你有沒有自己的理財地圖

許多人在面對財務問題時，常會感到一種莫名的焦慮與困惑。這種感覺或許源自於我們雖然做了很多單點的決策，例如跟風買了熱門的 ETF、聽從親友建議買了保單，或是努力記帳控制開銷，但每到年底檢視時，卻發現資產增長似乎不如預期。這很有可能是因為我們缺乏了一個整體性的「理財規劃框架」。

缺乏系統性的財務觀點，容易讓我們陷入見樹不見林的困境。多數時候，我們可能只關注當下的某個財務產品或單一問題，例如該不該買房、該不該解約某張保單，卻忽略了這個決定會如何牽動整體的財務結構。這就像是在拼圖時只專注於手中的那一小塊，卻忘了對照整體的圖樣，導致最後拼湊出來的結果可能不符合我們原本的人生期待。

建立理財框架：整合人生的財務變數

理財規劃的核心，在於將生活中分散的財務變數進行整合。這個框架並非高深莫測的理論，而是一個能夠涵蓋我們一生金錢流向的系統圖。無論收入高低或資產多寡，每個人的財務狀況或許都能被歸納進這個系統中，讓我們能更客觀地審視自己的財務健康度。

收入與支出的連動，是這個框架最基礎的起點。個人的收入扣除掉所有支出後，剩餘的部分就是結餘。這些結餘經過時間的累積，將會轉化為我們的資產。值得注意的是，如果我們無法有效控管支出，即便收入再高，結餘也可能所剩無幾，進而影響資產累積的速度。

資產的分類與定義，在規劃中扮演著關鍵角色。我們或許可以將資產簡單分為「自用型」與「生息型」兩大類。自用型資產通常指的是我們居住的房子或駕駛的車子，這類資產雖然有價值，但往往不會直接產生現金流，甚至可能帶來維護成本。

相對地，生息型資產才是推動財富增長的引擎。這包括了銀行儲蓄、股票、指數型基金（如追蹤 S&P 500 的 ETF）、債券，甚至是投入創業的資金。這類資產的特點在於，它們有機會透過複利效應或孳息，為我們創造額外的收入。長期來看，提高生息型資產在總資產中的比例，可能是達成財務自由的重要關鍵。

支出的細項檢視，往往能揭示出財富流失的漏洞。除了日常的生活費，稅務支出（如所得稅、房屋稅、未來可能面臨的遺產稅與贈與稅）、各類貸款（房貸、車貸、信貸）以及保險費用，都是支出結構的重要組成部分。將這些項目逐一列出，有助於我們釐清每一分錢的去向。

負債的雙面刃效應，也是框架中不可忽視的一環。貸款雖然屬於負債，會增加我們的支出壓力（利息與本金攤還），但同時也能讓我們立即取得資金來購置資產。關鍵在於這筆資金是用來購買會增值的生息資產，還是會折舊的消費品。透過框架的檢視，我們能更清楚地判斷舉債的必要性與風險。

系統化思考：避免單點決策的盲點

採用框架式的思考模式，能幫助我們理解財務變數之間的聯動性。當我們面臨任何單一的財務抉擇時，專業的顧問通常不會直接給出是非題的答案，而是會將這個問題放入整體的財務系統中進行模擬，觀察它會如何影響其他的變數。

單點思考容易導致資源錯置或不必要的成本。舉例來說，假設某人因為突發狀況（例如生病需要進行手術），急需一筆約 80 萬元的資金。如果僅憑單點思考，即使手邊沒有足夠現金，可能直覺就會想到去申請信用貸款，而忽略了自身的資產狀況。

透過全景框架的檢視，決策可能會截然不同。在盤點資產時，或許會發現....

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最快提早退休的方法

 

要提早退休，很多人第一時間會想到投資績效要好、存錢要快，但其實方法並不單一，而是可以從不同角度切入。大致上可以分成三條路，第一，想辦法增加收入，讓儲蓄金額加快累積，第二，提高投資報酬率，利用複利讓資產成長更快，第三，是最快速的方法，也是本篇的重點，我留到最後在告訴你。這三條路徑速度不一樣，但最後都能走向提早退休的可能。

先談第一種方法，也就是增加收入。這條路雖然聽起來很基本，但卻是大部分人能立即著手的做法。因為你不可能在薪水不變的情況下，靠一點點小額存款就快速累積到退休金。加班、兼職、副業、進修技能，這些都是收入成長的途徑。有人可能下班後利用專業幫人接案，每個月額外多一兩萬，長期下來其實很可觀。收入變多了，儲蓄比例自然也能提高，退休金基礎就更快累積。

然而增加收入並不代表自動會有更多儲蓄。如果沒有自制力，錢進來很快也會花掉。所以第二步就是要提高儲蓄金額。通常建議收入一進帳就先把存款轉走，剩下的才是生活費。這種「先存後花」的方式，會讓退休金累積的速度明顯提升。有人年薪加到百萬，可是存不下來，反而退休資金進度落後。相反地，年薪平凡但固定存三成，十幾年後資產反而比較可觀。

再來談第二種方法，提高投資報酬率。假設你每年能存三十萬，如果投資報酬率只有2%，十年後也不過三百多萬。但若能提升到6%，結果可能就超過四百萬，差距立刻顯現。投資的威力在於複利，報酬率的差異會被時間放大。有人投入ETF或指數基金，靠平均年化報酬率6%到8%滾出退休金。但這條路的風險在於波動，資產可能會先跌後漲，心態不穩定的人很難撐得住。

投資報酬率越高，波動通常也越大。這就像你選擇高速公路或鄉間小路，前者快，但塞車或事故時風險也高。有人可能會問，那是不是該拼高報酬？答案不見得。因為承受風險的能力，每個人不同。如果你退休金只需要五百萬，那選擇波動小、報酬率穩定的投資工具，或許比追求高成長更適合。最怕的情況是為了快點退休，反而在市場尋找高報酬的投機機會，把資金折損掉了。

第三種方法往往被忽略，卻可能是最快的路，那就是.....

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多買ETF，不等於分散風險

 

很多人常會問，到底該買哪一檔ETF才比較好，是要挑全球分散的VT，還是專注美股大盤的SPY，或是乾脆押寶科技成長股為主的QQQ。表面上看起來這三檔ETF定位不同，但如果仔細分析重疊度，你會發現它們其實有著明顯的包容關係。

從圖表數據來看，SPY的503檔持股100%涵蓋在VT近萬檔的持股裡，SPY和VT的權重重疊度高達56%，也就是說VT裡面超過一半都是美國標普500的股票。如果只買VT，其實已經間接持有SPY的所有成分股，只是權重被全球其他市場稀釋掉。

QQQ的101檔持股，有88檔同時也是SPY的成分股，佔SPY權重的51%，也就是SPY裡有一半權重是QQQ的成分股。代表SPY裡面有不少公司同時也是QQQ的成分，特別是蘋果、微軟、NVIDIA這些科技龍頭，幾乎是兩邊的核心。同時QQQ也有94%已經包含在VT裡了。

VT涵蓋了全球市場，其中包含美國，SPY是美國大盤指數（標普500指數），而QQQ則是從美國市場裡再抽出科技公司（納茲達克指數），所以三者的關係有點像同心圓，QQQ在SPY裡，SPY又在VT裡。

如果把資金平均分散投資在這三檔ETF，看起來好像有「三分之一買全球、三分之一買美國、三分之一買科技」，很均衡的感覺，但實際上卻不是這樣。

如果單純只買VT，組合的分散度最高，美國比重56%，非美國....

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4%提領率挑戰重重！你的退休金該如何因應市場變化？

 

談到退休金要如何使用，該準備多少退休金，現在會很常聽到4%提領率，或是4%法則。這個4%法則到底是怎麼來的呢？我引用一下今周刊的文章：

『29 年前，威廉．班根（William P. Bengen）用一篇名為「從歷史數據決定提領率」的學術研究報告，撼動了整個退休理財的思惟；這篇報告的結論，日後被簡稱為「4% 法則」，將近 30 年來，這個法則廣被各界運用、延伸，堪稱是退休理財領域的經典金律。

所謂「4%」，是指在退休前打造一個適當的投資組合，並於退休後每年固定從中提領 4% 支應生活，依據班根的計算，這麼做至少可維持 30 年、單純「以錢賺錢」的退休生活。

「我本來也一直對這個法則很有信心，直到……，」在聯準會公布最新的通膨率數字後，班根接受本刊專訪，意外的是，這位 4% 法則發明人，連自己都開始對他當年劃定的這條金律有了某些動搖：「直到，我們進入了高通膨時代！」他說。

「其實『4% 法則』是媒體下的簡化標題，我一開始算出來的數字，是 4.15%……，」到了 2006 年，他又將這個比率上修至 4.7%。班根曾說，「我最害怕的投資理財建議，就是『買進之後一路持有』。」因為，無論法則怎麼說，終究須根據市場變化來與時俱進適度調整。如今，似乎又到了他認為必須微調法則的時刻了。

假如不想太快消耗本金，該怎麼辦？班根建議：「保險起見，我可能會把提領率下調 0.2 個百分點，」已於 2013 年正式退休的他，用自己最新版本的研究結果舉例，就是「從 4.7% 降到 4.5%。」』

所以在計算退休金目標時，可以簡單的以每年需要的生活費用除以4%，或是乘以25倍，當作退休金的目標，我自己也會用這個方式來反推需要的退休金目標。

以前較常聽到的是，用台股5%的現金股息殖利率來推算需要的退休本金。譬如每年需要50萬的生活費，股市投資本金只需要達到1000萬，投資在能夠穩定配現金股息的股票，就可以每年獲得50萬現金股利當作退休生活費。

這個算法的最大問題有兩個，一個是現金股利不會每年都穩定的配發一樣的金額，第二個問題是，這個算法完全忽略了通貨膨脹。只用現在的需求50萬來推算退休金，每年領的現金股利都花完，完全忽略了20年後的50萬價值，與現在落差大。

而4%法則的考量方式是，投資於美國的股票與債券市場，用適當的股債配置方式，獲得7%的報酬率，其中的4%用於生活費，另外的3%留在投資市場裡繼續滾大本金，每年所提領的4%可以跟著通貨膨脹增加3%，而不影響實質消費力。

但近幾年，這個方式提出了很多調整的聲音，譬如將提領率降低為3.5%，以免過早將本金用盡。要降低提領率的關係不是因為通貨膨脹，而是因為投資報酬率降低。如果因為高通膨還降低提領率，那生活不就更難過了嗎。

過去股債配置的建議會以年齡做標準，用100減去年齡的十位數，當作股票應該配置的比例，譬如40幾歲的人，可以配置60%的股票與40%的債券。但在近十年，這個建議已經變成用110減去年齡，40幾歲的人需要配置70%的股票。

為什麼呢？以上兩者的變化，我認為是因為...

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降息來臨，非投等債還能紅嗎？

市場開始期待降息，高收益債 ETF 會因為利率下降而更亮眼，還是潛藏另一層挑戰？

台股的高股息ETF受益人數一直名列前茅，會買高股息ETF的人無非就是追求穩定的高配息，但我認為想要追求穩定配息的人，應該是要考慮債券而非股票，特別是公司債，畢竟股票的價格波動還是會比債券高。更有趣的是，近幾年買債券的人，更多的是想追求美國降息後的價格上漲，而非針對債券的配息。如果想要賺價差，該選擇的更應該是股票，而非債券啊。

前一陣子在NEWS98芷娟的節目聊到，高收益債雖然在股市大跌的時候沒有保護效果，也會連同股市一起下跌，但續抱一段時日，似乎股價也會跟著股市漲回來，加上持有期間的高配息，似乎尚可考慮。而且許多非投等債不持有高違約率的CCC評等債，存續期間也都不到5年，甚至平均不到2年，降低了債券違約的機率。

台股可以看到的非投等債有00710B、00727B、00741B、00945B、00953B、00981B，發行時間有新也有舊，大部分都是投資全球債券，但只有00945B與00981B是只投資美國，這篇我就以00945B這檔發行時間已超過一年的非投等債ETF來做深入分析，並與其他檔非投等債做比較。

凱基美國非投等債（00945B）是一檔只專注於美國非投資等級債券的債券型 ETF，於 2024 年5 月 2 日在台灣上市。這檔 ETF 的標的全部是美國的非投資等級企業債，這類債券風險高於投資等級債券（如違約風險、利率敏感度大等），但在高利率環境中提供較高票息報酬。00945B 在投資標的上避免投資最差評級（CCC 以下債）以降低極端違約風險，收益分配採月配模式。

除了評級外，這類 ETF 的選債邏輯通常會考慮企業的償債能力、債券到期結構、利率環境、債券的息票率和債息收入是否穩定。償債能力提高意味著雖然是非投資等級債，但若企業近年財務結構改善、負債水平可控，違約壓力會減少。00945B僅投資BB&B等級債券，為非投等債中精華區段，企業違約率較低、債息高，債券距到期日須介於 1-5 年，需是固定票息利率之債券，且票息大於等於 4%。

這檔 ETF 僅焦點於美國，也就是不做全球非投等債的散佈。這麼做的好處是專注在熟悉市場，利於管理和監控企業信用風險。壞處是放棄地域多樣帶來的風險分散，包括匯率風險、地緣政治風險，以及當美國市場出現重大政策或經濟波動的集中風險。

00945B 採取月配息的模式，也就是每個月有配息，使得想要穩定現金流的投資人可以逐月領息。 

近一年的累積配息合計約 1.174 元 新臺幣，以收盤價約 14.04 元計算，年化殖利率約 8.36%；若用逐期加總方式則約 7.93%。最新資料也指出 00945B 在非投等債類別中年化配息殖利率為 7.8%，是目前同類型中居首。配息金額每月多在 0.10 元以上，因5月匯率大幅波動短暫降至 0.079 元，最近已回升至約 0.081 元。

在非投等債 ETF 的選擇上，00945B 因為採取月配息，加上近一年年化殖利率約....

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月領5萬，40年後剩1萬5

 

前幾天看到一支影片，裡面提到一個很多人關心的問題：不同年齡要準備600萬退休金，每月要投多少錢，才能在退休時月領五萬。乍聽之下好像蠻合理，但細看就會發現，這個假設背後其實藏著很多變數，甚至可能讓人對未來的準備過於樂觀。

首先，影片裡的試算幾乎把勞保、勞退當作保證領三萬，但實際上，這是一個高度不確定的因素。就算25歲的人投保金額是最高級距，繳滿40年，40年後的制度會怎麼變，沒有人能打包票。所以如果只靠勞保勞退，退休生活可能會出現缺口，還不如把它視為額外的補充收入。

另一個被忽略的點是通貨膨脹。55歲的人距離退休只有10年，通膨影響有限，月領五萬大致還能過日子。但25歲的人要等40年後才退休，屆時物價早已翻了好幾倍。以3%年通膨率計算，40年後的物價是現在的3.26倍。換句話說，未來的五萬元，只剩現在一萬五千元的購買力。

想像一下，如果今天你一個月薪水五萬，過得還算自在，但40年後依然只拿五萬，實際上就像今天只領一萬五。光是房租、醫療、交通，就可能壓縮到幾乎沒辦法生活。這也是為什麼不能只拿「現在的五萬」來規劃退休金，否則等到真正退休，才會發現遠遠不夠。

所以對25歲的年輕人來說，退休目標就不是600萬，而是接近2000萬。這個數字聽起來很嚇人，但背後邏輯很簡單，就是把通膨因素考慮進去。忽略它，就等於自己騙自己。有人可能會說，未來科技進步，生活型態不同，花費可能也不一樣。但不管怎麼變，基本的食衣住行總是要支出的。

以7%年化報酬率試算，如果25歲開始存錢，原本每月只要投2428元就能達到600萬。但把通膨算進去，要達到1957萬的目標，每月就得投入7920元。差距看似大，但這才是.....

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你是打工仔還是老闆？

 

你是在替市場打工，還是讓錢替你工作？心態不同，財富結果會差很大。改變一個想法，就能從市場打工仔，變成真正的資產持有者。

大多數人進股市，心裡想的都是「要賺錢」。因此他們會盯著新聞、看財經報導、研究各種數據，期待能抓到下一個上漲的機會。但如果把買股票的目的，從「賺一筆」轉換成「讓資產成長甚至保值」，整個投資方式和選股邏輯就會變得不一樣。這個心態的轉變，常常決定了一個人能不能長期穩定地投資下去。

每個投資人心中都會有股價未來可能到達的數字，但那只是自己推算出來的「理想價」。市場價格真正的走向，取決於多數人的資金與情緒。如果大部分人的看法與你不同，你設定的價位就算再合理，股價也不一定會到達。這也是為什麼很多人雖然做了許多分析，結果卻依舊買高賣低。

因為對未來充滿不確定，許多人在買進後第一個想的不是「放著讓它成長」，而是「什麼時候要賣」。畢竟只有賣出變現，帳上的數字才會變成真金白銀。也因此，有不少人在帳上漲了 20%、甚至 50% 時，就忍不住賣掉，怕一轉眼就吐回去。這種「怕賺到一半被拿走」的心理，其實很常見，也反映了短期投資人的核心思維－「工作型賺錢」。

短線交易就像一份隨時要盯盤的工作，你需要投入大量精力，每天觀察市場情況，然後在電腦或手機上點幾個按鈕完成買賣。表面上輕鬆，實際上你是用時間和專注力換取每一筆交易的報酬。這種方式的特點是快、靈活，但也讓人容易陷入情緒起伏，因為每天都在計算盈虧。

如果心態轉向資產成長，做法會完全不同.....

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模仿富人思維可能是個陷阱

 

很多成功學或理財書都會告訴你，要學有錢人的思維模式。聽起來合理，畢竟人家已經走到我們想去的地方，照著走好像比較快。但問題是，有錢人的思維之所以有效，是因為它配合了他們的資源條件與環境。如果這些條件你暫時都沒有，硬學只會變成空中樓閣，甚至讓你陷入更大的風險。

對於還在累積資產的人來說，首要任務是確保每一筆錢用得其所。資產還小的時候，犯一次錯可能就是幾年的努力白費。有錢人輸一局不會傷筋動骨，但資金有限的人，一次大意就可能退回起點。所以在理財策略上，不應該急著模仿那些高風險高報酬的玩法，而是先穩穩守住本金。

像是富人可以用錢買時間，請人打理生活與工作上的瑣事，空出更多時間去創造價值。但資產還不多的人，多半只能自己動手，因為花錢外包的成本太高。這時「用時間換錢」還是必要的階段，等資產累積到一定程度，再慢慢用錢換時間，才不會壓縮現金流。

有錢人也能承擔較高的投資風險，因為就算失敗，他們還有其他收入來源或資產做緩衝。例如他們可以投資新創公司、早期股票或高波動的商品，因為一旦成功，回報可能是數十倍。但對於資金有限的人，過度押注在高風險標的，只要一次失利就全盤皆輸，這不是膽量問題，而是承受能力的差異。

另外，有錢人往往....

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自去年4月以來反彈高的AI投資新寵：00952值得關注嗎？

 

指數投資人會以追蹤大盤指數的ETF為主要的投資標的，部分投資人會想要額外投資當下流行的產業或企業，會撥出一部分資金來做單一企業或特定產業的投資，而現在最熱門的產業莫過於 AI 產業了。

AI 產業又可簡單分成應用端與硬體設備端，應用端就如同ChatGPT、微軟、與許多新出現的軟體，可以依據指令自動生成需要的文字、圖片、表格、甚至是程式內容，這些都需要大量的GPU運算能力。而硬體設備端就是生產這些GPU與伺服器，不斷的提高運算能力。

所謂的AI概念股很多，許多企業都相繼投入 AI 相關的投資與生產，如要找出一兩檔最受惠的企業來投資實屬不易。因此，這幾年 AI 相關的ETF也陸續推出，有集中投資現階段最受惠的台股 AI 供應鏈，也有投資全球 AI 發展的ETF。而在AI主題型的ETF中，有一檔之前在新聞看到，自去年4月以來反彈漲幅高、並於去年8/7台灣20%關稅公布至今累積報酬冠軍的ETF － 00952引起我的注意。

以下簡單介紹這檔投資台股的 AI 概念ETF『00952 凱基台灣 AI 50 ETF』，這一檔ETF已經推出將近一年了，有比較多績效可以參考。

凱基台灣 AI 50 ETF（00952）是台灣首檔主打 AI 產業的 ETF，2024 年 9 月 5 日掛牌，發行價 10 元，標榜追蹤 FactSet 優選 AI 50 指數，採取月配息，也有收益平準金機制。

這檔 ETF 的追蹤指數由臺灣上市櫃公司中專注 AI 的 50 檔優質股票組成，先過濾 AI 純度，再用動能、價值成長與股息等多因子篩選，最後用等權重分組配置。成分股每年調整兩次，時間訂在五月第7個交易日與十一月第19個交易日，至多替換 24 檔。

在五月換股的時候，會優先著重股利指標（80%），其次才是動能指標（10%）與價值成長指標（10%）。在十一月換股時，則改重視動能指標（45%）與價值成長指標（45%），其次才是股利指標（10%）。

其選股邏輯是，在通過流動性檢驗後，採樣母體須符合以下幾項指標：

• 品質指標：排除近 4 季股東權益報酬率(ROE)平均值最差的 5%。
• AI 產業指標：依 FactSet 的 RBICS 產業分類所列 RBICS Level 6 Sub-industry 者。
• 下行風險指標：排除下行風險指標3，由大到小排序的前 5%。
• 股利品質指標：最近一年發放現金股利，且最近 3 年中至少有 2 年發放現金股利者。

然後依據其股息殖利率、動能指標與企業價值成長指標綜合排序，選出排名前50名股票當作其成分股。成分股採分群等權重加權。依照自由流通市值由大到小排序，前 10 名為第 1 群、第 11 名-第 25 名為第 2 群、第 26 名以後為第 3 群，分別依照 4%、2%、1.2% 分配各群之個別成分股權重。

這檔 ETF 的十大持股包括台光電、緯穎、鴻海、光寶科、技嘉、廣達、緯創、英業達、聯電、和碩等，整合從IC設計、上游材料、伺服器代工、下游解決方案，中游晶圓，都是與 AI 硬體生產產業相關的公司，具有分散優勢。另一方面，經理費與保管費共約 0.435%，大致也與其他主題型 ETF 旗鼓相當。

台灣的半導體供應鏈在世界佔據不可或缺之地位，AI 供應鏈也無可取代，00952完整布局50檔台灣 AI 概念股，算是一個簡單又快速投資 AI 產業的選項。

同時也有看到新聞提到，Google重砸850億美元力拚AI，大舉擴產點燃科技鏈新動能。摩根士丹利證券點名五台廠將受惠，包含緯創、廣達、緯穎、金像電、技嘉等，其中4檔就是00952的前十大成分股，主題相關性高。

看最近半年的股價績效，特別是4月關稅股災後表現，與其他檔國內發行的 AI 概念 ETF相比，00952的績效表現相對較為突出。顯示以硬體供應鏈為主的 AI 概念 ETF，近期還是比較受惠的族群。

00952 是屬於主題型的ETF，適合在資產配置中扮演「補充」角色。如果你已有大盤型 ETF，00952 則是加上 AI 科技趨勢的攻勢佈局。這檔 ETF 風險等級列為 RR5（最高級），波動亦不可忽視，因此建議非核心型態配置，佔資產比控制在 5%~10% 較為合適。

AI 硬體端的產業短期受惠程度比較明顯，台股的 AI 相關產業概念股就可在短期間受到資金的青睞。如對投資 AI 產業有興趣，雖可透過ETF簡化選股困擾，但還是需要關注產業相關的發展與變化。無法如大盤指數型ETF，長期持有一、二十年都不理它。

總結，參考 00952 的成分股，其 AI 產業的關聯性相當高，算是相當具有代表性的一檔 AI 主題型 ETF。00952 適合對台灣 AI 產業有信心的投資人，希望在核心資產之外加入一點主動攻擊元素，但建議應該要控制資金比例，並且時常關注相關產業發展與新的趨勢。

想領配息只能靠高股息嗎？

 

許多追求穩定現金流的投資人，往往會將目光投向每月配息的金融商品，希望藉此建立被動收入。然而在近一年的市場環境中，不少人發現過去熱門的股票型高股息ETF表現似乎不如預期，反而是部分非投資等級債券 ETF 的配息率與含息報酬率表現較為穩定。

面對這樣的市場變化，投資人或許會產生疑惑，究竟該如何看待這兩種性質完全不同的資產，以及在配置上可能需要注意哪些細節。

在探討資產配置之前，或許可以先觀察近一年高股息 ETF 的表現數據。幾檔知名的月配息高股息 ETF，其年化配息殖利率出現了明顯的落差，例如 00939 的 5.22%、00929 的 4.9% 以及 00940 的 4.77%。相較之下，近一年非投資等級債 ETF 的配息表現則相對亮眼，像是 00945B 達到 7.6%、00953B 有 7.8%、00981B 甚至來到 8.9%，而 00741B 也有 6.5% 的水準。

這種配息率的差異，反映出股票市場與債券市場在特定環境下的收益特性。高股息股票的收益來源主要是企業的獲利分紅，而債券則是契約性質的利息支付。當股市進入整理期或是選股邏輯尚未發揮優勢時，配息率可能會受到股價波動與成分股調整的影響。投資人或許需要理解，股息配發並非保證穩定，其金額與頻率都有可能隨著企業經營狀況而變動。

除了單純看配息率，含息報酬率則是另一個觀察資產成長性的重要指標。以近半年的表現來看，月配息非投等債 ETF 的含息報酬率相當集中且穩定，00945B 來到 12.92%，00953B 為 12.33%，00741B 也有 11.87%，00981B 則約為 11.46%。這些數據顯示，在 2025 年下半年相對熱絡但仍帶有衰退疑慮的市場中，這類債券資產表現出不錯的韌性。

與此同時，幾檔高股息 ETF 的含息報酬率則呈現出較大的落差。其中 00939 受惠於動能因子的選股邏輯，表現最為亮眼，含息報酬率達到 13.3%，股價也從 2025 年 7 月的 13.8 元左右成長至目前的 15.15 元。這或許說明了，即便同樣是高股息主題，不同的選股策略在面對市場波動時，可能產生截然不同的最終結果，投資人考慮時不宜一概而論。

至於 00929 在 2025 年底進行了成分股的大調整，將檔數增加至 50 檔，並納入更多如台積電、聯發科等 AI 龍頭股。這項調整使其含息報酬率回升至 10.4% 的水準。這反映出 ETF 的選股機制會隨市場趨勢進行自我修復。而 00940 雖然含息報酬率約在 6.4% 至 7.5% 之間，但也逐漸擺脫掛牌初期的陰影，配息金額從每股 0.03 元逐步調升至 0.045 元，顯示出經營上的進步。

在分析債券 ETF 的優勢時，可以發現 00953B 與 00945B 的選股邏輯頗具參考價值。這兩檔 ETF 皆刻意排除信評較差的 CCC 級債券，轉而集中在 BB 與 B 級債券。這種做法在領取高債息的同時，也可能避開了單一企業違約帶來的淨值重傷風。在 2025 年下半年市場雖熱絡但仍有不確定性的環境下，這種風險管理方式或許讓投資人領息領得相對安心。

在理財的路上，設定明確的投資目標可能是最重要的一步。目標包含「時間」與「金額」兩個要素。如果您是一個準備退休的族群，追求每個月穩定的現金流以支應生活開支，那麼配息的穩定性與波動度的控制就顯得非常重要。此時，非投資等級債 ETF 提供的較高息率與相對股票較小的波動，或許是一個可以納入考慮的選項，讓退休金的使用期間更有機會延長。

這樣的年金保險商品，你覺得划算嗎？

 

以下是一個遞延年金險的計算範例，你看看會不會考慮購買

假設情境：

• 保戶年齡：40歲
• 投保商品：遞延年金險（定額終身年金型）
• 保費繳納方式：年繳10萬元，共繳10年（總保費100萬元）
• 預計開始領年金：60歲開始（也就是「繳費完後」再等待10年）
• 年金給付方式：終身年領，固定金額不增減
• 保單內部報酬率：假設為2%年化
• 保證給付年限：20年（若被保人於80歲前過世，餘額給付給受益人）

• 從60歲開始，每年固定可領約：約8.2萬元／年（每月約6,833元）
• 若活到100歲（領40年），總領回金額為328萬元
• 若活到90歲（領30年），總領回金額為246萬元
• 若活到80歲（領20年），總領回金額為164萬元
• 若於70歲過世，只領10年，保證20年制下受益人仍可繼續領10年
• 領12.2年就可以領回總繳保費，保證20年給付年限可以領回164萬元，報酬率64%

若是金額放大10倍，每年繳100萬，60歲開始就能年領82萬元，每個月可有68,333元的退休金可用，或許就足夠支應退休後的生活花費了。

這樣的保險商品，你覺得划算嗎？

如果活到80歲可以領回164萬元，甚至活到90歲可以領到246萬元，看起來好像滿划算的。只要繳費10年，每年繳10萬元，然後再等10年，就可以安穩的每年領8.2萬元領一輩子，保障至少能領20年164萬元，12.2年（73歲）就能領回所繳的保費，似乎滿划算。

我們再進一步看一下第一張表，如果我用3%通貨膨脹率去計算，把未來每年的8.2萬元折現計算到目前（40歲）的實際價值，就會發現第一筆領到的8.2萬元，其實只等於目前的4.4萬元，然後未來每一年領的錢，折現到現在的價值都越低。若能活到99歲，領滿40年，總領金額的折現價值只有105萬元。

公平起見，我同樣把折現方式套用在10年要繳的保費，分10年實繳100萬的保費，折現到目前的價值為87.8萬元。如果都用折現價值來計算比較的話，這筆年金要領到89歲，才有超過自己的已繳保費。

如果只看表面金額，73歲就能領回已繳保費總額，若再看折現價值，則要到89歲才是真正領回已繳保費，請問現在還有覺得划算嗎？

我想再進一步計算一下這個保險商品的規劃，對保險公司來說到底賺不賺錢...

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資產再平衡的運作機制解析

 

在投資理財的討論中，我們常聽到「再平衡」這個詞，但它具體是如何運作的？又如何在波動的市場中保護我們的資產？透過以下的數學模型試算，我們或許能更清晰地看見這個機制的邏輯。這不僅僅是數學加減，更是一套克服人性的系統化流程。

一、設定情境與初始狀態

為了方便大家計算並理解其運作邏輯，我們先設定一個簡化的投資組合模型。假設總資金為新台幣 100 萬元，並將資產配置目標設定為 60% 的股票搭配 40% 的債券。在這個架構下，股票部位屬於成長型資產，代表如全球股市 ETF 或 S&P 500 ETF 等標的；而債券部位則作為防禦型資產，例如美國公債 ETF 或投資等級債 ETF。透過這樣具體的設定，我們能更清楚地模擬市場波動下的資產變化。

二、市場波動發生：資產比例「漂移」

假設經過一年，市場出現了明顯波動，股票市場表現亮眼上漲了 20%，但債券市場可能因為升息等因素下跌了 10%，呈現出常見的股債走勢分歧。這時若我們不採取行動，資產配置比例就會出現「漂移」。

計算下來，股票市值成長至 72 萬元，佔比拉高到約 66.7%，風險顯著增加；而債券縮水至 36 萬元，佔比降至約 33.3%，導致防禦力不足。雖然總資產成長了 8% 來到 108 萬元，但整體的投資結構已經改變，這意味著我們此刻承擔的風險，或許已經偏離了原本設定的安全屬性。

此刻，總資產成長到了 108 萬元，這當然是好事。但是，請注意風險結構的變化。原本我們只願意承受 60% 的股票波動風險，但現在股票佔比已經拉高到了將近 67%。這意味著，如果接下來股市發生崩盤，這個投資組合受傷的程度會比原本設定的更重。這就是為什麼需要進行「再平衡」。

三、執行再平衡：計算買賣金額

為了讓投資組合回到原本設定的軌道，接下來我們要執行「再平衡」，將股債比例調整回 60：40。計算的基準是使用變動後的新總資產 108 萬元：股票的目標金額設為 648,000 元（60%），而債券則是 432,000 元（40%）。

經過比對後，操作指令就相當清晰了：我們賣出 72,000 元表現強勢的股票，這其實就是「賣高」獲利了結；同時，買進 72,000 元相對便宜的債券，落實「買低」佈局。透過這套數學邏輯，我們能精準地計算出買賣金額，理性地維持資產配置的紀律。

四、深度解析：這個動作的意義

透過上述的數學試算，我們或許能觀察到幾個關鍵的投資邏輯。首先是克服「追漲殺跌」的人性弱點。在第二步的情境中，股票大漲 20%，市場氣氛通常一片看好，大眾情緒容易傾向「趕快加碼」。反之，債券下跌 10%，大家可能會覺得表現不佳而想賣出。

但再平衡機制透過紀律，引導我們做相反的事：賣掉表現好的資產，買進表現差的資產。這或許正是投資大師所說，「在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪」的具體實踐。

其次，將股票部位從 72 萬減碼到 64.8 萬，並非代表看壞後市，而是將部分紙上富貴「落袋為安」，轉移到相對安全的資產保存。這有點像是在賭桌上贏了錢，先把部分籌碼收進口袋。同時，透過買進債券將防禦資產比例拉回 40%，能讓我們恢復風險控管。萬一隔年股市發生大跌，手中擁有足夠的緩衝部位，投資組合的跌幅有可能會比不做再平衡來得小。

最後，這個過程完全不需要預測明年股票會漲還是跌。我們單純根據數學規則，將偏離的軌道修正回來。這種機械化的操作，或許能幫助我們在充滿雜訊的市場中，保持內心的平靜。我們不需要當預言家，只需要當一個有紀律的執行者。

五、常見問題：多久做一次再平衡？

理解了原理後，許多投資人會問：「那我該多久執行一次？」實務上，常見的策略有兩種：

1.時間策略（Time-based）： 固定時間執行，例如每半年或每年檢視一次。這也是最適合一般投資人的方式，譬如選在生日或跨年時進行，容易記憶且執行壓力小。

2.門檻策略（Threshold-based）： 設定一個偏離容忍值，例如 ±5%。當股票比例從 60% 跑到 65%（觸發門檻）時，就執行再平衡。這種方式對市場變動的反應較即時，但交易頻率可能會變高，導致交易成本增加。

從這個簡單的數學範例中，我們可以看到，資產配置並不是將錢投入後就置之不理。透過定期的「再平衡」，我們其實是在不斷地執行「低買高賣」的循環。

這套邏輯看似簡單，甚至有些違反直覺（賣掉強勢股），但長遠來看，它或許是保護資產、降低波動，並確保我們能長期留在市場上的重要護城河。在投資的路上，紀律往往比預測更重要，而數學，就是我們維持紀律最好的朋友。

是投資還是在賭？

 

每一次股市的波動，都不只是數字起伏，更是對人心理的深刻考驗。

最近我有一位朋友，過去兩年在股市多頭時期操作失利，虧掉了數百萬，如今帳面仍是滿手虧損。他來找我聊投資，想問我該怎麼辦。我看了一下他的持股，發現幾乎都是一些冷門小型股，甚至很多是融資進場的部位，還有一些是從朋友那裡得到的內線建議。

原本我並不習慣評論別人的個股操作，畢竟我自己也早已不研究個股了，專注於長期指數化投資。但這位朋友的情況真的不容樂觀，而且已經影響生活作息。他目前的總資產已經蒸發七成以上，不但失眠、精神不濟，還想加碼融資凹單，甚至問我能不能買「0050反一」來「翻本」。這已經不是單純的投資問題，而是心理已嚴重失衡。

我當下的直覺是，要先拉住他，不讓他再往下沉。雖然未來市場難以預測，但在他這種狀態下，重點不是市場會不會續漲，而是他撐不撐得過去，他的持股能不能漲回來。

我最後給他的建議是，先全面出清手上的持股，特別是有融資的部分，把資金保住，然後暫時遠離股市兩三個月，好好睡覺，調整心情，甚至去上一些投資課程。你需要的不是一場翻身一擊，而是一次冷靜的重新開始。

有些人可能會說，這不就是在低點殺出？但我認為，當一個人投資方式錯誤、心理狀態不穩，繼續死守反而更容易讓虧損擴大。你不應該讓「沉沒成本」綁住你對未來的判斷。

沉沒成本指的是你過去已經付出的代價，像是你賠掉的錢，這部分已經無法挽回，真正該思考的是，我未來的錢，該怎麼投資，才不會重蹈覆轍？

我問他一個問題，如果你不是因為帳上這些虧損，你會不會現在還會選這些標的？

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為何全台各地的房價都變這麼高？

 

過去十幾年來，房價上漲的原因多怪罪於建商與投資客的炒作。確實低房貸利率與寬限期讓投資客可以用很低的成本來炒高房價。房屋高頻率的快速轉手，每次轉手都要加價賺一筆，讓房價快速的上漲。

除了投資客頻繁買賣房子拉高房價之外，還有其他因素也讓全台灣的房價大幅上漲。

第一個是疫情期間的原物料大幅上漲，特別是鋼材，連裝潢的價格也是大幅增加，報價只有2個禮拜的效期，一個月後，報價可能又會增加10%～20%。不過原物料價格在疫情解豐後，已回跌一些，不再頻繁調漲價格。

另一個因素是政府的安全法規，新建的8樓以上建築物必須設置兩座逃生梯，11樓以上建物須設置排煙室，2018年後的建案，雨遮也不再計入房屋坪數，再加上2支甚至3支的電梯空間，讓公設比至少占30%以上。高公設比雖不會讓單坪價格提高，但會讓房屋總價拉高

另一個主因是缺工，缺工導致工人價格大幅上漲，而且建築速度也變慢。原本一棟大樓需要2.5年可以蓋完，因為缺工導致建築時間拉長到3年半甚至4年，則建商因貸款需要繳利息的時間與金額也就變更高了。

建商蓋房子，需要有工人與建材，在工班與建材價格都比以前大幅上漲後，電梯大樓的一坪建築成本從10萬至15萬，上漲到超過20萬。再加上跟銀行貸款的利息成本，土地購買成本，要繳給政府的稅金，還有公司要賺的利潤（通常由成本往上加20%），就是建商會設定的售價。

所以土地成本較高的地方，房屋每坪平均單價也會很高。譬如台北市新建案每坪幾乎都超過100萬，新北市的板橋也超過100萬，中和、新店80萬以上，即使較偏僻一點的五股、泰山，甚至是三峽，每坪也都站上60萬。

希望房市大跌，可以回到過去一坪20～40萬的人可能要失望了，因為建築成本已經來到這麼高，加上不斷上漲的土地成本，新北市鬧區的新建案每坪60萬起跳可能會是常態，舊房子比較有可能撿到低於市價的房子，但不要期望房價會跌掉一半。

過去很多建商喜歡賣預售屋，先收錢再蓋房子。但過去幾年因為成本提高很快，工期又變長，建商本來預期一坪成本40萬，一坪賣50萬就可以賺錢，但常常蓋好後，成本已經拉高到超過50萬了，讓不少建商結案後是賠錢的，以致現在有不少建商寧願先蓋好在賣。

習慣新買土地來蓋房子的建商，這幾年很容易沒賺到錢，只有土地已經持有很久，土地成本很便宜的建商，才比較有獲利空間。近幾年政府的法規修改與升息，也讓建商的獲利空間進一度被壓縮。

現在除了房屋總價太高，讓很多剛性需求的買家無法買房，或是只能忍受空間很小的房子。銀行的房屋貸款限令，也讓很多人無法有足夠的貸款買房，近期的房市陷入低交易量時刻，財務能力夠的人，可以趁這個時候好好物色物件。

企業配發股息等於左手換右手？

 

當我們在討論投資策略時，很多人常會問，企業配發現金股息，是不是等於左手換右手？我領了股息，但股價會扣除股息，不就沒賺到？他不要配息，讓價值反映在股價上更好？

這種說法在投資圈流傳很久，乍聽之下似乎很有道理，但實際上，這種觀念有點過於簡化，也忽略了股息在長期投資中所扮演的重要角色。

為什麼會說「左手換右手」？

我們先來解釋一下這個說法的由來。所謂「左手換右手」，意思是，企業從它的資產裡拿出一筆現金發給股東，然後股價就會下跌相同的金額，讓人覺得自己只是把口袋裡的錢換個地方放。

比方說，你持有一張100元的股票，公司發5元現金股息，理論上隔天開盤股價會變成95元，你手上多了5元現金，但股票價值減少了5元，總資產看起來沒變，這就是所謂的左手換右手。

但這只是短線視角。如果你是個長期投資者，這樣的觀點其實有點片面，甚至會誤導你忽略了股息的真正價值。

企業發股息真的就是成長減緩嗎？另一種常見觀念是，一家企業會配發現金股息，代表它已經沒有更好的成長機會，否則應該拿這筆錢去投資擴張，而不是還給股東。這樣的說法部分正確，但不完整。

的確，對於某些高速成長的公司（例如早期的科技股），企業會選擇不配息，把所有盈餘投入再投資，以追求爆發式的成長。這沒問題，但這並不代表所有配息企業就已經停止成長。

許多穩健型企業，像是台積電、可口可樂、P&G等，它們依然在穩定成長，同時也每年配息給股東。原因很簡單，企業到了某個成熟階段，找到高報酬率投資機會的難度增加，這時候把盈餘回饋給股東，是資金運用的合理選擇。

如上個禮拜的文章提到，企業為了有效運用帳上資金，提升ROE，如果去年獲利100億，今年計畫用60億擴產與研發新產品，剩下的40億沒有較好的用處，可能發還給股東就是最好的方式。這不代表企業發展減緩，而只是目前真的用不到那麼多錢，也不願意拿來亂用。

如果你是一個穩定領薪水的上班族，你會理解這種選擇。你會把多出來的錢存起來，或拿去投資，而不是每天去冒險創業，或是一定要把錢花掉用來進修。同樣的道理，成熟企業也會追求風險控管與穩健經營，而不是盲目擴張。

投資人拿到的股息可以自由支配，也能用來再投資，強化複利效果。

舉個例子說明，想像你種了一棵果樹，一開始你澆水、施肥，樹長得很慢，沒幾顆果子。隨著時間過去，這棵樹開始穩定結果，並且每年都會產出可口的果實。你可以選擇把果實吃掉，或是拿果實裡的種子再種更多樹。隨著果樹變多，你每年收穫的果實也越來越多，這就是股息再投資的威力。

在股市中，如果你投資的是像台灣50（0050）或美國S&P 500指數基金這類的ETF，這些標的也會定期配息。如果你選擇不領出來，而是把股息再投入到原本的標的中，這會帶來長期累積的效果。許多研究顯示，如果將股息再投資，長期報酬率會比只靠資本利得（股價上漲）來得高。

「左手換右手」的說法為何會誤導？

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退休金多少才夠？

 

過去我多次提醒，1000萬的退休金目標並不夠，每年50萬的被動收入也不夠。近期參加節目錄影時，我習慣建議投資人，以2000萬至3000萬當作退休金的目標。當然，也有不少人覺得，這樣的目標太高，太遙不可及。

我想用這篇文章來解釋一下，我所說的金額，只是適合特定目標族群，譬如目前剛出社會工作的人，或是中年已累積有一定資產，工作收入也不錯的人，還有目前擁有1000多萬資產已經考慮要退休的年輕/中年人，並非適用所有人。

台灣的貧富差去頗大，科技業年收300萬以上的一堆，一般服務業年收不到50萬的更多，我不管舉何種例子，都只會適合一小部分人，所以千萬不要拿舉例直接套用在自己的身上，你需要知道的是概念，然後調整數字，套用到自己的情況。

年紀已經60歲了，銀行資產只有500萬能不能退休？當然也可以，假如500萬可以帶來年被動收入25萬，平均一年2萬，再加上勞保年金每個月2萬元為例，一個月就有4萬元的生活費，以一兩個人的需求來說，應也夠生活。

但可能也就夠生活而已，如果已經有一間已無房貸的自住房，每個月的生活開銷就只要負擔三餐跟一些基本娛樂，又不是生活在雙北或竹北地區，應該是夠用。但如果突然有大筆醫療支出，或是小孩要結婚資助，可能就都沒有辦法了。

收入高的，能夠好好存錢的，多準備一些退休金，做好適當的投資，就可以維持豐富精采的退休生活。收入較低的，生活比較辛苦的，退休金雖少一點，加上勞保年金與勞退，應該也還能維持一定程度的退休生活。未必每個人都要以幾千萬退休金為目標。

我在文章開頭提到的幾個情況，我也解釋一下為什麼會以3000萬的退休金當目標。

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每年領10%利息還是虧？投資人常見的大誤解！

 

前陣子有人問，投資非投等債，每年可以拿10%的配息，10年後即可領回投資的本金，即使10年後的本金虧損了40%，是不是至少也賺了60%呢？

我的回答是，當初投資這檔標的，為的是10%的高配息，就算價格下跌，每年還是可以穩定配出10%利息（先假設是每年都配發同樣的金額）。聽起來很好，只要不賣，就不會實現帳上損益，每年都可以領到固定的利息就好。

但這件事情有兩個矛盾點，第一，若股價持續下跌，假設跌超過60%了，該標的還是可以持續配發一樣的利息金額嗎？譬如購入時的價格是10元，每年可以配發1元利息，當價格剩下4元的時候，還有辦法配出1元利息嗎？這表示當時的殖利率變25%，這合理嗎？

第二，假設以上所說真的可以發生，價格先假設10年後掉到6元好了，過去10年都可以每年配發1元的現金利息，10年後總共領到10元現金，帳上價格剩6元，若賣掉持股，總共可以拿到16元。

換個方式呈現，有一檔標的每年穩定配發6%現金利息，股價非常低波動，10年後的價格還是維持在10元，過去10年總共領到6元利息，若此時賣掉持股，總共也是可以拿到16元。

以上兩個情況的結果是一樣的，10年後都資產都是從10元變成16元，但一檔號稱配息利率是10%，另一檔是6%，投資人在聽到這樣的配息率的時候，會優先選擇哪一檔？

投資人在挑選標的時........

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明明懂那麼多，為什麼還是賠錢？

 

我常常聽到有人問：「為什麼我學了那麼多投資技巧，最後還是賠錢？」這問題我也曾經問過自己無數次。2007年，我第一次踏入股市，靠著雜誌推薦隨便買股，第一次交易就賺錢，那時我真的以為自己找到致富捷徑。

我甚至寫下一個「12年三千萬退休計畫」，打算以150萬本金開始，每年投入30萬，年報酬率抓20%。在那個滿懷信心的年紀，我真心相信，只要學會技術分析與財報判讀，財富自由只是時間問題。

但現實狠狠地教了我一課。2008年金融海嘯，我的帳面資產在短短幾個月內蒸發超過六成。那一年，我不是在學投資，而是在交學費。十年間，我花了數萬元參加課程、買書、訂雜誌，結果卻越學越迷惘。回頭看，那些看似專業的指標與模型，不過是我在市場風浪中緊抓的浮木。真正讓人沉沒的，不是技巧不夠，而是方向錯了。

起初，我以為問題出在方法。我學K線、學KD、看MACD，每天盯盤，幻想能精準抓到轉折點。後來我又投入基本面分析，研究財報、看EPS、估本益比，認為只要挑對公司就能安穩獲利。

可惜現實總是打臉。技術指標永遠來自過去，基本面數據也只是舊資料。老闆自己都不一定能預測公司未來，我們怎麼可能？更殘酷的是，就算方法正確，只要人性失控，一切都會崩盤。

那場金融海嘯讓我徹底明白，人性才是投資最大的敵人。當市場崩跌，我不願認賠，死撐著「之後會漲回來」的幻想。結果越凹越深，最終虧損六成。等我好不容易賣掉持股，市場卻開始反彈，我又怕得不敢進場，一錯再錯。

那段時間，我的心情就像被市場擺弄的木偶，貪婪與恐懼輪流操控著我的決定。那一刻我終於懂了，再多技巧都無法抵抗人性。人性讓我們想快速致富，也讓我們在恐懼中錯過機會。

市場不是戰場，而是鏡子，照出我們的貪心、自負與焦慮。真正成熟的投資者，不是掌握最多技巧的人，而是能在波動中保持冷靜的人。那幾年的慘痛經驗，逼我重新思考：也許問題不是「怎麼賺更多」，而是「為什麼要這樣賺」。

我曾經沉迷於追求高報酬率，以為只要年化20%就能快速退休。後來才發現，真正能讓財富累積的，不是報酬率，而是本金與時間。我把這個順序重新排了一遍：本金 > 時間 > 報酬率。

這順序改變了我的人生。追高報酬需要承擔極高風險，也要投入大量時間去研究市場，這條路不僅耗神，更容易讓人誤入歧途。相反地，如果能專注在提高收入與持續投入，財富會更穩定地增長。

我舉個簡單例子。假設月薪三萬，每月存一萬五；若願意花一萬去進修，讓薪水變成五萬，那等於創造了每月兩萬的額外現金流，報酬率高達一百多趴，而且是可持續的。這才是真正的「穩定複利」。當本金變大，即使報酬率不高，時間也會讓成果滾出雪球。

後來，我也重新檢視那些被神話的理財觀念。像是近年盛行的FIRE運動，主張財務獨立、提早退休。理論上只要靠投資報酬與4%提領法則，就能不工作過一輩子。但我看過太多人誤解這套模式。

台灣的社會結構和文化，與歐美完全不同。許多人不是想「自由」，而是想「逃離工作」。但若沒有找到真正想做的事，退休反而只是一種空虛。

更何況，4%法則是根據美國長期股市數據推算出來的，未必完全適用於台灣股市。若退休後碰上熊市，本金縮水速度會超乎想像。再者，華人家庭普遍「上有老、下有小」，責任比西方社會更重。要實踐FIRE，除非財務實力雄厚，否則往往只是理想化的口號。

我後來體會到，所謂的財務自由，不一定要提早退休，而是能「自由地選擇工作」。能夠不為錢妥協，能夠選擇有意義的事去做，這才是真正的自由。與其拼命追逐報酬率，不如先讓自己有穩定的收入結構、有餘裕去面對生活風險。

在放棄了十年無效的短線操作後，我終於找到一種看似無聊、卻最有效的投資方法「被動式的指數化投資」。定期定額買入全球或美國市場的ETF，不用盯盤、不用猜趨勢，只要長期持有，就能分享市場成長的果實。根據歷史統計，長期持有全球市場ETF的年化報酬約7%到10%，聽起來不高，但這報酬是真實、可持續、可複製的。

這種方法的美妙之處在於，它讓我不再焦慮。投資不該成為生活的重心，而是生活的一部分。當我不再每天盯著股價漲跌，我反而有更多時間去學習、工作、陪家人。市場的波動依舊存在，但我學會了讓「時間」替我賺錢，而不是和市場硬碰硬。

回首這段投資旅程，我發現投資其實分成兩條路。一條是追逐刺激的短線交易，另一條是看似平淡的長期投資。前者讓你用時間換錢，後者讓你用錢換時間。短線投資者每天被市場情緒牽著走，永遠無法安心；長期投資者則讓資金自動運作，自己回歸生活的節奏。

當你下一次打開交易軟體前，不妨問自己一個問題：你的投資，是為了讓你的人生更自由，還是讓你被市場綁架？真正的財務自由，不是帳面上的數字，而是你能決定如何使用自己的時間。經歷十年學費，我終於明白，投資的終點不是賺更多錢，而是活得更從容。

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我要怎麼投資才不會賠錢？

 

當我們談到理財與投資，最常被問到的問題就是：「我要怎麼投資才不會賠錢？」這問題其實可以簡單回答，也可以非常複雜。不過最核心的原則永遠只有一個：風險與報酬是成正比的。

不是所有投資都保本，也不是所有風險都該怕。除了像銀行定存、國庫券或高評等債券這類「保本又能領利息」的工具之外，大多數的投資標的都有風險，無論是股票、房地產、甚至創業投資都有可能賺得幾十倍，也可能讓你血本無歸。

所以，當我們要進行投資規劃時，第一件事不是「我可以賺多少」，而是「我能承擔多少風險？」在這個前提下，分散投資就變成最簡單、最有效的風險管理方法。與其把雞蛋都放在一個籃子，不如多放幾個，至少摔壞的不會是全部。

股票市場不是賭場，選對方法才是關鍵。很多人對股市有誤解，覺得買股票就像去賭場，運氣好就賺、運氣差就賠。但其實兩者差很多。賭場的輸贏靠機率，無法預測，但股票市場不同，這是關於企業經營與長期價值成長的投資。

例如你買的是一間上市公司股票....

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高股息股不好嗎？

 

在市值型與高股息型ETF的爭論中，常聽到企業配發高股息是不好的，這表示企業發展到一個瓶頸，無法繼續擴張，才會把手上的現金都以現金股利方式發還回股東，所以不要追求高配息的企業。

所以，常配發高股息的企業真的不值得投資嗎？先了解一下為什麼企業會配發現金股利。

依據台灣證交所規定，能成功上市櫃掛牌交易，公司必須有一定的獲利與盈餘能力。公司需要更多資金持續擴張，通常可以發行更多股份，透過公開市場向一般投資人募集資金。

除了新資金的募資之外，另一個最基本的擴張資金來源就是公司的獲利盈餘了。公司賺了錢，繼續蓋新的工廠擴張產能，或是投入研發，又或是投入更多人力與資源開發新的市場，都是繼續提高公司營收的方式。

這時公司最需要現金，所以公司不但需要用到所有的盈餘現金，甚至還要跟銀行借貸、發行公司債、或是發行新股向投資人募集資金，絕對沒有能力可以將公司盈餘，以現金股利的方式發還給股東。

當然，不是增加投資就一定可以增加獲利。公司的研發或是開拓新市場可能會以失敗告終，這些投入的資金就成為泡沫，無法為公司貢獻更多營收，也不可能為股價帶來成長，更不可能讓公司有能力發放現金股利。就更別說是營利虧損的企業了。

若幸運的，公司的投資能成功帶來更高的營收與獲利，在不繼續發行新股的情形下，每股盈餘（EPS）會增加，這個成長就會反應在股價上，投資人可以看到帳上的未實現資本利得。

當公司還需要繼續擴張的時候，這些增加的獲利會繼續被投入於擴張市場或產能，所以也不會拿來發放現金股利。一直到公司的成長趨緩，無法在快速擴張市場的時候，此時的獲利就可能被部分拿來以現金股利的方式發還給股東。

為什麼公司獲利要發還給股東呢？因為企業必須要有效率的運用手上的資源，現金也是一種資源，如果這些錢沒有辦法為公司帶來更多的收入，那就會影響到股東權益報酬率（ROE），這是一個衡量企業獲利能力的指標，也會影響投資人是否投資這家公司的意願。

還有一點是稅務考量，如果企業的獲利盈餘不分配，公司則要繳5%的未分配盈餘稅，如果分配了，就變成股東要繳個人綜所稅。所以分不分配，還要試算哪一種方式比較有利，通常股東越多的公司越會傾向分配盈餘，而且上市櫃公司的股東賣股票，可以將營利所得變成資本利得，更節省稅金。

每家公司不會永遠都處於高成長期，當成長期過後，公司的盈餘就會來大量的現金。如果無法妥善規畫，運用這些現金去做新的投資，那先以現金股利發還給股東就會是當下更好的選擇，直到公司找到下一個需要大量投入資金的新發展項目。

所以，能夠長期發出高股息的企業代表甚麼？代表這家公司....

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