從財務自由到負債：金融高管的期貨豪賭教訓

 

前幾天聽到朋友分享一個案例，他本身是在金融業工作，在早上進公司的時候，看到一位年約50歲的女經理要辦理退休。因為他的先生也是金融業的高層，應該是因為錢賺夠了，不需要這麼辛苦工作了，所以選擇退休。

幾天後才聽說，那位女副理似乎是因為負債太多才選擇退休。負債還退休不賺錢？

原來是這位女經理在年初的時候做期貨賠錢，然後借錢繼續凹，最後甚至跟地下錢莊借錢，就是不願意認賠停損。最後欠下了3千萬，而且因為做期貨大賠錢後又與先生離婚，退休只是為了提前拿到退休金，可以拿到一筆錢來償還地下錢莊的負債。

據說這對金融高管夫妻的年收入應有500萬以上，老公家裡還有經營事業，財務方面應該相當有實力，最後卻搞到負債離婚。女經理在公司的表現很好，還有繼續爬升的機會，可惜因為一次期貨市場的豪賭與不認輸，賠上了自己的人生與家庭。

明明有比多數人還要好的優勢，卻因為不肯認錯認賠，想要賺更多，卻賠上更多與自己的人生。或許他有必須這麼做的理由，但我們同時也看到，停損說的容易，當自己身處其中，實際要做到卻相當困難。即使是金融從業人員，其中的風險想必比一般人更清楚，依然是無法避免。

貪心，常常是在股市虧錢的主因之一。想要在短時間致富，改變生活，想要在幾次的投資中獲得豐厚的獲利，嘗試用更高槓桿與更冒險的方法進行投資，卻可能收到完全相法的結果。

無法接受現實，也是另一個虧錢的主因。當投資的公司股價持續下跌，你並不知道下跌的原因，甚至連投資這家公司的原因也不清楚，只是因為帳面上的虧損就捨不得認賠出售股票，最後可能是越虧越多。

不甘願，更加重損失的擴大。以這則案例為例，不想接受投資失敗的結果，不甘願之前賺的錢全都賠進去，於是借錢找來更多資金想加碼攤平，希望最後幸運之神可以眷顧自己，讓帳面上的虧損可以逆轉勝，但同時也冒著萬劫不復的巨大風險。

想在長期發展的股市投資賺錢可以很簡單，需要毅力與耐心，只是大多數人都想把股市當作賭場與提款機，只想用最短的時間賺到最大的財富。

很多人會跟朋友說自己有在玩股票，只是現實是，不知道是你在玩股票，還是股票在玩你。

 

最近看到不少人拿2024年的0050績效來證明市值型ETF比高股息ETF好，我們先不論市值型ETF是否一定比高股息ETF好，但僅用一年的績效表現就來論述哪一種ETF比較好，本身就是一個錯誤的方式。

我們以市值型ETF的代表0050與過去兩年表現優異的00915當作高股息ETF做比較，採用YP-Finance的資料為基準，表1顯示，在2024年的表現中，0050以49.25%的總報酬，勝過00915的23.19%，在2024年的表現裡，市值型的ETF優於高股息ETF。

但我再往前看一年，表2顯示，只看2023年的單年報酬表現，就會發現00915以61.56%的總報酬，大勝0050的26.88%。換句話說，2024年初的時候，會有一批人拿這一年的數據來反證，誰說市值型ETF的績效表現一定會比高股息ETF好。

若我把這兩年的績效合在一起統計，表3顯示，00915的兩年總績效99.03%，還是比0050的88.6%好。如此，我可以大膽的說，高股息ETF的表現，可以勝過市值型ETF嗎？

我換一檔表現同樣優異，發行時間更久的00713來做比較。表4顯示，統計2022年初至2024年底這3年的整體績效，00713這檔高息低波的高股息ETF整體表現以57.7%勝過0050的48.11%。

3年的統計時間足以當作績效表現參考了嗎？我再把時間拉長一點，表5顯示，統計2020年初至2024年底這5年的績效表現，可以看到0050以總報酬率136.57%些微勝過00713的134.91%，年化報酬率僅差距0.16%。

若再拉長時間到7年，表6顯示，0050就以200.8%的總報酬率勝過00713的175.58%，年化報酬率多了1.46%。

以上各項數據顯示，若只比較一兩年期間的報酬數據，不同類型的ETF都有可能表現出色，勝過其他種類的ETF。但若比較時間拉長到5年以上，可能就僅剩少數幾種ETF的總報酬可以長期勝出。

如果你的投資期限目標只有一兩年，不管是市值型、高股息型、單一國家型、特定產業型的ETF都可能是好標的，只是你要有判斷選擇能力，當然還包含了ㄧ些運氣。如果你是要長期固定持有的標的，或許市值型ETF就會是比較好的選擇。

同樣的道理，近幾年美債跌跌不休，股債雙跌屢見不鮮，也有不少人說資產配置沒有用了。

資產配置的表現要看的時間更長，如果只看3、5年的績效表現，你可能會發現，有些時候是單純100%持有股票比較好，有的時候是大量持有美債比較好。但若你以10年以上的長期投資來看，股債配置還是有其優點與必要性。

股債配置的主要目的不是為了獲得更好的投資報酬，而是分散風險與穩定資產波動。雖然在股債雙跌的時期，債券並沒有上漲來抵銷股價的下跌，但持有中期債券的下跌幅度，還是明顯比股票要低，對比100%只持有股票的人來說，股債配置還是降低了資產下跌幅度。

你的一天有幾個小時？

 

昨晚睡不著，腦子裡開始想東想西，突然一個念頭上來。如果我在年老後重病癱在床上，沒有親人可以幫忙照顧，把屎把尿都只能靠看護，每天意志清醒的時間只有1～2個小時，這時活著還有意義嗎？如果就這麼放棄治療死去，是不是也不會害怕？

後來想想覺得，有些重度殘疾人士，即使行動非常不便，甚至自行飲食都有困難，他們也都會努力的生存下去，重病臥床就失去生存意識，是不是太廢了點？每天意志清醒的時間還有1～2個小時，是不是也應該要好好利用這一點時間呢？

這1～2個小時可以做些甚麼呢？好好看看窗外欣賞大自然，或是找人聊天，滑滑平板上上網也好。又或是，該做些甚麼來讓自己剩餘的時間能更有價值，寫寫文章或錄音錄影，分享自己的想法，鼓勵其他對生命失去期待的人？

若每天只有1個小時可以做些事情，一年總共就只有365個小時，看似還不少，其實換算下來也只有15天又5個小時。這讓我想到以前看過的一個時間計算法，以台灣人的平均壽命約82年，若換算成天數其實只有3萬天，如果每過一天就塗掉一格，你會生活的很有感。

扣除掉22歲大學畢業前與75歲後可能比較多生病無法自主自理的時間，真正自己可以掌控的時間只有53年，也就是19345天。若再扣掉每天的睡覺8小時、吃飯洗澡通勤約4小時，實際時間只有9672天。而這些時間，一般人每週平均有5天需要工作9小時（含午餐時間），扣除後只剩7081天，我們可以自我掌控的時間大約是19.4年，或是約17萬個小時。

想著想著，突然意識到，現在身體健康的我們，到底有多少時間是屬於自己的？

每天扣除睡覺、吃飯、通勤、洗澡、完成家務與上班工作的時間，平日自己能實際掌握的時間只有約2～3個小時，只有假日可以多到12小時。如果有小孩，或是需要照顧生病的親人，時間肯定更少，這情況是不是跟一開始臥病在床，只有1～2個小時意志清醒的情形很像？

我們在就學時期，大部分的時間會忙於學校作業與考試，工作時期會忙於工作，好不容易退休後，有的人可能還要幫忙帶小孩，或是忙著跑醫院，更多人是不知道要做甚麼，可能整天就在螢幕前看劇打發時間，究竟有多少時間是真的可以用來做有意義的事情，或是往自己的夢想前進。

就學工作是無法避免的，如果可以早點獲得足夠的被動收入，早點離開職場去做自己有興趣、有熱情的事情，當然是最好。但若可以提早開始做喜歡的事情，把時間好好運用在自己有興趣的地方，就不需要將人生切成兩段，工作與興趣可以同時進行。

現在的你，每天有幾個小時可以真的自行運用？而你都會用來做甚麼呢？

為什麼公司要繳營業稅

 

有在經營公司行號或是在公司擔任會計相關工作的人，應該都知道營業稅，每兩個月就要向國稅局申報營業稅，但或許有些人對於營業稅有錯誤的認知，甚至把營業稅誤當成營所稅，所以這篇要簡單解釋一下甚麼是營業稅。

營業稅並非公司行號營業時要繳給政府的稅，它其實是政府向消費者收取的消費稅。沒錯，你我花錢買東西都要繳稅，只是這筆稅不是由消費者自己繳，而是在消費的時候由販賣商品與服務的公司代收，再由他們統一繳交給政府。所以我們在消費的時候，商品售價其實已經包含了消費稅了。

為什麼消費也要繳稅？搜尋了多個國家的目的，有些是只針對特定商品課稅，為了引導消費方向，調整產品結構。有的是為了增加稅收，用於更多的公共照顧，所以有能力負擔高單價商品的人，所繳的稅就越高。台灣目前的消費稅（營業稅）是5%、日本10%、新加坡9%、馬來西亞在2018年調降為0%，而中國是改以增值稅取代消費稅。

由於消費行為每天都在發生，交易量大，要民眾每買一次東西就繳一次稅，這件事情太難實行。於是轉而透過統一發票制度，讓消費者先將稅金付給賣方，而賣方之後定期彙總向政府繳納營業稅，也就是消費者繳的消費稅。

很多人不清楚營業稅是代收代付的觀念，誤以為這是政府向公司收取的稅金，所以想辦法蒐集支出的發票，以圖降低公司要繳的營業稅。那為什麼蒐集消費發票就可以降低營業稅呢？

因為公司行號本身是賣方，也可以是買方，畢竟辦公室需要文具與生產器材，也需要購買原物料，在購買時同樣也繳了5%的消費稅。而在銷售物品時，也代收了其他消費者5%的消費稅，所以兩者相抵消，才是公司實際代收到的消費稅，每兩個月就以營業稅的方式申報繳納給政府。

台灣採消費地課稅原則，因此當我們從國外進口貨物進到台灣時，由於消費地在台灣境內，進口者也需要負擔營業稅。但外國賣方不會那麼佛心的幫台灣政府代收營業稅，所以進口貨物的營業稅會由台灣海關或快遞業者直接向進口者來收取。

而外銷貨物或勞務到國外，基於消費地在國外且政府鼓勵外銷的原因，其營業稅稅率為零，並且可以向國稅局申請進項稅額退稅，也就是說銷售商品或服務到國外，是不需要繳5%的營業稅的。這對從事外銷的公司行號來說，非常的有利。

總結，營業稅不是公司賺錢要繳的稅，那個是營利事業所得稅（營所稅），營業稅是公司代收代付的稅金，其本意是向消費者收的消費稅，其目的是增加國家稅收，讓越有能力消費的人繳更高的稅金。

創業者/公司經營者也不要誤會了，政府向企業收取兩筆稅金，營業稅只是公司向消費者代收的消費稅，統一繳納給政府，這筆錢跟公司獲利無關。公司有獲利要繳的是營所稅，不用刻意去想節省營業稅。但要記得，商品定價時需要將5%營業稅也計算進去。

基金的績效也太糟了吧！

 

前一陣子收到網友的詢問，他說他一直不敢買股票，唯一的投資就是在銀行購買基金，理專在幾年前推薦了幾檔基金，但是績效一直都不好，帳面上都是虧錢，心裡很猶豫該不該出清賣掉。

收到私訊時，本來還想花點時間研究一下這幾檔基金的投資主題與持股標的，看了兩檔之後覺得很奇怪，注意到他的信託起始日，除了貝萊德永續能源之外，其他都是在2020年與2021年買進的。

如果我沒記錯，相較於現在，2020年8月還算是近幾年的股市低檔啊，即使有兩檔是2021年年初跟年中買進的，那時候算是短期的股市高檔，台股大盤在2022年有回檔了約30%左右，美股也回檔大約25%，但2022年10月之後都是大漲的，一路漲到2024年的6月，怎麼會持有到現在，帳面還是負的呢？

尤其其中一檔還是安聯AI人工智慧基金，過去兩年AI漲翻天了，怎麼這檔基金的帳面績效居然是-21.25%，實在是太不可思議了。再查一下目前的持股明細，美國佔了81%，而且持股都是知名企業，譬如輝達、臉書、微軟、特斯拉、谷歌、蘋果、亞馬遜，怎麼可能虧這麼多？

明明台股與美股在過去幾年漲了非常多，但這些基金卻都是虧損的，透過MoneyDJ查詢安聯的其中一檔AI基金，看了一下他的報酬比較，不管是跟同類型的平均績效相比、同類型的排名、又或是同投資區域的排名，都是很落後的名次。

我對基金沒有太多研究，想不出來有甚麼原因可以造成這樣的結果，即使基金有比較高的管理費與保管費，應該也不至於造成績效落後這麼多，會是基金經理人的選股操作造成的嗎？那他再之前的持股又是甚麼，導致績效大幅落後同類型基金與大盤呢？

網友詢問是否該認賠出清這些基金，據說虧損的金額滿大的。我實在是不敢給建議，我也無法對任何人的投資負責，但若是我，我會這樣思考。

2020年中之後的台股大盤至少漲了一倍以上，美股S&P500也漲了50%以上，納茲達克也漲了45%，但這幾檔基金經理人的操盤績效卻幾乎都是虧損的，甚至AI主題的基金還虧損到20%以上。

我不知道他們是如何做到的，光是無腦買0050持有到現在，不記配息都漲了70%以上，買VOO也漲了超過50%，這只證明了，這些基金操盤團隊的投資績效非常糟糕，不僅是報酬率比大盤低，甚至還虧損。

過去幾年多頭行情都可以操作成這樣了，我要如何相信繼續抱著，他們在未來幾年會創造更好的績效，將目前帳面上的虧損都賺回來。

我會寧願認賠這些沉默成本，將資金有效的運用在其他地方，就算不是改採用我常推薦的指數化投資，相信也有其他更好的方法，或是比這幾檔基金表現更好的標的。

這些錢如果在當時是拿去買一間房子，現在的房價漲幅少說都有30%了，這幾筆投資虧損真的是滿令人心痛，也感到頗不可思議的。

00961 FT 臺灣永續高息 ETF

 

最近看到有一檔在募集的高股息ETF（目前已經發行），號稱是月配版的00878，引起我的好奇來了解一下這檔ETF。所以這篇會來基本介紹一下這檔ETF的選股邏輯與特性，也比較一下它與00878的差別。

00961 FT 臺灣永續高息 ETF 是檔由富蘭克林華美投信推出的高股息 ETF，追蹤的指數是ICE 臺灣 ESG 高息指數，從上市櫃公司通過流通性篩選後，留下最多150檔個股，在經過一套篩選邏輯後，再依股利率選出30檔成分股。

00961的選股邏輯是先挑選過去12個月股東權益報酬率（ROE）大於零的企業，並依ROE排序篩選出至少70檔個股，然後依照股利率乘以市值，由大到小排序，再依股利率排序，選出 36 檔股票，優先納入成分股候選名單，再決定30檔成分股。

00961的成分股調整是在每年的5月與11月，5 月底前調整成分股時，會依個股最新公告股利調整成分股，準確取得高殖利率的個股。每年11月底前調整成分股，佈局高獲利成長與高股息潛力股，追求未來可能可以成長或能配出高息的個股，個股權重最高 10%

這個成分股的挑選邏輯其實與00919更像，5月選擇已經宣告股利的企業來挑選股息殖利率高的個股，年底的時候依據企業的EPS成長率來選成分股（00961是依據ROE的成長率）。而00878的主要選股邏輯是過去3年有穩定配息紀錄的公司，成分股調整的數量會比較少。

在同樣的ESG要求方面，00878要求的是ESG評鑑BB級以上，而00961僅排除Sustainalytics ESG 風險評分低於30分的股票，這兩者也是有些許不同。

我們再看一下這兩檔ETF選出來的成分股相似度有多高。00878的前十大成分股是聯發科、

聯詠、可成、聯電、國泰金、日月光、富邦金、廣達、光寶科、微星，00961的前十大成分股是聯發科、聯詠、瑞儀、長榮航、可成、京城銀、力成、玉山金、遠東新、大聯大，重複的部分只有3檔（聯發科、聯詠、可成），重疊性並不高。

經由上述的介紹與比較，號稱是00878月配版的00961，事實上在選股邏輯與前十大成分股的比較上，兩檔ETF都有一定程度的落差。與其說00961是月配版的00878，倒不如說它是月配版的00919，只是多加了一點點ESG篩選條件。

小時候會破壞規矩的人，長大後的收入會更高？

 

在一本書上看到一個段落寫到，小學時蔑視和破壞規則的指數和40年後的收入成正比，這項指標是除了受教育年數和智商外，對收入影響最大的因素。你認同嗎？

心理學期刊的一項調查表示，研究者用MAGRIP個性量表測量了當時小六學生們的智商、個性、成績與生活水準，比如你是否認為要坐學生應該做的事、你是否很努力很認真的做家庭作業等。

其中有一項很重要的指標叫『蔑視和破壞規則』，比如你是否和媽媽頂嘴過，40年後，研究者對這些人追蹤調查，透過回歸分析，研究者發現，這些人小學時蔑視和破壞規則的指數和40年後的收入成正比，這項指標是除了受教育年數和智商外，對收入影響最大的因素。

一般人都認為聽話的孩子長大後可能更有出息，殊不知討人厭的壞小孩長大後也一樣可能賺到大錢，甚至賺更多。結果發現，在教育水準與工作背景等條件都相似的情況下，親和性越高，年收入越低，越隨和越賺不到錢，這種現象在男性身上更明顯。

在賺錢方面，親和的人並不占優勢，特別是那些脾氣好又熱心腸的暖男，為什麼呢？研究者猜測，這與他們的工作目的和重心有關。那些親和性低的人，會覺得賺錢更重要，親和的人收入少是因為他們更看人際關係，而脾氣不好的人收入高是因為他們把賺錢看作首要目標。

雖然人人好的性格傾向比偏高的人收入相對較低，但他們在人際交往等其他方面略勝一籌，親和性高的人生活滿意度更高、壓力水準更低、社交參與度更高、交友圈也更廣一些。

以上的研究結果你認同嗎？

我個人是部分認同，當然不是所有愛破壞規則的小孩，在長大後都可以獲得較高的收入水準，但這類人確實是有可能獲得更高的成就，只不過我的解讀，除了他們更重視賺錢這因素外，還有另一個理由，那就是『開創性』。

習慣服從的人，跟大部分人做的事情都一樣，得到接近平均值的結果也很正常。學生時期乖乖地念書，畢業後找份工作，學習能力強的有機會在大企業爭取一份職缺，能力較差的也能在中小企業謀得一個位置，服從上級命令，盡力的為企業完成分派的任務。

喜歡破壞規則的人，可能習慣於從規矩中找出漏洞，找到規則的不合理性，可能更具有批判性思考。不想跟大家一樣，勇於挑戰權威與慣例，在企業中可能是個問題人物，但也可能更勇於以破壞式創新，開創自己的事業。

許多成功的大企業，都是以新的技術、新的商業模式、或更大膽的經營手法來獲取巨大的成功，墨守規則的人，很難突破重圍，超越擁有更多資源的大型企業。這個開創性，或許就是從小叛逆的性格所養成的。

如果你有小孩，當小孩經常質疑規則，提出挑戰，讓你覺得困擾，或許換個角度想想，在某個程度上，他可能是具有批判與開創能力的人，將來他的成就可能遠超我們的想像，身為父母或師長要做的，是正確的引導到適合的方向，而非一昧的要他們乖乖聽話就好。

你在等待美國降息嗎？

 

我相信不少人在期待美國降息的原因，是因為手上持有不少比例的美國長天期公債，過去兩年一直有美國FED降息時，債券價格就會上漲的期待，但預期的降息時間卻一直延後，直到現在都還沒有確切可能降息的時間表，但這兩年的股票市場卻已經漲翻了。

如果你買債券的主要目的是想要賺取降息時帶來的資本利得，相信過去這段時間應該持有的很煎熬，如果是抱持著長期領息的心態買進債券，我想降不降息對你應該就沒有多大影響，所以，你持有債券的目的到底是為了領利息，還是等待賺價差呢？

如果你目前手上都還沒有債券，我認為目前還是可以考慮買進債券，但要買甚麼樣的債券，看你的目的與心態是甚麼。

想做資產配置的人，隨時都可以買進中期債券，只要債券資產比例不是占太高，不需要特別定期定額慢慢買，這時候的公債殖利率也還算好的，甚至配置一點高評等公司債也是可以。

想賺價差的人，此時還是可以買進中長期公債，存續時間越長的債券，降息時的價格漲幅越高，但同樣波動也越大，到時還是要思考，要降息到甚麼程度才是要獲利了結的時候。雖然不知道何時才會真的降息，至少現在已經比前面已經買進的人少等了一兩年了。

想要穩定現金流的人，現在也是買債券的好時機，除了公債之外，公司債或許是更好的選擇，因為此時的殖利率都還能有5%以上。想要長期持有穩定領利息的人，我會建議直接透過券商或銀行買直債，而非債券ETF，持有到期能拿回票面價格的保證，就不需要擔心持有期間的債券價格波動。

若是剛開始想做投資的小資族，我會建議優先購買股票，暫時先不要考慮債券，債券的長期獲利並不高，通常僅能打敗通貨膨脹率，對於更需要資產增漲的小資族，股票會是較好的選擇，長期持有債券對小資族其實更不利。

我認為等你的投資資產來到100萬以後，在來開始配置債券資產，否則你很可能會對你的投資組合獲利相當無感。

歲月流情

 

不知是不是年紀到了一定的歲數，就會開始回憶往事，有時腦子裡會突然想起學生時期，或某一段時間發生的某件事情，開心的難過的都有，但大多時候是想起過去做過的蠢事或後悔的事情。

但我並不會去想，如果當初我做了不同的選擇，現在的我會不會不一樣，因為不同的選擇必然會造就不同的人生，只是會更好或更壞就不知道了。但我知道，人生沒有後悔藥，如果做了不同的選擇，現在記憶中的經歷也都會不復存在，時間流逝，能走的路就只有一條。

最近很常聽一首張學友的舊歌，是一首1992年發行的粵語歌，叫『歲月流情』，或許是年紀到了，現在看著歌詞特別有感受，不知不覺的一直重複播放著。歌詞有兩段是這樣寫的。

『回望這半生，也許是場空

　年月已帶走，幾個秋與冬

　淚也倦了，夢也不斷轉眼逝去

　生命或許是場空

　月兒彎，光陰悄別去

　明日有那熱暖暖的豔陽

　一生有對或錯

　無聲的歲月漸流過』

回味過去的日子，好像沒有甚麼轟轟烈烈的事情，也沒甚麼特別值得炫耀或高光時刻，也可能是記憶不好想不起來，回望過去半生，也許是場空，若繼續如此下去，生命或許也是場空。

夜晚月亮浮現，光陰也悄悄別去，隔天醒來仍會有溫暖的太陽，又是個充滿希望，全新的一天，最終一生無論有對或錯，歲月都是無聲的漸漸流過。

過去已來不及改變，未來掌握在現在，如果希望未來再回頭的時候，不要又是空白一片，現在就應該為自己做點甚麼，或甚至是為家人、為社會做點甚麼，最後回望這一生時，才不會又是一場空。

這又讓我聯想到了另一首張學友的歌，出自於1999年的粵語歌，叫『寂寞的男人』。看歌名可能會猜，這是一首單身男子在期待一段愛情的歌，但看歌詞就會發現，這是一個男人在回味過去，在留戀一個重要的人的肯定。

若把這個人的角色抽離，這首歌也可以是在唱一個在人生路途中迷路的人，可能是找不到人生目標，也或許是突然反省自己過去所追求的，到底有沒有意義。

歌詞裡的副歌寫到：

『仍然能擁有夢想跟前途

　仍然能擁有自尊跟自豪

　仍然明知許多女伴，一轉身會遇到

　為何感到這不算最好

　明明從不信天荒跟地老

　明明從不會後悔得不到

　明明從新掌握去做，我總可以做到

　為何今晚我不懂如何，告別煩惱』

一個人即使擁有了夢想與前途，或許早已功成名就，只要重新掌握去做就能做到，但還是有不滿足，有無法告別的煩惱。

或許人生中有轟轟烈烈的事情也未必都是好事，這代表人生也因此失去或錯過了甚麼，或是經歷了些心理壓力極大的事件。所以有人說，人生平平淡淡也是一種幸福，取決於你重視的是甚麼，人生對你的意義是甚麼。

但，可以肯定的是，人生不要渾渾噩噩的混過去，不管是去做轟轟烈烈的事情，還是去做能放鬆讓心裡平靜的事情，或去做點有紀念價值的事情，時間都在悄悄地流逝，希望將來在回望人生的時候，不要又是覺得一場空。

不要整天掛在YT看無謂的影片跟短影音了吧～

『歲月流情』：https://www.youtube.com/watch?v=hD4F1H8Y_Io

『寂寞的男人』：https://www.youtube.com/watch?v=EDmFYg61GO0

有錢的家長覺得養孩子沒意義？

 

這段是從一本書擷取來的，你認同嗎？

一項研究發現，越有錢，越常想到錢，父母就越覺得養孩子沒意義。覺得養孩子沒意義，也會影響到人們的婚姻幸福感，他們在成為父母後的婚姻滿意度會進一步降低。

研究結果發現，有錢的家長，覺得跟孩子在一起從事的事情很沒意義，沒錢的家長寫下的有意義的事情，多數跟孩子有關。

如果你喜歡帶孩子，那你就不太容易為了誰來帶孩子跟伴侶吵架，如果你不喜歡帶孩子，就可能經常為了誰來帶孩子跟伴侶爭執不休，這就是人生的矛盾之處。

生孩子前，人們都想要賺更多的錢，給孩子一個幸福的生活，但是賺了很多錢之後，人們卻更難享受為人父母快樂了。對於很多父母而言，孩子是幸福的源泉，養育孩子的過程中有許多快樂，能夠提高自己對生活的滿意感。

但是為什麼有錢人無法享受親子時光呢？因為金錢會讓人更加看重自己的個人目標，從而覺得為了個人目標奮鬥才是最有意義的事情，而其他人對自己來說沒那麼重要，甚至自己的孩子也沒那麼重要。關鍵是，撫養小孩會浪費掉很多原本可以用來經營事業跟寵愛自己的時間。

我個人認為，這個情況與有沒有錢沒有絕對的關聯性，而是間接的因果關係。

沒有錢的人就會比較在意或享受與小孩的相處時光嗎？我相信很多人應該不會認同，不喜歡帶小孩的人，不管有沒有錢都不會變的喜歡帶小孩，我覺得差別應該是在於那個人的人生觀。

對於追求事業成功的人來說，可能在他的人生觀理，個人成就佔據了很重要的地位，為了事業上的成功，他可以做出很多犧牲，不管是睡眠時間、娛樂時間、與異性交往的時間或甚至是健康，我相信養育小孩的重要性更會是排在這些事情之後。

這些人，有部分成功在事業上獲得一定程度的成功，而金錢是附帶而來的報酬，這種成就感很容易讓人繼續追求更進一步的成功，於是持續犧牲過往所不重視的事情，常常是身體健康與親情。

當然也有很努力但事業不成功的，你說他們會因此放棄而回歸家庭，改投入在養育小孩上嗎？我覺得很難，更可能的是繼續在事業上打拼，投入更多的心力追求成功，不是因為他們有沒有錢，而是他們的人生價值觀，追求成功是人生的重點，家庭與養育小孩並不在其考量範圍內。

天生喜歡與小孩相處的人，難道就不會變成有錢人嗎，或是有錢人都不喜歡陪伴小孩嗎？我相信也沒有人可以這麼肯定的說出這樣的結論。也或許是，有錢人的生活安排的非常忙碌，真的沒有很多時間陪伴小孩，但一旦能抽出時間，即使是只有一個小時也好，他們也可以很開心幸福的融入那一個小時與小孩相處的時光。

針對這本書引用的調查結果，我個人不是那麼認同，也有可能是調查樣本的偏差，或是調查問題的誘導所導致的結果。就我的認知裡，有錢人覺得養小孩沒有意義，並沒有直接的關聯性，只是兩種現象的錯誤連結。

你認為呢？

金錢買不到幸福嗎？

 

有人說金錢不是萬能，金錢買的到物質，但買不到幸福。你相信金錢真的買不到幸福嗎？在你挨餓的時候金錢可以用來買食物，飢餓後的飽餐一頓不會讓你感到幸福嗎？夫妻為了要不要買某樣東西或該省錢而經常爭吵，如果收入夠高，夫妻的爭吵頻率是不是就可以大大降低，如果還能偶爾送對方一些小禮物，家裡是否就可以更常感到幸福呢？

我相信金錢可以買到幸福，而且很多幸福感都可以由金錢來達成，譬如吃一餐米其林美食、買一款喜愛的包包或衣服、買一台名貴進口車或是送給心愛的人一個貴重的禮物，這些都可以讓人感到幸福，至少能帶來一小段時間的幸福感。

只是這個幸福感流逝的很快，就像我們剛換新手機、新電腦甚至是新車時，開心新鮮的感覺可以維持一陣子，但過段時間習慣以後，這個幸福感就消失了，想要擁有幸福感，就要繼續消費買東西，買新奇或不容易獲得的東西，來重新獲得新的幸福感。

有人認為金錢買不到幸福，或是只能買到很短暫的幸福，那是因為你沒買對東西。

到底買甚麼才能讓我們更幸福呢？其中一個方法就是買體驗，不要買物質。體驗就是一段人生的經歷，譬如旅遊、聽講座、學習新事物。你所獲得的是一段人生體驗和經歷，研究發現，購買體驗筆購買物質能帶給人們更多的幸福感。

如果你買的是一個包包，你會短暫興奮幾天或幾週，三個月後你看到那個包已無動於衷。但如果買的是一次旅行，那麼三個月後，甚至是三年後，你想起那趟旅行還是很開心，會很興奮的跟朋友分享旅遊經驗。

還有一個原因，體驗不會因為比較而黯然失色，因為體驗很難被拿來比較。

如果你新買了一輛TOYOTA，本來是很開心，可是後來發現鄰居新買了一輛BMW，那你就會變得不那麼開心了。但如果你去墾丁旅遊，而鄰居去了關島，雖然海外更令人羨慕，但旅遊體驗很個人，這個比較的差距就沒那麼大，美好的體驗更難被比較。

另一個原因，你的人生取決於你做了甚麼，而不是你有了甚麼。

如果你購買的是一次旅行，或是一場劇場表演，這次旅行或表演觀賞會變成寶貴的記憶，變成你人生的一部分。但如果購買的是一個包包，那麼這個包包未必會變成你人生的一部分，它很快會被另一個新的包包所替代。

人生的體驗和自我聯繫更緊密，你的人生就是由一個個體驗所串連起來的，這些體驗塑造了自我，幫助定義我是誰，而非那些包包或名車。

如果你覺得買東西沒讓自己變的更幸福，那可能是因為你沒買對東西。比起物質，你更應該花錢買體驗，體驗會帶來更多的幸福，因為它是時間的玫瑰，更不容易因為比較而黯然失色，你的人生取決於你做了甚麼，而不是你占有了甚麼。

買低波動高股息ETF，不如買債券」

 

許多人想透過高股息ETF領到超過5%的配息，但又怕股價波動大，怕會賺了股息賠了價差，於是考慮找股價低波動的高股息ETF，就只期望每年可以穩穩的領5%～6%的現金股利，不在意股價是否能上漲賺到價差。

抱持這樣心態的人，我會更建議認真考慮買投資等級債券，甚至是殖利率稍微低一點的美國公債。這時建議買公債不是要去賺降息時的價差，是要長年領取穩定的利息。這裡建議的是直購債，不是任何債券型ETF喔。

過去我多次介紹過債券，債券的特性我在簡單說明一下，這像是一個國家或公司發給投資人的借據，借據會寫明借款本金多少錢，借款到甚麼時候，借款期間每年會提供多少利息。不同國家與公司會有不同的還款能力，所以也有金融機構會對不同的債券（借據）給予不同的信用評等。

美國政府公債被認為是接近零風險的投資商品，就當作是由美國財政部所發行的借據，投資人（包含許多國家）相信美國政府一定會如期配發利息與償還本金，美國公債的規模也超過20兆美元，美國短期公債的殖利率通常也會非常接近美元定存利率。

美國20年期國債殖利率，自2023年就曾突破4%，在10月時更曾超過5%，如果你是追求5%穩定配息的投資人，沒有期待額外賺到價差，也害怕本金的虧損，相較於台股的高股息ETF，你更應該優先考慮買美國國債。

再以美國公司債為例，以我最常用來舉例的TBC來說，TBC是美國電信公司AT&T發行的Baby Bond，票面利率5.625%，在寫完章時的收盤價是24.75，每年固定配息1.41元，這時的配息殖利率是5.697%，之前價格低於23.5元時，值利率更超過6%，這檔公司債的到期日是2067年8月1日（2023年8月1日已可以25元發行價贖回）。

這表示，如果AT&T這家電信公司的財務沒有問題，債券沒有違約，投資人就可以每年領1.41美元（5.697%殖利率）一直領到2067年，距離現在還有40幾年，如果公司決定提早贖回這檔債券，投資人可以拿回25元的本金，不用擔心價格虧損。

當然，購買債券也並非是沒有風險，除了有可能發不出利息或歸還本金的信用風險外，還會有利率風險、再投資風險與匯率風險，這些都必須要一併納入考量。以上所說的債券都是指直購債，不是債券ETF喔，直購債透過券商都可以買到。

總結，如果投資高股息ETF為的只是想安穩領到每年5%的股息，最好股價低波動，股價又都可以每年填息，其實更能有這樣穩定表現的商品會是債券。趁目前債券殖利率還不差的機會，可以購買年期還夠長的債券，長期持有到債券到期，在到期前可以穩定的領取固定利息，不用擔心這段期間的價格變化。

當然，絕對要考慮到信用風險，千萬不要為了領取更高的配息，想長期投資非投資等級債券，反倒有可能落得血本無歸。

大盤大漲時，不同高股息ETF的差別

今天（2024/01/19）在台積電大漲6.46%的帶動下，台股大盤大漲453點（3.88%），我觀察了幾檔熱門的ETF漲跌情況，想指出以下幾點：

★ 0050的台積電權重佔了48%，台積電就貢獻了3.1%的漲幅，而00692的台積電權重只有38%，貢獻2.45%漲幅，這時台積電占比高就佔了好處。

★ 扣除台積電的漲幅，就是其他成分股的貢獻，0050的非台積電成分股貢獻0.78%，00692的非台積電成分股貢獻0.33%，多持有50檔成分股分散了風險，但不代表可有比較好的表現。

★ 不同選股邏輯的高股息ETF，著重過去配息穩定性的00878與著重當下高配息率的00919，不同的成分股在這一次顯現出了落差，00878漲幅2.06%，大大高於00919的0.87%。

★ 若在拿出其他的高股息ETF來比較，可看到不同的選股邏輯，在大盤大漲的情形下，可能會帶來明顯不同的表現，0056與00878的漲幅超過1.3%，00713、00919與00929的漲幅不足0.9%。

★ 著重股價低波動的00713與00929，與著重當下高配息率的00919都沒有在這次大盤大漲的機會下，帶來如00878那般的漲幅，即使是追求成長機會，完全持有電子類股的00929都只有上漲0.66%。

★ 一天的漲幅好壞並無法代表某檔ETF的選股邏輯比其他檔好，只能看出不同選股邏輯在不同情況下的差別，ETF的好壞還是要看長期累積的整體績效。

★ 台灣50反1（00632R）只有下跌2.16%，但台灣50的漲幅是3.59%★，追蹤落差相當大。

00919 群益台灣精選高息

 

最近3年，ETF是台灣股市投資的顯學，許多過去不敢買股票的人，都開始願意買ETF。雖然我自己是以指數化投資為主，但台灣的投資人更喜歡高股息型的ETF，近幾年也不斷的有新的高股息ETF推出。

相繼推出的高股息ETF都有著不同的選股邏輯，每檔新推出的ETF都會考量投資人的需求與喜好，編制更合適的指數選股規則與配息頻率，來吸引喜歡高股息ETF的投資人，也因此，台灣股市有相當多不同類型的高股息ETF可以選擇。

這次要深入介紹的這檔「00919 群益台灣精選高息ETF」是在2022年10月20日掛牌上市的的，已上市一年多，有3次配息紀錄，市值已超過940億，是排名第四大的高股息型ETF，也是全部台股ETF中第五大。

00919這檔ETF最令人追捧的一個特色是，過去3次的配息年化殖利率都高達10%左右，相較於過去的高股息殖利率大約都在5%～7%來說，能提供高達10%的年化殖利率可說是相當的吸引人，而且這不僅是短期現象，這個配息趨勢似乎還可以持續延續下去。

在決定是否要投資一檔ETF之前，首先要先真正了解它的指數選股邏輯是甚麼，選股邏輯是否合理，所挑選的成分股是否符合你對於這檔ETF的期待，甚至是配息方式是否符合你的需求。

00919的選股邏輯是，會從上市櫃市值前300大的股票中，挑選出30檔符合高股息標準的成分股。成分股的日平均交易金額須高於8000萬台幣，近四季的稅後ROE須為正數，然後依據其股利率或預估股利率大小排序，挑選前30檔為成分股。

股利率指的是用董事會宣告當年度的現金股利，除以5月審核資料截止日的股價，而預估股利率則是用最近四季的現金股利，除以11月審核資料截止日的股價，再乘上累積前三季同期每股稅後盈餘成長率。

簡單說，5月底選股的時候，會挑選已經決定要配發現金股利金額的企業，換算當時的股利率，挑選最高的三十檔（當然還要符合前述交易金額和ROE等條件），然後將配息表現不好的成分股，換成當年配息狀況好的個股。12月換股的時候，會再觀察前三季的EPS成長率，汰弱留強，保留與選進今年EPS成長表現好的個股，等於是搶先布局隔年可能配出高股息的黑馬。

00919的成分股權重是以股利率為主，再依據其近6個月日成交金額之中位數來調整權重，個別權重的上限是10%，下限是0.5%。排序前15名即納入成分股，排名第16至45名則為候選，會以現有的成分股優先，按照排名挑選成分股，而12月份的換股最多只能替換8檔成分股。

因為高股息的選股邏輯是以股息率高低為主，並沒有針對特定產業做投資，所以其成分股的產業也算是分散，以最新持股來說，半導體產業占快一半，其他的還有航運股、電腦周邊與電子零組件等。12月底換股後的前5大成分股分別是長榮、聯電、瑞昱、聯詠與聯發科。

00919同樣也採用收益平準金制度，讓每一季的配息能更穩定，除了成分股的配息會拿來配發之外，替換成分股的資本利得也可當作配息的資金來源。

在每年12月底替換成分股時，挑選當年EPS成長率高的個股，在隔年很可能會將企業獲利成長反應在股價與股息上，不只要賺配息，也要賺企業成長的股價增幅，這也會反應在00919的配息與淨值，盡可能降低賺了配息卻賠了價差的風險。

00919的選股邏輯像是00900加上0056，每年5月的選股邏輯像00900，會選進已公布的高股息殖利率個股，而12月的選股邏輯比較像0056，會依據企業今年的業績表現，選進預估隔年配息率會比較高的個股。

雖然00919在5月的選股方式像00900，但卻沒有00900會大量替換成分股的缺點，舉例來說：2023年5月更換成分股時，只有替換了10檔成分股（約33%），而不像00900一次換掉75%，導致交易成本大增。

還有一點不同00900的是，它一年只有2次更換成分股的時間，大幅降低交易成本，12月的變更成分股更有限制最多只能替換8檔，也大大限縮了高交易成本造成內扣費用很高的可能性。頻繁更換成分股更可能造成成分股在完成填息前就被換掉的機會，導致領了股息卻賠了價差，這一點在00919的規則設計上都已避免。

在2023年12月底的成分股調整，剔除了前三季EPS成長率較差的個股，譬如陽明（-96%）、萬海（-102%）、佳世達（-68%）與南電（-65%），替換成兆豐金（92%）、東元（93%）、中信金（51%）、神基（90%）與台肥（70%）等等獲利高成長，預期隔年的現金殖利率會表現更好的個股。

由最近一次的成分股替換可以看到，00919的篩選邏輯，選進了獲利表現由谷底翻漲的金融股與傳產股，將獲利嚴重衰退的航運股與電子股，與今年漲多導致預期股利率偏低的AI概念股替換掉了。

00919在前兩次的配息都配0.54元，第三次配息是0.55元，以除息日前一日的淨值來計算年化配息率，都有在10%左右。而且他在12月底的可分配收益還有1.73元，這表示它還可以持續配發至少3次的0.55元，意即到2024年9月那次配息，所以只要股價在22元以下，都可以有10%以上的年化配息率。

最近台股也很流行月配型的ETF，除了00929、00934與00936等高股息型ETF外，還有00772B、00773B與00933B、00937B債券型的月配型ETF，部分投資人追求月月配息的ETF，感覺像是每個月都可以額外領到一筆被動收入。

其實投資人並不需要追求月配息型的ETF，因為一檔ETF的報酬率包含了配發的股息與淨值成長，它所持有的成分股能配發的股息與股價漲跌是不變的，並不會因為年配息、季配息或月配息，就讓投資人可以賺得比較多。

如果想追求月配息，我會更建議用幾檔不同配息時間的ETF來組合成月配息效果，會比僅持有一檔月配息的ETF來的好。因為不同的高股息ETF有不同的選股邏輯，分散投資可以分散風險，也分散機會。

舉例來說，00919的配息時間是每年的3、6、9、12月，搭配0056（1、4、7、10月除息）與00878（2、5、8、11月除息），就可以達到每個月領息的需求。總共持有110檔個股，不重複的有82檔個股，產業與持股更分散。

相較於00929而言，只有40檔成分股，分散性就比較低，如果這次它的選股邏輯造成績效不好，投資人的資金就是百分百的受到影響，沒有分散效果。

總結，00919的選股邏輯像是結合了00900與0056的方式，一次選進已經確定的高配息股，另一次依據該年營業獲利表現，選進隔年較可能的高配息股，追求整年都可以有高配息率。它又沒有高成分股轉換率與高內扣費用的問題，其至11月的費用率只有0.33%，持股產業分散，上市後至今的股價成長也不遜於其他高股息ETF。

對於喜歡買高股息ETF的投資人來說，00919算是可以長期持有的一檔ETF。它在去年12月18日剛完成除息，除息後是一個好的買進時機，填息後也算是賺到錯過的配息機會，一月份即將領到的年終獎金，在扣除年節預計的花費後，剩餘的資金也可好好安排好的投資機會。

別把股市當賭場

 

前幾天聽了一位在海外從事博弈產業的朋友，敘述一些博弈產業的商業模式，與賭場的一些趣事，還有玩21點要怎麼算牌，誰是負責控牌的人，算牌的概念是甚麼。

賭場為什麼可以賺錢？難道他不怕賭客贏走大把的賭金，讓賭場虧損嗎？

是，總會有人運氣很好，一次贏走大筆賭金，但那畢竟是極少數，大部分的人都是輸錢離開賭場的，只要總額可以平衡過來就好，而這個平衡總額不是看幾天或一個月，是看一年的。

兩個月前可能是大賠，上個月小賺，這個月小賺，下個月也小賺，只要一整年可以慢慢贏回來，就不會真的虧錢，只要他的資金足夠應付大筆支出的那段時間。而且賭場賺的不是賭客的輸贏，而是賭客的下注量，因為他們可以從每一筆下注拿到一點獲利。

這個獲利比例不便明說，但據說賭場一年的下注量幾十億筆很稀鬆平常，假如每一筆可以平均獲利3%，1000億的下注總金額，不管這筆下注是贏還是輸，賭場就可以獲利30億，所以他們會想辦法讓賭客多下注，待的時間越久越好。

這個3%並非是手續費、分紅、折扣等，他沒有明講這是怎麼來的，但聽起來像是遊戲規則設計上的技巧，可能是莊家獲勝空間比50%高一點點，或是其他地方，細節並不清楚。

但這舉例的3%並不是指每一注可以賺3%，而是要在所有賭客下注譬如上億筆後，數量夠多，輸贏總和平均下來，每一注可以獲利3%。再提醒一次，3%只是舉例，不是賭場真正的獲利比例。

他提到一些有趣的事情，他說賭博比的不是運氣或技巧，比的是賭徒心理，輸贏都是人性。他說到，大多數人輸了1萬塊，他會想辦法繼續投入錢，想要把輸掉的這1萬塊贏回來，然後賠更多進去。

但是贏錢的人，常常會覺得有贏這一些就好了，見好就收，譬如贏了1萬塊，他不會覺得他應該要贏10萬的，所以贏少輸多，只要下注的次數夠多，總有一天他就會把他的錢輸光給賭場。

聽到他講這一段時，非常有即視感，這不就跟股市裡的大多數投資人一樣嗎？帳上虧錢的時候，就不肯認賠，一定要撐到他漲回來，為了加快漲回來的時間，還會繼續投入加碼，想把成本攤平。

一旦股價漲回成本價，許多人看到帳上損益終於變正之後，就決定要趕快賣掉，擺脫這個套牢的心理壓力。也因為太怕輸錢，如果買進後有獲利5%、10%，也想趕快賣掉獲利了結，深怕帳上獲利又吐回去，又跌到變成套牢。

所以多數股市的散戶就跟賭場的賭徒一樣，賠了不甘心，想投入更多把虧掉的錢贏回來，贏了一點又想趕快跑，賺小賠大，最後總結就是虧錢。他說了一句很有意思的話，大多數人進賭場，最後都是想著不要輸，沒幾個人是抱著想贏更多的心去下注的。

思考一下，你也是用下注的心態在買股票嗎？

終生投資該抱持的原則

 

股市投資可以很簡單也可以很複雜，端看你的目標是甚麼，有多少能力與時間做到甚麼程度，然後實際執行的成功機率有多高。

想要投入少少的錢，期望在幾年內就能獲得數倍、甚至數十倍的報酬，除了少數運氣好、膽量大外，大多是需要投入相當的時間與心力，研究挖掘有機會達到此目標的投資標的，加上一些資金控管的技巧與原則，避免錯誤時的虧損擴大。

有些人沒有這麼大的野心，只希望手上的錢不要只是放在銀行定存領少少的利息，又沒有時間可以做個股或更多的金融研究，甚至是根本就看不懂，就簡單的跟著前人的介紹買銀行股或龍頭股，持有久了也能看到帳上有還不錯的獲利。

最慘莫過於大多數人都害怕賠錢，卻都在做著很容易賠錢的事情，股票買進後就期望短時間內要上漲，看到一兩個禮拜的走勢不如自己預期，就想趕進賣掉，換股操作，順利漲了一些又怕獲利回吐，也趕緊賣掉賺點便當錢。

結果就是買對股票的時候，僅漲一些就早早賣掉，賣在真正的起漲點，買錯股票的時候不願意認賠，持續抱著響等它漲回來，最後就是長時間持有一檔帳面虧損的股票，而資金機會成本就消耗在那邊，也不知道這檔將來會不會漲回來。

我認為投資是一輩子的事情，不只是在累積特定一筆資金或是退休金的時候需要做投資，即使累積了一大筆錢後退休了，也還是需要繼續投資，因為通貨膨脹造成的現金資產貶值是永遠存在的，不會因為你手上的錢多寡而停止。

既然投資是一輩子的事情，那你所要學會的方法，最好就是要能運用一輩子，你的一輩子不會僅是20年或30年，應該要看至少50年以上。或許你在某個時期後會轉換成另一種投資方式，但最終你都還是要有一種方法，是在你年老時可以使用的。

所謂年老時可以使用的方法，並不是指你原本的方式失效不管用了，而是指你在年老的人生階段，不想再用同一套方法來幫自己賺錢，譬如這個方式需要花很多時間與精神做研究，或是需要在開盤時間時時盯盤，無法獲得時間上的自由。

複雜的方法有很多，相關可運用的金融商品也不少，當然有些方式牽涉到資金的槓桿，風險相對也較高。簡單的方式也不難猜，大概就是買進股票或債券後就可以不太理它，長期抱著就可以為你帶來足以支應生活費用的被動收入。

想要買可以長期持有的股票，有一些基本原則應該要符合。

1. 這檔股票的價值不會消失或長期損失：簡單說就是公司不會下市/倒閉，公司即使股價下跌，將來也會有漲回來的機會，換句話說，這個產業不能長期的衰退，或是不能買在產業景氣正旺的高檔時期。

2. 公司能有穩定的獲利：公司有賺錢，股價才能維持住，才有機會配發股東現金股息，投資人才能獲利。若公司獲利變差，股價當然也會下跌，或是發給股東的股息變少，有些投資人就可能會想賣股，同樣造成股價下跌。

要挑到符合以上兩個基本原則的公司並不難，只要時間維度只關注在3至5年內，要找到幾家公司在3至5年內可以維持好的業績，而且不會在5年到倒閉，應該不難，但若把時間維度拉長到10年或甚至20年，則難度就增加許多。

我們很難有很高的把握，某一個產業或某一家公司，在未來的10年甚至20年內都可以持續成長，或至少不會比現在差，這麼長遠的未來沒人能說得準，即使是很火紅的半導體業，也很難說20年後不會有革命性的技術出現，更不要說40年或50年了。

所以想做到終身長期投資，我認為應該還要再加上一個條件，就是手上的持股產業必須要分散，避免所有資金都集中在某幾個特定產業，尤其是現在正在流行的產業，才能避免評估錯誤發生的時候，所有資產都套牢或虧損在同一個地方。

投資人可以自行在不同的產業裡，挑選自己認為適合長期投資的公司，譬如直接投資各個產業市值最大的龍頭股，自己控制資金比例，與買賣的時機條件，也可以透過很簡單的一兩檔ETF，就達到產業分散，又可以長期投資的原則。

以上方式，我在《ETF存股》這本書裡有更多的說明，想進一步了解的在自行閱讀。哪一種投資方式會比較符合你的財務目標，更適合你的生活方式，投資人應該在開始投資前就先做思考。

《ETF存股》 https://reurl.cc/d7oq22

長期投資的關鍵

 

投資是實現財務目標的重要途徑，長期投資觀念尤其關鍵。透過適當的資產配置和理性的投資策略，投資者可以在市場波動中實現穩健的回報。

根據長期數據，股市表現呈現出穩定的增長趨勢，美國S&P 500指數的年化回報率約為7%至10%，考慮到通脹後的實際回報仍然是相當可觀的。這強調了長期投資的價值，投資者應該專注於長遠的投資目標，而非短期市場波動。

【全球投資與資產配置的重要性】

全球投資是分散風險和追求更好回報的關鍵策略之一。不同國家和地區的股市和債券市場在不同時間可能表現出不同的趨勢。透過將投資分散到全球範圍內的不同市場，投資者可以降低地區性風險，實現更穩健的投資組合。

此外，適當的資產配置也是成功長期投資的關鍵。一個典型的投資組合可能包括股票、債券、房地產和現金等資產類別，股票通常具有較高的回報和風險，而債券則較為穩定，房地產投資可以提供穩定的現金流和價值增長。透過適當分配不同資產，投資者可以實現風險和回報的平衡，從而達到長期財務目標。

【投資建議】

制定明確的目標與計劃： 在開始投資之前，明確地定義您的投資目標，如退休、教育基金或購房，根據目標制定合適的投資計劃，包括預算、時間框架和風險承受能力。

長期持有： 長期投資通常優於短期交易，過度頻繁的買賣可能增加交易成本，並讓情緒影響投資決策，保持耐心，讓投資充分發展。

資產多元化： 將投資分散到不同的資產類別和地區，以降低投資組合的風險，這可以通過投資於不同行業、國家和市場來實現。

定期投資： 透過定期定額投資，您可以在市場不同階段均衡地購買資產，從而平均分散市場波動的影響。

專業建議： 還是可以考慮尋求專業理財顧問的建議，根據您的個人情況，他們可以幫助您制定適合的投資策略或提供意見，並根據市場情況進行調整。

總之，長期投資觀念強調遠見、耐心和明確的策略。透過全球投資和資產多元化，你可以在投資旅程中追求穩健的回報，實現你的財務目標，無論市場如何波動，保持冷靜並堅持長期投資策略將是取得成功的關鍵。

如何評估一項金融商品是否值得投資？

 

兩個禮拜前，我在粉專詢問了一個假設性的儲蓄險問題，主要是想看看大家的分析判斷方式，今天我也會針對這個問題作探討，原始問題內容如下：

『如果有一檔儲蓄險，需繳費20年，假設每年須繳10萬元，20年後總保單價值為所繳保費的1.5倍，也就是300萬元，總獲利50%。20年繳費期滿，此後每年都可以領到20萬元紅利年金，保單價值不變。如在20年間提前解約，只能拿回所繳保費的一半。如有此保險商品，請問你會有興趣買嗎？ 為什麼？』

如果你還沒有看過這題，建議你先自己評估一下，你會不會買？ 為什麼？再繼續看下去。

我先整理網友的留言，有些人會進一步詢問細節，譬如是幾歲的時候要投保的，20萬紅利可以領多久，繳費期間的壽險保額是多少，有些人是看到儲蓄險就直接反應不考慮了。

有些網友表示不會買的原因有幾點，譬如提前解約要扣一半所繳保費，資金不能自由運用，有的覺得繳費時間過長，10年才會考慮，有的覺得投報率太低，考慮上通膨，這樣的投資並不划算。

也有人用投資股票來做比較，如果買0050可以獲得年化7%報酬率，投入相同的資金，在20年後可以獲得高出許多的投資獲利，儲蓄險的報酬太低，所以不買。

也有人會願意買，理由是多一筆保守資產，20年後可以保證年領20萬，當作資產配也沒有不好，繳費期間還有壽險保障，還有人認為比較適合幫小孩買，繳費20年後，小孩可能還不到30歲，領一輩子可以領50年，非常划算。

我們可以看到，不同人、不同年紀、不同生活背景、不同需求與不同價值觀，就會有不同的思考角度，而每個角度都各自合理，但也無法滿足所有需求。

舉例來說，若將儲蓄險當作投資商品來看，繳費20年後可以得到總繳費金額的50%獲利，其內部報酬率（IRR）是3.73%，用投資0050可以獲得年化報酬率7%來做比較，20年後可以累積到將近440萬本金，相差了快140萬，確實是不划算，而且資金還被綁住。

但對於保守的人來說，或是無法有紀律的連續投資20年都不拿來花用的人來說，甚至是本業收入很高，不需要追求高投資報酬率的人，將部分資產透過這樣的方式來準備20年後的現金流，是他可以接受的方式。

而且光是比較投資報酬率時，也要記得把儲蓄險提供的壽險價值計入，意思是，投資0050時，也要把每年投保相同理賠額度的保費扣掉，實際投入0050的金額不是每年10萬元，而是扣掉壽險保費後的金額。

有人提到，繳費20年後可以獲得50%的獲利報酬，雖然年化報酬率看似不高，但之後每年都可以領到20萬元，相對於300萬的終值，等於是每年都穩定獲得6.67%的投資現金流入（相當於利息或配息）。

這種在不同年份支出與收入的金額，我建議用折現現值來思考，會比較貼近現實，否則你會看到20年繳費期滿後，每年都可領20萬，累積20年可以領到400萬，再加上期滿解約的300萬，被這700萬深深吸引。

價值折現是甚麼意思？就是讓你可以實際感受到若干年後該筆金額的實際價值（消費力）會等於現在的多少錢。

折現現值我用平均通貨膨脹率3%來做計算，可以看圖表，譬如左邊黃底是15年後繳的10萬保費，其實可以視為現在繳了6.6萬感覺，右邊黃底是40年後領到的40萬，其實只有現在6.3萬的感覺。

我們看圖表左邊1至20年是繳費期間，每年要繳10萬，但折現後的數字是逐年降低的，也就是換算成目前的實際價值（消費力），20年的總繳金額價值約是目前的153萬多，不要只是看帳面上的200萬。

而20年期繳費滿後的300萬，轉換成現值其實也只等於166萬而已，如果你把繳出去的錢，跟20年後可以拿回來的錢，以3%通膨率都換算成現值的話，其實只有賺到目前13萬左右的價值。

圖表右邊是不解約，繼續年領20萬的紅利年金，假設預計領20年後解約拿回300萬，在計算成現值後，你可以看到，20年實際領到的紅利，相當於目前的170萬左右，不是你帳面上看到的400萬。

最後解約所拿到的300萬，是40年後的300萬，換算成現值約等於現在的92萬左右，意思是，越晚解約，拿到的這300萬越沒價值。所以20年後解約，總共領到的700萬，其實只有現在約261萬的價值。

再想一下，繳費20年後，可多賺到相當於現在的13萬，或是再多領20年的紅利年金後，總共領到的價值約是261萬，扣掉繳費金額價值，實質賺到的約是現在的108萬價值，加上這段期間的保險，用40年的時間，是否值得可自己評估。

最後，從眾多網友的留言可發現一個現象，相當大比例的人看到儲蓄險三個字，就直接否決了，可能數字細節都沒有仔細看，或許我應該把數字再誇大一下，讓投報率更高，看是否還是無法吸引這些人的考慮。

也有些人認為儲蓄險不該拿來跟股票投資做比較，或是有其他投資報酬率更差的投資可以比，儲蓄險被過度汙名化了。

不同背景，不同生活需求，從不同角度去看同一件事情，大家在意的出發點都不太一樣，即使我上面用折現的方式算出這張儲蓄險的價值，我相信大家的認知與感受也會有所不同。

我在提出這個問題的時候，重點其實不是在問能不能買這個儲蓄險（數字都是假的），而是你看到了一項投資機會，或是金融商品，你會如何計算、分析與評估，來判斷這個機會值不值得，適不適合，千萬別被過往的資訊與習慣給僵化了。

你如何為你的糧倉做準備

 

存退休金跟古時候的存糧有些類似，你所存下的資產就如同你在每次收成時，將部分收成放進你的糧倉，等待必要時才會動用糧倉裡的糧食。

以前看中國古裝劇的時候，很常看到長江黃河氾濫，巡撫大人需要開倉震災的橋段，平時收成的時候，能存留下一些糧草，將來某一天需要時就可以拿出來救急，長期投資其實也很類似。

我們為了退休後的生活費做投資，會將每個月都收入存下一部份，有的人放銀行定存，有的人放股市，就好像每年稻穀收成的時候，刻意留下一部分收進糧倉，為未來做準備。

這些保留下來的收成，不會在價格好時被拿出來販售，因為這些是救急時要用的糧食，只有在天災來臨，百姓沒有足夠的糧食可吃食，才會開倉震災。收成後要保留部分糧草時，也不會刻意儲藏很多，導致現在的百姓就糧食不足，一定是在有一定程度的餘裕後，才做存糧這件事。

為了退休金做的長期投資也是，我們從月收入所存下的錢，都是為了退休後的生活費所準備，只要你的標的選擇與資產配置規劃的好，平時就不應該常把自己的持股拿來評估漲了多少，獲利多少，考慮該不該賣，這些資金都是在退休後才要用的。

我們不需要一直注意現在手上的持股是獲利還是虧損，只要手上的資產類型是可以長期成長的，就不用太在意短期內的手上資產損益，只要固定時間檢查一次，等待的時間夠長，這些資產都會有很高的成長機會。

重要的是，這些錢要能存得下來，就如同每次收成都要有部分糧食能夠放進糧倉裡，累積到你需要用錢的時候，譬如退休的時候，就可以打開糧倉，把過去所囤積的糧食拿出來用。

所以你在存錢的時候，也不要刻意非常節省的在存錢，犧牲了生活的意義與應有的基本品質，就像糧食收成後，把大部分糧食都收進糧倉，留下的糧食卻不夠農作的人吃，這絕對無法長期幾十年的實行。

投資沒有結算績效的一天

 

之前常看到有人在結算今年上半年的投資績效數字，然後賣出的持股是獲利還是虧損，跟大盤相比是超前還是落後。這進一步又衍伸出另一個問題，我在計算績效時，我賣出的部分持股，該是以過去持股的買進價為成本，還是以目前手上的持股均價當作成本。

舉例來說，假設手上有3張在不同時期買進的持股，依序買進價分別是120元、90元與60元，平均成本是90元，此時股價是100元，在不考慮手續費與稅金成本的情況下，若要賣出1 張持股，應該是要當作獲利10元（現價100－均價90）還是虧損20元（現價100－第一張成本價120）呢？

我認為應該是要以券商軟體的方式，先入先出為準，當作虧損20元。因為平均90元的成本是計算了另外兩張未實現損益的持股，但這兩張甚麼時候會賣出還不知道，未來也可能會再增加新持股，若增加新持股後，平均成本又要怎麼算呢？已經賣掉的股票，要重新採用新成本嗎？

所以用先入先出的方式來計算會比較單純，只是有些人心理帳戶會過不去，因為他明明已經將成本從120元攤平到變90元了，現在賣在100元應該是算賺錢的，但用第一張的成本價來計算，就會是虧錢的，心裡不想認這筆虧損。想採用平均90元成本價來當作這筆投資有獲利，只會發生在把3張持股都賣掉的時候。

但我想說，如果不是要一次性全部賣出持股，你投資或存股為的是準備退休金與退休後的被動收入，我認為不需要去特別計算投資績效，因為意義並不大，也沒有總結績效的一天。

想想看，你若是從40歲開始用股票累積退休金，每個月都固定扣款，假設你採用的是指數化投資的方式買大盤指數型ETF（沒有倒閉下市風險），65歲後退休開始從股市領取被動收入當退休生活費。

不管你是只花股息，或也會變賣一些股票補充生活費，你都不會一次把25年來所累積的持股一次賣光吧？你絕大部分的投資本金都還是會留在股市裡幫你持續產生被動收入，以支付你退休後20～40年的生活費用。

所以你的整體投資報酬率根本就不會有結算的一天，即使是退休後，只要領到的股息比需要的生活費高，你還可能會繼續買股票，平均成本是一直在變動的，股價也是一直在變動，你又何須在意投資報酬率是多少呢？

更重要的是，你的投資能不能夠為你帶來足夠的退休生活費，這筆退休本金可以持續用多久，而不是這筆投資可以為你帶來多漂亮的投資報酬率。