自去年4月以來反彈高的AI投資新寵：00952值得關注嗎？

 

指數投資人會以追蹤大盤指數的ETF為主要的投資標的，部分投資人會想要額外投資當下流行的產業或企業，會撥出一部分資金來做單一企業或特定產業的投資，而現在最熱門的產業莫過於 AI 產業了。

AI 產業又可簡單分成應用端與硬體設備端，應用端就如同ChatGPT、微軟、與許多新出現的軟體，可以依據指令自動生成需要的文字、圖片、表格、甚至是程式內容，這些都需要大量的GPU運算能力。而硬體設備端就是生產這些GPU與伺服器，不斷的提高運算能力。

所謂的AI概念股很多，許多企業都相繼投入 AI 相關的投資與生產，如要找出一兩檔最受惠的企業來投資實屬不易。因此，這幾年 AI 相關的ETF也陸續推出，有集中投資現階段最受惠的台股 AI 供應鏈，也有投資全球 AI 發展的ETF。而在AI主題型的ETF中，有一檔之前在新聞看到，自去年4月以來反彈漲幅高、並於去年8/7台灣20%關稅公布至今累積報酬冠軍的ETF － 00952引起我的注意。

以下簡單介紹這檔投資台股的 AI 概念ETF『00952 凱基台灣 AI 50 ETF』，這一檔ETF已經推出將近一年了，有比較多績效可以參考。

凱基台灣 AI 50 ETF（00952）是台灣首檔主打 AI 產業的 ETF，2024 年 9 月 5 日掛牌，發行價 10 元，標榜追蹤 FactSet 優選 AI 50 指數，採取月配息，也有收益平準金機制。

這檔 ETF 的追蹤指數由臺灣上市櫃公司中專注 AI 的 50 檔優質股票組成，先過濾 AI 純度，再用動能、價值成長與股息等多因子篩選，最後用等權重分組配置。成分股每年調整兩次，時間訂在五月第7個交易日與十一月第19個交易日，至多替換 24 檔。

在五月換股的時候，會優先著重股利指標（80%），其次才是動能指標（10%）與價值成長指標（10%）。在十一月換股時，則改重視動能指標（45%）與價值成長指標（45%），其次才是股利指標（10%）。

其選股邏輯是，在通過流動性檢驗後，採樣母體須符合以下幾項指標：

• 品質指標：排除近 4 季股東權益報酬率(ROE)平均值最差的 5%。
• AI 產業指標：依 FactSet 的 RBICS 產業分類所列 RBICS Level 6 Sub-industry 者。
• 下行風險指標：排除下行風險指標3，由大到小排序的前 5%。
• 股利品質指標：最近一年發放現金股利，且最近 3 年中至少有 2 年發放現金股利者。

然後依據其股息殖利率、動能指標與企業價值成長指標綜合排序，選出排名前50名股票當作其成分股。成分股採分群等權重加權。依照自由流通市值由大到小排序，前 10 名為第 1 群、第 11 名-第 25 名為第 2 群、第 26 名以後為第 3 群，分別依照 4%、2%、1.2% 分配各群之個別成分股權重。

這檔 ETF 的十大持股包括台光電、緯穎、鴻海、光寶科、技嘉、廣達、緯創、英業達、聯電、和碩等，整合從IC設計、上游材料、伺服器代工、下游解決方案，中游晶圓，都是與 AI 硬體生產產業相關的公司，具有分散優勢。另一方面，經理費與保管費共約 0.435%，大致也與其他主題型 ETF 旗鼓相當。

台灣的半導體供應鏈在世界佔據不可或缺之地位，AI 供應鏈也無可取代，00952完整布局50檔台灣 AI 概念股，算是一個簡單又快速投資 AI 產業的選項。

同時也有看到新聞提到，Google重砸850億美元力拚AI，大舉擴產點燃科技鏈新動能。摩根士丹利證券點名五台廠將受惠，包含緯創、廣達、緯穎、金像電、技嘉等，其中4檔就是00952的前十大成分股，主題相關性高。

看最近半年的股價績效，特別是4月關稅股災後表現，與其他檔國內發行的 AI 概念 ETF相比，00952的績效表現相對較為突出。顯示以硬體供應鏈為主的 AI 概念 ETF，近期還是比較受惠的族群。

00952 是屬於主題型的ETF，適合在資產配置中扮演「補充」角色。如果你已有大盤型 ETF，00952 則是加上 AI 科技趨勢的攻勢佈局。這檔 ETF 風險等級列為 RR5（最高級），波動亦不可忽視，因此建議非核心型態配置，佔資產比控制在 5%~10% 較為合適。

AI 硬體端的產業短期受惠程度比較明顯，台股的 AI 相關產業概念股就可在短期間受到資金的青睞。如對投資 AI 產業有興趣，雖可透過ETF簡化選股困擾，但還是需要關注產業相關的發展與變化。無法如大盤指數型ETF，長期持有一、二十年都不理它。

總結，參考 00952 的成分股，其 AI 產業的關聯性相當高，算是相當具有代表性的一檔 AI 主題型 ETF。00952 適合對台灣 AI 產業有信心的投資人，希望在核心資產之外加入一點主動攻擊元素，但建議應該要控制資金比例，並且時常關注相關產業發展與新的趨勢。

想領配息只能靠高股息嗎？

 

許多追求穩定現金流的投資人，往往會將目光投向每月配息的金融商品，希望藉此建立被動收入。然而在近一年的市場環境中，不少人發現過去熱門的股票型高股息ETF表現似乎不如預期，反而是部分非投資等級債券 ETF 的配息率與含息報酬率表現較為穩定。

面對這樣的市場變化，投資人或許會產生疑惑，究竟該如何看待這兩種性質完全不同的資產，以及在配置上可能需要注意哪些細節。

在探討資產配置之前，或許可以先觀察近一年高股息 ETF 的表現數據。幾檔知名的月配息高股息 ETF，其年化配息殖利率出現了明顯的落差，例如 00939 的 5.22%、00929 的 4.9% 以及 00940 的 4.77%。相較之下，近一年非投資等級債 ETF 的配息表現則相對亮眼，像是 00945B 達到 7.6%、00953B 有 7.8%、00981B 甚至來到 8.9%，而 00741B 也有 6.5% 的水準。

這種配息率的差異，反映出股票市場與債券市場在特定環境下的收益特性。高股息股票的收益來源主要是企業的獲利分紅，而債券則是契約性質的利息支付。當股市進入整理期或是選股邏輯尚未發揮優勢時，配息率可能會受到股價波動與成分股調整的影響。投資人或許需要理解，股息配發並非保證穩定，其金額與頻率都有可能隨著企業經營狀況而變動。

除了單純看配息率，含息報酬率則是另一個觀察資產成長性的重要指標。以近半年的表現來看，月配息非投等債 ETF 的含息報酬率相當集中且穩定，00945B 來到 12.92%，00953B 為 12.33%，00741B 也有 11.87%，00981B 則約為 11.46%。這些數據顯示，在 2025 年下半年相對熱絡但仍帶有衰退疑慮的市場中，這類債券資產表現出不錯的韌性。

與此同時，幾檔高股息 ETF 的含息報酬率則呈現出較大的落差。其中 00939 受惠於動能因子的選股邏輯，表現最為亮眼，含息報酬率達到 13.3%，股價也從 2025 年 7 月的 13.8 元左右成長至目前的 15.15 元。這或許說明了，即便同樣是高股息主題，不同的選股策略在面對市場波動時，可能產生截然不同的最終結果，投資人考慮時不宜一概而論。

至於 00929 在 2025 年底進行了成分股的大調整，將檔數增加至 50 檔，並納入更多如台積電、聯發科等 AI 龍頭股。這項調整使其含息報酬率回升至 10.4% 的水準。這反映出 ETF 的選股機制會隨市場趨勢進行自我修復。而 00940 雖然含息報酬率約在 6.4% 至 7.5% 之間，但也逐漸擺脫掛牌初期的陰影，配息金額從每股 0.03 元逐步調升至 0.045 元，顯示出經營上的進步。

在分析債券 ETF 的優勢時，可以發現 00953B 與 00945B 的選股邏輯頗具參考價值。這兩檔 ETF 皆刻意排除信評較差的 CCC 級債券，轉而集中在 BB 與 B 級債券。這種做法在領取高債息的同時，也可能避開了單一企業違約帶來的淨值重傷風。在 2025 年下半年市場雖熱絡但仍有不確定性的環境下，這種風險管理方式或許讓投資人領息領得相對安心。

在理財的路上，設定明確的投資目標可能是最重要的一步。目標包含「時間」與「金額」兩個要素。如果您是一個準備退休的族群，追求每個月穩定的現金流以支應生活開支，那麼配息的穩定性與波動度的控制就顯得非常重要。此時，非投資等級債 ETF 提供的較高息率與相對股票較小的波動，或許是一個可以納入考慮的選項，讓退休金的使用期間更有機會延長。

這樣的年金保險商品，你覺得划算嗎？

 

以下是一個遞延年金險的計算範例，你看看會不會考慮購買

假設情境：

• 保戶年齡：40歲
• 投保商品：遞延年金險（定額終身年金型）
• 保費繳納方式：年繳10萬元，共繳10年（總保費100萬元）
• 預計開始領年金：60歲開始（也就是「繳費完後」再等待10年）
• 年金給付方式：終身年領，固定金額不增減
• 保單內部報酬率：假設為2%年化
• 保證給付年限：20年（若被保人於80歲前過世，餘額給付給受益人）

• 從60歲開始，每年固定可領約：約8.2萬元／年（每月約6,833元）
• 若活到100歲（領40年），總領回金額為328萬元
• 若活到90歲（領30年），總領回金額為246萬元
• 若活到80歲（領20年），總領回金額為164萬元
• 若於70歲過世，只領10年，保證20年制下受益人仍可繼續領10年
• 領12.2年就可以領回總繳保費，保證20年給付年限可以領回164萬元，報酬率64%

若是金額放大10倍，每年繳100萬，60歲開始就能年領82萬元，每個月可有68,333元的退休金可用，或許就足夠支應退休後的生活花費了。

這樣的保險商品，你覺得划算嗎？

如果活到80歲可以領回164萬元，甚至活到90歲可以領到246萬元，看起來好像滿划算的。只要繳費10年，每年繳10萬元，然後再等10年，就可以安穩的每年領8.2萬元領一輩子，保障至少能領20年164萬元，12.2年（73歲）就能領回所繳的保費，似乎滿划算。

我們再進一步看一下第一張表，如果我用3%通貨膨脹率去計算，把未來每年的8.2萬元折現計算到目前（40歲）的實際價值，就會發現第一筆領到的8.2萬元，其實只等於目前的4.4萬元，然後未來每一年領的錢，折現到現在的價值都越低。若能活到99歲，領滿40年，總領金額的折現價值只有105萬元。

公平起見，我同樣把折現方式套用在10年要繳的保費，分10年實繳100萬的保費，折現到目前的價值為87.8萬元。如果都用折現價值來計算比較的話，這筆年金要領到89歲，才有超過自己的已繳保費。

如果只看表面金額，73歲就能領回已繳保費總額，若再看折現價值，則要到89歲才是真正領回已繳保費，請問現在還有覺得划算嗎？

我想再進一步計算一下這個保險商品的規劃，對保險公司來說到底賺不賺錢...

完整文章內容請至方格子的「雨果生活理財經」閱讀。

資產再平衡的運作機制解析

 

在投資理財的討論中，我們常聽到「再平衡」這個詞，但它具體是如何運作的？又如何在波動的市場中保護我們的資產？透過以下的數學模型試算，我們或許能更清晰地看見這個機制的邏輯。這不僅僅是數學加減，更是一套克服人性的系統化流程。

一、設定情境與初始狀態

為了方便大家計算並理解其運作邏輯，我們先設定一個簡化的投資組合模型。假設總資金為新台幣 100 萬元，並將資產配置目標設定為 60% 的股票搭配 40% 的債券。在這個架構下，股票部位屬於成長型資產，代表如全球股市 ETF 或 S&P 500 ETF 等標的；而債券部位則作為防禦型資產，例如美國公債 ETF 或投資等級債 ETF。透過這樣具體的設定，我們能更清楚地模擬市場波動下的資產變化。

二、市場波動發生：資產比例「漂移」

假設經過一年，市場出現了明顯波動，股票市場表現亮眼上漲了 20%，但債券市場可能因為升息等因素下跌了 10%，呈現出常見的股債走勢分歧。這時若我們不採取行動，資產配置比例就會出現「漂移」。

計算下來，股票市值成長至 72 萬元，佔比拉高到約 66.7%，風險顯著增加；而債券縮水至 36 萬元，佔比降至約 33.3%，導致防禦力不足。雖然總資產成長了 8% 來到 108 萬元，但整體的投資結構已經改變，這意味著我們此刻承擔的風險，或許已經偏離了原本設定的安全屬性。

此刻，總資產成長到了 108 萬元，這當然是好事。但是，請注意風險結構的變化。原本我們只願意承受 60% 的股票波動風險，但現在股票佔比已經拉高到了將近 67%。這意味著，如果接下來股市發生崩盤，這個投資組合受傷的程度會比原本設定的更重。這就是為什麼需要進行「再平衡」。

三、執行再平衡：計算買賣金額

為了讓投資組合回到原本設定的軌道，接下來我們要執行「再平衡」，將股債比例調整回 60：40。計算的基準是使用變動後的新總資產 108 萬元：股票的目標金額設為 648,000 元（60%），而債券則是 432,000 元（40%）。

經過比對後，操作指令就相當清晰了：我們賣出 72,000 元表現強勢的股票，這其實就是「賣高」獲利了結；同時，買進 72,000 元相對便宜的債券，落實「買低」佈局。透過這套數學邏輯，我們能精準地計算出買賣金額，理性地維持資產配置的紀律。

四、深度解析：這個動作的意義

透過上述的數學試算，我們或許能觀察到幾個關鍵的投資邏輯。首先是克服「追漲殺跌」的人性弱點。在第二步的情境中，股票大漲 20%，市場氣氛通常一片看好，大眾情緒容易傾向「趕快加碼」。反之，債券下跌 10%，大家可能會覺得表現不佳而想賣出。

但再平衡機制透過紀律，引導我們做相反的事：賣掉表現好的資產，買進表現差的資產。這或許正是投資大師所說，「在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪」的具體實踐。

其次，將股票部位從 72 萬減碼到 64.8 萬，並非代表看壞後市，而是將部分紙上富貴「落袋為安」，轉移到相對安全的資產保存。這有點像是在賭桌上贏了錢，先把部分籌碼收進口袋。同時，透過買進債券將防禦資產比例拉回 40%，能讓我們恢復風險控管。萬一隔年股市發生大跌，手中擁有足夠的緩衝部位，投資組合的跌幅有可能會比不做再平衡來得小。

最後，這個過程完全不需要預測明年股票會漲還是跌。我們單純根據數學規則，將偏離的軌道修正回來。這種機械化的操作，或許能幫助我們在充滿雜訊的市場中，保持內心的平靜。我們不需要當預言家，只需要當一個有紀律的執行者。

五、常見問題：多久做一次再平衡？

理解了原理後，許多投資人會問：「那我該多久執行一次？」實務上，常見的策略有兩種：

1.時間策略（Time-based）： 固定時間執行，例如每半年或每年檢視一次。這也是最適合一般投資人的方式，譬如選在生日或跨年時進行，容易記憶且執行壓力小。

2.門檻策略（Threshold-based）： 設定一個偏離容忍值，例如 ±5%。當股票比例從 60% 跑到 65%（觸發門檻）時，就執行再平衡。這種方式對市場變動的反應較即時，但交易頻率可能會變高，導致交易成本增加。

從這個簡單的數學範例中，我們可以看到，資產配置並不是將錢投入後就置之不理。透過定期的「再平衡」，我們其實是在不斷地執行「低買高賣」的循環。

這套邏輯看似簡單，甚至有些違反直覺（賣掉強勢股），但長遠來看，它或許是保護資產、降低波動，並確保我們能長期留在市場上的重要護城河。在投資的路上，紀律往往比預測更重要，而數學，就是我們維持紀律最好的朋友。

是投資還是在賭？

 

每一次股市的波動，都不只是數字起伏，更是對人心理的深刻考驗。

最近我有一位朋友，過去兩年在股市多頭時期操作失利，虧掉了數百萬，如今帳面仍是滿手虧損。他來找我聊投資，想問我該怎麼辦。我看了一下他的持股，發現幾乎都是一些冷門小型股，甚至很多是融資進場的部位，還有一些是從朋友那裡得到的內線建議。

原本我並不習慣評論別人的個股操作，畢竟我自己也早已不研究個股了，專注於長期指數化投資。但這位朋友的情況真的不容樂觀，而且已經影響生活作息。他目前的總資產已經蒸發七成以上，不但失眠、精神不濟，還想加碼融資凹單，甚至問我能不能買「0050反一」來「翻本」。這已經不是單純的投資問題，而是心理已嚴重失衡。

我當下的直覺是，要先拉住他，不讓他再往下沉。雖然未來市場難以預測，但在他這種狀態下，重點不是市場會不會續漲，而是他撐不撐得過去，他的持股能不能漲回來。

我最後給他的建議是，先全面出清手上的持股，特別是有融資的部分，把資金保住，然後暫時遠離股市兩三個月，好好睡覺，調整心情，甚至去上一些投資課程。你需要的不是一場翻身一擊，而是一次冷靜的重新開始。

有些人可能會說，這不就是在低點殺出？但我認為，當一個人投資方式錯誤、心理狀態不穩，繼續死守反而更容易讓虧損擴大。你不應該讓「沉沒成本」綁住你對未來的判斷。

沉沒成本指的是你過去已經付出的代價，像是你賠掉的錢，這部分已經無法挽回，真正該思考的是，我未來的錢，該怎麼投資，才不會重蹈覆轍？

我問他一個問題，如果你不是因為帳上這些虧損，你會不會現在還會選這些標的？

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為何全台各地的房價都變這麼高？

 

過去十幾年來，房價上漲的原因多怪罪於建商與投資客的炒作。確實低房貸利率與寬限期讓投資客可以用很低的成本來炒高房價。房屋高頻率的快速轉手，每次轉手都要加價賺一筆，讓房價快速的上漲。

除了投資客頻繁買賣房子拉高房價之外，還有其他因素也讓全台灣的房價大幅上漲。

第一個是疫情期間的原物料大幅上漲，特別是鋼材，連裝潢的價格也是大幅增加，報價只有2個禮拜的效期，一個月後，報價可能又會增加10%～20%。不過原物料價格在疫情解豐後，已回跌一些，不再頻繁調漲價格。

另一個因素是政府的安全法規，新建的8樓以上建築物必須設置兩座逃生梯，11樓以上建物須設置排煙室，2018年後的建案，雨遮也不再計入房屋坪數，再加上2支甚至3支的電梯空間，讓公設比至少占30%以上。高公設比雖不會讓單坪價格提高，但會讓房屋總價拉高

另一個主因是缺工，缺工導致工人價格大幅上漲，而且建築速度也變慢。原本一棟大樓需要2.5年可以蓋完，因為缺工導致建築時間拉長到3年半甚至4年，則建商因貸款需要繳利息的時間與金額也就變更高了。

建商蓋房子，需要有工人與建材，在工班與建材價格都比以前大幅上漲後，電梯大樓的一坪建築成本從10萬至15萬，上漲到超過20萬。再加上跟銀行貸款的利息成本，土地購買成本，要繳給政府的稅金，還有公司要賺的利潤（通常由成本往上加20%），就是建商會設定的售價。

所以土地成本較高的地方，房屋每坪平均單價也會很高。譬如台北市新建案每坪幾乎都超過100萬，新北市的板橋也超過100萬，中和、新店80萬以上，即使較偏僻一點的五股、泰山，甚至是三峽，每坪也都站上60萬。

希望房市大跌，可以回到過去一坪20～40萬的人可能要失望了，因為建築成本已經來到這麼高，加上不斷上漲的土地成本，新北市鬧區的新建案每坪60萬起跳可能會是常態，舊房子比較有可能撿到低於市價的房子，但不要期望房價會跌掉一半。

過去很多建商喜歡賣預售屋，先收錢再蓋房子。但過去幾年因為成本提高很快，工期又變長，建商本來預期一坪成本40萬，一坪賣50萬就可以賺錢，但常常蓋好後，成本已經拉高到超過50萬了，讓不少建商結案後是賠錢的，以致現在有不少建商寧願先蓋好在賣。

習慣新買土地來蓋房子的建商，這幾年很容易沒賺到錢，只有土地已經持有很久，土地成本很便宜的建商，才比較有獲利空間。近幾年政府的法規修改與升息，也讓建商的獲利空間進一度被壓縮。

現在除了房屋總價太高，讓很多剛性需求的買家無法買房，或是只能忍受空間很小的房子。銀行的房屋貸款限令，也讓很多人無法有足夠的貸款買房，近期的房市陷入低交易量時刻，財務能力夠的人，可以趁這個時候好好物色物件。

企業配發股息等於左手換右手？

 

當我們在討論投資策略時，很多人常會問，企業配發現金股息，是不是等於左手換右手？我領了股息，但股價會扣除股息，不就沒賺到？他不要配息，讓價值反映在股價上更好？

這種說法在投資圈流傳很久，乍聽之下似乎很有道理，但實際上，這種觀念有點過於簡化，也忽略了股息在長期投資中所扮演的重要角色。

為什麼會說「左手換右手」？

我們先來解釋一下這個說法的由來。所謂「左手換右手」，意思是，企業從它的資產裡拿出一筆現金發給股東，然後股價就會下跌相同的金額，讓人覺得自己只是把口袋裡的錢換個地方放。

比方說，你持有一張100元的股票，公司發5元現金股息，理論上隔天開盤股價會變成95元，你手上多了5元現金，但股票價值減少了5元，總資產看起來沒變，這就是所謂的左手換右手。

但這只是短線視角。如果你是個長期投資者，這樣的觀點其實有點片面，甚至會誤導你忽略了股息的真正價值。

企業發股息真的就是成長減緩嗎？另一種常見觀念是，一家企業會配發現金股息，代表它已經沒有更好的成長機會，否則應該拿這筆錢去投資擴張，而不是還給股東。這樣的說法部分正確，但不完整。

的確，對於某些高速成長的公司（例如早期的科技股），企業會選擇不配息，把所有盈餘投入再投資，以追求爆發式的成長。這沒問題，但這並不代表所有配息企業就已經停止成長。

許多穩健型企業，像是台積電、可口可樂、P&G等，它們依然在穩定成長，同時也每年配息給股東。原因很簡單，企業到了某個成熟階段，找到高報酬率投資機會的難度增加，這時候把盈餘回饋給股東，是資金運用的合理選擇。

如上個禮拜的文章提到，企業為了有效運用帳上資金，提升ROE，如果去年獲利100億，今年計畫用60億擴產與研發新產品，剩下的40億沒有較好的用處，可能發還給股東就是最好的方式。這不代表企業發展減緩，而只是目前真的用不到那麼多錢，也不願意拿來亂用。

如果你是一個穩定領薪水的上班族，你會理解這種選擇。你會把多出來的錢存起來，或拿去投資，而不是每天去冒險創業，或是一定要把錢花掉用來進修。同樣的道理，成熟企業也會追求風險控管與穩健經營，而不是盲目擴張。

投資人拿到的股息可以自由支配，也能用來再投資，強化複利效果。

舉個例子說明，想像你種了一棵果樹，一開始你澆水、施肥，樹長得很慢，沒幾顆果子。隨著時間過去，這棵樹開始穩定結果，並且每年都會產出可口的果實。你可以選擇把果實吃掉，或是拿果實裡的種子再種更多樹。隨著果樹變多，你每年收穫的果實也越來越多，這就是股息再投資的威力。

在股市中，如果你投資的是像台灣50（0050）或美國S&P 500指數基金這類的ETF，這些標的也會定期配息。如果你選擇不領出來，而是把股息再投入到原本的標的中，這會帶來長期累積的效果。許多研究顯示，如果將股息再投資，長期報酬率會比只靠資本利得（股價上漲）來得高。

「左手換右手」的說法為何會誤導？

完整文章內容請至方格子的「雨果生活理財經」閱讀。

退休金多少才夠？

 

過去我多次提醒，1000萬的退休金目標並不夠，每年50萬的被動收入也不夠。近期參加節目錄影時，我習慣建議投資人，以2000萬至3000萬當作退休金的目標。當然，也有不少人覺得，這樣的目標太高，太遙不可及。

我想用這篇文章來解釋一下，我所說的金額，只是適合特定目標族群，譬如目前剛出社會工作的人，或是中年已累積有一定資產，工作收入也不錯的人，還有目前擁有1000多萬資產已經考慮要退休的年輕/中年人，並非適用所有人。

台灣的貧富差去頗大，科技業年收300萬以上的一堆，一般服務業年收不到50萬的更多，我不管舉何種例子，都只會適合一小部分人，所以千萬不要拿舉例直接套用在自己的身上，你需要知道的是概念，然後調整數字，套用到自己的情況。

年紀已經60歲了，銀行資產只有500萬能不能退休？當然也可以，假如500萬可以帶來年被動收入25萬，平均一年2萬，再加上勞保年金每個月2萬元為例，一個月就有4萬元的生活費，以一兩個人的需求來說，應也夠生活。

但可能也就夠生活而已，如果已經有一間已無房貸的自住房，每個月的生活開銷就只要負擔三餐跟一些基本娛樂，又不是生活在雙北或竹北地區，應該是夠用。但如果突然有大筆醫療支出，或是小孩要結婚資助，可能就都沒有辦法了。

收入高的，能夠好好存錢的，多準備一些退休金，做好適當的投資，就可以維持豐富精采的退休生活。收入較低的，生活比較辛苦的，退休金雖少一點，加上勞保年金與勞退，應該也還能維持一定程度的退休生活。未必每個人都要以幾千萬退休金為目標。

我在文章開頭提到的幾個情況，我也解釋一下為什麼會以3000萬的退休金當目標。

完整文章內容請至方格子的「雨果生活理財經」閱讀。

每年領10%利息還是虧？投資人常見的大誤解！

 

前陣子有人問，投資非投等債，每年可以拿10%的配息，10年後即可領回投資的本金，即使10年後的本金虧損了40%，是不是至少也賺了60%呢？

我的回答是，當初投資這檔標的，為的是10%的高配息，就算價格下跌，每年還是可以穩定配出10%利息（先假設是每年都配發同樣的金額）。聽起來很好，只要不賣，就不會實現帳上損益，每年都可以領到固定的利息就好。

但這件事情有兩個矛盾點，第一，若股價持續下跌，假設跌超過60%了，該標的還是可以持續配發一樣的利息金額嗎？譬如購入時的價格是10元，每年可以配發1元利息，當價格剩下4元的時候，還有辦法配出1元利息嗎？這表示當時的殖利率變25%，這合理嗎？

第二，假設以上所說真的可以發生，價格先假設10年後掉到6元好了，過去10年都可以每年配發1元的現金利息，10年後總共領到10元現金，帳上價格剩6元，若賣掉持股，總共可以拿到16元。

換個方式呈現，有一檔標的每年穩定配發6%現金利息，股價非常低波動，10年後的價格還是維持在10元，過去10年總共領到6元利息，若此時賣掉持股，總共也是可以拿到16元。

以上兩個情況的結果是一樣的，10年後都資產都是從10元變成16元，但一檔號稱配息利率是10%，另一檔是6%，投資人在聽到這樣的配息率的時候，會優先選擇哪一檔？

投資人在挑選標的時........

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明明懂那麼多，為什麼還是賠錢？

 

我常常聽到有人問：「為什麼我學了那麼多投資技巧，最後還是賠錢？」這問題我也曾經問過自己無數次。2007年，我第一次踏入股市，靠著雜誌推薦隨便買股，第一次交易就賺錢，那時我真的以為自己找到致富捷徑。

我甚至寫下一個「12年三千萬退休計畫」，打算以150萬本金開始，每年投入30萬，年報酬率抓20%。在那個滿懷信心的年紀，我真心相信，只要學會技術分析與財報判讀，財富自由只是時間問題。

但現實狠狠地教了我一課。2008年金融海嘯，我的帳面資產在短短幾個月內蒸發超過六成。那一年，我不是在學投資，而是在交學費。十年間，我花了數萬元參加課程、買書、訂雜誌，結果卻越學越迷惘。回頭看，那些看似專業的指標與模型，不過是我在市場風浪中緊抓的浮木。真正讓人沉沒的，不是技巧不夠，而是方向錯了。

起初，我以為問題出在方法。我學K線、學KD、看MACD，每天盯盤，幻想能精準抓到轉折點。後來我又投入基本面分析，研究財報、看EPS、估本益比，認為只要挑對公司就能安穩獲利。

可惜現實總是打臉。技術指標永遠來自過去，基本面數據也只是舊資料。老闆自己都不一定能預測公司未來，我們怎麼可能？更殘酷的是，就算方法正確，只要人性失控，一切都會崩盤。

那場金融海嘯讓我徹底明白，人性才是投資最大的敵人。當市場崩跌，我不願認賠，死撐著「之後會漲回來」的幻想。結果越凹越深，最終虧損六成。等我好不容易賣掉持股，市場卻開始反彈，我又怕得不敢進場，一錯再錯。

那段時間，我的心情就像被市場擺弄的木偶，貪婪與恐懼輪流操控著我的決定。那一刻我終於懂了，再多技巧都無法抵抗人性。人性讓我們想快速致富，也讓我們在恐懼中錯過機會。

市場不是戰場，而是鏡子，照出我們的貪心、自負與焦慮。真正成熟的投資者，不是掌握最多技巧的人，而是能在波動中保持冷靜的人。那幾年的慘痛經驗，逼我重新思考：也許問題不是「怎麼賺更多」，而是「為什麼要這樣賺」。

我曾經沉迷於追求高報酬率，以為只要年化20%就能快速退休。後來才發現，真正能讓財富累積的，不是報酬率，而是本金與時間。我把這個順序重新排了一遍：本金 > 時間 > 報酬率。

這順序改變了我的人生。追高報酬需要承擔極高風險，也要投入大量時間去研究市場，這條路不僅耗神，更容易讓人誤入歧途。相反地，如果能專注在提高收入與持續投入，財富會更穩定地增長。

我舉個簡單例子。假設月薪三萬，每月存一萬五；若願意花一萬去進修，讓薪水變成五萬，那等於創造了每月兩萬的額外現金流，報酬率高達一百多趴，而且是可持續的。這才是真正的「穩定複利」。當本金變大，即使報酬率不高，時間也會讓成果滾出雪球。

後來，我也重新檢視那些被神話的理財觀念。像是近年盛行的FIRE運動，主張財務獨立、提早退休。理論上只要靠投資報酬與4%提領法則，就能不工作過一輩子。但我看過太多人誤解這套模式。

台灣的社會結構和文化，與歐美完全不同。許多人不是想「自由」，而是想「逃離工作」。但若沒有找到真正想做的事，退休反而只是一種空虛。

更何況，4%法則是根據美國長期股市數據推算出來的，未必完全適用於台灣股市。若退休後碰上熊市，本金縮水速度會超乎想像。再者，華人家庭普遍「上有老、下有小」，責任比西方社會更重。要實踐FIRE，除非財務實力雄厚，否則往往只是理想化的口號。

我後來體會到，所謂的財務自由，不一定要提早退休，而是能「自由地選擇工作」。能夠不為錢妥協，能夠選擇有意義的事去做，這才是真正的自由。與其拼命追逐報酬率，不如先讓自己有穩定的收入結構、有餘裕去面對生活風險。

在放棄了十年無效的短線操作後，我終於找到一種看似無聊、卻最有效的投資方法「被動式的指數化投資」。定期定額買入全球或美國市場的ETF，不用盯盤、不用猜趨勢，只要長期持有，就能分享市場成長的果實。根據歷史統計，長期持有全球市場ETF的年化報酬約7%到10%，聽起來不高，但這報酬是真實、可持續、可複製的。

這種方法的美妙之處在於，它讓我不再焦慮。投資不該成為生活的重心，而是生活的一部分。當我不再每天盯著股價漲跌，我反而有更多時間去學習、工作、陪家人。市場的波動依舊存在，但我學會了讓「時間」替我賺錢，而不是和市場硬碰硬。

回首這段投資旅程，我發現投資其實分成兩條路。一條是追逐刺激的短線交易，另一條是看似平淡的長期投資。前者讓你用時間換錢，後者讓你用錢換時間。短線投資者每天被市場情緒牽著走，永遠無法安心；長期投資者則讓資金自動運作，自己回歸生活的節奏。

當你下一次打開交易軟體前，不妨問自己一個問題：你的投資，是為了讓你的人生更自由，還是讓你被市場綁架？真正的財務自由，不是帳面上的數字，而是你能決定如何使用自己的時間。經歷十年學費，我終於明白，投資的終點不是賺更多錢，而是活得更從容。

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我要怎麼投資才不會賠錢？

 

當我們談到理財與投資，最常被問到的問題就是：「我要怎麼投資才不會賠錢？」這問題其實可以簡單回答，也可以非常複雜。不過最核心的原則永遠只有一個：風險與報酬是成正比的。

不是所有投資都保本，也不是所有風險都該怕。除了像銀行定存、國庫券或高評等債券這類「保本又能領利息」的工具之外，大多數的投資標的都有風險，無論是股票、房地產、甚至創業投資都有可能賺得幾十倍，也可能讓你血本無歸。

所以，當我們要進行投資規劃時，第一件事不是「我可以賺多少」，而是「我能承擔多少風險？」在這個前提下，分散投資就變成最簡單、最有效的風險管理方法。與其把雞蛋都放在一個籃子，不如多放幾個，至少摔壞的不會是全部。

股票市場不是賭場，選對方法才是關鍵。很多人對股市有誤解，覺得買股票就像去賭場，運氣好就賺、運氣差就賠。但其實兩者差很多。賭場的輸贏靠機率，無法預測，但股票市場不同，這是關於企業經營與長期價值成長的投資。

例如你買的是一間上市公司股票....

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高股息股不好嗎？

 

在市值型與高股息型ETF的爭論中，常聽到企業配發高股息是不好的，這表示企業發展到一個瓶頸，無法繼續擴張，才會把手上的現金都以現金股利方式發還回股東，所以不要追求高配息的企業。

所以，常配發高股息的企業真的不值得投資嗎？先了解一下為什麼企業會配發現金股利。

依據台灣證交所規定，能成功上市櫃掛牌交易，公司必須有一定的獲利與盈餘能力。公司需要更多資金持續擴張，通常可以發行更多股份，透過公開市場向一般投資人募集資金。

除了新資金的募資之外，另一個最基本的擴張資金來源就是公司的獲利盈餘了。公司賺了錢，繼續蓋新的工廠擴張產能，或是投入研發，又或是投入更多人力與資源開發新的市場，都是繼續提高公司營收的方式。

這時公司最需要現金，所以公司不但需要用到所有的盈餘現金，甚至還要跟銀行借貸、發行公司債、或是發行新股向投資人募集資金，絕對沒有能力可以將公司盈餘，以現金股利的方式發還給股東。

當然，不是增加投資就一定可以增加獲利。公司的研發或是開拓新市場可能會以失敗告終，這些投入的資金就成為泡沫，無法為公司貢獻更多營收，也不可能為股價帶來成長，更不可能讓公司有能力發放現金股利。就更別說是營利虧損的企業了。

若幸運的，公司的投資能成功帶來更高的營收與獲利，在不繼續發行新股的情形下，每股盈餘（EPS）會增加，這個成長就會反應在股價上，投資人可以看到帳上的未實現資本利得。

當公司還需要繼續擴張的時候，這些增加的獲利會繼續被投入於擴張市場或產能，所以也不會拿來發放現金股利。一直到公司的成長趨緩，無法在快速擴張市場的時候，此時的獲利就可能被部分拿來以現金股利的方式發還給股東。

為什麼公司獲利要發還給股東呢？因為企業必須要有效率的運用手上的資源，現金也是一種資源，如果這些錢沒有辦法為公司帶來更多的收入，那就會影響到股東權益報酬率（ROE），這是一個衡量企業獲利能力的指標，也會影響投資人是否投資這家公司的意願。

還有一點是稅務考量，如果企業的獲利盈餘不分配，公司則要繳5%的未分配盈餘稅，如果分配了，就變成股東要繳個人綜所稅。所以分不分配，還要試算哪一種方式比較有利，通常股東越多的公司越會傾向分配盈餘，而且上市櫃公司的股東賣股票，可以將營利所得變成資本利得，更節省稅金。

每家公司不會永遠都處於高成長期，當成長期過後，公司的盈餘就會來大量的現金。如果無法妥善規畫，運用這些現金去做新的投資，那先以現金股利發還給股東就會是當下更好的選擇，直到公司找到下一個需要大量投入資金的新發展項目。

所以，能夠長期發出高股息的企業代表甚麼？代表這家公司....

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不需要拿自己的投資與別人比績效

 

在意自己的投資績效是人之常情，該計較的是，在符合自己的目標與需求下，冒同樣的風險或波動率，是否有獲得值得的報酬率，是否有更好的投資方式可獲得更好的投資報酬率，或更省事的方法。

我常看到投資人拿自己的投資績效在與別人做比較。自己某段短期間的投資績效比另一個人低，就開始反省檢討自己的投資方式與概念是否需要調整。當自己的績效比另一個人好時，有些人又喜歡給別人指教，爭論自己的方法比較好。

但我認為，沒必要與他人比較投資績效，因為你的投資目標、經濟狀況、風險承受度與人生價值觀，都很可能與對方截然不同，追求不同的目標，本來就會有不太一樣的方法，真的沒甚麼好比的。

也沒有人規定投資人只能採用一種方法，只要符合目標需求且合理，幾種方式同時搭配在一起也沒有關係。重點都只有一個，這些方式整合在一起，能否幫助你達到你的財務目標，如果有偏差，會造成多大影響，會不會無法達成目標？

我自己主要採用指數化投資方式，簡單的全球股債配置就是我的核心投資方法。但我同時也有一小部分的資產用來做長期個股投資，這個比例佔總資產比例不超過10%，如果做得好可以加速資產增長速度，如果做得不好，也不至於嚴重影響我的退休準備進度。

千萬不要看到同一段期間，特別是短短的半年一年投資績效，比別人差一點，就改用另一個人的方法，或是想要精進而越走越極端。你要追求的是達成你的財務目標，而不是贏過別人的績效，投資不是一場比賽。

舉例來說，過去幾年台股的大盤指數型ETF與高股息ETF就有點風水輪流轉。以0050與00878為例，2021年0050上漲約10%，00878上漲約16%（這裡說的都是不含息報酬），高股息展露頭角。

2022年碰上升息，0050下跌25%，00878下跌14%，高股息ETF較能抗跌的說法油然而生。然後2023年的00878股價表現又比0050好約10%，這幾年的表現讓高股息ETF與市值型ETF有力拚之勢。

然而，2024年的0050因台積電因素上漲了48%，00878卻只有4%的漲幅，瞬間市值型ETF又大勝了高股息ETF。如果你每一年都要比較哪種類型的ETF比較好，勢必會換來換去。但若看過去5年的股價表現，0050又以累計118%的漲幅大贏00878的37%。

所以，市值型ETF就會比高股息ETF好嗎？我不知道，端看你比較的時間長短，過去5年這樣，未來2年也會是這樣嗎？未來5年呢？光ETF就有那麼多好比的，更別說其他更多的投資方式與技巧了。

你是所謂的左側投資還是右側投資？你是價值投資等價格便宜才買，還是追漲型的等價格突破高點才買。你是波段相對買低賣高，還是長期持有買進不賣的投資類型。以上我真的不知道要怎麼比才合理。

但我覺得最重要的是，考慮人性與自身的需求，再厲害的方法，只要你執行不來，對你來說都沒有意義。再高的波段報酬率，只要在你達到目標前有可能功虧一簣，把前面賺的都賠回去，也沒有意義。

你真的該關注的，是你的投資績效是否能讓你在多年後達到你的財務目標。有沒有更安全的方式可以達成，或是在相似的風險情況下，可以獲得更好的投資績效而你卻不知道。我認為該精進的是這個部分，而不是跟周遭甚至網路上的人比較過去的投資績效。

通貨緊縮比通貨膨脹還嚴重

 

當我們在談「通貨緊縮」這個詞時，很多人一開始的直覺反應可能會是：「物價下跌不是很好嗎？買東西更便宜，生活壓力也變小啊！」但其實事情沒有那麼單純。

通貨緊縮指的是整體物價水準持續、全面性地下跌，這背後通常代表著經濟活動的疲弱、需求的崩塌，並非一種良性的「便宜享受」。在經濟學上，適度的通膨（也就是物價慢慢上漲）才是健康經濟成長的表徵，而通縮則常常意味著整個經濟機器正在熄火。

造成通貨緊縮的原因不少。最常見的，是整體需求下滑。比如說，消費者因為對未來景氣悲觀，不願意消費，企業因為訂單變少，減少生產，進而又影響就業和薪資，讓大家的荷包更緊，需求就惡性循環地越來越低。

還有一種情況，是即便技術進步導致生產效率大幅提升，但如果消費需求跟不上生產速度，物價也可能因供過於求而下跌。此外，如果金融系統出現問題，像銀行放貸變得保守，市場上流通的資金量變少，也會導致貨幣供給緊縮，進一步引發通縮壓力。

那通貨緊縮對經濟到底有什麼影響呢？簡單來說，通縮就像是經濟裡的一種「慢性病」，不痛不癢地讓整體活力逐漸消失，首先是消費和投資會被延後。

因為人們預期東西以後會更便宜，自然就不急著買東西，企業也因為看不到需求，不願意擴大投資或增加產能。結果是市場交易量越來越小，錢越來越不流動，整體經濟成長速度就停滯了。

再來，企業收入減少，為了生存只能降低成本，裁員或減薪就成了不得不做的選擇。而當失業率上升，消費力又進一步下降，整個經濟就掉進了一個惡性循環的深淵。

更嚴重的是，通縮會讓債務問題惡化。因為物價下跌，錢變得更有價值，但借出去或借進來的債務金額並不會自動縮水，所以實質債務負擔反而加重。舉例來說，一個人原本借了一百萬，如果物價跌了10%，那這一百萬在實質購買力上就更沉重了。

對家庭、企業甚至政府來說，償還債務的壓力都會大幅上升，債務違約風險也因此上升。這種現象過去在日本就非常明顯，自1991年泡沫經濟崩盤以來，日本經歷了所謂的「失落的二十年」，長期低通膨甚至輕微通縮的環境讓日本經濟陷入停滯，平均GDP年增率不到1%，直到近年才有些微回溫。

更棘手的是，當經濟陷入通縮，傳統的貨幣政策工具往往失靈。正常來說，央行透過降息刺激消費和投資，但在通縮環境下，即使利率已經很低，甚至接近零，消費者和企業仍可能因對未來悲觀而不願意借錢或花錢，這種情況叫做「流動性陷阱」。

這就是為什麼即使有充足的資金，經濟活動也無法被有效推動的原因。

那麼，要怎麼解決通貨緊縮呢？

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投資要學會真正參與企業成長

 

大家常問，投資股票到底是怎麼一回事？其實很簡單，投資股票就是參與企業成長，不是跑去賭場押大小。大多數公司都希望自己越做越大、賺更多錢，投資人就是把錢投入這些企業，跟著他們一起成長，讓自己的資產也慢慢變多。

想像一下，如果你投資了一家餐廳或飲料店，你一定希望它每個月都賺錢、一直開新店。如果店家需要資金擴展，你搞不好還願意再加碼，而不是店一賺錢你就急著收回現金。可是到了股票市場，很多人卻反過來了，一看到股價漲就急著賣出，完全忘了當初是為了參與企業成長才投資的。

一家公司在發展過程中，本來就會有成長期、平穩期，有時甚至會遇到一點小衰退。真正的股東會有耐心等公司茁壯，但股市每天都在變動，投資人常常忍不住跟著價格情緒走，有時覺得漲多了怕跌，有時跌多了又想撿便宜，搞到最後，其實是在「賭漲跌」，而不是在「投資企業」。

書上教的一堆選股方法，無論是技術分析、基本面分析，看起來都很有道理，可是歷史數據告訴我們....

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你的投資選擇，應該依目標與期限而定

 

在投資這條路上，很多人第一個問題往往是：「到底什麼標的是最好的？」但事實上，這個問題本身就有點誤會了。因為在理財規劃裡，從來沒有「最好的投資」，只有「最適合自己目標與需求」的投資選擇。每個人的財務狀況、風險承受度、資金使用時間都不一樣，所以最適合的投資策略也一定是量身訂做的。

市面上常見的投資標的大致可以分成幾個類型：公司股票、債券、房地產和原物料。每一種資產類別都有自己的優勢與限制，投資之前了解清楚，是做好資產配置的第一步。

如果你的目標是追求高報酬，那股票市場是個不錯的選擇。像是指數型ETF，不僅分散風險，也能跟上整體市場的成長。以標普500指數為例，過去30年的年化報酬率大約在9%左右。

然而，高報酬必然伴隨高波動，短期內遇到市場大跌的情況並不少見，像金融海嘯、疫情衝擊，資產價值可能一夕下跌兩成以上。因此，選擇股票投資，需要有長期持有的準備，也要能承受過程中的震盪。

如果你比較在意資金的穩定與現金流，那麼債券會是更合適的工具。根據過去資料，美國政府公債的年化報酬大約是2%到4%，企業債或高收益債則可達6%以上，當然風險也隨之增加。

整體來說，債券的波動性比股票小很多，適合作為退休金或中短期資金的穩健配置，尤其適合不希望本金大幅波動的人。

至於房地產.....

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保險只能規避單一風險，現金可以規避所有風險

 

前一陣子看到有人分享了一句話，「保險只能規避單一風險，現金可以規避所有風險」，我覺得這句話也說明了保險與資產的差別與重要性，所以想以此角度為切入點，探討一下保險的需求，與投資的重要。

許多人在規劃保險的時候，第一個想到的就是壽險，有的人會先從保費便宜的開始，有的人會優先考慮投保理賠機率高的，有的人則是在意能否在繳費期滿後拿回所繳保費，但以上都不是規劃保險時所應該考慮的。

想要靠保險來規避人生中所有可能的風險，其代價非常高，幾乎大部分受薪階級都無法負擔，即使咬牙付了那麼多保費，也會嚴重排擠生活中其他的預算，所以保險只能盡量挑選自己所需要的去投保。

我認為，保險主要是用來規避自己無法承擔的風險，若是風險或影響很小，就去承擔其發生的後果就好，不需要額外再花錢去規避。

舉例來說，現在用健保看醫生，只需要負擔幾百塊的掛號費，一般人應該都不需要額外再負擔一筆保險費，去理賠這筆幾百塊的掛號費。但如果家裡帳戶幾乎沒有存款，自己又是主要收入者，若突然離世，家裡人會生活無以為繼，這時一筆100萬的壽險就很有必要。雖無法照顧其一生，但至少能暫保一兩年的生活安穩，另尋出路。

隨著人生階段不同，需要規避的風險與規模也不同，壽險、醫療險、意外險、重大傷病、失能險、癌症險與長照險等等，各有其必要與非必要之處，並非每個人都需要將各種保險買好買滿。

再舉一個例子，已經有保險的人，大部分人應該都會有醫療險，醫療險理賠住院、開刀、醫療費等，又分依項目單筆給付與實支實付之差別。少則幾千元，多則數十萬元的理賠金額，對於一般上班族來說，也是一筆不錯的理賠。

但對於月入數十萬的高階管理階層或是自營商，數十萬的醫療費用就未必是一筆難以負擔的金額，若戶頭還有數百萬的存款，或許醫療險也未必有必要投保。可是癌症治療可能動輒數百萬，即使對月入數十萬的人也是一筆不小的負擔，此時癌症險反而是比較需要的保險類型。

如果稅後年收入達到千萬以上，可能這些醫療費用都不是甚麼大負擔，但更擔心的是可能突然無法工作，失去了工作收入，生活無以為繼。為保障自己的生活，除了有大筆存款與投資外，重大傷病險、失能險、高額意外險，可能是更符合需求的保險。

我認為，在工作與累積資產的初、中期階段，保險是.....

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如何在夢想與恐懼之間找到存錢動力

 

無論是買房還是存退休金，除了投資不虧損之外，最重要的就是能夠存錢。然而，對許多人來說，存錢並不容易，甚至是一種壓力。強迫自己壓抑物慾，犧牲自己與家人的生活品質，可能無法長久。最好的方法是改變價值觀，養成良好的消費習慣與心理素質，讓存錢成為自然而然的習慣。

夢想與恐懼的驅動力

人們之所以能夠持續存錢，通常源自兩大動機：夢想與恐懼。夢想帶來積極的目標，像是環遊世界、出國留學或買車等目標，會讓人願意堅持存錢。另一方面，恐懼則源自過去的經歷，尤其是貧困或負債的成長環境，這種不安全感會驅動人們為未來積累財富。無論是夢想還是恐懼，都能成為有效的存錢動力。

有意義的消費

要存更多錢，減少消費是不可避免的。但減少消費對大多數人來說是困難的，畢竟許多人將好的生活與消費緊密聯繫。為了實現長期的財務目標，關鍵在於讓每一筆消費變得有意義。無論是買名車、出國旅行，還是體驗不同生活方式，只要這些消費對你的生活真正有價值，存錢過程就不會覺得痛苦。

不要省錯地方

省錢不代表每一樣東西都要省。生活中的大額消費應該謹慎考慮，但一些基本需求，如三餐飲食，不應該成為省錢的首選。很多人會因為省錢而削減餐費，卻去買高價咖啡或其他不必要的奢侈品。這種錯誤的省錢方式會影響生活質量，得不償失。

別被比較牽著走

社交媒體的流行，讓人們容易陷入比較的陷阱，追隨別人的消費模式。然而....

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比較不同債券類型的差異：公債、投等債、非投等債、優先股

 

我在這裡多次談到債券，也稍微解釋過債券的概念，與不同債券的差別。今天我想藉由過去的債券歷史淨值，再來回顧一下不同債券類別的差異。

我總共列出3種不同類型的債券ETF，與一檔優先股/特別股（Preferred Stock）ETF，並比較他們在4個不同時期的不同表現。

標記A時期是2008年的金融海嘯，我們可以看到直到2009年初，公債IEF是上漲的，而其他的投資等級公司債LQD、非投資等級公司債HYG、與優先股PFF都是下跌的，而且後兩者的下跌幅度非常大。

當股市發生無法評估的大風險時，投資資金會有大量暫時躲避到美國公債的現象，造成公債價格上漲。而這些跟上市公司有關聯的公司債，全都會受影響下跌，違約率越高的跌的越重。

標記B時期是2015年美國開始緩步升息，此時公債價格些微下跌，投資等級公司債也是。但非投資等級債券就有明顯的下跌。受到宣告利率上升影響，為符合風險報酬，債券的價格會下跌，以換來更高的配息殖利率。

但此時優先股受到的影響卻很小，猜測有可能是因為它本身的配息殖利率就很高，受些微升息的影響不大。

標記C時期是2020年疫情危機，與A時期一樣，突然的風暴讓股市資金避險到美國公債，讓IEF價格大漲，而LQD、HYG與PFF都是瞬間大跌，在政府宣布無限QE與股市回穩後，這些公司債與優先股才陸續漲回來。

同時可以看到，違約率高的非投資等級債券與優先股漲回來的速度比投資等級債慢。

標記D時期是2022年再一次美國政府因應高漲的通膨開始快速升息，導致不管是美國公債或是公司債的價格都快速的下跌，以反映保守領息資產的風險報酬。

以上是4種以領息為主的不同資產，在不同因素下所發生的改變。我們可以看到，當股市碰上黑天鵝事件崩跌時，只有公債才有保護效果，公司債會跟著股市下跌，違約率越高的跌的越深，甚至會比股票跌的還多，而且價格回漲也比較慢。

我再比較2008年1月開盤價到2025年3月28日的價格表現....

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高股息ETF真有那麼糟？

 

不時會看到一些批評高股息ETF的文章，主要論述通常是整體報酬不如大盤指數型ETF，也不能保證穩定配息，股市下跌時也會跟著下跌，配息只是本金左手換右手的遊戲等等。

身為指數投資為主要核心概念的我，當然也同意這些不爭的事實。但高股息ETF就真的這麼不值得持有嗎？我想跳脫報酬率的比較，從另一個角度來討論。

在ETF尚未盛行的年代，其實也不過就大概十年前的事情，投資人的投資標的大概可以分三種類型：大型權值股、中小型飆股、傳統定存股。

以大型權值股為主的投資人，主要有幾個考量，投資產業龍頭較有競爭力、個股成交量大、企業較不會突然發生狀況而下市，即使股價下跌套牢，較敢選擇長抱等待股價漲回來。

喜歡投資中小型股的人，通常...

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