00940的自由現金流選股條件重要嗎？

 

看到一篇新聞在介紹00940的選股邏輯，其中一點在討論自由現金流的好處與影響，這篇文章雖然是在介紹00940，提到00940納入自由現金流量指標，是市面上眾多ETF中唯一採納的指標，此為其特別之處。但我對於文中提到的自由現金流有些簡單想法補充。

自由現金流量 = 營業現金流量 – 資本支出

自由現金流為負的話，從公式上來看，表示資本支出大於營業現金流量，資本支出是指把錢用來買固定或無形資產，而營業現金流是指企業銷售商品或投資所增加的現金流入。

企業用來買資產支出的錢，大於企業銷售與投資所賺進來的錢，因為現金流量就是看公司帳上現金，支出大於收入，就代表公司可運用的現金會減少，短期還不具特別意義，但若長期如此，則公司的營運就有可能出現問題。

以家庭花費來舉例，每個月的家庭收入有10萬，扣掉生活費等8萬元支出，每個月的銀行戶頭還可以留下2萬元，這就是正現金流。從疫情開始，某人的公司減薪維持營運，每個月的家庭收入只剩6萬，但家庭花費還是維持在8萬，每個月變成透支2萬，就必須要靠過去的存款支應這2萬元，這就是負現金流。

假設家裡銀行戶頭原本有20萬元存款，若....

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買低波動高股息ETF，不如買債券」

 

許多人想透過高股息ETF領到超過5%的配息，但又怕股價波動大，怕會賺了股息賠了價差，於是考慮找股價低波動的高股息ETF，就只期望每年可以穩穩的領5%～6%的現金股利，不在意股價是否能上漲賺到價差。

抱持這樣心態的人，我會更建議認真考慮買投資等級債券，甚至是殖利率稍微低一點的美國公債。這時建議買公債不是要去賺降息時的價差，是要長年領取穩定的利息。這裡建議的是直購債，不是任何債券型ETF喔。

過去我多次介紹過債券，債券的特性我在簡單說明一下，這像是一個國家或公司發給投資人的借據，借據會寫明借款本金多少錢，借款到甚麼時候，借款期間每年會提供多少利息。不同國家與公司會有不同的還款能力，所以也有金融機構會對不同的債券（借據）給予不同的信用評等。

美國政府公債被認為是接近零風險的投資商品，就當作是由美國財政部所發行的借據，投資人（包含許多國家）相信美國政府一定會如期配發利息與償還本金，美國公債的規模也超過20兆美元，美國短期公債的殖利率通常也會非常接近美元定存利率。

美國20年期國債殖利率，自2023年就曾突破4%，在10月時更曾超過5%，如果你是追求5%穩定配息的投資人，沒有期待額外賺到價差，也害怕本金的虧損，相較於台股的高股息ETF，你更應該優先考慮買美國國債。

再以美國公司債為例，以我最常用來舉例的TBC來說，TBC是美國電信公司AT&T發行的Baby Bond，票面利率5.625%，在寫完章時的收盤價是24.75，每年固定配息1.41元，這時的配息殖利率是5.697%，之前價格低於23.5元時，值利率更超過6%，這檔公司債的到期日是2067年8月1日（2023年8月1日已可以25元發行價贖回）。

這表示，如果AT&T這家電信公司的財務沒有問題，債券沒有違約，投資人就可以每年領1.41美元（5.697%殖利率）一直領到2067年，距離現在還有40幾年，如果公司決定提早贖回這檔債券，投資人可以拿回25元的本金，不用擔心價格虧損。

當然，購買債券也並非是沒有風險，除了有可能發不出利息或歸還本金的信用風險外，還會有利率風險、再投資風險與匯率風險，這些都必須要一併納入考量。以上所說的債券都是指直購債，不是債券ETF喔，直購債透過券商都可以買到。

總結，如果投資高股息ETF為的只是想安穩領到每年5%的股息，最好股價低波動，股價又都可以每年填息，其實更能有這樣穩定表現的商品會是債券。趁目前債券殖利率還不差的機會，可以購買年期還夠長的債券，長期持有到債券到期，在到期前可以穩定的領取固定利息，不用擔心這段期間的價格變化。

當然，絕對要考慮到信用風險，千萬不要為了領取更高的配息，想長期投資非投資等級債券，反倒有可能落得血本無歸。

00918 大華優利高填息 30 ETF

 

去年有兩檔較不為人知的高股息ETF績效驚人，分別是00915與00918，在去年都獲得大約60%左右的含息總報酬，名列台股ETF前幾名，上週以介紹過00915這檔ETF，今天接著介紹00918這檔大華推出的高股息ETF。

這檔00918是在22年11月上市，選股邏輯相對簡單，除了高股息以外，還著重配息後要有能力填息。

甚麼是填息呢？

我們應該知道，一檔股票現金配息後，是把公司的資產改以現金的方式發還給股東，資產的總值應該還是要維持一樣的，只有當配息後的股價能漲回原本的價格，手上的現金配息才是真的賺到，否則只是資產轉變形式而已，也是常聽到人家說的左手換右手。

舉例來說，一檔股價100元的股票，宣布配息8元，當下的換算配息殖利率是8%，大部分投資人都認為，買了這檔股票領到配息就是可以賺到8%的報酬率，但其實在配息後，股票的價格會變成92元，銀行證券戶頭會多了8元（以持有一股，並忽略稅金與手續費計算），總共的價值還是100元。

如果兩週後，股價漲到95元，再加上手上的現金8元，總共是103元，投資人實際的獲利其實只有3元，也就是3%，想要完整賺到所謂的8%配息報酬率，股價得要漲回到100元才能算，這也就是所謂的填息，把扣掉的8元現金股息漲回來。

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00915 凱基優選高股息 30 ETF

 

2023年冒出兩檔整體報酬表現很好的高股息ETF，是過去很少人注意到的，分別是00915與00918，這篇就針對這檔選股邏輯比較複雜的00915做介紹。

00915 凱基優選高股息 30 ETF是在2022年8月9日上市，風險收益等級是RR4（一般股票型ETF都會是RR5），這檔高股息ETF主要在挑選避開股價高波動的高股息股票。

指數會從市值前300大上市櫃的企業裡挑選符合流動性標準的公司，在近12個月的成交金額總額前80%裡的股票裡，必須要達到近12個月交易總額排在前20%，或是至少有8個月自由流通週轉率達3%以上。近四季的EPS也需大於零。

合格股票還須排除近126日的日還原報酬標準差最高10%的股票，可解讀為排除約半年內的還原報酬變動最大的10%股票。再排除金融業的ROA與非金融業的ROE最低的25%股票，可解讀為排除企業營運表現報酬最差的四分之一。

剩下符合條件的企業，會再依據股價波動大小與股息股利率排序，取前30檔當作成分股。首先會先以近252日的還原報酬標準差做排序，大約就是一年內的股價波動度，由低到高排列，優先取波動度低的股票。

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0050的定期定額年化報酬率只有5%？

 

最近看到有人說，投資0050的年化報酬率沒有9%多，大多數人採取定期定額的投資方式，年化報酬率其實只有5%多。甚至有人建議，不要相信建議你一直存的人，與其等待30年後才開花結果的投資方式，不如盡早靠著週轉率把本金滾大一點。

我看一下0050定期定額投資年化報酬率只有5%的資料來源，應該是來自MoneyDJ理財網，選一檔ETF後，在"投資策略"分頁，可以試算某段特定期間的定期定額、定期定值與定期定股的投資報酬率。

如圖片所示，0050自上市後開始定期定額進行投資，每個月投資1萬元，忽略手續費與稅等成本，直到2024年1月，總投入金額是247萬，資產終值是775萬，總獲利528萬，總報酬214%，年化報酬率5.73%。

我再試算另一檔0056自上市後至今的定期定額投資績效，在同樣條件下，總投入金額是193萬，資產終值是482萬，總獲利289萬，總報酬150%，年化報酬率5.88%。

首先，你可能會先發現一個奇怪的地方，0050的總報酬率是214%，0056的總報酬率只有150%，明明總報酬率不一樣，為何兩檔的年化報酬率會是一樣的。那是因為統計的時間不同。

這邊要再複習一下年化報酬率是甚麼，只單純計算期初本金與期末金額而計算出的報酬率，是所謂的累積報酬率，再將時間因素考量進去，讓報酬在同一個投資期間標準上比較的計算，就叫「年化報酬率」，年化報酬率是考量了投資期間複利的計算方式。

換句話說，某一樣投資的年化報酬率若有5%，這表示這檔商品在某一段特定期間內的投資績效，約等同於你將這筆錢放在5%利率的銀行定存，而且持續複利滾存同樣一段時間後的投資結果。

為什麼0050與0056的總投資報酬率不一樣，但年化報酬率的數字會很接近？因為0050的統計期間是20.5年，而0056的統計期間是16年。所以，若年化報酬率不變，0056的投資只要再多放4.5年，它的總報酬率也會來到214%以上。

年化報酬率除了多加考慮了時間因素以外，也有簡化統計期間的投資報酬率變化的效果。

某一筆本金投入某項投資產品，每一年所獲得的報酬率都不同，甚至有時候是賠錢的，但最後看投資結果時，只看當初投入的初始本金，到目前的投資價值，經過這一段時間的累積變化，可以達到等同多少的定存複利滾存利率。

年化報酬率＝（本利和/本金）^（1/年份）-1

我們看年化報酬率的公式，計算參數只有本利和、本金與投資年份。他並不管中間的投資報酬率變化，也不管你的本金是何時投入的。或精準地說，年化報酬率並不適合用來計算定期定額的投資報酬率。

我們這時再把MoneyDJ的數字套進來，總投資成本輸入247萬，本利和輸入7,752,483，投資年份輸入20.5，得到的結果就大約是5.74%，與MoneyDJ的數字很接近。

以上的意思是說，MoneyDJ的年化報酬率計算方法，只是簡單地把投入本金、資產終值與投資年份套入公式而已，但卻忽略了投資本金並非是初始單筆的投資金額，而是每個月1萬元的不同時期投資結果。

但回想一下前面解釋的年化報酬率，主要是要方便比較某種投資商品/方式，在特定一段期間的年化報酬率，必須要是單筆投入，持有一段時間，然後結算終值，這樣才有意義。

如同0050與0056的統計，雖然總報酬率不一樣，看起來好像是0050比0056好，但是真正能拿來一起比較的，應該是兩者的單筆投入年化報酬率，而非總報酬率。

所以，用MoneyDJ這個網站功能計算出來的定期定額年化報酬率，指出0050的年化報酬率只有5%多....

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高股息ETF，誰比較好？

 

台股的高股息ETF相當多，每一檔的選股邏輯都有些不一樣，如之前的一篇文章提到，你可以分辨哪些是接近A企業，只管股息而不管企業經營，哪些是比較像B企業，不但要股息，還要企業成長的機會嗎？

以下連結節錄了幾檔比較知名或市值比較大的高股息ETF選股邏輯重點，去看看哪些是屬於A型企業，那些比較像是B型企業。

國泰永續高股息（00878）：

成分股挑選ESG 優質企業 （ESG 評級 BB 以上）、獲利穩健（市值大於 7 億美元，近四季 EPS>0）與高殖利率（殖利率前 30 大），目前的成分股有40%電腦及周邊，22%是金融保險，10%是半導體，通信網路只有4%。

00878的殖利率排名是依照進12個月年化股息殖利率，以及近3年平均年化股息利率，加權計算出股息分數後取前30名企業。意思是00878會優先挑過去3年有穩定良好的配息紀錄，加上近一年的配息殖利率也好的企業，就會排除掉最近因突然業績暴漲，或變賣資產獲得單筆收益的一次性高配息企業。

元大高息低波（00713）：

成分股篩選條件較為複雜，是從市值前250大的企業中，根據其股利率、營運穩定度、權益報酬率、價格動能、股利發放品質、獲利能力、營運現金流量及波動度等指標來選擇，挑選排名前50名企業。

00713目前的成分股有60%的資訊科技，9%是金融保險，還有9%是食品工業，雖然00713追求的是股價低波動，所以會持有比較多的食品類股與營造相關類股，但台灣的產業大多還是資訊電腦相關，所以資訊產業類股還是佔了六成之多，但其5大權重股分別是仁寶、統一、台灣大、遠傳與彰銀，就知道這檔ETF的特性會很偏向傳統追求的高殖利率股票。

元大高股息（0056）：

成分股是由市值前150大企業，依據其近幾季的EPS與股息發放率等指標，預測未來的現金股利殖利率，選取最高的50家公司作為成分股。目前有73%是資訊科技，8%的金融保險與3%的紡織類股，與前面介紹過的00713和00878相當不同，完全沒有食品類股與通信網路產業。

如文章前半段所介紹，由於0056的選股邏輯只看現金股息殖利率高低，不管這家公司過去幾年的獲利表現如何，也不管它的配息是否穩定，只要明年有可能配發高現金股息殖利率，就會把它納入成分股，所以它的成份股產業也可能變動很大，它每年有2次調整成分股的機會，每次最高5檔。

(隱藏內容)

以上介紹的8檔台股高股息ETF，你會比較偏好哪一種？

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大盤大漲時，不同高股息ETF的差別

今天（2024/01/19）在台積電大漲6.46%的帶動下，台股大盤大漲453點（3.88%），我觀察了幾檔熱門的ETF漲跌情況，想指出以下幾點：

★ 0050的台積電權重佔了48%，台積電就貢獻了3.1%的漲幅，而00692的台積電權重只有38%，貢獻2.45%漲幅，這時台積電占比高就佔了好處。

★ 扣除台積電的漲幅，就是其他成分股的貢獻，0050的非台積電成分股貢獻0.78%，00692的非台積電成分股貢獻0.33%，多持有50檔成分股分散了風險，但不代表可有比較好的表現。

★ 不同選股邏輯的高股息ETF，著重過去配息穩定性的00878與著重當下高配息率的00919，不同的成分股在這一次顯現出了落差，00878漲幅2.06%，大大高於00919的0.87%。

★ 若在拿出其他的高股息ETF來比較，可看到不同的選股邏輯，在大盤大漲的情形下，可能會帶來明顯不同的表現，0056與00878的漲幅超過1.3%，00713、00919與00929的漲幅不足0.9%。

★ 著重股價低波動的00713與00929，與著重當下高配息率的00919都沒有在這次大盤大漲的機會下，帶來如00878那般的漲幅，即使是追求成長機會，完全持有電子類股的00929都只有上漲0.66%。

★ 一天的漲幅好壞並無法代表某檔ETF的選股邏輯比其他檔好，只能看出不同選股邏輯在不同情況下的差別，ETF的好壞還是要看長期累積的整體績效。

★ 台灣50反1（00632R）只有下跌2.16%，但台灣50的漲幅是3.59%★，追蹤落差相當大。

00919 群益台灣精選高息

 

最近3年，ETF是台灣股市投資的顯學，許多過去不敢買股票的人，都開始願意買ETF。雖然我自己是以指數化投資為主，但台灣的投資人更喜歡高股息型的ETF，近幾年也不斷的有新的高股息ETF推出。

相繼推出的高股息ETF都有著不同的選股邏輯，每檔新推出的ETF都會考量投資人的需求與喜好，編制更合適的指數選股規則與配息頻率，來吸引喜歡高股息ETF的投資人，也因此，台灣股市有相當多不同類型的高股息ETF可以選擇。

這次要深入介紹的這檔「00919 群益台灣精選高息ETF」是在2022年10月20日掛牌上市的的，已上市一年多，有3次配息紀錄，市值已超過940億，是排名第四大的高股息型ETF，也是全部台股ETF中第五大。

00919這檔ETF最令人追捧的一個特色是，過去3次的配息年化殖利率都高達10%左右，相較於過去的高股息殖利率大約都在5%～7%來說，能提供高達10%的年化殖利率可說是相當的吸引人，而且這不僅是短期現象，這個配息趨勢似乎還可以持續延續下去。

在決定是否要投資一檔ETF之前，首先要先真正了解它的指數選股邏輯是甚麼，選股邏輯是否合理，所挑選的成分股是否符合你對於這檔ETF的期待，甚至是配息方式是否符合你的需求。

00919的選股邏輯是，會從上市櫃市值前300大的股票中，挑選出30檔符合高股息標準的成分股。成分股的日平均交易金額須高於8000萬台幣，近四季的稅後ROE須為正數，然後依據其股利率或預估股利率大小排序，挑選前30檔為成分股。

股利率指的是用董事會宣告當年度的現金股利，除以5月審核資料截止日的股價，而預估股利率則是用最近四季的現金股利，除以11月審核資料截止日的股價，再乘上累積前三季同期每股稅後盈餘成長率。

簡單說，5月底選股的時候，會挑選已經決定要配發現金股利金額的企業，換算當時的股利率，挑選最高的三十檔（當然還要符合前述交易金額和ROE等條件），然後將配息表現不好的成分股，換成當年配息狀況好的個股。12月換股的時候，會再觀察前三季的EPS成長率，汰弱留強，保留與選進今年EPS成長表現好的個股，等於是搶先布局隔年可能配出高股息的黑馬。

00919的成分股權重是以股利率為主，再依據其近6個月日成交金額之中位數來調整權重，個別權重的上限是10%，下限是0.5%。排序前15名即納入成分股，排名第16至45名則為候選，會以現有的成分股優先，按照排名挑選成分股，而12月份的換股最多只能替換8檔成分股。

因為高股息的選股邏輯是以股息率高低為主，並沒有針對特定產業做投資，所以其成分股的產業也算是分散，以最新持股來說，半導體產業占快一半，其他的還有航運股、電腦周邊與電子零組件等。12月底換股後的前5大成分股分別是長榮、聯電、瑞昱、聯詠與聯發科。

00919同樣也採用收益平準金制度，讓每一季的配息能更穩定，除了成分股的配息會拿來配發之外，替換成分股的資本利得也可當作配息的資金來源。

在每年12月底替換成分股時，挑選當年EPS成長率高的個股，在隔年很可能會將企業獲利成長反應在股價與股息上，不只要賺配息，也要賺企業成長的股價增幅，這也會反應在00919的配息與淨值，盡可能降低賺了配息卻賠了價差的風險。

00919的選股邏輯像是00900加上0056，每年5月的選股邏輯像00900，會選進已公布的高股息殖利率個股，而12月的選股邏輯比較像0056，會依據企業今年的業績表現，選進預估隔年配息率會比較高的個股。

雖然00919在5月的選股方式像00900，但卻沒有00900會大量替換成分股的缺點，舉例來說：2023年5月更換成分股時，只有替換了10檔成分股（約33%），而不像00900一次換掉75%，導致交易成本大增。

還有一點不同00900的是，它一年只有2次更換成分股的時間，大幅降低交易成本，12月的變更成分股更有限制最多只能替換8檔，也大大限縮了高交易成本造成內扣費用很高的可能性。頻繁更換成分股更可能造成成分股在完成填息前就被換掉的機會，導致領了股息卻賠了價差，這一點在00919的規則設計上都已避免。

在2023年12月底的成分股調整，剔除了前三季EPS成長率較差的個股，譬如陽明（-96%）、萬海（-102%）、佳世達（-68%）與南電（-65%），替換成兆豐金（92%）、東元（93%）、中信金（51%）、神基（90%）與台肥（70%）等等獲利高成長，預期隔年的現金殖利率會表現更好的個股。

由最近一次的成分股替換可以看到，00919的篩選邏輯，選進了獲利表現由谷底翻漲的金融股與傳產股，將獲利嚴重衰退的航運股與電子股，與今年漲多導致預期股利率偏低的AI概念股替換掉了。

00919在前兩次的配息都配0.54元，第三次配息是0.55元，以除息日前一日的淨值來計算年化配息率，都有在10%左右。而且他在12月底的可分配收益還有1.73元，這表示它還可以持續配發至少3次的0.55元，意即到2024年9月那次配息，所以只要股價在22元以下，都可以有10%以上的年化配息率。

最近台股也很流行月配型的ETF，除了00929、00934與00936等高股息型ETF外，還有00772B、00773B與00933B、00937B債券型的月配型ETF，部分投資人追求月月配息的ETF，感覺像是每個月都可以額外領到一筆被動收入。

其實投資人並不需要追求月配息型的ETF，因為一檔ETF的報酬率包含了配發的股息與淨值成長，它所持有的成分股能配發的股息與股價漲跌是不變的，並不會因為年配息、季配息或月配息，就讓投資人可以賺得比較多。

如果想追求月配息，我會更建議用幾檔不同配息時間的ETF來組合成月配息效果，會比僅持有一檔月配息的ETF來的好。因為不同的高股息ETF有不同的選股邏輯，分散投資可以分散風險，也分散機會。

舉例來說，00919的配息時間是每年的3、6、9、12月，搭配0056（1、4、7、10月除息）與00878（2、5、8、11月除息），就可以達到每個月領息的需求。總共持有110檔個股，不重複的有82檔個股，產業與持股更分散。

相較於00929而言，只有40檔成分股，分散性就比較低，如果這次它的選股邏輯造成績效不好，投資人的資金就是百分百的受到影響，沒有分散效果。

總結，00919的選股邏輯像是結合了00900與0056的方式，一次選進已經確定的高配息股，另一次依據該年營業獲利表現，選進隔年較可能的高配息股，追求整年都可以有高配息率。它又沒有高成分股轉換率與高內扣費用的問題，其至11月的費用率只有0.33%，持股產業分散，上市後至今的股價成長也不遜於其他高股息ETF。

對於喜歡買高股息ETF的投資人來說，00919算是可以長期持有的一檔ETF。它在去年12月18日剛完成除息，除息後是一個好的買進時機，填息後也算是賺到錯過的配息機會，一月份即將領到的年終獎金，在扣除年節預計的花費後，剩餘的資金也可好好安排好的投資機會。

高股息ETF該怎麼挑

 

在台灣，許多人喜歡高股息股票，不管是可以配發高股息的個股，還是追求高殖利率的高股息型ETF，相較於漲跌波動劇烈的股票，穩定的股價與股息讓更多保守的人能接受。

傳統的高股息個股，應該要符合幾個基本條件，第一，有能力穩定的每年配發股息，而且要有一定程度的股息殖利率，要做到這一點，企業的獲利必須要夠穩定，這也代表該企業在其產業具有一定程度的競爭力。

第二，有持續的獲利成長能力，高股息並非只要能穩定配出高現金股利就好，企業若還能繼續成長，那每年可以配發的現金股利就能越來越多。該企業可以靠增加客戶、拓展新生意、新增商業模式等方式，來讓企業規模繼續擴大。

舉例來說，同樣是股息殖利率5%的高股息個股，A企業是股價100元，每年穩定配發5元現金股利，B企業是股價20元，配發1元現金股利，但隔年可以配發1.5元，股價默默漲到30元，再隔年可以配發2元，股價來到40元，股息殖利率一樣都維持在5%。

請問同樣都是5%股息殖利率的個股，你會想要買哪一家公司的股票？所以很多人鼓吹，高股息的股票要早點買，存起來，長期持有後的獲利會很高，將來以持有成本來看，你的配息殖利率可能是10%（譬如上面B企業配2元時，買進成本還是20元），而不是當下股價的5%。存股的概念就是這樣來的。

但高股息ETF的概念就完全不一樣了，因為ETF會固定時間替換成分股，即使你長期買進0056都不賣，這檔ETF的成分股也是每年都不一樣，你沒買賣，但發行的券商會幫你做成分股（個股）買賣，所以你長期存0056的效果，不會像是B企業那樣，而是比較偏向A企業那樣。

我們複習一下0056的選股邏輯與運作方式，0056每年有2次調整成分股的時間，分別是6月與12月，從台灣50指數與台灣中型100指數中挑選50檔個股，每次成分股調整最多只能刪除5檔與納入5檔。

0056有每檔成分股的權重公式，現金股息殖利率越高的個股，其權重佔比會更高，也就是持有的股數會更多，所以，0056的成分股買賣，並不只是新增或刪除成分股時會做買賣，在每次調整權重的時候，也會對每一檔成分股做買賣。

高股息ETF 0056的選股重點在於預測的現金股利殖利率高低，它並不管這家公司有沒有獲利，配息穩不穩定，這家公司是做甚麼的，只要預期它明年會配出夠高的現金股利，即使是一次性的，0056就會把它買進來。

所以在2021年海運股獲利大增時，配發高額的現金股利，長榮海運就被選進0056，連續持有2年，而且因為它的殖利率實在太高（45%），在0056的權重占比就非常高，0056還因此在2022年調整指數規則，並將成分股由30檔增加為50檔，以降低單一個股的權重比例。

以上所說的會有甚麼問題呢？因為高股息ETF....

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00934中信成長高股息ETF

 

前陣子看到一篇新聞內容是分析幾檔月月配息的高股息與債券ETF比較，裡面有兩檔較新的ETF，分別是00934（中信成長高股息ETF）與00936（台新台灣永續高息中小型ETF），裡面有些內容我有不同意見，這邊簡單做分享。

其中一段寫到，能接受高風險的人選00929、00936，想跟大盤接近就好就選00934，保守對風險厭惡的人選00933B。但我認為00934的績效很難跟大盤接近，從他的選股邏輯就知道不太可能接近。

首先，00934是一檔高股息ETF，光是高股息訴求的ETF，就不太能期待他的績效會跟大盤接近，不太可能想要領年殖利率超過7%的現金股利，又要股價有跟大盤一樣的成長性，沒有這麼美好的事情。

第二，從其選股邏輯也能看出，他每年更換兩次成分股，一次是選每股營業收入與稅後EPS比較高的，另一次是選近一年殖利率與近五年填息天數比較好的，這兩個選股條件都跟市值無關，與大盤脫離。

第三，這檔ETF有限制...

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00926 凱基全球菁英55ETF

 

我常提到不要將資產集中投資在單一國家，包含僅投資台股也是，所以盡量要考慮將投資分散到全世界去，選擇VT是最簡單的方式，而最近台股也出現了一檔新的ETF，主要投資全球已開發國家的企業，代號是00926。

這篇就要簡單的分享一下這檔新上市的ETF，其基本選股邏輯與優劣，是否可以替代VT來投資全世界。

「彭博全球菁英55指數」以全球成熟市場(亞太地區除外)主要交易所上市普通股為母 體，再依據彭博行業分類標準之11大產業分類，將各產業內通過流動性檢驗及經規模、獲利及品質因子綜合排名，並依市值與風險動能指標調整權重，選出各產業排名前5名，建構為55檔成分股之組合，現有成分股計有55檔。

這11大產業分別是資訊科技、通訊服務、醫療保健、工業、核心消費、原物料、非核心消費、金融、公用事業、能源及房地產。選股會優先挑選市值大、淨利率高與ROA高的企業，且會對其90日內的總報酬與波動率排序做加權。

首先，00926的成分股只有55檔，基本上就不可能有替代VT的效果，他的選股方式是從11個產業分類裡，各挑選出5檔符合條件的企業，其實比較像成熟國家版的 S&P 500。缺點是持股數實在是太少了，不夠分散，但優點是至少包含了11個產業，有達到產業分散的要求。

而這樣的選股方式，很自然的成分股幾乎都會是大型企業，也可合理預期主要企業大多會是美國公司，真正能分散到其他國家企業的比例會很低。我們看前10大成分股就有8家是美國企業，前四大是google、蘋果、微軟與臉書。

雖然指數每年有4次調整成分股的機會，但我預期這些成分股的變動機率應該很低，因為一個世界級的企業要在短時間被另一家取代應該是滿困難的，比較可能的是持股比例的變動，可能這一季投資比例最高的是蘋果，下一季就變google了，但這未必是因為交易，可能僅是股價波動造成的變化。

這表示，雖然一年有4次變動成分股的機會，但因為不太會需要大幅賣出持股，改買其他公司的股票，所以每年因為交易產生的內扣費用不會特別高，可是因為經理費比一般國內的ETF高(0.65%)，所以整體內扣費用很可能會高達1%左右。

雖然券商回推過去的指數績效遠優於 S&P 500 與 MSCI AC 世界指數，但畢竟這檔ETF與單純市值型的ETF有明顯脫節，過去回測績效不能代表未來可期望的績效。

尤其它還會對90日內的總報酬與波動率排序做加權，總報酬好與波動率低的可以加分，對於股價變動大的科技業就會有很明顯的影響，特別是成分股股價大跌的時候，就會被大舉的降低持股比例，反而是公用事業、工業或金融產業的持股會比較穩定。

要注意，因為這是一檔投資海外企業的ETF，所以其淨值主要也會受到美元對台幣匯率的影響。

簡單總結00926這檔新上市不久的ETF，持股僅有55檔，無法替代VT的分散性與涵蓋性，比較像是 S&P 500的選股方式套用到全球成熟市場，但對於完全不想考慮複委託買美股的投資人來說，00926可能是想投資全球各產業龍頭企業的可考慮選擇。

低碳轉型ETF－00922 與 00923

 

介紹兩檔我認為可以算是類指數型的ETF，分別是國泰台灣領袖50 ETF （00922）與群益台灣ESG低碳50 ETF（00923），這兩檔的特色是將低碳轉型條件納入選股條件，原因是台灣部分產品出口歐盟必須開始申報產品碳排量，這兩檔都在今年年初剛上市。

這兩檔ETF的細節我就不在這裡多說，我只解釋它們主要的特色與差別。

國泰台灣領袖50  （00922）主要是從 MSCI 台灣指數的成分股（目前90檔）裡挑選50檔成分股，會從中排除販售爭議性武器、近四季每股盈餘為負、MSCI 低碳轉型分數最後 20% 且 ESG 評級為 B（含）以下的公司。

再依低碳轉型分數進行個股權重調整，最後依調整後權重排序，取前 50 大企業為成分股，指數的單一成分股權重上限 30%。。

群益台灣ESG低碳50 （00923），從其名稱就可看出，這檔ETF的成分股必須要符合ESG需求與低碳的標準，所以企業的碳排放分數就是主要判斷標準，對於高排碳的石化、鋼鐵、水泥等產業，就很難被納入成分股，然後以自由流通市值遞減排序，選取排名前 50 名之股票。

00922的成分股篩選來源較小，僅從MSCI台灣指數裡的90檔股票選出50檔，00923的選股範圍較大。00922專注的是低碳轉型，只要碳排放方面有進步，即使是從10分變成20分，只要進步幅度大都有可能被選入。

而00923專注的是低排放量，而不是轉型進步，所以能被選進成分股的都是碳排放表現分數高的，所以大部分的高碳排放企業都不會被納入。

以上的選股邏輯不同，讓00922的成份股產業比較分散，半導體42%、金融保險18%，同時也有包含塑膠、鋼鐵與水泥產業，而00923的半導體業就佔了60%、金融業14%，其他也大多是電腦、通信、與電子相關產業。

以ETF存股的選擇標準來說，00922會比較接近存股原則，相對產業較分散，00923的成份股產業太集中半導體與電子產業，受單一產業影響的風險比較高。

至於低碳轉型會是你所認同的長期存股選股邏輯嗎？

買ETF不如直接買績優股？

 

ETF在近幾年蔚為風潮，許多不敢買股票，不懂如何選股的投資人，ETF的特性大大降低了這些人的投資門檻，讓他們在不需要選股的情況下，也能安心投資股市，其中又以高股息ETF的被接受度為最高。

對於有些投資達人來說，買ETF是很愚蠢的行為，因為ETF的選股邏輯常會選進一些表現並不好的個股來拖累整體績效，與其買一籃子股票有的沒的公司，不如好好挑選表現較好的公司，集中投資在這幾檔（5～10檔）具有優勢的個股中。

還有一個理由是，ETF的選股邏輯常會有市值的限制，市值不夠高的中小型股往往都無法入選ETF的成分股，還有企業是否獲利的條件，還在投資拓展市占率階段的企業也很難入選。也因為如此，ETF很難有機會持有能狂飆幾倍的中小型股或是轉機股。

基於以上理由，ETF的績效表現波動不大，不但會選到拖累績效的爛公司，也無法挑到能在短期內飆漲數倍的績優股，要靠投資ETF賺大錢根本難上加難。

沒錯，我也同意ETF基本上會有這兩樣侷限，一來ETF的選股邏輯在招募時就已經設計好了，他無法挑出能飆漲的企業，只能透過篩選條件，盡量排除可能會表現不好的企業。

同時也因為ETF規模若大到一個程度，中小型股很可能不夠股份可以買，成績量又太低，可能光ETF自己的買盤就可以把該公司的股價買翻了。所以，一般操盤基金當規模大到一定程度後，勢必要去買大型公司，才有辦法消化資金，其績效也勢必會往平庸邁進。

不過，如一開始所說，ETF的好處就是不需要挑公司，他可能會挑到績效不好的公司，但也有很高的機會擁有不少好公司，只因為他的成分股數量夠多，較不怕遺漏調表現的企業。

對於有選股能力的人來說，當然選對企業並重壓可以為他帶來很好的獲利，半年內獲利20%～50%都很有可能，比起大盤指數ETF年化7%～10%來說，相當有吸引力。只是風險同樣也在於選股能力。

自認為有選股能力的人很多，市面上也有許多書籍、Youtube影片、部落格與APP等，教投資人如何挑選有上漲潛力的企業，相信很多人都有嘗試過，包括我自己也是，只是，挑選個股有更高的風險。

賠錢的風險我認為是其次，最大的風險，我覺得是浪費掉的時間。以下我將會用實際的績效數據驗證給你看...

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群益台灣精選高息ETF－00919

 

這兩三年出了不少檔高股息ETF，而且幾乎每一檔高股息ETF都募集到滿不錯的資金，特別是00878在今年特別竄出頭，而10/4又要上市一檔由群益推出的高股息ETF，今天我要簡單介紹一下這檔ETF的特性。

00919是從台股上市櫃的市值前300大個股當中，挑選出殖利率最高的30檔高股息個股，且有限定期日平均交易金額須高於8千萬元，近四季的稅後ROE須為正數，也有限制每檔成分股的權重不能超過10%，也不能低於0.5%。這檔ETF也有採用收益平準基金。

這檔ETF每年調整兩次成分股，分別是每年的5月第17個交易日與12月的第7個交易日。特色是，因大部分公司在5月都已宣布了配息計畫，所以5月份的成分股調整，可以直接挑選已經確定的前30檔高股息，概念類似00900。

而12月這次更換成分股，會依據企業前三季的同期EPS成長率與股利率來推算隔年可能的高殖利率個股，概念有些像0056用預估的方式，而且挑的條件是獲利有成長的股票，而12月更換成分股時最多只能替換8檔。

依條件排序，排名在前15名的股票即確定成為指數成分股，現有的成分股若是排在46名之後就會從成分股中剃除，第16至46名視為候選成分股，以現有的成分股優先，按排名挑選成分股，成分股的更換次數與數量理當都會比00900要少很多，內扣管理費相對也會比較低。

00919採取季配息，配息時間是3、6、9、12月，剛好與目前絕大部分的高股息ETF錯開，對於喜歡配成月月配的投資人，剛好是一個選擇。

這檔ETF由官方所提供的資料，以8/31為準所篩選的成分股，有57%是半導體與電腦周邊設備產業，其次是航運業12.7%。前五大值股分別是聯發科、長榮、中鋼、南亞、廣達，有好幾檔都是高股息ETF的基本班底。

但這檔ETF目前所呈現的成分股有一點很特別，就是這檔高股息ETF並沒有看到金融股與電信業，也沒有看到民生類股，一般股民常會存的定存股在這檔ETF都沒有看到，大量集中在半導體、電子產業、與傳統工業。

由於這檔ETF的選股條件主要以5月前公布的股利政策為準，12月的選股又以前三季的EPS成長率為準，設計在上半年挑選已經確定會配發高股息殖利率的個股，下半年挑選預估隔年獲利與股息會成長的個股，並不看過去配息紀錄。

所以會比較類似0056與00713，成分股產業變動會比較大，雖然今年完全沒有金融股，但或許兩年後金融股獲利爆發，又占了成分股20%以上，我們無法依據當下成分股的產業占比去評估這檔ETF的屬性類型。

但我們可以預期，00919有機會與0056一樣挑選到景氣循環股，只有在某一兩年的配息很高而入選，但在某一年被剃除成分股時，該檔的股價可能也跌了很大一段。

而00919在上半年與00900一樣，會直接看已經公布股息的個股殖利率排名來調整成分股，由於成分股更換沒有限制數量，所以可能也是跟00900一樣，會有大量變換成分股的機會，同時也產生大量的交易成本，還好下半年有限制最高替換8檔，內扣管理費不至於像00900這麼高，但保守估計應該也會在1%左右。

至於這檔ETF值不值的買呢？請你想想他的選股邏輯是否合理，能否滿足你的投資需求或目標，留給你自行評估嘍。

高股息ETF哪一檔比較好

 

台灣人很喜歡高配息的股票/ETF，我們來比較一下幾檔熱門的高股息ETF（0056、00878、00713），哪一檔的表現比較好，投資人應該要選擇哪一檔。

今天我們不看個別的成分股選股邏輯，我們直接看他們的股價表現，第一張比較圖列的是六個月的績效比較，我們可看到0056的半年績效是漲1.52%，00878是漲2.62%，00713的績效是下跌0.63%。

從上面的數據顯示，00878是表現比較好的高股息ETF，投資人是不是應該要投資00878比較好呢？

我們接著看第二張圖的股價表現，這張圖列的是過去一年的績效比較，我們可看到0056的一年績效是跌10.86%，00878是跌1.05%，00713的績效是上漲1.59%。

從第二張一年期的股價表現績效來看，00713是表現最好的一檔高股息ETF，00878次之，而0056是表現最差的一檔ETF，下跌了快11%。

投資人應該會想問，這樣我到底應該投資00878還是00713呢？那規模最大的0056是不是都不適合投資呢？

請各位看一下第二張一年期的圖，這三檔ETF的股價走勢都不一樣。

2021年5月3日開始，0056從高點快速下跌，之後又快速上漲，但2個月後又持續下跌了4個月，然後緩慢上漲，直到今年4月又開始下跌。

00878一樣在去年5月初快速下跌，但隨後並未像0056一樣快速上漲，只有緩和的漲一點，從去年8月底又開始緩步上漲到今年3月，然後又開始下跌。

00713同樣在去年5月初快速下跌，但也很快的就漲回原本價位，並維持還稍微緩漲到去年11月中，突然又大幅度下跌，12月份又繼續緩漲到今年4月。

我比較這三檔ETF的走勢有甚麼意義呢？

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台股ETF規模6-10名

 

接續前一篇文章《十檔台股百億ETF分析》，這篇文章要來分析規模後五大的ETF。

富邦台50（006208）

這檔ETF成立於2012年，基金規模200多億，從上市以來至3月份的年化報酬率為15%（含息），近一年的現金股息殖利率約為2.4%，除息月份為每年7、11月。

006208的指數選股邏輯與0050一模一樣，都是挑選台股上市市值前50大的公司，由於0050的股價已超過130元，也就是購買一張要準備13萬以上的現金，所以有人將006208當作0050的替代方案，但如果投資人是從銀行定期定額扣款的，就沒有股價高低的問題。

由於這是一檔完全複製0050的ETF，所以成份股與產業占比也幾乎都一樣，不過投資人要注意，前面提到年化報酬率15%是因為這檔ETF是在2012年才上市的，不像0050從2003年上市，有經歷過2008年的金融風暴，006208幸運經歷了股市多頭的10年，所以年化報酬率才顯得比0050好。

006208的特性與缺點也都與0050一樣，藉由市值大小選股，就會有單一企業占比很高與沒有其他過濾機制的問題。

富邦公司治理（00692）

這檔ETF成立於2017年，基金規模100多億，從上市以來至3月份的年化報酬率高達18%（含息），近一年的現金股息殖利率約為5.3%，除息月份為每年7、11月，由於績效時間只有近期大多頭的5年，所以年化報酬率顯得特別高。

00692是追蹤臺灣公司治理100指數，指數選股邏輯是以公司治理評鑑的前20%公司選出100檔成分股。這檔的選股邏輯與ESG相當類似，個股占比也依據市值大小為準，而台灣的大型企業數量不多，符合標準的名單有限，所以成份股會跟0050很類似。

00692的前三大持股為台積電 (41%)、聯發科 (5%)、鴻海 (4%)，產業占比為電子類股 (71%)、金融保險 (15%)、塑膠工業 (5%)，相較於0050，成份股裡的金融保險業比較多。

由於00692的選股邏輯加入了公司治理的評分規範，會跟下面要分析的00850比較接近，但00850有單一個股權重的限制條件，所以讓持股與產業比例又有些不同，影響到兩檔ETF的表現差異。

元大台灣ESG永續（00850）

這檔ETF成立於2019年，基金規模100多億，近一年的現金股息殖利率約為2.89%，除息月份為每年11月。

00850是追蹤富時臺灣永續指數，它的選股邏輯是在符合基本ESG評鑑分數後，再依近1年ROE由高至低排序，同時並對標的市值進行比重加權，單一個股權重上限最高不超過30%，也沒有持股數量限制。

00850的前三大持股分別是台積電 (29%)、聯發科 (6%)、鴻海 (5%)，產業占比為資訊技術 (60%)、金融股 (19%)、原材料 (6%)。

由於選股條件的限制，台積電被限制在30%以下，資訊技術類股也只有到60%，比0050低12%，而其金融股就占了19%，比0050高6%，可預期00850的價格波動會比0050低一點，而配息也會比0050多一點。

由於00850有單一個股權重限制，這檔ETF的表現就會與大盤脫鉤了，在台積電占大盤權重高達一半的時候，當台積電大漲的時候，0050會漲得比00850多，相反的0050也會跌得比較多。未來若台積電市值下跌，權重占比低於30%時，00850的績效表現很可能就會與0050很接近。

投資人可以針對0050（市值）、00692（市值+ESG）、00850（ESG+權重限制）做差別比較。

中信關鍵半導體（00891）

這是一檔產業型的ETF，成立於2021年5月，基金規模100多億，近三季的現金股息殖利率約為5.1%，還有一次配息才能計算年化殖利率，除息月份為每年2、5、8、11月。

00891的指數選股邏輯是從台灣半導體產業的上市櫃公司中挑選符合基礎ESG評分，且股息與獲利都是成長的前30大個股，並有個股權重小於20%與前五大成份股權重小於65%的限制。

00891的前三大持股分別是聯發科 (21%)、台積電 (19%)、聯電 (10%)，產業占比為IC設計 (45%)、積體電路 (34%)、封裝測試 (8%)，很少可以看到ETF裡的成份股，聯發科持股占比會比台積電高的。

00891是屬於半導體的產業型ETF，基金發展好壞都取決於未來的半導體需求，基於未來的電動車與高科技產業發展，半導體需求成長可期。

令人訝異的是，這樣的成長型ETF，除了可以期待股價表現外，股息的殖利率也相當高，完全不遜色於高股息ETF。

00891與00881（國泰台灣 5G＋）、00892（富邦台灣核心半導體 ETF）的成份股相當類似，但選股邏輯與持股比例不太一樣，投資人可以進一步做比較。

元大台灣高息低波（00713）

最後一檔要介紹的是00713，這檔ETF成立於2017年，基金規模近100億，從上市以來至3月份的年化報酬率將近15%（含息），近一年的現金股息殖利率約為6.8%，除息月份為每年11月。

00713的選股邏輯是從台股上市市值前250大的個股中，依據現金股利殖利率、ROE、與股價波動率為標準，挑選出50檔成分股，並將持股產業分散，在每年的6、12月調整成份股。

00713的前三大持股分別是兆豐金 (10%)、統一超 (9%)、第一金 (8%)，產業占比為資訊技術 (34%)、金融股 (30%)、日常消費品 (18%)，前三大成份股都是大家知道的高股息定存股，資訊技術產業也只占34%，金融股占比達到30%，還有比較少見的日常消費品產業。

觀察00713的持股內容，可預期其股價波動會比大盤低，配息率也算高，但其管理成本每年都超過1%，成份股變動也比較大，算是小小的缺點。

台股ETF規模前5名

 

台灣這幾年有越來越多投資人選擇ETF做為主要投資標的，也因為ETF的關係，讓不少原本不敢投入股票市場的人也開始進行投資了，ETF解決了一個投資非常困難的問題，那就是選股。

想投資半導體的人，與半導體相關的公司這麼多家，不知道該選哪幾檔，那就乾脆直接買半導體ETF吧。想領高股息的人，不知道該買金融股、傳產股、還是電子股，那就乾脆買高股息ETF吧。

這次我就要來分析台灣前十檔規模逾百億的ETF，這篇文章先分析規模前五大的ETF。

元大台灣50（0050）

首先規模最大的就是元大台灣50（0050），ETF成立於2003年，基金規模1800多億，從上市以來至3月份的年化報酬率將近10%（含息），近一年的現金股息殖利率約為2.4%，除息月份為每年1、7月。

0050的指數選股邏輯是挑選台股上市市值前50大的公司，市值的算法是將公司的流通股數乘以當前股價，譬如一家公司的流通股數是2000萬股，當前股價是100元，這家公司的市值就是20億。大盤指數也是由市值大小占比組成，所以0050的績效表現會貼近大盤指數。

0050的前三大持股分別是台積電 (47%)、聯發科 (5%)、鴻海 (4%)，產業占比為資訊技術 (72%)、金融股 (13%)、原材料 (6%)。

我們可以看到0050的前兩大持股就已經超過比重的一半，集中在半導體產業（晶圓與IC設計），資訊技術的占比也高達72%，這就是台灣上市櫃的主要產業偏重，如果資訊技術產業不好，台股與0050也不會好。

依據市值選股的特色是績效貼近大盤，但缺點是沒有其他過濾機制。今天只要某家公司的股價有話題性被刻意炒作上去，市值達到前50名，0050就會買進持有這家公司的股票，一但炒作完畢股價開始回跌，市值跌破前50名，0050就會將它賣出，因此很有可能會有買高賣低的情形發生。

目前台積電的占比將近一半，表示台股與0050的漲跌績效相當大程度取決於台積電的表現，若干年後若台積電失去原本的競爭力，股價大幅下滑跌掉50%，0050也會因為台積電而跌掉25%。

元大高股息（0056）

第二檔也是元大發行的高股息ETF，成立於2007年，基金規模1100多億，從上市以來至3月份的年化報酬率約為7.3%（含息），近一年的現金股息殖利率約為5.5%，除息月份為每年10月。

0056的指數選股邏輯是挑選台股上市市值前150檔，未來一年預期殖利率最高的30檔個股，指數會依據該公司今年的營收、EPS與股息配發率來預測公司會配發的股息，並預測可能的股價，計算其殖利率高低，這是一檔用現有的資訊來推算預測隔年配息高殖利率的ETF。

0056目前的前三大持股是長榮 (8%)、亞泥 (5%)、聯強 (5%)，產業占比為資訊技術 (66%)、原材料 (16%)、工業 (8%)。不過這個持股內容與比例在隔一年可能就會差很多了，0056每次兩次調整成份股，每次替換上限為5檔。

我們可以看到0056的持股產業超過一半是資訊技術產業類股，與上一檔0050很接近，其次是原材料類股，反而很常被當作定存股的金融類股只占不到3%，這表示依據0056的選股邏輯，台灣的銀行股大多不太能算是高股息企業。

由於0056是依據預測隔年可能會是高殖利率的選股標準，所以若有公司是一次性的配發高股息而進入排名，譬如變賣/清算資產獲得很高的EPS並決定將所得發還回股東，這種公司也會被納入成份股，然後次年就又會被踢出成份股，可能會有股價價差的虧損。

由於0056屬於高配息的ETF，投資人會期待比較高的股息，而非期待高成長的股價，所以第一段提到年化報酬率7.3%是已經包含股息再投入的績效，如果投資人是把每年的配息拿來作為他用，譬如花掉或是改投資其他個股/ETF，則年化報酬率就不會到7.3%這麼高。

國泰永續高股息（00878）

第三檔是國泰新發行不久的高股息ETF，成立於2020年，基金規模已達500多億，上市後至3月份的年化報酬率約為23%（含息），但因為上市時間過短，這年化報酬率沒有長期參考價值，近一年的現金股息殖利率約為5.7%，除息月份為每年2、5、8、11月。

00878的指數選股邏輯是從MSCI臺灣指數成份股裡挑選符合設定條件的高股息ETF，這些成份股需要先符合基本的ESG分數條件，並且獲利穩健（近四季EPS大於0），且殖利率前30大。

00878目前的前三大持股分別是聯強 (5%)、光寶科 (4%)、華碩 (4%)，產業占比為電腦及週邊(31%)、金融保險 (25%)、通信網路 (9%)，我們可以看到每一檔成分股的占比很平均，第一大產業是電腦及週邊，第二大產業就是金融類股占25%，中華電、台灣大、遠傳這三大電信類股也有入選，這比較接近一般人對於高殖利率定存股標的的認知。

00878的殖利率是計算過去3年的平均年化殖利率，不同於0056的預估未來一年的殖利率，所以理論上，成份股必須要至少3年以上的高殖利率表現才有機會被挑選進來，也可預期成份股的變動率會比0056要來的低。

國泰台灣5G+（00881）

第四檔是近期很熱門的5G概念ETF，成立於2020年底，基金規模近400億，上市後也有不錯的報酬率，近一年的現金股息殖利率約為5.9%，除息月份為每年2、8月。

00881的指數選股邏輯是由台股上市櫃中挑選出5G相關個股，其5G營收占比需要超過一半，近四季的EPS必須大於0，單一個股權重不能超過30%，前五大個股不能超過65%。

00881目前的前三大持股是台積電 (30%)、聯發科 (14%)、鴻海 (11%)，產業占比為半導體 (62%)、其他電子 (11%)、電子零組件 (11%)，由於是5G概念股，不難理解電子產業占了絕大部分的持股，而台積電也被限制在30%的比例以內，讓聯發科與鴻海的占比有機會來到14%與11%，前三大持股與0050一樣，只是持股比例不同。

由於2021年是科技類股股價比較持平的一年，特別是半導體類股，所以00881在2020年底上市後，股價表現就也不是那麼出色，00881屬於5G產業型ETF，投資人省去了選股困擾，還是要注意產業動態與發展。

富邦特選高股息30（00900）

第五檔是近其很熱門的高股息ETF，在2021年12月才成立，基金規模已快達300億，上市後尚處於虧損狀態，由於尚未配發股息，所以沒有現金股息殖利率的資料，預計每年的除息月份為2、5、8、11月。

00900號稱10%的配息率，造成投資人瘋狂的買進，它的基本選股邏輯是在下一次調整成份股前，由台股上市櫃中已宣告股利，或是參考最近年報盈餘，預期可能為高股息個股，依據股利率挑選前30名，更詳細的選股邏輯請參考其公開說明書。

00900目前的前三大成份股為慧洋-KY (6%)、萬海 (5%)、開發金 (5%)，產業占比為電子類股 (57%)、航運業 (9%)、鋼鐵工業 (8%)，由於00900的選股邏輯是會一直替換最近一期即將要配息的個股，所以目前的成份股與產業占比不具參考性，因為下一次更換成份股時就會有巨大的變動，譬如前一次更換成份股就換掉了70%的持股。

00900會將成份股換成最近3～6個月要配息的個股，而且已經很確定這些個股要配發的股息是多少，盡量在領完A股股息之後就賣掉改買比較晚配息的B股，造成一年可以領很多次股息，讓回測的配息率高達10%。

可是其中的風險就是，個股配息後還沒填息就可能要被賣掉更換持股，在多頭時期填息速度快的時候，這樣的操作方式有可能可以賺到股息又賺到價差，獲得滿好的報酬率，但盤整或空頭時期，也很可能拿到配息卻賠了價差，導致ETF的價格/淨值下跌的更快。

這檔ETF的特性會產生高額的交易手續費與管理費，總內扣成本可能會超過1%。

指數投資人真不預期未來嗎 (will you anticipate the stock market)

 

人對於未知的未來通常都會感到期待、好奇、擔心、或是恐懼，所以很多人會拜拜許願，祈禱未來的人生能夠順遂，期望財運亨通。有的人想要預知未來會發生的事情，所以會去算命，不管是星座、生肖、紫薇斗數、八卦、塔羅...等，眾多預測今生或是未來一年的運勢，希望能夠提早知道並逢凶化吉。

來到投資領域，很多人也會透過過去的技術線型、財務報表、經濟景氣發展、政府政策等，來預測/猜測未來的股市發展，然後提前做出應對，以求從中獲利或避險。

已經採用被動式指數化投資的人，應該是已經接受了未來無法預測的現實，所以決定全程參與經濟發展的起伏，放手接受大盤漲跌的結果，然後預期幾十年後的未來，透過長期經濟正向發展可以帶來不錯的報酬。

所以，採用被動式指數化投資的人，真的是完全不想去預期未來的股市走向嗎?

我認為只有極少部分的人是，嚴格說，指數投資人不會預測未來短期股價走勢，但是還是會預期未來的股市是向上的趨勢。

多數人會採用這個被動式指數投資法，還是因為這個方式的歷史回測數據能帶來還可以接受的年化報酬率，預期未來的股市也會跟過去一樣，即使短期股市大幅修正或盤整，長期走勢依舊會往上。

我們可以很常看見類似這樣的話，「長時間下來，被動式指數投資績效會勝過8成的主動式基金」，指數投資可以帶給投資人不錯的報酬率，比自己選股投資要來的好，然後預期未來也會一樣。

被動式指數投資法同樣是採用歷史數據來驗證其可能的績效，然後期待/預期未來也會帶來同樣的績效，跟其他的績效統計與比較方式一樣，差別僅在於，哪一種成功的機率比較高? 哪一種方式比較合理合邏輯? 哪一種方式比較容易採用?

被動式指數投資人必須要了解一點，跟基金的警語一樣「過去績效不代表未來」，過去30年的回測年化報酬率有7%～10%，不代表這個方法在未來30年也可以帶來相同的績效，你必須要接受，未來是無法預測的，不管你用的是甚麼投資方法。

所以，如果被動式指數投資在未來30年沒有帶來年化報酬率7%以上的績效時，該怎麼辦呢?

文章後段請至方格子的「雨果生活理財經」閱讀。

ETF的種類

 

交易所買賣基金ETF (Exchange Traded Fund)可大致分為幾大類別，被動式指數化投資人若對特別產業或國家有額外投資的興趣，也可以透過ETF來增加資產配置的持股，以下會簡單介紹ETF的類型。

股票型ETF：股票型ETF主要是投資股票市場，可分為單一國家、區域、產業、與主題等類型。

• 國家型：只投資個別國家股市的ETF，例如台灣、美國、中國、印度、越南等，通常都是追蹤該國家大盤的指數績效，例如台灣的0050、iShares的MCHI。
• 區域型：投資特定區域的ETF，例如北美洲、歐洲、太平洋等區域，通常也是追蹤該區域大部分國家的大盤指數績效。例如iShares的IEUR、IPAC。
• 經濟規模型：投資符合經濟發展標準的ETF，例如已開發國家、新興國家市場，如iShares的IDEV、IEMG。
• 產業型：投資特定產業的ETF，像是科技指數、金融指數等，如QQQ、XLF、XLP。
• 主題型：投資特定主題的ETF，例如5G、生技、自駕電動車等，像是iShares的IDAT、IBB、IDRV。
• 市值型：投資不同企業市值規模大小，譬如Vanguard的VV、VO、與VB。

債券ETF：追蹤以債券為成分股之ETF，提供投資人債券指數的報酬。投資人可以依據發債單位、到期時間、信用評等、投資地區等進行選擇。

• 以發行單位分類：公債（國債、政府債）、公司債，譬如TLT、IEI、BND、MUB。
• 以市場分類：已開發市場債、新興市場債，如EMB、00883B。
• 以風險分類：投資等級債、高收益債，例如iShares的LQD、HYG。

商品ETF：商品型ETF主要是透過期貨來提供投資人原物料等商品的報酬，標的有黃金、白銀、原油、黃小玉等農產品（原物料與非原物料），譬如GLD、SLV、USO。

房地產ETF：主要是追蹤REITs指數，以國家或地區分類，主要分成美國REITs與非美國REITs，例如VNQ、VNQI。

槓桿型與反向型ETF：通常都是以期貨合約為投資方式，譬如TQQQ（3倍型）、SH（放空標普500）、DDG（放空石油天然氣）。

要投資主題型或是產業型的ETF，就如同投資個股一樣，需要了解產業動向，也可能需要評估產業發展狀態擇期進出場，唯一的好處大概就是不用選股了吧。

投資債券型ETF就要評估風險，優先選擇還是以國債為主，其他類型的債券雖然利率較高，但風險也較高，有可能為了多賺一點利息而賠了更多的價差。

商品型的ETF主要是靠原物料商品的期貨價格波動，投資標的本身並不會配息，若要放進資產配置裡，建議比例不超過10%（我認為5%就夠了）。

槓桿型與反向型ETF我認為不適合大部分的投資朋友，因為這就牽涉到了需要預判指數在近期的未來會上漲或下跌，又因為投資內容是以期貨為主，本身就會有時間價值的流失，所以也不適合長期持有。

指數投資無需關心年回報率 (Index investment does not need to care about the annual return rate)

 

滿常在網路上，不管是Facebook粉絲團或是理財論壇看到討論報酬率的事情，也常常看到比較某些ETF彼此之間的表現優劣。我認為，如果你是用指數型商品做資產配置來準備退休金的人，這些報酬率你完全都不需要在意，你只要在意這個世界是否有持續在發展進步。

不管你的投資帳上每個月每年的報酬率有多高，只要沒有賣掉變現金，他就只是帳面上的一個數字，在未來有可能因為一次大跌而全部變負的。如果你遵從指數化投資方式，全程參與市場漲跌，不會自己猜高低點賣股，那麼市場崩盤的大跌你一定躲不過，在碰上一次大跌後，你每個月在意的報酬率會顯得毫無意義。

比較自己的投資在幾個月甚至幾年內的報酬率是否有比其他的選擇好也沒有意義。市面上有不少由不同公司推出持股內容相當類似的ETF，有人會想要去比較哪一家的ETF表現比較好，可能就會拿過去三年五年的績效來做比較，我個人認為許多ETF的選股邏輯不太相同，有可能在股市多頭的時候，某一檔的ETF表現會比較好一點，但碰到幾年盤整或衰退時，就會輸給其他的ETF，一直在這方面做比較意義不大，重要的是他的選股邏輯是否符合你的要求。

對準備退休金的人，他的投資變現時間就是要退休的時候，而且也不是一次全部都要賣出變現，只有需要用錢的時候，或是做資產轉換的時候才會需要賣股，這時候的投報率才是你實質會拿到的投報率，過去幾十年帳上看到的都只是過程，所以在這過程中，沒有必要太在意一小段時間的投資報酬率。

你要在意的是你所投資的ETF選股邏輯，以台灣市場舉例來說，如果你希望你的投資能夠盡量貼近大盤走勢，那0050或006208(選擇市值前50大企業)就很適合你。或是像00850這種從FTSE4Good指數成分股中挑選符合條件的個股，並限制單一個股權重上限為30%，避免單一企業有過大的影響力。

如果你想要高股息也有幾檔可以選，譬如0056會挑選30檔預期明年現金股利殖利率最高的個股，00878則挑選符合ESG評級標準，並在過去3年的股息殖利率分數排名前30檔的個股，又或是00701會挑選低波動前30名的個股(持股主要為銀行業)。

這些ETF的選股邏輯並沒有對錯或是哪一種最好，你需要先自行了解這些指數的選股方式與用意，並確認這是你所認同的方式，然後就長期累積持有。投資過程中比較哪一檔漲比較多或跌比較多並沒有意義，一來是他們的選股邏輯本來就不同，二來你也無法判斷哪一種選股邏輯在你要退休時(可能是幾十年後)，所累積的績效表現會是最好的。

再重複一次前面的話，現在看起來投資績效表現比較好的標的，都有可能在未來的某一次事件後變表現比較差，結果隨時都有可能會逆轉，我們不會知道是甚麼時候，所以現在沒有必要拿來比較誰比較好。