GDP越來越高，怎麼我的薪水沒有跟著變高？

 

GDP(Gross Domestic Product)是指國內生產毛額，代表的是一個國家在一個期間內，經濟活動所閃出的產品或勞務市場價值總額。這個數字通常用來衡量一個國家經濟的健康狀況與發展水準。所以，當GDP數值越高，代表景氣越好、經濟活動越活躍。

景氣越好，經濟活動越活躍，跟人民所得有甚麼關係？我們先了解一下GDP的計算方式：

GDP=消費 + 投資 + 政府支出 + 淨出口

消費：國內民眾所有的消費金額總和

投資：國內的固定資產投資，包含住宅、機械與廠房等。

政府支出：政府的消費與支出的金額總和。

淨出口：國家的出口總額減掉進口總額，也就是貿易差額。

以上的計算方式可以看到，GDP計算的比較像是國內各種支出與消費的總額，當消費支出發生的越高，代表國家的生產力越強，經濟越好。但生產力強消費高，就能代表國民的所得也高嗎？

其實還有一個名稱叫GNP（Gross National Product），或叫GNI（Gross National Income），他會加計國民在海外的所得，包含利息等收入，但也會排除國內的外國人收入，這個數字比較能代表一個國家的國民在國內外實際的生產力，而不像GDP代表的是一個國家裡的人（不管國籍）所產生的產值。

依據勞動部統計數字，台灣的GNI從民國75年的4,141美金，成長到111年的33,565美金，如果把他當作投資績效來看，36年後的總增長是711%，換算成年化年增率是5.98%，也就是台灣的GNI每年約會增加6%。

有趣的是，若改計算GDP，111年的GDP是32,811美元，比GNI少754美元，意思是，加計國人在海外的收入後，在排除國內外國人的收入，台灣人的收入還增加了一點。

但GNI就真的代表了國人的所得水準嗎？我再查了一下台北市統計指標中的國民所得定義：

「國民所得毛額(GNI)係本國常住居民在國內及國外提供要素之生產結果；生產結果主要分配為受僱報酬、財產及企業所得，以所得者而言，即稱為國民所得(National Income, NI)，惟固定資本消耗不能分配，因此國民所得毛額扣除固定資本消耗即為國民所得。」

這個定義解釋到，GNI涵蓋了企業的固定資本消耗，因固定資本消耗不能分配，所以從GNI裡扣掉這一項，才能算是國民所得。

那國民所得 NI（National Income）的意義又如何定義呢？有幾種算法：

國民所得 = 工資 + 租金 + 利息 + 利潤

國民所得 = GDP – 折舊 – 間接稅淨額

國民所得 = NDP – 間接稅淨額

GDP = 國民所得（工資 + 租金 + 利息 + 利潤）+ 折舊 + 間接稅淨額

廠商的廠房與器械折舊，不算入國民所得NI，但會算入GDP。所以，嚴格說起來，GDP並不能直接代表國民所得，但差別只在於不同算法的代表意涵不同，一個國家的生產力不直接等於國民的實際收入，其中還包含了分配的問題。

我們再回顧一下GDP的計算方式：

GDP=消費 + 投資 + 政府支出 + 淨出口

政府想要增加GDP，最快的方式是甚麼？鼓勵民眾消費，刺激企業投資，努力讓出口額高於進口額？

我看最容易的方式就是增加政府支出，多蓋些大型建案，重鋪馬路與人行道，政府稅收不夠就新增特別預算。政府只需要一直增加支出，依據公式計算方法，就可以提高GDP了，但GDP提高就等於我們的所得提高、生活變好了嗎？

不婚不生還需要買房子嗎

 

有網友私下問我，看了我粉絲團裡幾篇關於買房的事情，好像大家都想要買房，但現在要買房真的很難，如果我已經打定不婚不生了，我還有必要買房嗎？

我猜，會這樣問的主因，是因為不想要因為買房需要負擔高額房貸，而影響了自己原本的生活，需要在買房與舒適的生活裡二選一。

所以，第一個思考點很簡單，要不要買房，首先取決於買不買得起，如果買得起，才有選擇的問題，如果買不起，那買房這件事就還不是需要傷腦筋的問題。

還有一個思考角度，有沒有需要買？如果不婚不生還可以一直跟家人住，那暫時確實還沒有需要買房，如果家人有一間無貸款房子，以後可以繼承，那確實沒有需要買房子。

所以，要討論不婚不生有沒有需要買房，我們先排除前面兩個情況。第一個是家裡沒有房子可以繼承，需要認真考慮買房或租房解決未來居住問題，第二是我的收入有能力買的起。

以下我僅會從財務面，理性的簡單計算一下，排除個人喜好與意願問題。

一個人不婚不生，即使有交往的男女朋友，兩個人居住需求，可以假設只需要一個套房或一房一廳就可以滿足。

我對新北市比較熟悉一點，以新大樓的套房為例，交通位置好的地方，一間大套房的總價大約在800～900萬（15坪 x 55～60萬），偏遠一點大概也要650～750萬（15坪 45～50萬）。

我用800萬來當作計算標準，假設當事人年紀30歲左右，還可以貸款20年，銀行信用良好，可以貸款到8成，這樣會需要160萬的頭期款，加上其他費用與簡單裝潢費，大概需要250萬現金，貸款640萬。

640萬貸款20年，以房貸利率1.8%來計算，每個月的還款金額是31,774，其中第一期的利息是9,600元，之後每個月的利息會越來越低。

目前大套房的行情租金大約是15,000～17,000元，相較於房貸金額差了約17,000～15,000，我們就抓15,000就好，每個月買了房子需要多付出17,000。

20年後可以還完640萬房貸，代價是繳出1,225,722的利息，如果不買房只付房租，會需要繳出多少租金呢？假設20年房租都不漲價，總租金是360萬。

我們先不用管房子有沒有升值還是貶值，每年要繳房屋稅地價稅這些小因素，最大的不同是，20年後房租還要繼續繳，但貸款就不用付了，這時候差距就出來了。

每個月多付17,000的房貸，如果拿去做投資，可以幫我賺比較多嗎？

文章後段請至方格子的「雨果生活理財經」閱讀。

活化個人資產

 

資產活化通常是指企業將持有多年未使用的土地、建物廠房等，透過其他方式來增加其收益，最常見的就是出租、標售地上權、或是自行規劃開發，使資產可以更有效的為企業帶來收入。

其實個人也是可以做資產的活化，而且個人的閒置資產可能還更多。

想一下你家裡有哪些東西，可能對別人還有一些價值，但是你卻已經很久沒有使用了呢? 這些極少使用或不再使用的閒置資產，除了佔空間以外，還持續在貶值中。若可以將這些占空間的有價值資產變賣換成現金，你就多了一筆可投資的資金，又或是多了一筆現金可以買目前真正需要的東西。如果賣不掉也可以免費送給朋友，至少也少了一樣占空間的物品。

最常見的個人閒置資產有哪些? 想想看以下這些東西你有沒有：

3C商品：筆電、相機、手機、遊戲機（可以網路便宜變賣換現金）

配件服飾：衣服、外套、裝飾配件（可以免費捐出做愛心）

書籍玩具：舊書、兒童玩具（可以免費捐出做愛心）

有些人很懶得賣二手商品，但比較大型的物件要丟棄也滿麻煩，其實把一些還有價值又用不到的商品放在蝦皮上販賣，很快就可以換成現金，把東西換給有需要的人繼續使用，也是一種環保。

個人經驗，3C商品、嬰幼兒用品、小型家具會比較好賣，其他單價低、或有個人衛生考量的東西就比較沒辦法做二手物銷售。

想一下你有那些很久不用的閒置資產可以活化再利用呢?

聚鼎（6224）的投資經驗

 

看到封面的圖，您以為我是要跟您分享技術分析的技巧嗎? 不，我是想分享基本面分析的困難。

我覺得用基本面或所謂的價值投資來投資個股比技術分析還難，難的不只是你的財報研究或基本面分析能力，我認為更難的是你對自己的分析有多少信心，你願意為他等待多久。

投資聚鼎（6224）的經驗

我曾用價值投資的心態投資過一檔個股「聚鼎（6224）」，印象中是在2016年時買進，然後因為在2018年初需要用錢，將手上持股全部賣出，一張賠了一萬塊。現在看到聚鼎漲到最高超過180塊，心裡自然是很嘔，但我也清楚我是不可能抱到這個時候的。

我從2016年初買進，跌了2年，好不容易在2018年漲了上去，結果下半年又開始跌，我覺得我很有可能在2018年又跌破持股成本的時候就會想賣掉了。

如果那一次忍住沒賣，在2019年年底的時候又開始下跌，我應該也很可能會賣掉，因為我會認為2018年那次經驗又再次出現了，而且我已經抱了4年都沒有股價上的獲利，只有領到每年的現金股利，我對於它的基本面應該是認知有誤。

就算2019年年底沒賣，我相信我在2020年3月的疫情回檔一定會賣掉。看看它的財報分析數據，跟過去沒有甚麼不一樣，但碰到這種股市崩跌，肯定是先逃的，等到底反彈之後再說。

看看下面幾張圖，您會不會跟我做出一樣的決定。

然後，就看著它的股價一路飆上去了。

2016年買進聚鼎時，我對於這家公司做了不少功課，可以google到與聚鼎有關的文章與分析幾乎都看了，也對它的主要產品PPTC稍微了解了一下，許多人對於它未來的需求相當看好，分析內容看似也很有道理。

雖然當時股價並沒有被低估，但看它長期股價都盤落在那個價位，就當作它至少是在合理價好了，未來如果因為需求持續增加而帶動業績成長，合理價自然也會被推升。

我抱不住這檔股票的原因

第一，我並非真的對這個產業非常的懂，我所知道的資訊都是從網路做功課來的，意思是，這些都是公開資訊，只要有心研究就可以知道的資訊，但我沒有辦法靠這些資訊知道這產業未來會怎麼發展，我看的都是別人的預測，然後選擇相信它。

第二，我的持股成本並不低，如果我買進的時間是2009年，成本價是15塊，或甚至是30塊以下就好，我在盤整那段期間就比較不會有患得患失的感覺，而且換算它近幾年的現金股利，我的持股成本殖利率都超過10%，更不想要買。

第三，這檔個股的股價太穩了，過去十多年幾乎都是在60塊左右的價位，我自己的心態除了想領現金股利之外，更希望它會因為公司營收成長而帶動股價上漲，但2016～2019這4年期間都看不到這個跡象。

如果我這檔股票真的抱到現在....

那只可能是一個原因，我完全忘記了，忘記有買過這檔股票，忘記去看帳上績效，忘記有在這個銀行開戶，忘記更新我的資產負債表...

咦，我怎麼可能忘記更新資產負債表！

這表示，我是不可能一直持有聚鼎到現在的，哈。

用運氣賺到的錢，最後會用實力還回去

 

你買過大樂透/威力彩嗎? 我雖沒有定期買，但我也買過很多次，尤其是頭獎累積到超過十億以上的時候，但我只會買一兩組，我相信是你的就是你的，多買幾組雖可以提高中獎機率，但中獎機率從2,209萬分之一變成221萬分之一，好像也沒多好中。

我們常可以看到國外的新聞，中頭獎的人在幾年後還是散盡家產，重新回到貧窮的日子，告訴你中樂透未必是件好事，但你讓我選，我還是寧願中一次啊。

我都已經想好，如果讓我中十億的話，我要怎麼規劃這筆獎金的安排，為什麼中樂透的錢會留不住呢?

用運氣賺的錢，最後會用實力還回去

我聽過一句，也相信這句話，「用運氣賺的錢，最後會用實力還回去」，因為當事人可能根本不知道他是靠運氣賺來的，所以會繼續用同樣的方法如法炮製，希望可以賺完一筆再一筆，這很常在股票市場發生。

「我的想法是」...

文章後段請至方格子的「雨果生活理財經」閱讀。

拿一千萬壓注大盤 能不能全職交易 (full time investor with 10M)

 

前幾天看到一則新聞，有位網友在PTT發文詢問，台股加權報酬指數的年化報酬率落在13.72%，如果他拿1000萬本金壓注大盤，每年可以獲得137.2萬元，已經比大部分人工作所得還高，這樣是否代表可以直接全職交易?

看到這個問題，就知道這位網友犯了一個嚴重的誤解，誤把年化報酬率當成每年可以獲得的報酬率。只要是投資有波動的股市，不管是年化報酬率、平均報酬率、高股息殖利率等，都不可能每年都一樣，有時高、有時低、有時甚至是負的，這才是正常的，把13.72%當作每年都可以獲得的獲利實在是一個很嚴重的錯誤。

其次，如果投資的是大盤，又是看年化報酬率，想必他指的應該是被動式指數型的投資方式。既然這樣，他只需要把錢投入股市，就甚麼事情都不用做了，這樣稱自己為全職投資人? 是想全職投資還是全職放假?

接著，我想知道年化報酬率13.72%這個數字是怎麼計算出來的，統計的是哪個年份區間，是否是近幾年多頭行情的統計數字，是不是過度樂觀?

我查了一篇2021年七月發表的文章「0050掛牌18年，總報酬率如何」，裡面統計0050的15年年化報酬率，從2003年6月開始，每半年統計一次，統計到2006年6月份，最後一筆資料統計15年就是統計到2021年6月。

在這7筆資料裡，年化報酬率最低的是6.84%，最高的是10.65%，不意外的，最高這一筆就是統計到2021年6月這一筆。7筆的平均年化報酬率是8.64%，在這些統計資料裡，沒有看到超過11%的數字，更別說13.72%的年化報酬率了。

全職投資是滿困難的一件事，尤其是對投資人的心態與生活作息都是很嚴格的考驗，別以為全職投資只需要在開盤時間看盤，一點半後就可以休息放假了，有些更積極的投資人，不只做台股，還會做日股、美股，開盤時間都不太一樣，搞得自己整天都在交易，長期處在精神緊繃的狀態，錢沒賺到，身體先壞掉了。

最後，我想補一句有點酸的話，這位網友如果已經賺到一千萬了，不管是靠工作薪資還是這兩年的股市投資獲利，都不會想要用投資大盤的方式來當全職投資人吧，請問，你的一千萬在哪裡?

抱歉，機率不是這樣看的 (how probability works)

 

有些人對於中獎機率有誤解，會有錯誤的期待甚至抱怨，我想跟這些人說，抱歉，機率不是這樣看的。

骰子有六個面，分別是一、二、三、四、五、六個點，若只是丟一個骰子，每一次每一個點數出現的機會就是六分之一，相信這裡大家都沒有問題。

有的人會認為，點數一的出現機率是六分之一，如果我連骰六次，就有機會一定會骰到一。很抱歉，如果您這樣想就是錯的了。

機率只是當次動作每個選項能出現的概率，每一次動作都是全新的一次，不是能用來累積的。

最簡單的，猜拳剪刀石頭布勝率是三分之一，每一次勝率都是三分之一，不會因為你猜了兩把沒有贏之後，第三把就一定會贏。

一旦累積的次數夠多，譬如骰子骰十萬次，就可以看出每一個點數的出現機率接近六分之一，但沒有順序可言。有可能前一萬次出現一點的次數比較多，後面出現六點的次數比較多，甚至會連續十幾次出現六點，大量數字整體統計下來的平均值才會接近出現的機率。

所以賭場的遊戲設計，在規則上看起來似乎很公平，每一把莊家與賭客贏的機率都很接近一半，但只要規則設計上莊家的獲勝機率比賭客多1%，長期幾百萬把累積下來，莊家在獲利上就幾乎是穩贏不輸。

別以為買大小的機率是一半一半，看莊家連開五把大，就覺得後面開小的機率越來越大而連續押注買小，我曾現場看過連續13把都開大，你以為的50%機率在每一次都是重新計算的，就算已經連續開了100次大，第101次的開小的機率還是50%。

當然賭場裡除了機率還有人性，一開始就輸的人輸光就會離開，反倒是一開始贏的人會想要贏更多，然後越賭越大，後面開始輸的時候也會想要凹回來，因為今天手氣很好，殊不知，玩的次數越多對莊家就越有利，最後結果通常都是輸光才會離開，很少人會在贏錢的時候離場。

以上的道理，在股市也常是同樣情況，多頭時期運氣好買甚麼都賺，然後就會融資買股，增加房貸信貸不斷加碼，將槓桿用到極限，直到某一次凹不過去賠光被迫出場，落得一身負債。

30年房貸的恐懼

 

許多人工作一段時間後會開始考慮買房，特別是近幾年房價一直上漲，深怕現在不買以後就更買不起了，但想到要貸款這麼多錢還款這麼多年，就遲遲不敢下決定。

以新北市要買一間兩房含平面車位的新大樓為例，目前房價大概要準備到1500萬元，同樣價位要在比較偏遠的地區買到小三房的新大樓也可以，頭期款要先準備2成300萬元，再準備至少100萬元的裝潢與家電家具費用，以房貸利率1.5%來貸款1200萬元，貸款20年要月還約58000元，貸款30年月還約41400元，以目前多數年輕人能負擔的房貸大概會是貸款30年居多。

首先要存到300萬頭期款與100萬的裝潢費應該就要很多年的時間了，以現在的房價，若沒有家長幫忙出頭期款，許多人買房的年紀大概都要35～40歲了，再加上30年的貸款，繳完房貸都要65～70歲，這已經超過法定可以退休的年齡了，我真的要被這一間房子綁一輩子嗎。

貸款30年並不代表一定要繳滿30年

貸款30年是給你30年的期間慢慢繳完房貸的權利，你如果中間突然有一筆大筆的收入，當然也可以提前償還本金，將貸款年期縮短，過去爸媽那個年代很多人會積極存錢提早把房貸還清，銀行並沒有規定你一定要分30年償還。

同時，你也未必會在同一間房子住一輩子，或許過10年因為家庭需求需要換房子，自然就會再貸一筆新的貸款，還掉舊的貸款，這30年房貸其實沒有太大意義。

擔心的人或許是害怕工作收入中斷，無法持續繳30年的房貸壓力，其實這也都有其他的應對方式。

如果真的碰到短時間繳不出房貸，可以跟銀行協商未來先繳3～6個月的利息就好，之後再開始償還本金，若銀行不同意，最差的情況就是賣掉房子暫時改租房，或是到其他地方買總價較低的房子，每個月的房貸壓力也會降低。

雖然簽的是30年的房貸，在過了前幾年的綁約期之後，其實隨時都可以還清的，前期也可以延長寬限期或換到其他銀行重新貸款，最差情形就是將房子賣掉，可能還能小賺一筆增值，真的不需要因為30年的房貸壓力太大。

談「定期定額」與「定期不定額」的智能投資

 

今天看到一檔號稱智能基金的廣告，內容主打「定期定額是投資分散風險的好方法」與「如果低點可以多買一些，高點可以少買一些，那該有多好」，主推這是一檔可以定期不定額的基金。

何謂定期不定額? 以廣告裡的例子為例，假設設定扣款基金為5000元，當不含息報酬率上漲至5%時，扣款金額就調整為4900元，上漲到20%時，扣款金額就改為3000元，相反的，若下跌12%則扣款金額自動調整為8000元，這些金額可以依據不同級距自行設定加減碼金額。

看起來似乎是個可以逢高減碼、逢低加碼的好投資工具，但事實上這樣的方式是否真的會比較好呢?

我會考慮兩個問題，第一個問題是，若開始投資時就碰到連續幾年的多頭行情，在帳面獲利超過20%以後，每個月就只會扣最少的3000元，若帳面獲利持續增加到40%、60%，可能未來幾年要每個月投入5000或甚至8000元的機會都沒有，因為就算修正下跌時，帳上獲利也都還維持在20%以上。

如下圖，譬如投資VT這檔ETF，在2008～2009年低檔加碼買進了2年之後，可能在2013年就已經帳上獲利超過20%了，後面的多頭行情幾乎都只能用每個月3000元投入參與。

「我的想法是」...

文章後段請至方格子的「雨果生活理財經」閱讀。

淺談「富邦特選台灣高股息30 ETF基金(00900)」

 

最近很熱門的高股息ETF(00900)於2021/12/22上市，經理費0.3%，保管費0.035%，此高股息ETF的基本資料如下。

每年的4、7、12月調整持股。

季配息，每年的1、7、、7、10月最後一個交易日為評價日。

發行價格為15元。

高股息篩選標準：挑選在下一個換股日前將要配息的個股，其股東會已宣告發放股利，或是依據最新財報，直接以實際能分配的盈餘作為計算基礎，詳情請看下圖。

這檔新發行的高股息ETF最大的特色就是每年有三次機會，將持股轉換成近期要配發股息的個股，不同於0056的預估明年會配發的高股息，與00878過去紀錄平均的高股息。

這麼做會有甚麼影響呢?

投資人應該知道每檔股票配息後，股價會扣掉配出的現金股利，也就是發出去3塊現金股利，股價會少3塊，然後等待股價漲回到配息前的價格，也就是所謂的填息，才算真正賺到了這3塊錢現金滾利。

可能會碰到一個問題，如果4月換股後，一檔6月剛配息的股票還沒來的及在7月調整成分股前漲回配息前的價格就要被換掉，那投資人就會立即損失這檔個股的價差。

舉例來說，一檔成分股配息前的股價是20元，於6月初要配1元現金股息，股息發完後股價變成19元，但到了7月要換股時，股價只來到19.3元，這表示這次配息實際只賺到0.3元，若是不幸股價跌到18元，實際就是虧損1元，而且因為要換股所以被迫實現虧損。

另一個問題是，頻繁大量換股會增加許多的交易成本，譬如上一次12月調整持股時，就有大約70%的持股被換掉了，以目前規模約200億來算，賣股的交易稅就要4200萬，如果一年三次調整持股都換掉約70%的股票，那一年繳給政府的交易稅就要1.2億元，這都要算在ETF淨值裡。

券商提供的2011年至約2021年底的回推年化報酬率約為12.7%，贏過0050與0056這兩檔ETF，但未來是否還能有這樣的績效不得而知，這十年的績效是多頭時期的數據，雨果過去的文章曾提過，10年的年化報酬率看看就好，相信如果是選2000年至2010年的績效來看，肯定會有很大的不同。

特別注意，這裡的12.7%年化報酬率指的是每一季配息都還要再投入喔，如果你是拿來花掉的，那報酬率肯定不是這樣算。看到有人計算，若沒有再投入，則本金的投資報酬率只會剩2.7%，這個報酬還沒扣管理費與保管費。

雨果以前也曾做過很類似的事情，只是投資標的是ETD（Baby Bond 交易所交易債券）。

ETD 也是每一季會配息，每一檔ETD的配息時間都不太一樣，共分成1、4、7、10月，2、5、8、11月，與3、6、9、12月三種時段，又有分月初/月底與月中配息，如果用不同的ETD全部時段湊滿，一年可以配息24次。

當初雨果打的如意算盤是，一檔殖利率5%的ETD，每一次配息是1.25%，如果全部都找5%以上殖利率的標的，並且把每一次配息機會都買滿，等於一年可以領24次1.25%，總計可以超過30%，而且是穩定配息，真的是太好賺了。

但雨果誤會的是，自以為ETD與股票不同，配發利息時不會同時調整價格，只會由自由交易市場影響其價格。

結果就是配息後標的價格下跌，跟台灣股票配息一樣，下跌幅度與配出的利息幾乎一樣，必須要等他漲回配息前的價格才真的有賺。有的時候漲的快，來的及賣掉再趕買下一檔，有的時候漲的慢，必須要放棄下一檔機會，等它的價格漲回去。

最後雨果放棄了這個方法，因為這個方法每個禮拜都要交易，每天都要進去看價格漲回去了沒，運氣不好的時候碰到股市動盪，標的價格可能要3個月以上才漲的回去，等於要錯過後面6次以上的配息。

這個操作方法實在是太累了，不切實際，賺的未必比較多，卻要花很多時間，風險也沒有比投資股票小，而且還是利用美股交易零手續費才能這樣做，若是再加上手續費就更難獲利了。

回到本文重點，00900是否可以帶來比0050、0056、00878更好的報酬率，我不得而知，要觀察未來幾年的實際情況，不過基於前面分析的選股邏輯與換股頻率，邏輯上我不認為這一檔ETF的表現會比較好。

持有0050足以追蹤台灣大盤指數嗎 (can 0050 represent TW SE weighted index)

現在很多人改買指數型ETF作為主要的投資標的，最多人交易的大概就是台灣50 (0050) 與台灣高股息 (0056)，而我們知道台灣50的持股是台灣股市市值排名前50大的企業，台灣高股息僅持有30家企業的股票，而台灣指數是包含了932檔股票(2021年8月底資料)。

雖然說台灣50的50檔持股市值占比已占台灣指數71%的比例，但如果想要在台股也買到如同美股VTI那樣涵蓋大型、中型、小型、微型股，光靠0050與0056肯定不夠。

若同時持有0050與0056就等於持有了台股72檔股票，如果想要擴大涵蓋範圍，可以考慮購買其他的ETF，譬如：

• 元大台灣中型100基金(0051)：其成分股涵蓋「台灣50指數」成分股外、市值最大的前100家上市公司，代表台灣市場具成長潛力之中型企業績效。
• 華南永昌中小型300報酬指數指數投資證券(020006)：依臺灣證券交易所上市普通股市值大小排序第50名之後的股票，透過市值與流動性篩選，廣納300檔各產業的上市中小型股票，作為中小型股票的市場投資績效標竿，具有市場代表性、規模因子及成長潛力。

所以用0050搭配0051就可以買進台灣市值前150名的公司股票，若用0050搭配020006就等於買進了台灣市值前350名的公司股票。當然，擴大持有公司數量可以更貼近大盤指數表現，但不代表就會帶來比較好的報酬。

如果你已經持有了0050或0056，但對其中幾檔成分股又特別有信心，你也可以在持有ETF的同時加碼某些你有興趣的個股，提高持股比例。但這樣的操作難度比較高，因為單獨購買個股會大大提高該檔股票在資產的占比。

舉例來說，你想要提高0050裡市占排名第二(鴻海)的持股比例，假設你手上已持有10張0050，依照鴻海在0050裡的持股比例4%，等同於你已持有了400股的鴻海股票。如果你再買一張鴻海股票，等於將鴻海持股比例增加了2.5倍。

這還是市占第二大的鴻海，如果你有興趣的是排名第23的大立光，在0050的占比只有0.95%，那再多買一張大立光就等於將持股比例增加了10.5倍。

除非你持有的ETF股數非常多，譬如一兩百張以上，否則只要購買一張成分股的股票，就會大大影響成分股比例，要透過另外購買個股來自行調整成分股的占比，會非常麻煩。

從學校學到甚麼? (what should I have learned in school)

 

今天看到了一篇文章「清大畢業不會寫code？他：人生勝敗其實高中就決定了」，重點內容節錄如下：

「高中時期的我總覺得，唸好高中比唸好大學重要，因為打下好的學術底子很重要」，相較於部分學生還不確定人生目標，他似乎早有覺悟，「高中沒唸好，大學繁星唸再好的學校也還是半桶水。因為讀書就像蓋房子，上樑不正下樑歪」。

在職場表現上，他認為有些私大畢業生的工作能力比有些國立頂大的畢業生還強，關鍵點在於對方的高中學歷，「私大畢業生有些是明星高中，如雄中畢業的學生，能力表現遠勝過放牛高中洗到國立頂大的畢業生」。

我想他想表達的重點是，明星大學的畢業證書未必代表很強的實力，現在的繁星升學方式讓有些排名比較後面的高中生也可以直升台大，但是實力卻匹配不上他拿的大學畢業證書，認為其能力是在高中就決定了。

我個人的想法是，他想得太短了，人生勝敗豈會是在學生時期就決定的事情，我猜原文筆者可能是剛出社會的新鮮人。光是談論人生勝敗這個話題就很狹隘，人生哪有勝敗之分，成就高低或收入多寡並不能當作是勝負的依據，

其實他誤會了一件事情，學校期間主要學的不是課本上的知識，而是學習的方法與態度，這才是畢業後影響未來發展的主因。

比較會念書的人確實有比較多的機會找到收入與發展不錯的工作，但大多數人可能就是一路爬到中高階主管，或是很多人因為很會念書乾脆去考高普考當公務員，更厲害的人可能到外商工作，努力爬到外商高階主管位置，但這就代表人生勝利組嗎。

有許多不會念書的人，在出社會時可能在學歷上比較沒有競爭力，但是透過自己的努力甚至創業，其成就與收入也遠超過名校畢業的人。甚至在其他領域有更出色的發展，譬如影視從業人員、運動員、舞蹈家、音樂家、小說作者等，這類的例子太多了。

有些人天生善於記憶，有的人邏輯特別好，有的人觀察力很敏銳，有些特長在台灣的學校考試教育裡視無法展現出來的。在學校的學習過程中，我們應該要學習到的是學習新知的態度與方法。

現在的資訊爆炸，幾乎所有想要知道的事情都可以在網路上查到，記憶反而不是很重要的能力，因為資訊隨手可得。但是要如何觀察到這個社會需要甚麼、老闆需要甚麼，卻需要更細心的觀察力。如何提出好的方式來推廣或解決問題，需要的是想像力、創造力、與邏輯推理能力，這些未必是很會念書考試或是拿到很好的大學文可以達到的。

除了能力之外，心態也很重要，再聰明的人如果沒有積極的心態，只想輕鬆舒服甚至渾渾噩噩的過日子，相信他也不會獲得多大的成就，這些都是在學校裡可以學習的。

有的人開竅的晚，在念書時期沒有將心思放在學術學習上，反而是社團活動積極熱心參與，但在出社會後突然開竅了，他將他在參與社團的熱情用在了研究與學習上，可能在工作上的表現遠超過旁人的想像。

結論，學校的學習重點不只是看考試成績與文憑，這十幾年的學習過程中學到對於新知的學習方法與積極的心態才是更重要的，文憑只是這個過程的一個結果表現之一，很多人比較晚開竅也常能後發先至。用高中與大學文憑來論斷人生勝敗實在是太狹隘了。

人生收支曲線圖 (life cycle curve)

 

之前在網路上看到有人分享了一張來自「好險網」的一張「人生收支曲線圖」，這是一張看似很簡單，卻也清楚解釋了人生一輩子需要經歷的階段與財務需求。

從左邊的出生開始，馬上就需要一定的生活支出費用，但剛出生，誰有能力負擔自己的生活費用呢? 當然，從出生到上學到就業階段，是所謂的撫養期，這些生活支出就是要靠父母、親戚、或是各救助單位的支持。

有些家庭生活比較困苦，可能在撫養期就需要有人救助，或甚至是出社會前就需要借貸，最常見的就是助學貸款，許多年輕人在就業前就會先欠下約40萬元的大學助學貸款。

這條黃色的生活支出線，顯示剛出生時的花費比較低，隨著年紀增加會越來越高，但當到了退休之後，必要的生活支出費用也會隨的年齡增加而越來越低，當然這並不包括醫療費用。

開始就業之後就是圖上的奮鬥期，就業所帶來的工作收入理當要高過自己的生活支出，才有辦法獨立負擔自己的生活，又或是說，自己的生活支出應該要控制在自己的工作收入以內。

一般人的工作時間大約就40-45年，尤其過了一定年紀後，隨著體力下降與所學知識漸漸被新時代淘汰，收入也很可能會漸漸減少，一直到年紀或體力條件到了一定程度後就會選擇退休。

紅色這條工作收入線呈現的是大部分一般民眾的收入狀況，當然也有很多高階族群的收入會隨的年齡、經驗、與人脈的增加而增加，未必會在屆退休年齡時而減少。但不管如何，總有一天會無法靠自己的勞動力帶來主要的工作收入。

在退休後與身故前還有一段養老期，這段養老期同樣有生活支出需要支應，但不同於撫養期，這段時間沒有人會負責負擔自己的生活開銷，所以在退休之前，一定要準備好退休期間需要的生活支出。

運氣好的人，或許可以等待上一代的贈與與繼承，變賣繼承來的資產來換取生活支出所需的現金。相信大多數人就算有財產可以繼承，也應該還是需要自己另外準備一筆退休金，而這筆退休金就必須要從奮鬥期裡來累積。

每個人的生活花費習慣大不相同，有的人很努力地存錢，有的人是賺多少就花多少錢，黃色這條生活支出線應該視為最基本的生活費用需求，而紅色工作收入線超過生活支出線的部分，就是一般人的收入扣掉必要生活支出費用後所剩餘的資金。

這一塊區間的錢，可以選擇存下來當作養老期的生活費，也可選擇盡情的花掉來豐富自己的人生經驗。但如果要靠工作收入來準備養老期的生活費，就必須要留下一部分的收入，並透過適當的理財才累積養老金。

綠色這條虛線就是理財收入線，順利的話可以從開始就業時就積少成多，期望到了退休時，理財收入可以銜接上，取代退休時即將消失的工作收入，並且足夠負擔養老時期的生活支出。

如果綠色線的起頭不是由開始就業那一點就開始，而是到了奮鬥期中間才開始，就會造成兩個情況，一是綠色線的斜度要很大，才來的及趕在退休前達到生活支出線那個標準，否則就是要強迫降低生活支出線來配合比較低的理財收入線。

圖裡還有四個灰色的點代表不同的情況：

• 活太短：如果活太短，那很可惜，希望在這短短的人生能夠沒有遺憾。但慶幸的是，在壯年時期，工作收入與理財收入會比生活支出多，不會面臨財務窘境。如果是已成家有小孩，那就要考慮到家人是否會因為你的突然離開而失去生活收入依靠。
• 殘廢長年病：若在奮鬥期發生意外殘廢或是長年疾病，導致估做收入中斷，甚至還有額外的醫療費用，支出馬上超過收入，如果沒有其他人可以奧援，就必須要提早規劃保險來協助你盡量減少這一筆收入與支出的落差。
• 收入中斷：除了疾病以外，也有可能發生工作不順利或中年失業，這時候如果理財收入線有累積到一定的程度，或許就可以靠降低必要生活支出來應對，或是換一個收入比較低一點的工作，加上理財收入，可剛好可以負擔原本的生活支出水準。
• 活太長：長壽理當是一件美好的事，但是當退休金準備不夠時，活太長反而變成一種負擔。如果存活超過你預期身故的年齡，而資產又即將用盡，或理財收入無法支應必要生活支出，這樣的退休生活可一點都不幸福呢。

這張圖標示了人生理財規劃的幾個重點：

• 奮鬥期是努力工作生活並累積理財收入的時段，如果發生工作中斷或急病殘廢，可能就會大大影響理財收入的累積甚至當時的基本生活，所以應該要做好相對應的應變計畫與投資，譬如擁有適當的保險、培養第二第三專長、保持健康的身體、與盡量避免意外的可能。
• 理財應該要從開始有收入時就開始做，否則越晚做就要冒更高的風險追求更高的報酬。而且要避免賭博式的投資方式，理財收入線才會穩定的向上發展，許多人是在退休前才把長期累積的資產賠光。
• 養老期的生活花費需求其實會降低，但在圖中看不到的是醫療支出，這個隱藏性的支出可大可小，建議要盡早做好保險與理財規劃，退休後用保險金與夠高的理財收入來支應無法預估的醫療支出。

紅色的工作收入線未必到了退休就會歸零，如果工作資歷豐富，有一些顧問類的兼職工作是可以持續帶來工作收入的。也有人將興趣寫成文章或拍成影片，在從事興趣的同時，持續可以獲得不無小補的收入來源。

元大高股息(0056)的股息殖利率都是5%以上嗎? (do I get 5% dividends from 0056)

 

當大家討論到台灣高股息殖利率的ETF，第一個應該就會想到元大高股息(0056)這檔ETF，專家普遍告訴大家的就是這檔ETF股息殖利率平均有在5%以上，然後就告訴投資人100萬存0056，一年可以領5萬的現金股息，1000萬可以領50萬，等於月領4萬以上，所以存到1000萬就可以退休了。

先不論月領4萬是否可以退休，我們也來看看，0056的年股息殖利率是否都是5%以上。我從台灣股市資訊網取得元大高股息(0056)股息資訊，請看下表，可以看到從2007年開始，最一開始的4年裡有3年並沒有配發股息，之後10年的配息裡，以年均股價來計算，有6次超過5%，最高達到8.54%，也有4次低於5%，最低達到3.61%，所以並不是每年都會有5%的殖利率。

但以實務為例，一般投資人若是打算存股的話，比較可能的方式是每年都買進放著，每年等領現金股息。我們知道，你買進的價格直接影響了你的實際殖利率，你的買進成本並不會剛好等於平均價，所以我另外做了一個統計表(如下圖)，分別以當年度的最高價、最低價、與平均價格來當作買進成本，每年買進一張存起來，再來計算未來每一年的配息，對於我們實際買進的成本所換算下來的實際殖利率是多少。

左邊最低年均殖利率這個欄位裡，總額是每年都買一張買在當年最高價的總計持有成本，當持有成本高，對於同樣的現金股息來換算，想必殖利率就會是最低的。我們可以看到14年裡有11次配息，其中配息用我們的實際持有成本所換算下來的殖利率，超過5%的有5次，最高達8.08%，低於5%的有6次，最低達3.19%。

中邊最高年均殖利率這個欄位裡，總額是每年都買一張買在當年最低價的總計持有成本，當持有成本低，殖利率就會是最高的。我們可以看到用最幸運的算法，殖利率超過5%的有9次，最高達12.08%，低於5%的有2次，最低達4.44%。

當然我們不能期待每天都在過年，但至少我們可以知道，我們買進的成本所換算下來的殖利率，大概就是會介在這兩個範圍之間。右邊年均殖利率這個欄位裡，我們用上表的年均成本來計算總額，這個持有成本應該會是最接近投資人實際購買的平均成本。我們可以看到用這個算法，殖利率超過5%的有7次，最高達9.47%，低於5%的有4次，最低達3.64%。

我將11次的年均殖利率算一個平均值會得到6%，但這不能代表投資人投資0056就會獲得平均6%的殖利率，因為你的持股越多，後期的買進成本對於總成本的影響就會越小，平均成本的變動也會越來越小，我們可以看到2011年之後的平均成本幾乎都是23塊多，既使是2020年的均價已來到28.元，但對於平均成本來說只增加了0.32元，實際影響殖利率的比較會是當年的現金股息。

我們用平均成本算下來，只要0056的配息超過1.22以上，都可以達到5%以上的殖利率，近3年的股利基本上都有超過這個水準，甚至都有達到6%以上。

所以，若0056能長時間定期買進並持有，要達到平均5%以上的股息殖利率，應該機率很高。

一年要多少錢才能讓你感覺真正的活著 (how much spending to feel alive)

 

想要有個安逸的退休生活，就需要在工作賺錢時就開始建立資產，最基本的方式就是先存錢。有的人透過先保留要存的錢才花費的方式來強迫存錢，而我是習慣用預算控制的方式來存錢。

控制消費來盡量存錢不會是一件開心的事情，如果有強力的後盾與大筆資產可以繼承，我也想開心的把賺來的錢花光，努力當個月光族。但現實是殘酷的，如果我們不存一些備用金下來，不存一些投資本金下來，我們的生活可能因為任何意外或失業就陷入困難。

可是如果一直強調省錢，人生只能省吃儉用為未來準備，除了維持基本生存以外的事情都不能做，那這樣的人生還有甚麼意義呢。

我認為人生應該在「活在當下」與「準備未來」之間找到自己的平衡，極端的實行活在當下，要面對未來沒有收入的風險；極端的省吃儉用，感覺浪費了幾十年的人生，我們應該要在準備應對未來風險的情況下，盡量讓自己的人生活得精彩且充實些。

我採用的預算法，會將平時每個月的基本生活預算抓出來，然後每年的固定支出抓出來，包含所得稅與其他稅金、保險費、紅包、會員費等等，這些就是我每一年固定跑不掉的必要支出。然後我會再規劃兩筆預算是屬於非必要的娛樂費用，一筆規劃在每個月的生活費，另一筆規劃在年度的預算裡。

如果我是個喜歡吃美食的人，我可能會規畫每個月2千元的預算，專門用來吃好一點的餐廳或小吃，每年規劃3至5萬元預算專門吃比較高單價的餐廳。

如果我是個愛旅遊的人，我可能會規畫每個月3至5千元的國內旅遊預算，看你想要做簡單的鄰近城市旅遊，或是三天兩夜小旅行，每年再規劃5至10萬的國內外旅遊，可能是兩次國內較長天數的旅遊，或是一次海外旅遊，旅遊可以很省錢也可以很奢華，取決於個人收入與喜好。

如果我是喜歡登山的人，爬山可能不太需要花錢，但是購買裝備的費用又不少，我可能會規畫每個月2千塊的一般登山步道健行，每年規劃5萬塊錢當作登山與購買裝備的費用。

興趣未必要花很多錢，有些人的興趣是跑步、是畫畫、是到近郊的小山走走看風景，這些活動的花費都不高，或許一年準備個2至3萬的預算就足夠了。

人生不只在金錢的花費上需要取得平衡，在時間的運用上也需要取得平衡。有人從20幾歲學校畢業後就積極投入工作，整天從早忙到晚，很少休息也很少有時間做自己的事情，一有空閒時間就是睡覺補眠。一直努力到了50幾歲賺取了不錯的財富，已經可以退休了，但20幾歲到50幾歲的人生也都在工作中度過了，靜下來回想人生經歷時，腦中都只有跟工作相關的畫面。

你可以試試看，用預算法的方式來規劃一筆每個月跟每年的娛樂預算，用這筆錢去好好享受你的人生，在努力工作認真存錢的生活裡，也要試著活得精采，希望即使有天突然離世或得知生命即將結束，也不會有太多的遺憾與後悔。除了金錢需要規畫預算，時間也是需要規劃的，不要讓時間在不知不覺中流逝，至少每年規劃一兩件事情，是你以後會覺得值得回味的吧。

我個人認為把錢消費在「購買經驗」會比「購買商品」要有回味的價值。

股市投資猶如搭火車 (stock investment is like taking a mystery train)

 

有些股市專家會以搭火車來舉例股票市場的操作，譬如你從高雄搭車北上，有的人台南站、台中站就下車了，很少人能一路撐到台北站，賺滿整個波段才下車。也有一種說法是要順勢操作股票，當你看到某列火車往某個方向前進行，你跟著大家一起上車，等到火車不向預定方向走時，我們就要下車，你不知道火車何時會改變方向，所以要隨時做好即刻下車的準備。這些大多是用來解釋技術分析操作的概念。

我對於股市與搭火車的例子也有一點想法。

如果在股市買賣股票就如同搭火車一樣，那這個火車有幾個特別的運作條件。第一，每一站都沒有站名，或是這些站名對你一點意義已沒有；第二，火車要往前或往後走是由車上的乘客共同決定，人數多與票價高的人可獲得較高的決定權重比例。

以台灣的火車當例子，假設火車從枋寮站出發一路往北，大部分人的目的是想搭火車到台北這個大都市工作賺更多錢，但是搭車的人都沒有人去過台北，不知道台北長甚麼樣子，也不知道台北車站長甚麼樣子，所以大家只能自己臆測，覺得這一站是台北站了就下車。

從枋寮站出發，路上會經過第一個大站「高雄車站」，然後沿路還有台南、嘉義、台中、桃園、台北等比較大型的車站，沿路風景也會看到比較繁榮的都市景象。當然一路也會經過岡山、新營、沙鹿、竹南、中壢這類比較小的站，還有像善化、民雄、員林、成功、湖口、鶯歌這種更小的站。所有的車站都不會顯示名字，火車上也不會報出下一站的站名，乘客只能靠自己判斷要在哪一站下車。

有些人在枋寮站上車，搭到潮州或屏東車站就下車了，沿路上的每個站也都會有人上下車，有的人搭到了高雄，看到這麼多高樓大廈就認為所謂的台北車站應該到了，決定下車。這列火車不只會往前走，也會往後走，可能到了高雄站後就又走回鳳山站，有些人覺得已經錯過了大城市那一站就趕緊下車。

列車要往哪個方向走是由乘客決定的，每個乘客手上都有一個遙控器，可以告知車長接下來想往前或往後走，車票比較貴的可以有比較高的權重，他的一票可能可以抵其他人的5票10票。當然車上的乘客不只是藉由看窗外的景色來決定到台北了沒，畢竟車上的所有人都沒有去過台北，所以大家會互相討論，覺得這一站是不是該下車了，是不是該繼續往前走，週遭乘客的議論都會影響著其他乘客的決定。

在高雄站沒有下車的人繼續等待接下來的城市，大家都不知道後面還會不會有比高雄更大的城市，許多人心裡充滿疑惑，或許剛剛那一個大城市就是路途中最大的城市了。火車時而往前時而往後，一路走到了台南站，一個看起來比剛剛的高雄還要小一點，但也滿多大樓的大城市，有些人不知道等等火車會不會再走回去剛剛的高雄站，也不知道後面還有沒有像這樣的城市，所以決定下車了，而許多人堅決要坐到比剛剛的高雄還要更繁榮的城市才要下車。

火車上的乘客形形色色，有些人會很專注的觀察沿路景色與每一個車站的樣貌，每一站都在評估該不該下車。有的人在車上看書，根本不太注意窗外的景色，他只注意到車上的人變多或是變少了，因為車上的吵雜聲會影響到他看書。有的人甚至是上車就睡著了，自己都不知道自己搭到了哪裡，中間醒來時也不知道自己搭了多久的車，有的人驚醒衝忙下車，有的人選擇不管了繼續睡。

也有人根據沿路來的觀察，統計出火車的行徑規律，預估等等火車會往前走還是往後走，決定要不要繼續搭車前往下一站。這些人不但自己觀察，還會大聲的跟車廂裡的乘客分享他的觀察結果，有的人是出於好意，有的人是刻意要影響其他乘客的決定，因為他知道只有多數人決定要繼續往某個方向走時，火車才會繼續往那個方向走。而車廂裡的所有乘客，就在觀察窗外的景色、聆聽週遭乘客的議論、與某些特別愛分享他的分析的多種影響因素下，按下他手上的按鈕，決定列車要往哪個方向前進。

同樣的情形一路上都在發生，乘客也在每一站上上下下，當火車來到台中車站時，許多人認為這個很可能就是台北了，城市規模看起來比之前的台南還要繁榮，也不輸更早之前的高雄，於是一大群人下車了，也還有一大群人覺得後面還會有比這個更大的城市，選擇繼續搭下去。

後來乘客發現，有些路程是在地下行走的，並不是每一站都可以藉由看到窗外的景色來判斷這裡是不是大城市，有些火車站根本就是在地底下的，少了這個判斷條件，大家只能靠旁人的分析與討論來決定要不要在這一站下車。

等到火車過了台北來到了基隆，許多人還是在等待後面會出現更大更繁榮的城市，因為過往的經驗一直都是這樣，搭了幾站小站之後就會出現一個大城市。然後一路堅持的搭到了宜蘭、花蓮、甚至台東，這一路上的風景開始與之前截然不同，許多人開始認為後面不會再有大城市了，於是決定趕緊下車。有的人是迫於搭車搭太久了，身上帶的食物已經吃完，必須要下車出站去買食物，再決定是否要重新買票上車，繼續這個未知的火車旅程，或是乾脆就在這裡停留下來了。

相信有一點投資經歷的投資人，應該都對上面這個例子多少有點感觸。每個投資人都是搭上火車想要到大城市賺更多錢的人，一路上都會注意一下經濟環境與股市狀況(窗外風景與都市規模)，聽聽週遭朋友(身邊的乘客)的意見，聊聊最近的投資狀況，也會看看投資專家的專業分享(大聲跟車廂乘客分享他的統計與觀察)，來決定要下車還是要繼續搭。

大部分的乘客都是一般票的小散戶，而VIP車廂的乘客就有如擁有比較多資金籌碼的投資人，當他們決定不下車，並且決定火車要往哪個方向走時，火車通常就會往他們決定的方向行駛，除非大部分車廂的乘客意見都很一致，才有辦法實質影響火車行進的方向。

雖然這個舉例的故事，目標是要到台北，這只是方便大家對於城市大小比較有概念，若要更貼近股市的話，這列火車其實是行駛在一個完全陌生的地方，火車站即使有站名，對乘客來說一點意義也沒有，乘客無法從站名來判斷這一站是否是一個繁榮的商業大城市。就算已經過了所謂的台北車站(股市高點)，所有投資人也不會知道那一站就是該下車的地方了，一直到看到了宜蘭、花蓮等站，才驚覺剛剛那一站好像應該要下車了。但也或許後面還有個洛杉磯站，或是紐約站也說不定。

當然，有的人沒有時間急迫性，他可以繼續在車上等待(指數型ETF投資或所謂的存股族)，等到下一個他認為值得下車的大城市，或是他身上的食物已經快消耗完的時候(快要退休時)，在決定要甚麼時候下車。如果食物充足，或許也可以永遠不下車，一直在這列火車上觀賞窗外風景。

在股市投資的這班列車上，你要怎麼決定何時該下車呢?

沒有最棒的投資方式 (No best way of investment)

其實滿常在社群媒體看到很多人在爭執哪一種投資的方式比較好，價值投資被嫌賺得太慢，短進短出被嫌每一次交易賺得太少，被動式指數化投資被嫌報酬率太低，好像每一種投資方式都有缺點，其實有問題的不是投資方式，是投資心態。

「爭執方法」，不管是用技術分析、價值投資、被動式指數化投資、甚至是期貨選擇權，都會聽到有人大賺有人大賠，每個方式都是想要從股票交易市場獲利，只是方式不同，風險不同，技巧不同，可期待的報酬也不同。技術分析真的那麼不堪用嗎，或許這個方法有其侷限，但也是有人長期用這個方法下來獲利還不錯，只是大部分人學不來。

有些人剛好有認識產業界的人，有機會獲得產業內部消息，或是他本身就是在這個產業工作的人，可以直接觀察到這個產業的景氣變化，可能投資某幾檔他熟悉的個股，或是存這幾檔個股，對他來說是最有把握最適合的方式。被動化指數投資並非是穩贏、或報酬率最高、又或是毫無風險的投資方式，但它卻可能是最適合絕大多數人的，如果你學不會那些技術分析，也沒有產業知識或能獲得重要消息，麼被動式指數化投資大概就是最簡單的投資方法了。

「比較手續費」，手續費是一個不容易避免的成本，而且也是每筆交易相當扎實的損失，當然在投資選項裡手續費越高越不利，因為你還沒開始獲利就已經虧錢了。比較一下，台灣的基金管理費與手續費動輒2%起跳，而台股ETF的管理費加股市交易手續費只要不到1%，若再比較到美股ETF又不到0.1%，哪個比較有利相當明顯。而投資海外ETF需要換匯會有匯差匯損，匯款到海外券商會有匯款手續費，透過台灣複委託需要支付大概0.3%交易手續費，而透過海外券商則是零手續費，這些費用可能多多少少也會影響一點績效，取決於你投入的本金有多少。

但我認為投資的重點應該是先選擇哪一種方式比較適合你，而非哪一種手續費最便宜。如果你匯款到海外券商將來會有遺產處理問題，或是財產分配問題，那複委託可能就是比較適合你的方式。如果你實在是不想花心思登入證券帳戶去下單買ETF，又或是你比較希望可以每個月自動扣錢進行投資，那或許交易與管理成本較高的基金與銀行每月自動扣款的投資方式會比較適合你，雖然會比別人支付更多的交易成本，但能開始進行投資並且能長期持續下去會比較重要。

「報酬率最大化」，常看到有人在爭執搭配甚麼東西，或是用甚麼特別的方式判斷，可以提高報酬率，即使是被動式指數化投資都有這類的討論。舉例，有人會比較0050的長期投資報酬率會比0056這種高股息的好，這個說法是正確的，也有清楚的數字可供佐證，只是人未必一定要選最好的方式，因為那個方式可能就不適合他的個性。

與其要一個人抱著0050提心吊膽，一直告訴他要忍住負30%的跌幅，他未來的長期報酬會比較好，不如就讓他抱著他比較心安的0056，讓他賺取他覺得比較低風險的報酬(雖然事實上0056跌的未必會比0050少)。又或是不斷鼓勵別人投資股市或ETF，但那個人的風險承擔程度很低，只敢買分紅型保險，那麼分紅型保險就是最適合他的投資方式。

「某樣商品不再適合投資」，有些商品在有些時候很適合，但在某些景氣環境下又變得不適合，常常是有時間性的，不該被完全否定。舉例來說，現在有些人認為債券不適合投資，因為利率很低，通膨風險又來會導致債券價格下跌，目前的情況或許是這樣，但景氣環境是會改變的，不代表未來的債券都會是這個情況，因此而否定股債搭配的投資方式，我認為看太短期。

又譬如分紅型保單，雖然我個人不太贊成投資分紅型或儲蓄型保單，因為報酬率太低，但這些保單在十幾年前其實曾有過年報酬率7%或更高的分紅報酬，如果未來又有出現這種機會，或許我也會買一些，20年下來的年化報酬率7%跟每一年固定報酬率7%相比，當然選後者。

近期看到不少比較與爭論，我一開始也會多方研究了解哪一種方式比較好，但當我實際要套用到我自己的需求上時，發覺那些最好的方式並無法讓我安心，於是我又自己調整成我自己覺得最好(最適合我自己)的方法。如果我是一位資產上億的人，或許我就不會花時間研究股債配置，而是研究房地產。我相信許多人也會面臨同樣的問題，在摸索的過程中多方吸收不同建議，考量彼此優缺點，擬定一套最合自己的方式吧。

該不該投資比特幣 (should I invest BTC)

 

比特幣(Bitcoin, BTC)一直是近幾年的熱門話題，從一罐飲料需要用2枚比特幣來換，到1枚比特幣可以換到一台高檔車，這個成長幅度可說是以數萬倍來計，去年年中1枚比特幣可以換到近萬美元，今年4月的比特幣價值已經漲到超過6萬美元，甚至特斯拉的執行長-馬斯克也用特斯拉公司購買了價值15億美元的比特幣當作交易貨幣，並打算於近期開放讓消費者用比特幣購買特斯拉汽車，這兩年幣圈也瘋狂的推出多項新的虛擬貨幣，譬如狗狗幣、奇亞幣、與柴犬幣。

到底這些虛擬貨幣能不能投資，能不能避險甚至保值，應該把它當作一種投資商品還是可以交易的幣別呢? 

比特幣能不能投資?

這就要看你對於投資的認知是甚麼，你投資股票是想參與企業的成長，還是想賺取企業股價某個期間的價格波動，你投資房地產是想出租賺取租金，還是想炒作價格賺取某段期間的價差，同樣的，你考慮是否要投資比特幣，你是想要比特幣為你帶來甚麼產值、被動收入、或是某段期間的價差?

如果是想像投資企業或房地產一樣，期望比特幣可以帶來商品或產值，目前看起來似乎是沒有這方面的特性，若是想帶來被動收入，比特幣似乎也無法存銀行賺利息，有一些變相的方式可以賺取利息，但風險不明，目前投資比特幣比較可能的期望就是賺價差，既然要賺價差就要評估，目前幣值5萬多美元，未來可能會漲到多高，有多少獲利空間，你可以用甚麼客觀的數字、產業發展、或任何相關的資訊來分析判斷未來比特幣會繼續上漲呢? 還是靠信仰跟他賭一把? 你願意投入多少錢跟他賭一把?

比特幣能不能避險保值?

從去年疫情爆發致股市暴跌後，連債券都在短時間內被拋售，比特幣似乎就被當成了黃金以外的避險工具，短短一年時間幣值漲了好幾倍，市場開始有人討論，比特幣是否能成為黃金以外的避險貨幣/工具。也有人覺得高通貨膨脹將至，銀行裡的現金會貶值的更嚴重，想要透過比特幣的增值來保值手上現金，期望達到類似黃金甚至更甚黃金的效果。

比特幣能不能避險，老實說我沒有能力評估，對於「避險」兩個字的定義，我認為是某項工具或產品，可以在某些投資產品或甚至現金有短期崩跌或長期連續下跌時，可以協助達到保值的效果，維持資產原本的價值，譬如債券與黃金。比特幣在過去幾年大漲了數十倍，就我看來這已經不是避險了，而是增長的比股市還要快的一種「商品」，未來在股市或房市下跌時，比特幣能不能持續提供資金避險的避風港，還需要更長時間來證明，會不會哪天比特幣大跌時，他也需要另一項商品或市場來避險呢?

至於比特幣能不能「保值」，我個人目前的看法是-不行，「保值」顧名思義，就是要保有資產原本的價值，但我們看比特幣價值的漲跌波動其實相當大，甚至可以一天漲跌超過10%，如果幣值大漲會比較像是賺到，大跌時根本就沒有保值效果，如果將銀行存款轉移到比特幣存放，就我看來，並不是換到一個相對保值的地方，而是放到一個賭場並期望他會繼續漲。

比特幣能不能取代法幣?

法幣除了是一個國家政府發行的通用貨幣以外，他更重要的價值是通用性與可交易性，你可以拿這個貨幣去購買任何商品，而且所有商家都願意接受這個貨幣，比特幣很明顯目前並無法做到。或許在某種程度，比特幣可以被用來做某些交易達成某些事情，但其現有的狀況更像是一種交易雙方願意認可的一種代幣，我無法評估未來比特幣是否會變成一種世界通用的法幣，看起來是有一點這個可能，應該還有滿漫長的路要走，但前提是通用性與可交易性這裡兩點基本條件需要先被滿足。

比特幣到底是一種貨幣還是一種商品?

就目前的情況，比特幣比較像是一種商品，全世界有許多人在炒作這個商品，並試圖賦予它可以用來單獨交易商品的價值，指是目前絕大多數人將現金換成比特幣的目的，為的都不是要交易某項商品，而是把它當作炒作的商品，期望可以換來更多的現金。但這個商品的風險依舊很高，最近有不少虛擬幣交易所突然消失，帳戶裡的虛擬幣就全部沒了，有人因此價值幾千萬台幣的虛擬幣就一夜之間消失了，名副其實的電腦上富貴，要炒作這種沒有實體的商品，必須要承擔很高的風險。

如果有一種貨幣，1枚這樣的貨幣在前天可以買一支筆，隔天就可以買一台車，但今天卻又只能買到一隻手機，這樣快速高波動幅度的貨幣，以人性來說，相信沒有多少人會敢大量持有，並把它當作一個穩定的交易貨幣。特斯拉接受使用比特幣購買汽車會是一個很有趣的實驗，如果這個月一部Model Y可以用1枚比特幣買到，但比特幣下個月的幣值漲到10萬美金，消費者是否還願意用1枚比特幣來購買呢? 特斯拉會不會因此彈性調整售價呢? 還是比特幣會被錨定在一個很接近的兌換價值，造成比特幣不再大幅波動呢?

比特幣會不會成為法幣?

我也想像過比特幣在未來成為法幣的可能性，想像一下2000年的網際網路與電子商務，當時所有跟網路牽扯上一點關係的公司股價都被炒翻天，但很快在2000年就網路泡沫，人們發現當時的網路環境根本無法讓這些公司所畫的美好願景實現，但當時的網路願景卻陸續在幾年後陸續被實現了，這當然是靠網路基礎建設的普及與網路速度大幅提升，還有相關的軟體應用與商業模式大量被實踐。

以電子商務來說，當時要在網路上購物是一個美好的想法，但實務上卻會碰到當時網路頻寬太小，購物的流程不順與商品內容不夠詳細所限，物流也不如如今發達，還有線上支付等技術問題都有待被解決，民眾對於在電腦上下單購買商品也有信任問題，不知道收到的商品是否會如自己想像的一樣，更還有貨運時間問題，與其等待7-10天的到貨時間，不如直接去門市購買，但這些大企業與創業家一一的解決這些關卡，譬如除了信用卡以外的銀行轉帳與超商貨到府款、24小時到貨保證、7天內退貨保證、光纖網路鋪設、行動網路普及等，讓越來越多人可以接受並實際參與，電子商務才逐漸普及。

同樣的，若陸續有越來越多商家接受比特幣交易，特別是一般基礎民生用品，當它可以跟某些日常必需用品產生價值錨定現象，讓比特幣的價值波動變得很穩定，就可能讓更多的人將比特幣當作一個日常生活的交易幣別，普及到所有人的日常生活中。當然，那個時候，比特幣應該就不會再被視為一個可用來投資獲得高獲利的「商品」，而是成為真正被一般大眾認同的「數位貨幣」。

但基於目前比特幣的特性(比特幣協定數量上限為2100萬個，以避免通貨膨脹問題)，還有高波動的幣值(5/13又暴跌10%以上)，我認為要變成日常生活中使用的貨幣應該有很高的難度，就像要你用台積電的股票來交易，買一支手機要支付60股台積電股份，因為每天股價有10%的波動幅度，所以手機報價可能每天都不一樣，你的接受度有多高?

「超不環保！特斯拉暫停比特幣購車」，「中國加強打擊加密貨幣後，比特幣現恐慌式拋售」,在寫完這篇文章時出現了這兩則新聞，之後的幾天就是虛擬貨幣的崩潰期，比特幣從5/8的59,000開始跌到5/19最低32,000美元，21天跌掉46% 。

努力存錢的目標不是為了提早退休 (do not just save for retirement)

 

最近看了一些國外的人實際達到了FIRE之後的心得分享與一些經驗談，我在這裡做一些簡單的心得分享。

FIRE (financial independence, retire early)是目前很多人追求的目標，簡單說就是可以財務獨立，提早退休，許多人都把目標放在提早退休，好像退休後就會進入極樂世界，從此生活的無憂無慮，為了達到這個目標，有的人非常努力地存錢投資，把重心都放在如何存下更多錢上，甚至有人存下高達70%的收入，然後在30幾歲的時候就決定退休，認為只要退休了就可以獲得快樂，卻沒意識到自己正在做符合別人價值觀的事情，而不是真的獲得自己的自由。

FIRE的目標應該是追求在財務獨立後，可以獲得自己人生的自由，不需要再為了生活收入而工作，可以自由去做自己想做的事情，即使沒有收入也沒關係，做這些事情可以讓你覺得自己的人生因此而更有意義。但大部分人對於退休後的畫面大概都是停止工作，可以隨時去爬山、到海邊沙灘散步、和幾個朋友去打高爾夫球、旅遊度假等等娛樂性活動，我們應該要先想想，這就是我們退休後要做的事情嗎? 做這些事情可以帶來快樂嗎? 能帶給你多久的快樂呢? 或是這些會帶來你所不知道的新的挑戰與壓力?

我們需要先設定正確的目標，這目標在你真正達到財務自由前就可以先小小嘗試，達到財務自由，沒有生活收入的壓力後，就可以花費更多時間去做，譬如成為全職部落客、全職旅行家、作家、甚至是可以整天在家陪伴小孩的父母，當然，想要完全放鬆，毫無目的的享受空閒時間也可以，只要你想清楚這就是你未來想要過的生活，財務自由的主要目的就是買回自己的時間，並非是為了提早離開職場。

但有些人在提早退休後也碰到一些沒有預料到的事情，譬如一位作者就分享，他打算被動收入足夠支付他的生活基本開銷後，就離開正職工作，可以做一些兼職有收入的工作，然後有多餘的時間做自己有興趣的事情，於是他就幫一位部落客協助共同經營他的部落格，殊不知這個兼職工作卻需要花費比他原本正職工作更多的時間，而收入卻少得可憐。

還有一點是新增的花費，作者用自己原本有正職工作時的支出當作退休標準，然後減少花費努力存錢，當辭掉工作之後，時間多了出來，因此增加了一些新興趣，但當時估算所需生活費時並沒有這些需要額外花費的新興趣，於是被動收入開始不足以負擔他的基本生活費加上在興趣上的花費，作者低估了他每年所需要的費用。

另外，突然發生的花費也導致他的生活捉襟見肘，原本想將房子賣掉換一間小一點的房子節省居住支出，結果新的房子屋況不佳，需要花費一筆翻新的裝潢費用，這筆支出不在原本的預期之內，還有突然的生病或意外，也導致支出超過原先的預期，讓他在退休2年後重新思考是否應該要重回職場。

外國人的生活方式與退休目標與我們有些落差，許多人只要達到譬如每個月可以有被動收入3萬塊台幣可以應付居住與三餐費用就決定退休了，雖然可以很早的就開始令人羨慕的退休生活，但是風險與不確定性卻很高，當我們在估算退休後的生活費用需求時，建議需要審慎保守一點評估。

有一個故事是說，一位富翁到了小島上度假釣魚，看到旁邊一位島上當地的漁夫也在釣魚，富翁與他聊天分享自己在事業上如何成功，才能在這裡悠哉的釣魚，而這位漁夫回應，你辛苦了這麼久才能來到這裡放鬆釣魚，而我每天都可以跟你一樣在這邊釣魚，故事似乎是在說著，很多事情只要心態改變，其實快樂隨時都能夠獲得，不一定要汲汲營營追求事業上的成就，才能獲得這些平常人平凡的快樂。

故事還有後續，這位富翁與漁夫聊了一個小時後，眼看也釣不到魚，就與漁夫道別，前往他居住的飯店放鬆按摩，而這位漁夫繼續留在那裏釣魚，因為他今天必須要釣到5條魚拿到市場賣，才能支付他明天的生活費用。這故事的後段讓我們了解兩人的差別，富翁已獲得財富自由，他可以自由的選擇要在這裡釣魚，還是回到飯店按摩，或是去做其他事情，而漁夫尚未達到財富自由，就必須要每天都在這裡釣魚，否則哪裡也去不了，雖然兩個人都在同一個地方釣魚，然而兩人的心境卻截然不同。

FIRE的目標並非是提早退休離開職場，是提早擁有自己可以選擇如何使用自己時間的自由，而財務獨立僅是達到這個目標的方式之一，重點是，當你獲得了時間上的自由，你要如何有意義的運用你的時間呢?

新世代投資人偏好高槓桿快速致富 (high financial leverage for getting rich quick)

 

2020年的疫情造成全球股市有一大波段的回跌，同時也創造了許多人新開戶開始投入股市，其中包含了相當多初入股市的年輕人，這些年輕人很幸運地碰到美國無限量QE，全球股市呈現V型反轉，只要忍得住幾天的虧損，幾乎每個人都賺錢，差別只在於賺多賺少，敢用槓桿的人獲利是好幾倍的在算。

前幾天在財訊雜誌看到一篇「8年級生買股票：我用我的方法，5年賺到2000萬！」利用波段操作、期貨與現貨當沖操作，自2017年將50萬的本金操作到目前獲利2000萬元，細讀了一下文章中敘述的歷程，認識了大華證券（現已併入凱基證券）自營部交易員，參加元大期貨舉辦的「海龜計畫」操作海外期貨與群益期貨的校園海選賽，接著開始在手握數億元資金的大戶家中打工，幫忙大戶電腦下單、陪大戶聊天，這期間也繼續就讀台北科技大學研究所與財金博士班，看的出來自學生時期就將大量的時間投入在金融市場與相關領域的學習中。

雜誌的文章整理了新世代投資人的五大特性：

• 投資行為大膽，勇於槓桿操作，追求高報酬率。
• 喜好短線交易與當沖，拋棄定存股與長線布局等傳統投資方法。
• 勇於追逐強勢股，重視市場趨勢更勝於產業基本面。
• 投資工具多元，偏好如權證、小台期及個股期等小成本金融商品，並能靈活配對操作。
• 掌握數據分析工具，並透過網路結交投資同好，學習各種不同的操作技法。

看完文章內容，我覺得這些並不僅是新世代投資人偏好的方式，而是絕大多數新進場的投資人都會做的事情，或許工具不同，但是心態是一樣的，想利用一些技巧與高槓桿的工具，賭一把以求快速致富，剛好去年台股的行情都集中在某幾檔電子/半導體股，過去幾年廣為推廣的價值投資選股方式卻沒有賺到甚麼錢，導致追求強勢股與利用高槓桿的方式越來越被接受，而且近半年獲利可觀，可是這真的是每個人都該學習的方法嗎?

雜誌裡的另一篇，投資人給年輕人的一句話：

• 不要追求一夕致富，而忽略了投資是時間累積的報酬。
• 風險控管才是投資首位，而不是一味追求報酬率。
• 短線操作要注意風險控管，總報酬率比勝率更重要。
• 過度專注在技術面操作，會失去對經濟產業的全面看法。

投資年資比較長的人應該大多能認同與體會以上這幾個建議，我想許多投資人應該都經歷過一進入股市開始從新聞雜誌找明牌的歷程，然後開始買股市相關的書，開始研究技術分析，譬如靠兩個指標就能賺錢之類的書籍，有的人賺到錢開始加碼想要賺更快更多，有的人賠了一堆便決定離開股市。

不放棄的人繼續研究期貨選擇權，現在還有個股期貨與權證等高槓桿方式，股市同好社團與群組也相當多，在技術分析與當沖賺不到錢的人，可能開始轉念改學習價值投資，研究產業、閱讀財報、計算每股盈餘與本益比等，等待股價低於自己估算的價值時候買進，也有的人乾脆去買定存股乖乖領股利，把股票當商品買，獲利完全看每年的配股配息，這樣的股市歷程與心態轉變，相信曾發生在許多投資年齡7-8年以上的人的身上。

我認為這就是人性，每幾年就會有一套該期間獲利比較好的方式被推廣出來，技術分析、價值投資、ETF股債配置、期貨選擇權等，就算剛進股市用的是購買ETF的方式，很可能過一段時間之後就覺得獲利太慢，開始想要學習技術分析做波段操作，或是期貨選擇權做高槓桿操作，甚至是反向做空/避險求獲利，唯有真正賠過才會知道這個方式不適合自己。其實只要心態正確，了解投資的本質與投機的區別，就不難分辨哪些方法是可以長久使用的，只要投資的目標清楚，就可以知道哪些方法是適合自己的。