雨果以過去17年的生活理財經驗，分享日常生活中常見的理財與投資觀點，希望透過分享與討論的方式與各位共同建立一個正確且可行的理財退休計畫。本文內容會包含股市投資、保險規劃、理財觀念、與商業想法。
不時會看到一些批評高股息ETF的文章，主要論述通常是整體報酬不如大盤指數型ETF，也不能保證穩定配息，股市下跌時也會跟著下跌，配息只是本金左手換右手的遊戲等等。
身為指數投資為主要核心概念的我，當然也同意這些不爭的事實。但高股息ETF就真的這麼不值得持有嗎？我想跳脫報酬率的比較，從另一個角度來討論。
在ETF尚未盛行的年代，其實也不過就大概十年前的事情，投資人的投資標的大概可以分三種類型：大型權值股、中小型飆股、傳統定存股。
以大型權值股為主的投資人，主要有幾個考量，投資產業龍頭較有競爭力、個股成交量大、企業較不會突然發生狀況而下市，即使股價下跌套牢，較敢選擇長抱等待股價漲回來。
喜歡投資中小型股的人，通常...
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有些財務很健全的大企業，明明不缺資金，帳上現金數百、上千億美元，卻還是要發債募資，為的可能只是要利用債務來更有效率的運用資金與節稅。
許多知名企業的債信評等只有BBB+，並非是因為他們的還債能力有疑慮，或是財務狀況不夠好，很可能是企業刻意為之。以下是債信評等的評估方式與指標參考。
公司債的信用評等（Corporate Bond Credit Rating）是衡量發行公司償還債務能力的重要指標。信用評等不僅影響公司發行債券的成本（利率），也影響投資人對該公司債務的信心。以下是評估公司債信用評等的關鍵要素：
1. 信用評等機構與評等等級
主要的信用評等機構包括：
這些機構根據公司的財務健康狀況、經營能力及外部環境來給予信用評級，主要分為：
2. 主要評估指標
信用評等機構主要從以下幾個方面來評估公司債的信用風險：
(1) 財務指標
這些指標反映公司的財務健康狀況和償債能力
(2) 營運與市場風險
(3) 外部環境因素
3. 企業信用評等的影響
4. 如何運用信用評等進行投資決策？
在股市投資上，常會看到有人推薦應該要ALL IN股市，也看到更多人建議應該要定期定額，因為一但在股市高點ALL IN所有資金，不幸碰上大跌後，可能要等很多年才能回本。
到底投資股市應該要把手上的閒置資金一次ALL IN，還是應該要設定好定期定額，讓資金分批進場，以取得平均成本呢？我的答案是ALL IN。
在開始討論這個問題之前，我要先定義這個投資計畫應該是一個至少為期十年以上的長期投資計畫。否則ALL IN的績效將會很大機會取決於短期運氣，短期的投資時間也不符合定期定額的目的。
所謂的ALL IN，指的是將目前手上的閒置資金，一次性的投入股市，不刻意分批錯開時間投入市場。
因為越晚投入市場，能參與市場成長與創造複利的時間會越短。雖然短期的未來有可能買到更低的價位，但將估算投資結果的時間拉到10年以後，短期內的分批進場成本落差，並不會造成多明顯的差別，除非第一筆資金投入就剛好碰上大幅回跌。
許多人誤會，ALL IN手上的資金，投資成本當下就決定，這筆投資就是一次定生死了。譬如你在台股2000年3月高點進場指數ETF，下一次回到接近的位置是2007年10月，若錯過這次，再下一次漲回來是2015年4月。
而事實上，幾乎不會有人一輩子就只會有這一筆投資。我們ALL IN的是目前手上的閒置資金，下個月或下一季，甚至下一年，我們將會有另一筆閒置資金，這時候還是選擇ALL IN，我們ALL IN的是當時所有的閒置資金，而非這輩子所有的資金。
同樣的，定期定額是很多人採用，也是一個很好的投資方式。設定好每個月扣款2萬元，銀行自動扣款投入股市，執行長期投資，並持續投入資金。但定期定額並不代表一定可以帶來更好的投資績效，當股市持續上漲，每一筆買入成本也會越來越高。
定期定額的重點並非是要在固定的時間投入固定的金額，這只是一個方便多數受薪階級投資股市的方式，也是一個銀行與投資機構方便向投資人穩定收款（手續費）的投資機制，並非是一個可以獲得最好報酬的投資方式。
我們在談到長期投資的時候，會提到預先準備一筆6個月以上的生活備用金，剩下的資金才能全部投入投資部位。保留生活備用金的目的是當突然失業或有其他意外急用的時候，可以先支應3至6個月的生活無虞，不需要動用到長期投資的部位。
也聽過有人說，盡量不要保留現金，連生活備用金也不要，所有閒置資金都應該要投入股市，否則是一種資金的浪費。當急需用一筆錢的時候，可以向銀行借一筆無擔保信貸，絕對可以生出一筆錢來救急。
關於這一點，或許少部分人可以這樣做，但我不認為這適合於大多數人，因為不是每個人都可以無擔保借的到錢。或許說這句話的人，工作性質與信用都很好，很容易向銀行借到一筆30～50萬元的信貸應急，但對於收入是收現金的人，可能要跟銀行無擔保借到10萬元都有難度。
在《舉債致富》這本書裡也有一段提到，人們如果得到一筆意外之財，往往決定拿去清償30年期房屋貸款的本金。然後，下個禮拜，當他們丟掉工作，他們是否可以把那些錢拿回來？當然不行。一旦丟掉工作，你幾乎完全沒有機會取得任何貸款，而每個月仍需支付所有帳單。
我換個方式解釋，當你手上有一筆現金....
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前陣子看到一篇文章，我想探討的文章內容我簡短節錄如下：
『很多時候，我們以為自己已經掌握了某種投資方法，但到實際下場後才會發現什麼叫「知易行難」，其實自己懂得太少了。例如你之前學習了某種投資方法，透過下場實操確實賺到錢，那你心中便很容易產生一些想法，認為這個方法太好用了，只要不斷重複，投資賺錢實在太簡單了！於是你開始小幅追加投資，想沿用這個方法繼續賺到更多錢，結果卻發現它居然不靈驗了，「該漲」時總出現「虧損」，但你不放棄，因為始終相信它能賺錢。
於是你開始追加投資，但它還是接著虧，直到相同事情反覆出現，你終於發現之前是自己錯了，只不過市場用「錯誤的答案」讓你產生幻覺罷了。所以很多人無法靠投資賺錢，往往就是因為他們很難跨過這個陷阱。
筆者一直建議初學者「要選擇自己舒服的姿勢，不要眼裡只有收益，也要看到風險」，就是怕大家陷入自己的投資陷阱，賺小錢虧大錢，最後身陷絕望低谷。因此對於投資，我們要做的不是一知半解地全盤押注，而是持之以恆地學習和投入，透過實踐不斷總結提煉，提升自己的投資認知，相信最終一定能達到自己想要的理想境界，持續獲利。
在實際投資中，我們常常會看到兩類人：一是「專情的笨蛋」，他們常常把時間和精力花在某種投資方法或某類投資標的上；另一類是「花心的聰明人」，他們不斷尋找新的投資方法和機會，並進行淺嘗輒止的投資。最後結果往往是「專情的笨蛋」贏得收益，並認為自己要學的還很多；而「花心的聰明人」出現虧損，並宣稱這個投資方法不值得嘗試。
說白了，因為「笨蛋」喜歡偷懶，避開那些不懂的領域，只做自己擅長的事，在一件事情上下的功夫多了，成功的機率自然大；而「聰明人」因為太過勤奮，太過急於求成，滿腦子想的都是「哪裡有機會」、「哪裡能薅羊毛4」，所以依賴市場走勢，一旦市場不好，錯過機會，收益自然不高。
所以在投資實戰中，我們要多當「笨蛋」，少當「聰明人」，在自己的能力圈裡，投資自己看得懂的領域。』
以上僅節錄一部分內容，文章裡還有提到建構交易系統，建構能具體投資的一套交易策略。例如定期定額投資就是一種簡單的交易策略；再例如網格化交易3就是一種「在一定區間內，漲了就賣，跌了就買」的交易策略。投資方式這部分就不進一步討論。
開頭寫到的投資經歷跟我過去一開始投資股市的時候很像，用了一個簡單的方法，運氣好小賺了一點點錢，就覺得這個方式太好用了，只要不斷重複，感覺投資賺錢相當容易。
然後開始放大投資金額，繼續沿用原本的方式進行投資/投機，慢慢發現這個方式不靈了。於是開始學習其他方法，不只擴大廣度，也增加深度。技術分析、基本面分析、財報分析都嘗試看看，或許是所學不精，這些方法都沒有讓我實際有所獲利，而且多方使用後讓我越來越困惑，總覺得這些方法的侷限與不確定性還滿多的。
最後我捨棄了想要在短時間靠股市大筆獲利翻身的期望，改以長期累積資產的心態，將資金長期且分散的投入股票與債券市場，並將時間與專注力投入到其他領域，捨棄在股市短進短出的方法，才逐漸看到明顯的獲利與資產的成長。
文中有一句話提到，要選擇自己舒服的姿勢，不要眼裡只有收益，也要看到風險。過去也不時聽到有人會說投資要選擇適合自己的方法，自己舒服的投資方式。我想部分認同這種說法，另一部分也想提醒。
在股票市場冒著損失本金的風險投入資金，相信大家為的不是求一個舒服而已，目的應該幾乎都是為了想要賺錢（除非錢很多，只是把股市當賭場或娛樂，或只求一個參與感），所以不管這個方式舒不舒服，前提應該都是先要能真的帶來獲利，才來考慮感受吧。
有些人因為不深入了解投資股市的意涵，又害怕虧損，所以買進股票後只敢短期持有，每天都要觀察股價變化，深怕一不注意就變成虧損，有獲利又怕獲利回吐，抱沒幾天就趕緊賣掉，想將幾千塊、一兩萬塊的獲利落袋為安。
這個因為心理因素，能讓自己感到安全與舒服的方法，常常賺小虧大，根本就無法獲得多大的利益，真的是一個好方法嗎？投資真的只求自己感到舒服就好嗎？投資舒不舒服，不完全只是技術與方法，更多的因素是因為對股市投資的期待與認知。投資心態與目標上的轉變，就可以讓同一個人對同一個方式產生不同的感受。
我想分享的是，不管採用的投資方式有多簡單、多容易、多聰明、多高竿、或是讓你覺得多安心，先不論方法對或錯，只要無法讓我賺錢，無法讓我累積財富，都是一種讓我覺得「不舒服」的方法，我想你應該也會認同吧。
我想近幾年不時都會出現這樣的聲音，公債已經沒有避險效果了，股債配置已經失效，債券不值得持有等等。實際上真的是這樣嗎？
看第一張圖表，這是近5年內的長（藍）、中（黃）、短（淺藍）債價格走勢，這5年來的報酬率幾乎都是負的，而且到期日越久的，波動越大，跌的越多。
近5年才開始買債券的人，尤其是在2022年才開始接觸債券的人增加很多，會覺得債券越買越賠，並沒有理論上說的避險效果，認為股債配置已不適用，非常能被理解。
但若將觀察的時間拉長至20～25年，則可以看到不一樣的風景。波動最大的長債，在2020年初期可以達到超過100%的報酬表現，當然最後5年也是下跌了50%，回到2002年的原點。
如果是想......
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今天無意間在暗黑真相網看到一篇關於指數化投資的文章，暗黑真相網的內容主要在說一些表面上看到令人羨慕的現象，其實其背後真正暗黑的真相是甚麼。關於那篇提到指數化投資的文章，我認為有些需要釐清的部分，所以特別寫下這篇。
引用文章部分內容如下：
「從2008年9月起算至今的16年，不僅是台股史上，也幾乎是全世界的金融史上，最長的一段多頭市場。市場上的投資大師，從2008年以前，幾乎就是兩年完全換一輪的狀況，開始出現了，也許有10%的老師，可以存活長達十年以上的狀況。
但我們進一步思考一個問題：2008年以後，執行各種定期定額、存股策略、指數化投資...（或不管你怎麼稱呼它）的投資散戶們，其16年來的平均報酬率，有如這16年的大盤一樣「好」嗎？又或者，有像那些指數化投資派的大師們，所宣揚的那樣，整體財富產生了好幾個階層的躍升嗎？
統計數據的奧妙，只要「取樣的當下」是歷史最高點（或接近），那要編出什麼樣的完美故事，幾乎就任憑發揮了。所以我們要思考的另一個問題就是：能夠這樣完美複製、執行這套策略的人，到底有多少呢？這是否真的是一個，容易完整複製並執行的策略？要知道，很多的統計數據，只要少掉了當中關鍵的也許20%，那最後的結果，可能會比原本「應當的完美」少上個80%都有可能！
定期定額策略、存股策略、指數化投資策略...（或不管你怎麼稱呼它），終究有一天，你還是要全部、或是部分、或是逐漸的Cash Out，去轉換成自己和家人生活品質的提升（也就是快樂），這個投資（或者說賺錢）的終極目的，大家應該同意吧？當然，如果你一輩子都只進不出，只想看到一個最大的資產增值及最終資產總值，而因此獲得成就感，那也可以，你的子孫應該會感謝你！
存股或指數化投資的策略，本身並沒有錯。錯的是信仰這套投資哲學的鼓吹者們，以及信仰這些鼓吹者們的普羅大眾，都誤以為人們可以科學、理性、務實地，複製這樣的策略，並得到被鼓吹的某個，幻想中的成果。但，殘酷的現實是，只有極少數的鼓吹者們，成為了這套信仰的成功執行者（拜時運所賜），而絕大多數信仰的追隨者，並沒有辦法再有生之年，到達那個應許之地。
定期定額、存股策略、指數化投資...（或不管你怎麼稱呼它）的成功關鍵：強力的本業（這才是真正的護城河，而不是什麼企業的競爭力）、夠大的初始本金、對的人格特質，最後，還要有夠好的運氣（你的生涯生入顛峰期，剛好是金融市場循環的幸運兒。）而能夠全符合的，如同我們在【機運主義與努力主義】一文中所說，大概就是連押中4~5次百家樂的機率，也就是大概有4%~8%的投資人，是能夠達成這樣的結果的；而不是透過什麼理性、科學的SOP，就能有40%~80%的人能達到一樣。」
過去16年的多頭市場，確實是讓大部分的投資者都以為，只要持續買進，大跌的時候加碼，股市終究會漲回來，而且很快就會漲回來，多數人已對股市失去會賠錢的戒心，而且為了賺快錢，投資方式越來越極端，槓桿越開越大。
若投資者認為，指數化投資就是長期買進大盤型ETF，定期定額、只買不賣或解釋為存股，這都是被簡化過的錯誤理解。如果覺得指數化投資可以讓你的財富有好幾個階層的躍昇，這也絕對是錯誤的印象與說法。至於文章裡提到不是透過什麼理性、科學的SOP，就能有40%~80%的人能達到一樣，這也是沒有真正理解指數化投資的說法。
指數化投資不會讓一般人大富大貴，財富躍昇好幾個階層，這是肯定的。如果月薪5萬塊的人，每個月只能存下1萬元，一年了不起存下12萬～15萬元，如果未來30年的投資金額都不變，總投入資金也就360萬～450萬。以長期指數投資過去的年化報酬率約7%～10%來說，也不可能讓他的資產超過5千萬甚至上億。
如果你想要透過指數化投資，讓資產達到億元以上，你每年.....
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有些人對於長期投資與定期定額的想法有點混淆，我們說長期投資30年，若年化報酬率是7.2%，則每十年資產可以翻一倍，30年可以將資產翻8倍。投入一筆10萬元的本金，可期待30年後變成80萬元。
有人會將定期定額的本金與報酬率搞混，假設每個月投入1萬元到理想年化報酬率7.2%的金融商品，連續投資30年，最終到其總金額為1,220萬元，實際投入的本金是363.6萬元，投資獲利是856.9萬元。
投入本金363.6萬元，最終金額1,220萬元，只有成長3.35倍，沒有到8倍啊。原因是因為，只有第1筆投入的1萬元才有30年的投資報酬，第13筆1萬元只有29年，第25筆1萬元只有28年，每一筆投入的資金持有時間不同，都有不一樣的年化報酬率。
我建議一個比較簡單的想法，將每一筆投入的金額都拆開來看。假設....
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最近看到朋友分享的一個『存金融股非常低能』的影片，裡面有幾句話，個人不太能認同，一個是銀行的負債是93%，你怎麼會覺得這種公司很穩（它的產業性質本來就是那樣）？
另一個因為它不會倒，所以金融業從業人員不會認真工作，因為他的工作是有保障的。這個就讓身邊的金融從業人員不開心了，他們相信他們的工作時數與壓力絕對比教授高出許多。
不過我這篇文章並不是要討論該影片的內容，而是他在其他影片提到，價格波動度等同於風險值，波動度低代表風險低，這個是所謂的β值。我對於這一點有了一點疑惑β，為什麼波動度高的東西就表示風險也高？
於是我搜尋了一下相關文章，首先是先看到一段說明：『波動率或波動性（英文volatility）是對某一特定時期內資產價格變化幅度的統計。 它是評估資產風險程度的一種通用方式。波動率越高，與該資產相關的風險就越大。 波動市場的特點是價格變化節奏極快，交易量較大，市場出現意外重大價格變動的可能性升高。 另一方面，波動率較低的市場往往趨於穩定，並且價格波動較小。』。
然後下一個連結是來自股感的文章，標題是『高波動代表高風險？價值投資的風險定義跟你想得不一樣』。文章內容滿長的，有興趣的可以進一步詳讀，我擷取部分內容如下：
學術界觀點 — 從經驗主義入手，從大量的歷史數據中發現一個大致規律：風險高 (這裡仍然理解為受損失的可能性高) 的資產，一般其價格走勢的波動就會比較大。
於是他們給風險找了一個代理，叫波動，波動大的風險就高，波動小的風險就低；而波動本身又有個代理，叫標準差。接著他們又把風險分為系統性風險和非系統性風險，而按照現代組合管理的說法，非系統性風險 (又叫公司特定風險，比如賣豬毛的怕豬瘟帶來的股價波動) 是完全可以被充分的多樣化給消弭掉的，所以在他們的眼裡風險就只有系統性風險，而非系統性風險是可以被做掉的。
所以從現代組合管理的角度出發，風險就變成了無法被多樣化掉的系統性風險，他們取名叫做 β (beta) 。白話來說： β 就是資產的價格之於大盤價格的敏感度。貝塔小於 1，則資產價格波動小於大盤波動；貝塔大於 1，則資產價格波動大於大盤波動。
首先說說標準差，這個肯定不可靠。比如有 A、B 兩個股票，A 的股價過去六年最後一個交易日的價格分別為 1、2、3、4、5、6，而 B 股價為 2、1、2、1、2、1 。結果一分析，A 的標準差遠大於 B，於是得出結論，A 比 B 的風險要大。A 股票六年以來穩穩地上漲 500%，而 B 股票六年穩穩地被腰斬，結果 A 比 B 風險要大？
金融理論的一個前設『風險 = 波動』。他們認為波動越大，預期收益也應該越大，不然此組合就不在效率前緣 (efficient frontier) 上，而不在效率前緣上的奇葩我們是不考慮的。這就會進一步討論到夏普比率 (Sharpe Ratio) ，衡量風險調整後的收益水平了。
這篇文章的最後，有一段對於風險偏好的解釋比較白話。風險偏好簡單點說可以切成兩半，一是承受風險的意願，二是承受風險的能力。意願和能力只要和諧一致一般就沒什麼大問題：比如你有萬貫家財，那你當然可以時不時地梭點期貨期權來陶冶情操；或者你雖然家徒四壁，但是卻不作不浪不放蕩，那最多就是個節衣縮食，不大會遭什麼滅頂之災。
所以，我們的風險偏好是否與金融理論裡的夏普比率有直接關係呢？
再下一個連結是『投資標的波動算是風險嗎？過來人當頭棒喝：「這件事」才是最大風險』，這是來自Smart自學網轉載『三明治先生的理財筆記』的文章，這一篇我覺得寫得很好。我節錄部分內文：
但對長期投資的個人來說，波動不是大問題，反而是長期的投資報酬率才是問題。『長期投資報酬率過低』才是個人風險。換句話說，你不應該把個人的「風險」定義為波動，『長期投資報酬率過低』才是。
舉例來說，30年後，你投資的標的報酬率如果是8%，資產已經成長10倍了；而如果你投資在6%的標的，只會成長5.7倍。萬一在退休前遇到世紀大崩盤，資產跌掉50%不就麻煩大了？
投報是8%的情況下資產變10倍，再腰斬以後變5倍；而投報是6%時資產變5.7倍，腰斬後變2.85倍。這2個哪個風險大，就算後者因為波動低只跌30%，是不是還是投報高的好很多。
「波動」對大基金、短期投資人來說是風險，但對長期投資人來說則不是。長期投資人應該看重的是「投資報酬率」，愈高愈能累積資產。
有一點要特別注意，上面講的適用於「只進不出」，因為不賣出，所以不用理會波動，只要長期來講報酬率好就好，所以如果近期有計畫花費，像是買房換車之類的，可以保留一筆低波動的項目，視時程而定，低於1年的建議直接用定存來規畫。
像基金經理人，如果下跌了投資人就想撤資了，你就很可能會被迫賣出股票。在這種情況下，你就得回到他們那種思考模式，波動會是需要考慮的風險。但在大多數情況下，個人長期投資不需要考慮波動，「報酬率不足」才是你最大的風險。
所以，價格波動高就代表投資風險高嗎？如果跳出金融學理角度，或許會有不一樣的解讀方式。
什麼時候可以離職不再工作，基本上就是大家常說的退休。法律規定的退休年齡是65歲，但未來可能延後至67歲。其實，退休並沒有硬性規定的年齡，只要你停止工作後，能持續有足夠的金錢支付基本生活費用，基本上你就可以考慮退休了。以下舉幾個例子來說明：
李先生與妻子都剛滿60歲，兩個小孩已經獨立，家庭房貸也已經還清。兩人生活習慣簡樸，每月花費大約在2萬至2.5萬之間，喜歡偶爾自駕遊或參加國內旅行團。李先生夫妻在銀行有1千萬元的存款，大部分為定存。李先生估算，依照目前的生活開銷，活到90歲大約需要900萬元，加上定存利息，1千萬的資金應該足以支撐他們的退休生活。
另一位例子是45歲的王小姐，未婚且不打算結婚。她目前每月生活費約5萬元，並計劃退休後適度減少開銷。她擁有500萬元存款，並繼承了兩間沒有貸款的房子，每月租金收入達4.5萬元。對王小姐來說，這筆租金收入幾乎可以覆蓋她的日常開銷，因此她認為目前的財務狀況已足以支撐她的退休生活。
再來是林姓夫妻，兩人皆約40歲，每月收入共35萬元，擁有兩間房產，但還有1,500萬元的房貸未還清，每月需支付15萬元房貸，預計10年後還清。兩人育有兩名子女，年齡為10歲和12歲，目前每月生活開銷約15萬元，剩下的5萬元用於股市投資。他們計劃在孩子大學畢業後、房貸還清時，每月以10萬元為退休生活費，但估計需要準備約3,500萬元的退休資產，預計還需要20年才能達到這個目標。
這三個例子展示了不同的退休規劃和財務狀況。李先生夫妻生活簡樸，資產大部分以存款形式存在，缺乏投資與被動收入來源，這種情況下若....
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美國的新關稅政策影響全球貿易與股市，自上週三美股暴跌至昨晚，S&P 500下跌超過12%，特斯拉下跌超過20%。台股從禮拜一起也連續下跌3天，跌幅超過18%，經歷了一次大盤下跌超過2千點的歷史紀錄，0050從今年高點下跌29%，令許多投資人損失慘重。
然而在昨晚美國突然宣布對等關稅暫停90天，除中國以外的各國，僅實施10%的對等關稅，全球股市立即暴漲。S&P 500一天上漲9.5%，TSLA上漲22.7%，VTI上漲超過10%，台股期貨夜盤也亮燈漲停，這週以來的跌幅大幅收斂，相信開盤時也會紅通通。
如此瘋狂的一週，全憑美國總統的一個政策與突然的改變，造成全世界的股市動盪。這一個禮拜的時間（其實台股只有3天），已經讓不少使用槓桿與期貨/選擇權操作的人離開市場了，當然也有人陸續的加碼投入股市。
昨天寫了一篇文章，提醒如果有規劃要做動態再平衡的人，調整的時間到了。有跟著做的人，恭喜你，昨天有在低檔加碼到。沒有做的人也別在意，這幾天就是看了一場戲，跌幅已經大幅度縮小了。
這個禮拜應該有許多人很嘔，提前賣股或斷頭出場的人，肯定對昨晚的政策改變與股市大漲很不是滋味。這幾天沒有加碼到的人，應該也會很嘔，在難得大跌可以加碼的機會錯過了。
以下幾點想法分享：
這幾天有加碼的人未必對，沒加碼的人也未必可惜，因為沒幾人猜的到美國關稅政策會在執行當天突然做改變，我們也不知道下禮拜會不會繼續下跌。最可惜的是自己決定離開市場，或因為槓桿操作被迫離開市場的人。
這種政策面的突然改變，投資人無法從K線技術線型上看出來，習慣做技術面操作的人，這禮拜可能很容易被兩面打臉。大跌的時候來不及賣，確定空方走勢賣掉之後又大漲回來，接下來要怎麼操作？
若昨天做了動態再平衡，確實加碼的這一筆有因為昨晚的政策改變而賺到一波，但相對於整體資金而言，這筆加碼的比例還是很小，對於整體資產影響不大。以這次下跌的幅度來算，如果股市又重啟多頭走勢，這次漲跌的貢獻也不高。若用在40%以上的回檔，有機會執行2至３次，動態再平衡的感受會比較深。
怨恨沒有在這幾天大筆加碼的人，先不要覺得可惜，因為沒有人可以預料到美股會突然大漲。如果沒有固定紀律在投資的人，即使是抱持長期投資者，也很可能因為幾天的大跌與媒體的輿論，判斷認為要先出場躲避風暴。更別說習慣ALL-IN的人，若沒有持有債券，根本沒有資金可以加碼。
最後，別因此就以為風暴過了，股市重回多頭行列，美中的問題還在，後面還會突然出甚麼政策我們猜不到。
猜不到就不要猜了，做好股債配置，長期持有，有資金持續買進，固定時間執行再平衡。真的很想趁低加碼的，就執行動態再平衡，遇有難得的大跌就賣一點債券去買股票，將股債比例調整回設定值。
投資，如此而已！
今天看到一篇幾個月前的新聞，談到使用權住宅，且提供市價3折的價格。使用權住宅其實就是地上權住宅概念的修改版，以下擷取一小段新聞內容：
「為解決高昂房價，政府推出「地上權住宅」，只要市價的5到7折，不過當設定的期限約50至70年一到，購買者便瞬間喪失居住權，因此被外界詬病仍然太貴，所以內政部正在研議「使用權住宅」，年限縮短到20年，民眾可付每月租金，且以初期租金計價不漲價。
國產署署長曾國基進一步指出，使用權住宅地租權利金也非常低，民間來做只有公告現值10%、地租依照公告地價1%至2.5%，因此民眾負擔比較低，是否要再延長到40至60年，以及是否能取得區分所有權，可以修相關法令，把權利金定低一點。」
首先我們先了解什麼是地上權的房產，這些房子是怎麼來的。
當購買一般房產時，我們同時取得土地和建築物的所有權，這樣就擁有房契和地契，每年需繳納房屋稅和地價稅，反映出我們是該資產的實際持有人。然而，購買地上權房產僅擁有建物使用權，土地並不屬於買方，因而僅需繳納房屋稅，而無需繳納地價稅。
地上權建案通常是由政府釋出土地，開發商透過競標獲得50至70年的使用權，期間可在土地上建造住宅或商用不動產。地上權土地所有權通常由政府或開發商持有，開發商不願出售土地，便以地上權形式出租，以變相的「養地」方式增值資產。這也使政府在不放棄土地所有權的前提下，利用出租活化閒置資源，增加收入，並方便未來都更改造。
地上權房產由於僅取得土地的使用權，故成本相對較低，房價通常低於市價，約為周邊市場價的五到七成，對於預算有限的買家具有吸引力。然而，地上權房產存在一項重要限制，即土地租約期限結束後，政府可收回土地，建物可能被拆除。由於這類房產的使用期限有限，當租期接近結束，其轉售價值也會逐漸下降，需求降低，類似選擇權商品的特性。
地上權房屋有「地上權」與「使用權」之分。若購買地上權，雖土地不屬於買方，但建物為個人資產，可自行轉售。若僅有使用權，則無建物所有權，轉售僅能通過開發商，增加出售難度。此外，雖然免繳地價稅，卻需支付地租稅，通常為地價的3.5%至5%，換算後約為自用住宅地價稅率的17.5倍，顯得不具經濟效益。
基於以上特性，是否應購買地上權房產需謹慎分析。房地產升值依賴於土地的稀缺性，而建物隨著年久折舊貶值，因此地價稅會隨地價增高，房屋稅則因折舊而逐年降低。
地上權房產不具土地增值效益，且因租期限制，價值隨時間遞減，難以增值。此外，僅持有貶值的建物無法貸足額，頭期款可能需高達三成甚至更多，增加購買門檻，若為僅有使用權的房屋，則更難貸款。
長期持有地上權房屋需支付高於地價稅的地租稅，以及房屋修繕與貸款利息，這些隱藏成本需納入考量。雖然相對長期的使用權保障了住屋的穩定性，不受房東干涉，但實際上更像是預先支付未來四十幾年租金，房屋未來的修繕責任也需自擔。因此，以地上權作為自住用途並不划算，長期使用亦限制了靈活性。
然而，地上權房產的優勢在於未來租金固定，這對於計劃長期穩定居住的人是一種吸引。買家在購買時便確定了未來四十幾年每月的租金支出，不必擔心租金上漲或屋主收回房屋，缺點則是修繕成本與地租稅須自理。
那麼，若以地上權房屋作為長期租屋是否划算？我認為市價七成的地上權並不足夠誘人。雖然每月租金固定，但考慮未來通膨與房租上漲，房貸利息、地租稅和修繕費用削弱了地上權帶來的租金差異。使用權期限內的修繕成本高、流動性差等因素都影響其長期租住的便利性和經濟效益。
地上權作為投資用途的潛力在於其租金收取。由於未來租金固定，可以隨著周邊租金上漲調整出租價格。雖前期可能僅能打平或虧損裝潢和維護費用，但隨著租金逐年上漲，最終可能形成穩定的現金流，帶來正面收益，就像購買一台計程車，雖車輛貶值，但營收可隨通膨上漲，補償折舊成本。
總結來說，我認為目前的地上權房產作為自住並不划算，因其價值不隨市場增長，資產無法轉讓升值。若以出租為目的，需仔細計算頭期款的投資收益、貸款支出、地租稅等隱含成本，並預期租金收益能超過這些費用，則可能具一定投資價值。
與一般房產相比，地上權房屋的劣勢在於缺乏土地增值效益，轉售困難，因此自住需求者或應優先考慮擁有土地的房產。但若地上權房屋的價格可以低到周遭市價的3折，還可以縮短期限到20年，且以初期租金計價不漲價，那就會是可以認真考慮的選擇。
因為租屋族最討厭的事情之一就是被屋主要求搬家，無法安心長期居住，也無法在室內做簡單整修或裝潢。若使用權住宅可以長期使用（保障20年），且付費方式是以月租金來支付，不需要一次貸款一大筆金額來購買（地上權住宅要買），會是租屋族一個可以考慮的方式。
前幾天聽到朋友分享一個案例，他本身是在金融業工作，在早上進公司的時候，看到一位年約50歲的女經理要辦理退休。因為他的先生也是金融業的高層，應該是因為錢賺夠了，不需要這麼辛苦工作了，所以選擇退休。
幾天後才聽說，那位女副理似乎是因為負債太多才選擇退休。負債還退休不賺錢？
原來是這位女經理在年初的時候做期貨賠錢，然後借錢繼續凹，最後甚至跟地下錢莊借錢，就是不願意認賠停損。最後欠下了3千萬，而且因為做期貨大賠錢後又與先生離婚，退休只是為了提前拿到退休金，可以拿到一筆錢來償還地下錢莊的負債。
據說這對金融高管夫妻的年收入應有500萬以上，老公家裡還有經營事業，財務方面應該相當有實力，最後卻搞到負債離婚。女經理在公司的表現很好，還有繼續爬升的機會，可惜因為一次期貨市場的豪賭與不認輸，賠上了自己的人生與家庭。
明明有比多數人還要好的優勢，卻因為不肯認錯認賠，想要賺更多，卻賠上更多與自己的人生。或許他有必須這麼做的理由，但我們同時也看到，停損說的容易，當自己身處其中，實際要做到卻相當困難。即使是金融從業人員，其中的風險想必比一般人更清楚，依然是無法避免。
貪心，常常是在股市虧錢的主因之一。想要在短時間致富，改變生活，想要在幾次的投資中獲得豐厚的獲利，嘗試用更高槓桿與更冒險的方法進行投資，卻可能收到完全相法的結果。
無法接受現實，也是另一個虧錢的主因。當投資的公司股價持續下跌，你並不知道下跌的原因，甚至連投資這家公司的原因也不清楚，只是因為帳面上的虧損就捨不得認賠出售股票，最後可能是越虧越多。
不甘願，更加重損失的擴大。以這則案例為例，不想接受投資失敗的結果，不甘願之前賺的錢全都賠進去，於是借錢找來更多資金想加碼攤平，希望最後幸運之神可以眷顧自己，讓帳面上的虧損可以逆轉勝，但同時也冒著萬劫不復的巨大風險。
想在長期發展的股市投資賺錢可以很簡單，需要毅力與耐心，只是大多數人都想把股市當作賭場與提款機，只想用最短的時間賺到最大的財富。
很多人會跟朋友說自己有在玩股票，只是現實是，不知道是你在玩股票，還是股票在玩你。
在股市想要投資全世界，最簡單的選擇是VT這檔ETF，或是VTI加上VXUS的組合。多年前，美國股市市值佔世界比例約50%多一些，前幾年已經增加到60%，目前已接近65%。
若改用VTI加VXUS的方式，可能就要常常調整兩檔ETF之間的比例，而且投資持股也比VT多，因為在美國多投資了更多中小型股，總持股超過12,000檔。
這篇文章將用近十年的資料來比較，投資VT與投資VTI加VXUS的差別，還可以用來比較投資全世界與只投資美國S&P 500的差別有多少。我們同時可以再用來與AOA做比較，看加上2成的債券，又會有甚麼影響。
首先先介紹這幾檔ETF的特性與組成：
VT 是一檔投資全世界股票市場的ETF，持有9,781檔股票，費用率是0.07%。其前十大投資的國家分別是美國佔64.7%、日本5.6%、英國3.4%、中國2.9%、加拿大2.7%、印度2.3%、法國2.1%、台灣2.1%、瑞士1.9%與德國1.8%。
VTI 是一檔投資全美股市的ETF，持有3,609檔股票，包含大、中、小型股，費用率是0.03%。其前十大持股分別是蘋果6.65%、微軟5.51%、輝達5.49%、亞馬遜3.65%、臉書2.24%、谷哥A 1.94%、特斯拉1.94%、博通1.9%、谷哥C 1.57%與波克夏1.41%。
VXUS 是一檔投資美股以外股票市場的ETF，持有8,533檔股票，費用率是0.08%。其投資在歐洲市場佔38.3%、亞太市場25.8%、新興市場27.7%與北美(加拿大)7.6%，第一大持股是台積電佔2.47%。
AOA 是一檔投資全世界的股票與債券，而且還會自動執行股債再平衡的ETF，這檔的股債比設定是8比2，其費用率是0.15%。它透過持有7檔ETF來投資全世界，分別是IVV 46.6%、IDEV 21.2%、IEMG 8%、IJH 2.8%、IJR 1.3%、IUSB 16.8%與IAGG 2.9%。
首先，我設定每個月定期定額投資1000元，執行股息再投入，並且固定每年做一次再平衡的方式，分別比較VT、VTI （60%）+ VXUS （40%）與 AOA 的績效差異。
我們可以看到 End Balance 與 Annualized Return 顯示，投資包含2成債券的AOA回報最少，是70.62%，投資VT次之，是72.26%，投資 VTI 與 VXUS 組合的報酬稍多一點，是72.41%。但是跟S&P 500的績效75.91%比較，看起來是過去十年投資單一美國市場的報酬比較好。
在風險的與波動的部分，我們也看一下最大回檔（Maximum Drawdown）與標準差（Standard Deviation）的數字。純股市投資的最大回檔約19%，比含有2成債券的AOA 15.83%高了約2.2%，但有趣的市，加上非美國股市的投資後，最大回檔反而還比S&P 500高。標準差（波動度）的部份，VT與VTI加VXUS也是比AOA高約2.6%，但這個數值就比S&P 500低一點點了。
從這個表看起來，過去十年投資非美國市場，拖累了投資績效，而且最大回檔幅度還變高，顯示過去十年是美國股市表現很強勢的現象。
我再用另一種方式來計算，這次我不採用定期定額，而是在第一年就單筆投入10萬元，之後就不再投入新資金，執行股息再投入，並且固定每年做一次再平衡的方式，分別比較VT、VTI （60%）+ VXUS （40%）與 AOA 的績效差異。
單筆投入的結果，VTI 與 VXUS 的組合也還是略高於VT的回報績效，含有2成債券的AOA同樣排名最後，S&P 500的績效同樣是最高，比VTI與VXUS的組合多出3.36%，單筆投資的Annualized Return與定期定額的TWRR是一樣的。當然，在投資標的沒變的情形下，標準差與最大回檔的部分跟前面都是一樣的。
以上的結果並不意外，過去十年集中投資美股的人，或許會覺得沒有分散投資的必要，美國以外的股市表現較差拖累了績效，而且很多時候，國際股市也都是會受美股牽連，投資美國以外的市場未必就能避險。
但回顧2000至2008年的美國股市，其表現可是大幅落後其他國家的股票市場，我們不能說這件事情永遠不會再發生一次，只是要評估考慮一下，長期持有非美市場所帶來的績效影響，與只持有美國股市的機會與風險權衡，該怎麼做選擇。
名下有房產也有小孩的人，或許曾想過名下的房子，要如何以最節稅的方式留給小孩。在房地合一稅通過後，曾看到有人建議，父母想將房產贈與給小孩，可以用買賣的方式賣給小孩，讓小孩取得較高的房屋取得成本，將來小孩要賣房時可以少繳一些房地合一稅。
當然，另一個方式是不要在生前贈與，等到離世後在以遺產的方式留給小孩，可以少繳一些贈與稅。這兩種方式都各有其利弊，用買賣的方式可能會需要繳一些贈與稅，但節省房地合一稅，用遺產的方式會省掉贈與與遺產稅，但將來小孩賣房會多繳房地合一稅，這又牽涉到小孩可能在多久後會賣房，細算過才知道兩個方法的優劣。
若以遺產的方式留給小孩，因房屋是以評定現值、土地是以公告現值計算，不是用市價來計算，所以不動產加上現金和股票，很有可能其實並未達到 1,333 萬元的基本免稅額，可以完全不用繳稅。
如果房產的公告現值遠高於基本免稅門檻，我們還可以用甚麼方法來減少遺產稅呢？
一、降低資產價值或分散資產
壓低資產價值是利用不動產的公告現值與市價之間的差異來節省遺產稅。不動產的公告現值通常低於市價，當計算遺產總額時，將以公告現值為基礎。例如，一棟市價3,000萬的房子，公告現值可能只有2,000萬，這樣可以減少1,000萬的應稅資產額度，從而達到節稅的效果。
不過，未來若繼承人打算出售房地產.....
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很多想要買房子的人，害怕現在是房價高檔的時候，猶豫遲遲不敢進場，擔心買了房子之後房價就開始下跌。這時會聽到有些人說，你買的是自住的房子，房價漲跌跟你無關，自住沒有差。
買自住的房子真的沒差嗎？
我先舉個簡單的例子，假設某人在舊市區買了一間10幾年的電梯大樓，每坪要價30萬元，不幸的交屋後不久就碰到政府政策影響，導致多個大城市的房價都下跌5%～10%，該電梯大樓的最新每坪成交價顯示為26萬元，房價下跌了。
這是他們夫妻要自住的房子，沒有要賣，所以並不受房價下跌的影響，繼續繳房貸，繼續過生活。還好政策性影響很快就被市場消化了，2年後的最新成交價又漲回到每坪32萬元，自住的房子真的沒差。
很快的，這對夫妻懷孕也順利生下了小孩，小孩就近就讀住家附近的幼稚園，接送很方便。而這幾年的房價也持續上漲，他們很慶幸當初他們先買了房子，沒有因為擔心房價可能會下跌而猶豫不決。
直到小孩幼稚園即將升大班，開始考慮到了小學的學區問題，因為太太希望讓小孩去念比較有競爭力的熱門小學，於是開始考慮搬家到該小學的學區，夫妻倆開始研究目前這間自住房的房價價值，與小學學區內相似屋況的房價做比較。
他們發覺，自己的房子已經來到每坪50萬的成交價，漲了不少，但他們想要的學區房，因為離捷運站比較近的關係，又有熱門學區加持，預售屋已經開價一坪85萬，即使是差不多屋齡與權狀大小的中古屋，每坪也落在65萬至70萬之間。
全新的房子比較貴可以理解，每坪差到35萬，若是買權狀30坪的房子就要再拿出1050萬，如果買屋齡接近的中古屋，每坪要65萬，賣掉現在住的房子換到新學區，也要再貼450萬，這時自住房的房價漲跌有沒有差？
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最近看到不少人拿2024年的0050績效來證明市值型ETF比高股息ETF好，我們先不論市值型ETF是否一定比高股息ETF好，但僅用一年的績效表現就來論述哪一種ETF比較好，本身就是一個錯誤的方式。
我們以市值型ETF的代表0050與過去兩年表現優異的00915當作高股息ETF做比較，採用YP-Finance的資料為基準，表1顯示，在2024年的表現中，0050以49.25%的總報酬，勝過00915的23.19%，在2024年的表現裡，市值型的ETF優於高股息ETF。
但我再往前看一年，表2顯示，只看2023年的單年報酬表現，就會發現00915以61.56%的總報酬，大勝0050的26.88%。換句話說，2024年初的時候，會有一批人拿這一年的數據來反證，誰說市值型ETF的績效表現一定會比高股息ETF好。
若我把這兩年的績效合在一起統計，表3顯示，00915的兩年總績效99.03%，還是比0050的88.6%好。如此，我可以大膽的說，高股息ETF的表現，可以勝過市值型ETF嗎？
我換一檔表現同樣優異，發行時間更久的00713來做比較。表4顯示，統計2022年初至2024年底這3年的整體績效，00713這檔高息低波的高股息ETF整體表現以57.7%勝過0050的48.11%。
3年的統計時間足以當作績效表現參考了嗎？我再把時間拉長一點，表5顯示，統計2020年初至2024年底這5年的績效表現，可以看到0050以總報酬率136.57%些微勝過00713的134.91%，年化報酬率僅差距0.16%。
若再拉長時間到7年，表6顯示，0050就以200.8%的總報酬率勝過00713的175.58%，年化報酬率多了1.46%。
以上各項數據顯示，若只比較一兩年期間的報酬數據，不同類型的ETF都有可能表現出色，勝過其他種類的ETF。但若比較時間拉長到5年以上，可能就僅剩少數幾種ETF的總報酬可以長期勝出。
如果你的投資期限目標只有一兩年，不管是市值型、高股息型、單一國家型、特定產業型的ETF都可能是好標的，只是你要有判斷選擇能力，當然還包含了ㄧ些運氣。如果你是要長期固定持有的標的，或許市值型ETF就會是比較好的選擇。
同樣的道理，近幾年美債跌跌不休，股債雙跌屢見不鮮，也有不少人說資產配置沒有用了。
資產配置的表現要看的時間更長，如果只看3、5年的績效表現，你可能會發現，有些時候是單純100%持有股票比較好，有的時候是大量持有美債比較好。但若你以10年以上的長期投資來看，股債配置還是有其優點與必要性。
股債配置的主要目的不是為了獲得更好的投資報酬，而是分散風險與穩定資產波動。雖然在股債雙跌的時期，債券並沒有上漲來抵銷股價的下跌，但持有中期債券的下跌幅度，還是明顯比股票要低，對比100%只持有股票的人來說，股債配置還是降低了資產下跌幅度。
許多人希望透過投資股票市場來增加自己的資產，並藉由領取股利或利息來提高每年的收入。他們花大量時間研究財經資訊、技術分析以及公司財報，試圖找到市場低估的公司，以期提升投資報酬率。然而，大多數人其實把時間花錯了地方。
我們可以從資產投資的基本構成開始理解。投資績效由本金、投資報酬率和時間這三大因素組成，公式可以這樣表達：資產投資結果 = 本金 x 年投資報酬率 x 時間。
要達到理想的投資結果，可以從提高本金、提升報酬率或拉長投資時間來實現。例如，如果你想在10年內累積100萬元的資產，若一開始擁有50萬元的本金，只需年化報酬率7.2%就能達標。但若只有10萬元本金，則需年化報酬率達到25.9%，難度顯著提高。相較之下，延長投資時間可減少報酬率壓力，若投資時間延長到20年，年化報酬率僅需12.2%。
若以退休金為目標，大部分人預計在60-65歲退休，這意味著投資的時間基本上是固定的，即使將退休年齡延後到70歲，對目標的影響也有限。投資報酬率越高，伴隨的風險也越高。例如，銀行定存提供的利率只有約1%，風險幾乎為零。而在賭場中賭博，儘管報酬率高達100%，但風險卻極高，這顯然不適合用來累積退休資產。
本金是另一個關鍵因素。假設....
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許多人在開始投資時，都抱持著快速致富的想法，期待獲得高額的報酬率。然而，對於小資族來說，每月可投入的資金有限，往往需要累積數月的儲蓄才能購買一張股票。這導致部分人開始考慮透過借貸、融資、期貨或選擇權等方式來增加本金，以期望加速獲利。但這些操作其實暗藏著高風險，可能讓投資者不僅賠掉資本，甚至負債累累。
例如，借貸買股是其中一種常見方式。如果沒有房產或車輛作抵押，個人信貸通常是較容易取得的資金來源，最高可借到300萬元，還款期限長達7年，利率介於3.5%至8%。假設借了200萬元來投資0056這檔股票以期望5%的股利，表面上看似可以利用3.5%的信貸利率獲得1.5%的利差。
但由於每月需要固定攤還本利，而股市配息一年只有一次，因此需要穩定的收入來償還貸款。同時，股市波動可能導致本金虧損，即使每年賺取些許利差，也無法抵銷本金損失。
融資買股則是另一種常見策略，投資者只需投入40%的現金，剩下的60%由券商借貸，並需支付約6%-7%的利率。如果預期股票會上漲，融資可放大購買的股數，例如原本只能購買10張股票，透過融資可購買到25張，增加潛在獲利空間。
然而，融資....
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理財的目的不僅僅是為了對抗通貨膨脹，還有許多其他因素推動著人們進行理財規劃。對許多人來說，理財的目標是能夠在退休年齡時安心地享受退休生活，擁有足夠的資產來支撐從退休到人生終點的所有開銷。
單純依靠工作收入並將資金存在銀行，增值速度非常有限，甚至會被通膨侵蝕購買力。因此，投資理財成為提升資金報酬率的關鍵，不僅要擊敗通膨，還希望能儘早達到退休的財務目標。
有些人則將理財視為致富的途徑，他們期望透過股票投資獲得超高報酬，甚至夢想年化收益率達到50%或100%以上，進而享受富裕的生活，如買豪車、名牌包、頻繁旅遊、搭商務艙等。然而，這種期待本質上並不是理財，而是投機。
這類投資者通常會研究股市技術線型、主力籌碼，甚至借助高槓桿操作，如融資、放空、期貨或選擇權等，希望短期內快速獲利。他們往往會相信一些虛假的投資方案，如每月領取6%回報的詐騙手法，期待以小額投入換取高額回報。然而，這種行為更接近賭博，而不是理財。這類投機行為的結果通常是大幅虧損，甚至本金全部損失，成功的機率比賭場還低。
另一部分人投資理財是為了追求財富自由，也就是說，他們希望能夠不再被迫從事不喜歡的工作，而是依靠穩定的被動收入來過上無憂無慮的生活。如果有人每個月給你5萬元，讓你不必工作就能維持生活，你是否會感到自由？
這種「財富自由」的概念就是如此迷人，但如果....
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