00940的自由現金流選股條件重要嗎？

 

看到一篇新聞在介紹00940的選股邏輯，其中一點在討論自由現金流的好處與影響，這篇文章雖然是在介紹00940，提到00940納入自由現金流量指標，是市面上眾多ETF中唯一採納的指標，此為其特別之處。但我對於文中提到的自由現金流有些簡單想法補充。

自由現金流量 = 營業現金流量 – 資本支出

自由現金流為負的話，從公式上來看，表示資本支出大於營業現金流量，資本支出是指把錢用來買固定或無形資產，而營業現金流是指企業銷售商品或投資所增加的現金流入。

企業用來買資產支出的錢，大於企業銷售與投資所賺進來的錢，因為現金流量就是看公司帳上現金，支出大於收入，就代表公司可運用的現金會減少，短期還不具特別意義，但若長期如此，則公司的營運就有可能出現問題。

以家庭花費來舉例，每個月的家庭收入有10萬，扣掉生活費等8萬元支出，每個月的銀行戶頭還可以留下2萬元，這就是正現金流。從疫情開始，某人的公司減薪維持營運，每個月的家庭收入只剩6萬，但家庭花費還是維持在8萬，每個月變成透支2萬，就必須要靠過去的存款支應這2萬元，這就是負現金流。

假設家裡銀行戶頭原本有20萬元存款，若....

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投資股市最大的損失 是你覺得高點到了

 

這件事情我自己也經歷過無數次，每次股市驚驚漲的時候，就會覺得高點應該到了，應該要賣掉一些持股，免得又是紙上富貴，但很多次都是在賣掉後還是繼續上漲，或是小跌之後又反轉上漲，我以為的高點常常都不是高點。

同樣的，股市大跌的時候，我以為會續跌的，也常常在我賣掉持股停損後，就反轉大漲，而且一路不回頭，然後還捨不得買回來，我相信大多數人都跟我有很相似的經驗。

引用一篇ETToday的文章內容

『羅尤美指出，有時候頻繁買賣股票，一旦錯過漲幅最大的幾天，報酬率恐將差很大。以那斯達克過去10年表現來看，持有10年的年複合報酬率18.3%，若是頻繁進出，只要錯過漲幅最大的10天，年複合報酬率下降到13%；若是錯過漲幅最大的20天，年複合報酬率只剩下10.1%；錯過漲幅最大的30天，年複合報酬率則僅有8.2%。

以全球股市過去50年績效來看，平均而言，多頭時間是40個月，漲幅105%，空頭時間平均12個月，跌幅32%，因此，長期來說，股市多頭的時間及漲幅，大於空頭的時間及跌幅。所以，投資人在多頭市場的時候，頻繁進出會覺得都賺錢，可是一旦拉長時間，市場有多有空，如此循環，頻繁進出只要錯過漲幅最大的天數，報酬率就不一定很好。』

股市大多時候是帶著疑慮緩慢上漲的，而且持續時間很長，股市大跌的時候來的又快又猛，但時間通常很短。怕買在高點的人，常常會空手等待股市大幅下跌後，才想要買入，然後就一直處於等待的狀態，遲遲沒有進場，錯過一大段股市漲幅。

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00918 大華優利高填息 30 ETF

 

去年有兩檔較不為人知的高股息ETF績效驚人，分別是00915與00918，在去年都獲得大約60%左右的含息總報酬，名列台股ETF前幾名，上週以介紹過00915這檔ETF，今天接著介紹00918這檔大華推出的高股息ETF。

這檔00918是在22年11月上市，選股邏輯相對簡單，除了高股息以外，還著重配息後要有能力填息。

甚麼是填息呢？

我們應該知道，一檔股票現金配息後，是把公司的資產改以現金的方式發還給股東，資產的總值應該還是要維持一樣的，只有當配息後的股價能漲回原本的價格，手上的現金配息才是真的賺到，否則只是資產轉變形式而已，也是常聽到人家說的左手換右手。

舉例來說，一檔股價100元的股票，宣布配息8元，當下的換算配息殖利率是8%，大部分投資人都認為，買了這檔股票領到配息就是可以賺到8%的報酬率，但其實在配息後，股票的價格會變成92元，銀行證券戶頭會多了8元（以持有一股，並忽略稅金與手續費計算），總共的價值還是100元。

如果兩週後，股價漲到95元，再加上手上的現金8元，總共是103元，投資人實際的獲利其實只有3元，也就是3%，想要完整賺到所謂的8%配息報酬率，股價得要漲回到100元才能算，這也就是所謂的填息，把扣掉的8元現金股息漲回來。

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保險與投資

 

我在十幾年前決定要好好規劃保險之前，我是很不喜歡保險的，因為我認為那是一筆花費，而我更想把手上有限的資金用來做投資，幫自己賺更多錢，保險費多花1萬，我可以用在投資的資金就少1萬，所以我的第一張保單就是買投資型保單，我也分享過我那張投資型保單的結果。

後來我被我的保險專員一段話說服，他說保險不只是要避免醫療支出，更是要避免無法承擔的醫療與意外風險，就算你的資產夠負擔，假設你已經累積到200萬了，若今天有一筆醫療費用需要花掉150萬，你過去幾年的投資成果就有巨大損失，你也會覺得很痛。

如果你可以用每年2萬塊的保險費，規避掉可能要花掉100～150萬的財務支出風險，那是很划算的。如果風險都沒有發生更好，你免去了一些身心痛苦，只是資產增加的速度稍微慢了一點點而已。

於是，我同意要認真的做好保險規劃，把當時的投資想法與保險需求與保險專員溝通，請他幫我規劃他認為我需要的保險內容。當然，我們的想法與出發點不同，有些他建議有用的保險，被我否決了，因為我自認為我可以承受那樣的風險，他也沒有堅持，只是要盡到告知風險的義務。

一般人請保險專員規劃的保險內容，通常會涵蓋壽險、實支實付醫療險、癌症險、重大傷病(或重大疾病)、意外險等基本保障內容。預算夠多的人，可能會被建議失能險或殘扶險，年紀較大一點的人，會被建議長照險。

比較著重投資傾向的人可能會主動詢問投資型保單、年金險、儲蓄險或變額壽險之類的投資型保險。今天我不會針對各個保險做解說，我只想分享保險的大觀念，還有保險與投資之間的關係。

如同一開始我提到的，我們的收入來源有限，拿一筆錢去買保險，就少了一筆錢可以做投資，但未來未知的風險，又可能造成我的投資資產大幅的損失，我應該要如何在保險與投資之間取得平衡呢？

我認為第一個重點是要認知到，『保險是幫助我們規避無法承受的風險，而非所有可能發生的風險。』

保險是買不完的，如果要涵蓋所有可能發生的風險，而且理賠金額要夠應付所有可能發生的風險，你一個人一年的保費可能要十幾二十萬，甚至更高，取決於你投保時的年齡。這樣你還會剩多少錢可以為資產做投資？

如果你是要為退休後的生活費做投資，對小資族或一般上班族而言，投資型保險不會是你該考慮的選項，因為它無法幫助你達到需要的目標，你還是該認真考慮股市。所以我這篇也先不去討論用保險做投資的領域。

那我們一般人的保險應該要怎麼買呢？關鍵原則是...

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00915 凱基優選高股息 30 ETF

 

2023年冒出兩檔整體報酬表現很好的高股息ETF，是過去很少人注意到的，分別是00915與00918，這篇就針對這檔選股邏輯比較複雜的00915做介紹。

00915 凱基優選高股息 30 ETF是在2022年8月9日上市，風險收益等級是RR4（一般股票型ETF都會是RR5），這檔高股息ETF主要在挑選避開股價高波動的高股息股票。

指數會從市值前300大上市櫃的企業裡挑選符合流動性標準的公司，在近12個月的成交金額總額前80%裡的股票裡，必須要達到近12個月交易總額排在前20%，或是至少有8個月自由流通週轉率達3%以上。近四季的EPS也需大於零。

合格股票還須排除近126日的日還原報酬標準差最高10%的股票，可解讀為排除約半年內的還原報酬變動最大的10%股票。再排除金融業的ROA與非金融業的ROE最低的25%股票，可解讀為排除企業營運表現報酬最差的四分之一。

剩下符合條件的企業，會再依據股價波動大小與股息股利率排序，取前30檔當作成分股。首先會先以近252日的還原報酬標準差做排序，大約就是一年內的股價波動度，由低到高排列，優先取波動度低的股票。

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保險業務的競爭對手竟然是ETF

 

前幾天看到兩篇文章很有感，雖然我不是保險從業人員，但在過去十多年與幾位保險業務人員接觸後，也有類似感受。

以下是節錄部分文章內文：

『不僅保費收不進來，近兩年美國暴力升息，美元定存利率超過5%，不少業務員頭一次遇到保戶把保險解約，改放定存、買債券ETF，「我的競爭對手竟然是ETF，」凱基人壽處經理孫國城也感慨。

以前業務員只要懂一、兩種商品，每個客戶都賣一樣的就好；但現在保單CP值沒那麼好，客戶也已買了很多張保單，業務員要從商品銷售，轉成解決方案銷售，為客戶量身訂做，得熟悉公司大部份的商品。

由於保單會大轉型，業務員不能再用「每年可領到多少錢的保證收入」來賣保單，銷售難度大幅提升。台灣業務員人數太多，平均服務的客戶數僅歐洲的五分之一，未來保單變難賣，加速業務員汰弱留強，人數恐萎縮八成。

台灣定期險大多只保到80歲，就是因為在台灣調整費率極難。林世德舉例，在香港只要保戶願意繳保費，而且能接受保險公司調整費率，定期險也能保障到109歲。台灣人的觀念需要突破。』

由於ETF的入手容易且接受度高，這幾年台灣ETF非常盛行，尤其是高股息ETF如雨後春筍般大量發行，動輒7%、10%的股息殖利率讓大量投資人捧著錢進場，再加上美國升息，美元定存的利率都來到5%以上，拉高了一般投資民眾對投資報酬率的要求。

過去台幣定存利率只有1%的年代，儲蓄險的內部報酬只要有2%，許多人就可以買單，因為以保本投資來說，2%報酬率已經是定存利率的兩倍，但隨著高股息ETF的盛行，加上美國升息，讓美國定存、公債甚至公司債的利率都輕易來到4%以上，儲蓄險的2%-3%內部報酬大大降低了吸引力。

以前許多保險業務員只需要懂賣壽險、醫療險、癌症險跟儲蓄險（或分紅型保單），就可以做出好成績，在理財意識越來越抬頭與普及後，消費者想要知道的會多更多，光只是賣保險商品已不足以滿足許多人的需求。

十多年前與一位朋友一同去見一位保險業務，聽說是他以前的同學，剛進保險業（果然都是先從過去認識的人開始），聽他的介紹內容，就僅是著重在介紹商品與理賠內容，一股腦地把他在公司學的展現出來，很明顯的感受到，他只是在做業務銷售簡報，卻沒有理過我們需要甚麼。

礙於面子當然是完整的把他聽完，反問他的問題，他也回答的不太確定，當然後續就沒有再與這個人聯繫。

後來陸續又與幾位做保險的朋友聊過，每個人的出發點都是以"風險"為主，千篇一律地告訴你，如果發生甚麼事情，可能會需要花多少錢，如果你花一點錢買這張保單，你就可以把風險轉嫁給保險公司，保險公司可以理賠多少錢，讓你減少負擔。

可是這些風險如果都要轉嫁給保險公司，我會有買不完的保險，而且保險額度若要買足，全部列出來，一年要繳幾十萬的保費，根本不太可能這樣買。礙於不可能花這麼多錢把保險買好買滿，所以必須要做出取捨。

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0050的定期定額年化報酬率只有5%？

 

最近看到有人說，投資0050的年化報酬率沒有9%多，大多數人採取定期定額的投資方式，年化報酬率其實只有5%多。甚至有人建議，不要相信建議你一直存的人，與其等待30年後才開花結果的投資方式，不如盡早靠著週轉率把本金滾大一點。

我看一下0050定期定額投資年化報酬率只有5%的資料來源，應該是來自MoneyDJ理財網，選一檔ETF後，在"投資策略"分頁，可以試算某段特定期間的定期定額、定期定值與定期定股的投資報酬率。

如圖片所示，0050自上市後開始定期定額進行投資，每個月投資1萬元，忽略手續費與稅等成本，直到2024年1月，總投入金額是247萬，資產終值是775萬，總獲利528萬，總報酬214%，年化報酬率5.73%。

我再試算另一檔0056自上市後至今的定期定額投資績效，在同樣條件下，總投入金額是193萬，資產終值是482萬，總獲利289萬，總報酬150%，年化報酬率5.88%。

首先，你可能會先發現一個奇怪的地方，0050的總報酬率是214%，0056的總報酬率只有150%，明明總報酬率不一樣，為何兩檔的年化報酬率會是一樣的。那是因為統計的時間不同。

這邊要再複習一下年化報酬率是甚麼，只單純計算期初本金與期末金額而計算出的報酬率，是所謂的累積報酬率，再將時間因素考量進去，讓報酬在同一個投資期間標準上比較的計算，就叫「年化報酬率」，年化報酬率是考量了投資期間複利的計算方式。

換句話說，某一樣投資的年化報酬率若有5%，這表示這檔商品在某一段特定期間內的投資績效，約等同於你將這筆錢放在5%利率的銀行定存，而且持續複利滾存同樣一段時間後的投資結果。

為什麼0050與0056的總投資報酬率不一樣，但年化報酬率的數字會很接近？因為0050的統計期間是20.5年，而0056的統計期間是16年。所以，若年化報酬率不變，0056的投資只要再多放4.5年，它的總報酬率也會來到214%以上。

年化報酬率除了多加考慮了時間因素以外，也有簡化統計期間的投資報酬率變化的效果。

某一筆本金投入某項投資產品，每一年所獲得的報酬率都不同，甚至有時候是賠錢的，但最後看投資結果時，只看當初投入的初始本金，到目前的投資價值，經過這一段時間的累積變化，可以達到等同多少的定存複利滾存利率。

年化報酬率＝（本利和/本金）^（1/年份）-1

我們看年化報酬率的公式，計算參數只有本利和、本金與投資年份。他並不管中間的投資報酬率變化，也不管你的本金是何時投入的。或精準地說，年化報酬率並不適合用來計算定期定額的投資報酬率。

我們這時再把MoneyDJ的數字套進來，總投資成本輸入247萬，本利和輸入7,752,483，投資年份輸入20.5，得到的結果就大約是5.74%，與MoneyDJ的數字很接近。

以上的意思是說，MoneyDJ的年化報酬率計算方法，只是簡單地把投入本金、資產終值與投資年份套入公式而已，但卻忽略了投資本金並非是初始單筆的投資金額，而是每個月1萬元的不同時期投資結果。

但回想一下前面解釋的年化報酬率，主要是要方便比較某種投資商品/方式，在特定一段期間的年化報酬率，必須要是單筆投入，持有一段時間，然後結算終值，這樣才有意義。

如同0050與0056的統計，雖然總報酬率不一樣，看起來好像是0050比0056好，但是真正能拿來一起比較的，應該是兩者的單筆投入年化報酬率，而非總報酬率。

所以，用MoneyDJ這個網站功能計算出來的定期定額年化報酬率，指出0050的年化報酬率只有5%多....

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高股息ETF，誰比較好？

 

台股的高股息ETF相當多，每一檔的選股邏輯都有些不一樣，如之前的一篇文章提到，你可以分辨哪些是接近A企業，只管股息而不管企業經營，哪些是比較像B企業，不但要股息，還要企業成長的機會嗎？

以下連結節錄了幾檔比較知名或市值比較大的高股息ETF選股邏輯重點，去看看哪些是屬於A型企業，那些比較像是B型企業。

國泰永續高股息（00878）：

成分股挑選ESG 優質企業 （ESG 評級 BB 以上）、獲利穩健（市值大於 7 億美元，近四季 EPS>0）與高殖利率（殖利率前 30 大），目前的成分股有40%電腦及周邊，22%是金融保險，10%是半導體，通信網路只有4%。

00878的殖利率排名是依照進12個月年化股息殖利率，以及近3年平均年化股息利率，加權計算出股息分數後取前30名企業。意思是00878會優先挑過去3年有穩定良好的配息紀錄，加上近一年的配息殖利率也好的企業，就會排除掉最近因突然業績暴漲，或變賣資產獲得單筆收益的一次性高配息企業。

元大高息低波（00713）：

成分股篩選條件較為複雜，是從市值前250大的企業中，根據其股利率、營運穩定度、權益報酬率、價格動能、股利發放品質、獲利能力、營運現金流量及波動度等指標來選擇，挑選排名前50名企業。

00713目前的成分股有60%的資訊科技，9%是金融保險，還有9%是食品工業，雖然00713追求的是股價低波動，所以會持有比較多的食品類股與營造相關類股，但台灣的產業大多還是資訊電腦相關，所以資訊產業類股還是佔了六成之多，但其5大權重股分別是仁寶、統一、台灣大、遠傳與彰銀，就知道這檔ETF的特性會很偏向傳統追求的高殖利率股票。

元大高股息（0056）：

成分股是由市值前150大企業，依據其近幾季的EPS與股息發放率等指標，預測未來的現金股利殖利率，選取最高的50家公司作為成分股。目前有73%是資訊科技，8%的金融保險與3%的紡織類股，與前面介紹過的00713和00878相當不同，完全沒有食品類股與通信網路產業。

如文章前半段所介紹，由於0056的選股邏輯只看現金股息殖利率高低，不管這家公司過去幾年的獲利表現如何，也不管它的配息是否穩定，只要明年有可能配發高現金股息殖利率，就會把它納入成分股，所以它的成份股產業也可能變動很大，它每年有2次調整成分股的機會，每次最高5檔。

(隱藏內容)

以上介紹的8檔台股高股息ETF，你會比較偏好哪一種？

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高股息ETF該怎麼挑

 

在台灣，許多人喜歡高股息股票，不管是可以配發高股息的個股，還是追求高殖利率的高股息型ETF，相較於漲跌波動劇烈的股票，穩定的股價與股息讓更多保守的人能接受。

傳統的高股息個股，應該要符合幾個基本條件，第一，有能力穩定的每年配發股息，而且要有一定程度的股息殖利率，要做到這一點，企業的獲利必須要夠穩定，這也代表該企業在其產業具有一定程度的競爭力。

第二，有持續的獲利成長能力，高股息並非只要能穩定配出高現金股利就好，企業若還能繼續成長，那每年可以配發的現金股利就能越來越多。該企業可以靠增加客戶、拓展新生意、新增商業模式等方式，來讓企業規模繼續擴大。

舉例來說，同樣是股息殖利率5%的高股息個股，A企業是股價100元，每年穩定配發5元現金股利，B企業是股價20元，配發1元現金股利，但隔年可以配發1.5元，股價默默漲到30元，再隔年可以配發2元，股價來到40元，股息殖利率一樣都維持在5%。

請問同樣都是5%股息殖利率的個股，你會想要買哪一家公司的股票？所以很多人鼓吹，高股息的股票要早點買，存起來，長期持有後的獲利會很高，將來以持有成本來看，你的配息殖利率可能是10%（譬如上面B企業配2元時，買進成本還是20元），而不是當下股價的5%。存股的概念就是這樣來的。

但高股息ETF的概念就完全不一樣了，因為ETF會固定時間替換成分股，即使你長期買進0056都不賣，這檔ETF的成分股也是每年都不一樣，你沒買賣，但發行的券商會幫你做成分股（個股）買賣，所以你長期存0056的效果，不會像是B企業那樣，而是比較偏向A企業那樣。

我們複習一下0056的選股邏輯與運作方式，0056每年有2次調整成分股的時間，分別是6月與12月，從台灣50指數與台灣中型100指數中挑選50檔個股，每次成分股調整最多只能刪除5檔與納入5檔。

0056有每檔成分股的權重公式，現金股息殖利率越高的個股，其權重佔比會更高，也就是持有的股數會更多，所以，0056的成分股買賣，並不只是新增或刪除成分股時會做買賣，在每次調整權重的時候，也會對每一檔成分股做買賣。

高股息ETF 0056的選股重點在於預測的現金股利殖利率高低，它並不管這家公司有沒有獲利，配息穩不穩定，這家公司是做甚麼的，只要預期它明年會配出夠高的現金股利，即使是一次性的，0056就會把它買進來。

所以在2021年海運股獲利大增時，配發高額的現金股利，長榮海運就被選進0056，連續持有2年，而且因為它的殖利率實在太高（45%），在0056的權重占比就非常高，0056還因此在2022年調整指數規則，並將成分股由30檔增加為50檔，以降低單一個股的權重比例。

以上所說的會有甚麼問題呢？因為高股息ETF....

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00934中信成長高股息ETF

 

前陣子看到一篇新聞內容是分析幾檔月月配息的高股息與債券ETF比較，裡面有兩檔較新的ETF，分別是00934（中信成長高股息ETF）與00936（台新台灣永續高息中小型ETF），裡面有些內容我有不同意見，這邊簡單做分享。

其中一段寫到，能接受高風險的人選00929、00936，想跟大盤接近就好就選00934，保守對風險厭惡的人選00933B。但我認為00934的績效很難跟大盤接近，從他的選股邏輯就知道不太可能接近。

首先，00934是一檔高股息ETF，光是高股息訴求的ETF，就不太能期待他的績效會跟大盤接近，不太可能想要領年殖利率超過7%的現金股利，又要股價有跟大盤一樣的成長性，沒有這麼美好的事情。

第二，從其選股邏輯也能看出，他每年更換兩次成分股，一次是選每股營業收入與稅後EPS比較高的，另一次是選近一年殖利率與近五年填息天數比較好的，這兩個選股條件都跟市值無關，與大盤脫離。

第三，這檔ETF有限制...

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美國長債到底還能不能買

 

今年最熱門的話題，除了AI之外，就是美國長債了，一直到現在都還是很多人會問，美國長債又跌的更低了，現在更是跌回16年前的低點，究竟能不能繼續買進攤平，美國何時可能會開始降息呢？

民眾討論買美國長債的話題從去年就開始，從圖中可以看到TLT的交易量自2022年就明顯放大，台灣的元大美債20年ETF (00679B)也是自去年11月起明顯放大交易量，而且ETF溢價超過3%。

大家期待的都是高通膨結束後，美國政府會宣布降息救經濟，長債價格就能有大幅的上漲，等待期間領配息，然後坐等賺價差。我自己在去年年中也有開始買長TLT，也賣了一些中期債券來換成長債。

長債的話題已被大家討論了一年多，記得去年專家的說法是，2023年年中就可能開始降息，這時候長債的價格就會上漲，只要降息1%，長債價格就可以上漲17%，當時也有至少3%的殖利率，可以說是兩邊賺。

但2023年年中可能開始降息的說法，慢慢改為2023年年底，然後變成2024年年中，現在又變成2024年年底，民眾期待的美國政府宣布降息，一直到了現在已2023年年底，還是沒有出現，甚至還可能會繼續升息。

關於長債的問題，我想跟大家釐清一件事情，與提醒一件事情。我在去年買進長債，並將部分中期債券換成長債，跟大家一樣，圖的也是將來開始降息後會有更大的價差空間。

但我要釐清的是...

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所以影響美國長債漲跌的因素不只是基準利率，期待美國政府宣布降息後就可以賺到長債價格上漲價差的人，要理解，事情很可能會不如預期，如果你是要將大部分資產都投入長債等過兩年賺價差的人，真的要再三思。

主動投資的績效無法超越大盤嗎

 

我常聽到有人說，主動投資人的績效，長期累積下來無法超越大盤，老實說，我是不太認同的，就光我自己接觸過的人，就有幾個長期績效是真的不錯的。

你說會不會50年都好，我不知道，但目前20幾年是確實有看到勝過大盤的投資績效。這還只是我接觸過的人，我相信世界這麼大，肯定會有人有能力可以長期投資績效勝過大盤。

但能達到這成績的人，比例一定很低，就我接觸過聊過的人，也不過只有2個，我不知道你有沒有能力也做到，我只知道我自己嘗試了10年都做不到，身邊很多朋友也跟我一樣情況，於是我換了方法。

但不少書上都說，主動投資的績效不會贏過大盤，是怎麼回事？

就我在書上看到的，精確的說法應該是，主動投資的基金，其長期績效很難贏過大盤，尤其是基金規模很大的，他並不是說所有人都無法贏過大盤。

當基金規模還小的時候，或許可以透過選股與操作，創造超越大盤的績效，一旦...

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花費超過預算怎麼辦

 

我自己有規劃每個月與每年的消費預算，主要目的是控制自己的消費在合理範圍內，其次也可以知道自己每年需要多少生活費，收入扣掉生活費後可以剩下多少錢用來存錢或投資。

但其實生活需求的變化很大，有時候某個月會突然多一筆無法避免的花費，譬如某樣東西遺失或壞了，必須要重新購買，有時候會突然多一個友人邀約的聚餐或娛樂活動，參加了這一場可能就會超過當月預算。

如果當月的花費會超過預算，我會先評估一下這個聚會是否機會難得一定要參加，如果是滿頻繁見面的朋友邀約，錯過這次，其實很快也會有下一次機會，這次我可能就會先婉拒。

如果是難得碰面的朋友邀約，或是要去的活動機會難得，錯過這次就不知道何時才能再有機會了，我很可能就會選擇參加，然後從下個月的預算裡面扣掉，只要兩個月的花費能控制在兩個月的總預算內，也算是過關了。

最自我放縱的算法，就是每個月彼此相互補貼，不追求每個月的花費都控制在預算內，只要一整年12個月的花費控制在12個月的預算總合內就可以了，這樣生活花費就比較有彈性，也不違背整年的預算規劃。

但如果是突然難得的旅遊邀約，可能一次花費就是要5萬、10萬塊，勢必會超過一整年的預算規劃，無法控制在這一整年內的預算總和裡呢？

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資產再平衡比例如何計算

 

在指數化投資中，執行資產再平衡是很重要的事情，不少人對於為何要做資產分配與再平衡不甚理解，也有很多人不知道到底該怎麼計算，本篇文章就要針對這點做解說。

為何要做資產分配？

簡單一句話，就是雞蛋不要放在同一個籃子裡。你敢將你畢生的資產都放在股票市場嗎？如果再來一場股市風暴，股票市值下跌50%，你能夠接受你所有的資產在短時間內少掉一半嗎？

資產分配，就是將部分資產放到其他籃子裡，改持有其他性質的資產，譬如定存、債券、黃金、珠寶、房地產、甚至是實體商業投資，至少當股市大幅下跌的時候，這些其它資產不會大幅度的受其影響，甚至還有可能因資金避險需求而上漲。

至於哪些資產應該要分配多少資金，沒有一定的答案，這完全取決於個人對甚麼資產比較有興趣，比較能夠理解，甚至是有比較多的相關資源，讓你在這個領域可以獲得比較好的收益。

為何要做資產再平衡？

最基本的理由便是恢復自己規劃的資產風險承受度。稍微積極的股市投資人可能會願意將7成的資產都放在股市，另外3成放在定存保本，一旦股市大幅上漲，讓自己的總體資產有9成都在股票市場時，這時所承受的風險就變得更高了。

執行資產再平衡，就是把資金比例偏高的部分，挪一些到比例比較低的部分，以上面的例子來說，就是要把2成的股票賣出，將現金拿去放在保本的定存裡，讓資產風險承受度恢復到自己所設定的7成股票。

該如何計算資金變動的金額？

什麼時候要做資產再平衡？

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財富管理服務

 

前一陣子跟一位在券商工作的朋友 Tina 聊到銀行提供的財富管理服務，我們通常聽到的是銀行資產達到300萬以上就可以成為VIP客戶，銀行會安排一位理專來為你提供（銷售）投資商品建議。

但300萬台幣也就10萬美金而已，對於真正的有錢人來說，身家資產可能是數十億、甚至百億以上，他們平常忙於事業，並沒有時間與精神來研究金融市場的商品與投資，對於股票投資更是興趣缺缺（因為他的本業就很賺錢了）。

多數銀行理專所能提供的建議，比較侷限於金融投資商品的銷售，一旦牽涉到更廣泛的家族資產規劃，則會需要更進階，服務範圍更廣泛的整體服務，一般會是我們所聽過的私人銀行，他可以是銀行的特定單位，也可以是企業家自己成立，用來管理自己資產的財富管理團隊。

據了解，新加坡的私人銀行服務基本資產門檻要500萬美元，台灣的資產門檻約50至100萬美元，而部分券商的財富管理只需要資產達300萬台幣即可承做。當然，資產規模不同，所需要與能提供的服務範圍也有所不同。

私人銀行是專門為高收入個人及其家庭提供定期金融服務的金融部門，主要目標是滿足客戶在投資、資產管理、物業管理等方面的金融需求。 以下是私人銀行服務的概要介紹：

1、財富管理和投資策略：私人銀行為客戶提供全面的財富管理服務，綜合分析客戶的財務狀況、目標和風險接受能力，制定適合的投資策略。通過其他公司實現多元化投資聯盟、現實世界的財務目標、可控的風險以及更好的資產配置。

2、個性化服務：私人銀行提供高度的個性化服務。 深入了解客戶的需求、目標和期望，並以客戶為導向的客製化財務方案，這是針對客戶風險接受能力和預期的綜合投資計劃。

3、稅務規定：私人銀行可以協助客戶處理稅務事宜，從而最大程度地減輕稅負並保證財產所有權。其他人可能會提供商業法律和稅務規定，以確保客戶的財產標準與法律和稅務規定保持一致。

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存股族的選擇

 

台灣有些投資人很喜歡存股，特別是能穩定配發現金股利的股票，長期持續買進，並將所領的股利也繼續投入，以求達到複利的效果，而常見的長期存股標的可以分為以下三類：

第一類型：銀行金融類

因為金融股「大到不能倒」，當銀行或保險公司經營不善時，政府幾乎都會介入，尋找其他銀行或保險公司接手，因為大型金融企業一旦破產倒閉，影響的可是數十萬人的資產。

難道存股就只要公司不會倒閉就好嗎？當然不是，如果只要公司不會倒閉，股票不要變壁紙，那不要買股票就好了。投資股票想賺錢，當然是希望股價上漲，否則現金股息就要配得夠多，而股價漲跌沒人說得準，但高股息配息率卻是有明確的歷史資料可查詢。

有許多公司都可年年配息，配息殖利率5% 以上的公司也不少，但投資個股就是將資產壓在單一公司，如果股價漲跌無法估算，那至少選不會倒的公司較安全，只要現金股息配的穩定、配的高，就可判斷是值得投資的存股標的。

但並非每一家金融股都是適合存股的對象，經營有好有壞，也有官股與民營的區分，投資人還是要比較該公司的獲利情況、逾放比率與呆帳覆蓋率、股利發放率等相關細節。而存金融股有一個缺點，就是不能太期望股價有顯著的獲利，金融股算是景氣循環股，如果景氣不好，股價可能會維持在低檔多年，而股本大也不能期待金融股會變成狂飆股，通常每天的股價波動都不大，這或許是壞處也是好處。

第二類型：公共事業類

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退休金與小孩教育金該如何同時做準備？

 

我很常聊到準備退休金的事情，我也多次強調，投資組合的方式要考量的是需要用錢的時間，而不是現在的年紀，但除了退休金以外，人生還有許多需要用到大筆錢的地方，譬如小孩教育金、買房頭期款、買車車款，這些錢該要如何同時準備呢？

如果套用我敘述的觀念，以用錢時間來決定投資資產配置的方式，譬如30年後需要用到的退休金可以長期用股債比例8比2的方式進行投資，5年後想要買房的頭期款用5:5的方式來準備，有人可能認為，每筆目標款項可能需要用不同的帳戶來準備。

面對這個問題，我認為不用這麼複雜，我們一生中要準備的大錢很多，不太可能為每一個目的都開立一個新的帳戶來做準備，我建議比較簡單的方式，是用一個帳戶來準備即可，但比較早需要用到的錢，可以逐步將資金從股票轉移到短期債券債券與定存去。

舉例來說，一名30歲剛新婚的民眾需要準備30年後要退休的錢，也需要準備20年後小孩就讀大學的學費，還希望可以在10年後準備好買房的頭期款，這三筆錢需要用到的時間都不同，該如何規劃資金呢？

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比較投資美股的三個管道

 

想要投資美國股市有三種管道，一個是透過台灣券商的基金或是台股ETF買美股，另一個是券商的複委託直接購買美股，另一方式則是在海外券商開立帳戶，直接匯款到海外購買美股。

假設投資人想要投資美國標普500（S&P 500）指數，撇除基金以外，這三個管道有甚麼差別，有哪些優缺點，哪種管道比較好呢？我列出一張表，以下我做一些基本介紹。

我們先從內扣費用談起，我們知道美股的VOO內扣費用很低，只有0.03%，而00646在2022年的內扣管理費 0.45%，是VOO的15倍，但0050內扣費用是0.43%，其實相差並不多，若再與基金做比較，00646的內扣費用算是低的了。

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複委託買美股要扣外幣還是台幣

我時常在建議投資人，要將資產分散到全世界，最簡單的方式就是透過美股投資全世界的股市。要投資美股最快的方法就是購買台灣發行的美股ETF，或是用複委託直接投資美國股市。

要買美國的股票就必須要用美元，所以用複委託投資美國股市就會碰到台幣對美元的匯率問題，方式有兩種，一種是買股票時從外幣戶頭扣美元，另一種是從台幣戶頭扣台幣。

從外幣戶頭扣美元，表示你必須要先在外幣戶頭換好美元在帳戶裡，而換成美元的匯率就是你之前單筆換匯時的匯率。扣台幣帳戶買美股，換匯的匯率就是當天買進股票時的換匯匯率。

到底扣美元還是扣台幣好呢？

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持股何時要停利？

 

台股與美股今年都漲了不少，應該不少人的荷包都變厚了點，至少帳上的數字變好看了。最近陸續有人問我，股市漲了這麼多，是不是該獲利了結了？

獲利了結？你認為該獲利了結的標準是甚麼？

個股帳上獲利超過10%或20%了？看大盤漲很多，好像快漲到過去高點了？手上個股已漲超過你預估的合理價了？還是怕帳上獲利吐回去，想快賣掉入袋為安？

我不知道大家想獲利了結的心態或標準是甚麼，我想說我的獲利了結標準是「我需要用錢了」。

這標準好像很空洞，如果我現在帳上是虧損的，然後現在又因為需要用錢才賣股，不就是實現損益嗎？怎麼會是獲利了結？

這個就關係到長期投資的概念，我採用的是指數化投資方式，投資標的是大盤指數型ETF，我的投資是為了10幾20年後的未來所準備（譬如退休金），到那個時後，我的帳上損益是獲利的機率是非常高的，差別只是在於獲利多寡的問題。

而且我不是要把所有持股都賣掉實現獲利了結，我只是看我未來一年需要用到多少錢，然後不再投入現金股利，把股利拿出來用，如果股利比我需要的錢還低，我才會賣股來補足差額。

所以我的獲利了結，跟當時的股市行情、股價高低、景氣好壞，沒有很大的關係，主要是取決於我當時預估近期的將來需要用多少錢，股息夠不夠，需不需要賣股補差額。

我在一開始舉了很多常聽到的獲利了結標準，這些標準都其來有自，譬如個股帳上獲利20%就出清，對應的是帳上虧損5%就停損，這是一種資金管理策略，跟公司基本面與經濟景氣狀況沒有關係。

譬如判斷高點到了應該要賣股了，這可能是藉由K線走勢，或是其他技術指標判斷，近期的高點已到，股價很可能要反轉下跌了，趕緊賣出獲利了結。

我相信更多人的理由是，好不容易帳上是獲利的，深怕股價又跌了回去，趕快賣掉股將獲利入袋，等待下一次的低檔機會再進場。尤其是持有企業個股的人，更會有這樣的風險考量。

獲利了結後並不是就沒事了，投資人又要繼續想手上的資金該再去買甚麼股票，觀察甚麼機會才是再進場的時機點，價格應該要買在多少錢以下，以上都需要再花時間研究其他標的，並且評估/猜測當時股市是否來到高點或低點。

這樣的作法，最大的缺點就是「太早下車」，我相信很多人都經歷過，手上持股回檔個5%不到，就趕進獲利了結等待下一個低檔，然後股價過兩天又漲上去了，漲得比當時賣的價格還高，於是前幾天的獲利了結，就讓投資人錯過了下一波可能有20%的上漲機會。

當下價格的高低點其實是變動的，而且高低點是相對而不是絕對的，現在的價格是高還是低，完全取決於未來特定時間點的價格。100元的股價，在5天後的價格變成90元，當下就認為100元是高點，但20天後股價變成120元時，100元就又變成低點了。

所以觀察/判斷股價變化的時間區間具有決定性的影響。

我以0050的價格變化為例...

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