該買0050還是0056? (should I buy 0050 or 0056)

近年來台灣投資人對於ETF的關注增加許多，對於該買0050取得與大盤連動的投資績效，還是該買0056穩定取得每年5%以上的股息殖利率，多有不同的立場與爭議。

之前我寫過一篇文章「到底是0050好，還是0056好」，簡單節錄一下文章的重點內容。

• 從2008年至2020年初，0050的總報酬率比0056高36%。
• 0056的手續費0.73%，比0050多0.3%。
• 0050由台股市場市值最大的50家公司所組成。
• 0056主要是從台灣50和中型100成分股中，根據預測/估計一年現金股利殖利率，由高到低排名選出前30的股票，並用殖利率決定權重。

兩檔ETF的選股標準與特性相當不同，其實很難從兩者中比較出哪一個一定就比另一個更好，所以，我的建議是什麼呢?

我建議投資人可以兩檔都買，原因如下：

既然兩檔ETF的選股標準不同，裡面的成分股很可能也都不同，如果兩檔都買，投資人等於可以將資金分散到更多的個股去，分散風險也增加機會。

2021年的0050與0056的成分股有8檔重複的個股，分別是長榮、友達、台泥、華碩、亞泥、廣達、和碩、兆豐金，在0056的持股占比是29.27%，在0050占比只有6.28%。如果兩檔ETF都買就等於增加了這8檔持股比例，能不能接受就看個人的想法了。而ETF的成分股每年都會調整，隔年的成分股就未必同樣是這8檔是重複的。

如果兩檔都買，就等於持有了台股72檔個股，包含了前50大權值股與前30大預估高現金殖利率的個股，可以在大盤報酬與高殖利率間取得一個平衡。

對於資金不足以兩檔都以張來買的投資人也不用煩惱，目前很多券商都有提供定期定額的投資方式，如果你每個月固定要投資2萬元，你可以設定每個月自動扣1萬元買0050與1萬元買0056。

每年的配息記得要再投入買進更多持股，才會有複利的效果喔，千萬不要拿去當旅遊基金犒賞自己花掉了。

人生收支曲線圖 (life cycle curve)

 

之前在網路上看到有人分享了一張來自「好險網」的一張「人生收支曲線圖」，這是一張看似很簡單，卻也清楚解釋了人生一輩子需要經歷的階段與財務需求。

從左邊的出生開始，馬上就需要一定的生活支出費用，但剛出生，誰有能力負擔自己的生活費用呢? 當然，從出生到上學到就業階段，是所謂的撫養期，這些生活支出就是要靠父母、親戚、或是各救助單位的支持。

有些家庭生活比較困苦，可能在撫養期就需要有人救助，或甚至是出社會前就需要借貸，最常見的就是助學貸款，許多年輕人在就業前就會先欠下約40萬元的大學助學貸款。

這條黃色的生活支出線，顯示剛出生時的花費比較低，隨著年紀增加會越來越高，但當到了退休之後，必要的生活支出費用也會隨的年齡增加而越來越低，當然這並不包括醫療費用。

開始就業之後就是圖上的奮鬥期，就業所帶來的工作收入理當要高過自己的生活支出，才有辦法獨立負擔自己的生活，又或是說，自己的生活支出應該要控制在自己的工作收入以內。

一般人的工作時間大約就40-45年，尤其過了一定年紀後，隨著體力下降與所學知識漸漸被新時代淘汰，收入也很可能會漸漸減少，一直到年紀或體力條件到了一定程度後就會選擇退休。

紅色這條工作收入線呈現的是大部分一般民眾的收入狀況，當然也有很多高階族群的收入會隨的年齡、經驗、與人脈的增加而增加，未必會在屆退休年齡時而減少。但不管如何，總有一天會無法靠自己的勞動力帶來主要的工作收入。

在退休後與身故前還有一段養老期，這段養老期同樣有生活支出需要支應，但不同於撫養期，這段時間沒有人會負責負擔自己的生活開銷，所以在退休之前，一定要準備好退休期間需要的生活支出。

運氣好的人，或許可以等待上一代的贈與與繼承，變賣繼承來的資產來換取生活支出所需的現金。相信大多數人就算有財產可以繼承，也應該還是需要自己另外準備一筆退休金，而這筆退休金就必須要從奮鬥期裡來累積。

每個人的生活花費習慣大不相同，有的人很努力地存錢，有的人是賺多少就花多少錢，黃色這條生活支出線應該視為最基本的生活費用需求，而紅色工作收入線超過生活支出線的部分，就是一般人的收入扣掉必要生活支出費用後所剩餘的資金。

這一塊區間的錢，可以選擇存下來當作養老期的生活費，也可選擇盡情的花掉來豐富自己的人生經驗。但如果要靠工作收入來準備養老期的生活費，就必須要留下一部分的收入，並透過適當的理財才累積養老金。

綠色這條虛線就是理財收入線，順利的話可以從開始就業時就積少成多，期望到了退休時，理財收入可以銜接上，取代退休時即將消失的工作收入，並且足夠負擔養老時期的生活支出。

如果綠色線的起頭不是由開始就業那一點就開始，而是到了奮鬥期中間才開始，就會造成兩個情況，一是綠色線的斜度要很大，才來的及趕在退休前達到生活支出線那個標準，否則就是要強迫降低生活支出線來配合比較低的理財收入線。

圖裡還有四個灰色的點代表不同的情況：

• 活太短：如果活太短，那很可惜，希望在這短短的人生能夠沒有遺憾。但慶幸的是，在壯年時期，工作收入與理財收入會比生活支出多，不會面臨財務窘境。如果是已成家有小孩，那就要考慮到家人是否會因為你的突然離開而失去生活收入依靠。
• 殘廢長年病：若在奮鬥期發生意外殘廢或是長年疾病，導致估做收入中斷，甚至還有額外的醫療費用，支出馬上超過收入，如果沒有其他人可以奧援，就必須要提早規劃保險來協助你盡量減少這一筆收入與支出的落差。
• 收入中斷：除了疾病以外，也有可能發生工作不順利或中年失業，這時候如果理財收入線有累積到一定的程度，或許就可以靠降低必要生活支出來應對，或是換一個收入比較低一點的工作，加上理財收入，可剛好可以負擔原本的生活支出水準。
• 活太長：長壽理當是一件美好的事，但是當退休金準備不夠時，活太長反而變成一種負擔。如果存活超過你預期身故的年齡，而資產又即將用盡，或理財收入無法支應必要生活支出，這樣的退休生活可一點都不幸福呢。

這張圖標示了人生理財規劃的幾個重點：

• 奮鬥期是努力工作生活並累積理財收入的時段，如果發生工作中斷或急病殘廢，可能就會大大影響理財收入的累積甚至當時的基本生活，所以應該要做好相對應的應變計畫與投資，譬如擁有適當的保險、培養第二第三專長、保持健康的身體、與盡量避免意外的可能。
• 理財應該要從開始有收入時就開始做，否則越晚做就要冒更高的風險追求更高的報酬。而且要避免賭博式的投資方式，理財收入線才會穩定的向上發展，許多人是在退休前才把長期累積的資產賠光。
• 養老期的生活花費需求其實會降低，但在圖中看不到的是醫療支出，這個隱藏性的支出可大可小，建議要盡早做好保險與理財規劃，退休後用保險金與夠高的理財收入來支應無法預估的醫療支出。

紅色的工作收入線未必到了退休就會歸零，如果工作資歷豐富，有一些顧問類的兼職工作是可以持續帶來工作收入的。也有人將興趣寫成文章或拍成影片，在從事興趣的同時，持續可以獲得不無小補的收入來源。

定期定額的重要性 (the importance of systematic investment plan)

 

大部分的投資人都會認為，只要買進長期持有就會獲利，前面的文章也解釋過，這需要看你買進與賣出時間的相對價位關係，很有可能抱了20年還是虧損的結果。而最簡單的解法就是持續的買進，讓買進成本分布在股價高與低的時候。

我們看看下圖，這張圖是台股的月線走勢圖，我挑了幾個時間點買在當月最高價的位置，有些時間點在買進後就會碰到一段長達一兩年的跌幅，幾乎可以說是買在近期的股價高點。我們從1994年之後開始買，不定期的隨意買進，總共有9個買點，然後在2017年中檢視過去的投資報酬率，我們本篇文章先不討論現金股利的部分，我們可以看到10463這條綠線，每一條垂直的綠線就是該次買進持股的獲利空間。只要你抱得夠久，可以等到股市高檔在賣股，就幾乎都可以獲利，只是賺得多少的差別。

我們再看第二張圖，這張圖我們在同樣的時間點買進，一樣在2017年中來檢視過去的投資報酬率，假設這個時候的台股是在7768點的價位，我們看看獲利情況如何。

紅色線就是7768點，成本價在下方的畫上垂直綠線代表獲利，成本價在上方的畫上垂直黃線代表虧損。我們可以看到在過去23年以來，某些時期買進的持股有獲利，某些時期買進的持股依然虧損，總損益是多少，就看買進的數量與成本總和，未必長期持有就一定會獲利。

如果我們固定每個月都買進股票呢? 假設我們一樣每個月都買在當月的最高價，一樣用7768點來做結算，我們就可以畫出一個損益面積圖，如下圖。綠色區塊就是在2017年結算時獲利的部分，紅色區塊就是虧損的部分，正常人都會想等到股價高一點，綠色面積多一點的時候才想獲利了結。如果是正逢要退休的人，就是盡量減少資金需求賣少一點股票，期望能夠撐到股價漲回高檔位置。

打算長期持有的投資人理當會希望能夠選擇到一個持續向上漲的投資市場，而非在一個區間上下起伏的市場，這樣投資人就有很高的機會可以保持獲利，而且投資時間越長，獲利會越多。下圖是美國S&P500指數的走勢圖，綠色區塊就是1994至2017年中的投資獲利部分。

獲利多少跟你持有的股數也很有關係，不該只在乎買進成本

在不同時間點買進成本10元與20元的股票，在股價22元的時候賣出，請問何者的獲利比較多? 答案不一定是10元的那個。假設股價低檔不敢加碼，只買了一張試水溫，而股價20元時才充滿信心買進10張，堅持持有到股價來到22元時，成本10元的獲利120%，賣掉的實際獲利是1.2萬，而成本20元的獲利是少少的10%，但賣掉的實際獲利是2萬元。

所以投資不該只是在意買進成本夠不夠低，要等到很低檔時才要買進，同時也要在意持有的股數夠不夠多，能帶來多少實質獲利。當然，這是一個極端的例子，我們當然希望能在股價低檔的時候買進越多越好。

有的人堅持想買在很低檔的時候，寧願手抱現金一直等待崩盤，可能有幾次少量買在相對比較低檔的時候，並對於帳上的投資酬率相當滿意。另一個比較敢勇於投入的人，雖然帳上投資報酬率只有個位數，但因為持有的股數很多，實際獲利的現金價值卻遠高於高投資報酬率的人，投資人千萬不要迷戀於投資報酬率這個數字，一千萬的10%也是很可觀的。

該用「定期定股」還是「定期定額」

前面幾張圖片的例子與獲利計算是採用定期定股，每個月都固定買進相同的股數(譬如一張)，才能直接用面積計算的方式來看損益，如果是用定期定額，實際可能的報酬會比用面積的算法更高。

用定期定股的方式，在股價10元時買進一張，股價30元時也買進一張，當股價在20元時，一賠一賺剛好打平(先忽略手續費與交易稅)。若是定期定額的方式，假設同樣都投入9萬塊買股，股價10元時可以買進9張，股價30元時可以買進3張，當股價來到20元時，成本10元的9張持股獲利9萬，成本30元的3張持股虧損3萬，總損益是6萬元。

一樣的買進成本與股價變化，從高點30元跌到20元，定期定股會是損益兩平，而定期定額還可帶來33%的獲利。以上面的例子來說，定期定股的損益兩平價位是20元，也就是從高點跌超過33%就會開始變成虧損，而定期定額的損益兩平價位是15元，從高點跌超過50%才會開始變成虧損，哪個方式比較有利顯而易見。

奧運獎金月領「全買這檔ETF」 30年後獎金變3億

 

在郭婞淳奧運摘金可獲得一次領2000萬獎金或是每個月領12萬5千元獎金後，看到了這篇理財專家建議的獎金應用方式，對於該一次領或是分月領的方式沒有意見，但是個人是不太認同專家分析的方式，文章內容摘錄如下。

郭婞淳摘金！理財達人推月領「全買這檔ETF」　30年後獎金變3億

「0050 ETF是相對好的選擇，因是追蹤台灣50指數的被動式管理，成分股包含台灣上市股票市值前50大個股，企業市值大、表現就優異。這樣的投資讓人安心。」孫慶龍表示，0050近10年來的年化報酬率約12%，而市場普遍評估未來仍可維持12%的年化報酬率，對於投資人來說都是簡單又有效的標的。」

「一次單筆投入風險大，萬一在景氣高點時進場，碰到景氣進入修正，而投資人無資金攤平，就須等景氣循環再起，常需長時間才有機會回到買進時的價位，很多人根本耐不住當中的震盪而選擇出脫，等於白做工一場，所以對新手而言，單筆投資的勝率低。也因此專家建議，郭婞淳可以選擇月領終身俸12.5萬元，然後拿出其中的10萬元投資0050，經過試算，10年後可增至2240萬元，20年後可增至9210萬元，30年後可成長至3億850萬元，是獲利豐厚又安全的懶人投資術。」

以上的說法，我認為有幾點誤導投資人的地方。首先，過去十年台股的年化報酬率12%是包含了2020與2021這兩年資金行情大漲的時候，並非常態，2009至2020年又是一個長達11年的大多頭，用這段時間的報酬率來推算未來幾十年的台股報酬率，我認為會太過樂觀。

我在「不同時間、不同年期的績效統計差別」這篇文章裡提過，台股近30年的年化報酬率是7%左右，若排除2020與2021這兩年的數據，報酬率僅剩4.77%，若再把統計時間降到十年左右，2009至2021年的台股年化報酬率是16.32%，2000至2010年底的年化報酬率是1.58%，時間再調整為1993至2000年底，年化報酬率是-0.8%。

雖然都是大約十年的投資區間，在不同的投資年分區間裡，獲得的年化報酬率就會有如此大的區別。所以用台股過去十年有12%的年化報酬率當作基準，來計算未來的可能報酬，我認為失敗的機率很高，而且他又有甚麼依據可以認定「市場普遍評估未來仍可維持12%的年化報酬率」，這個未來指的是多久的未來呢。

即使是相信十年年化報酬率有12%，也不該直接用12%來複利推算10年後、20年後、甚至30年後會有多少錢。歷史數據不會在未來重複的出現，年化報酬率是一個結果論的反推數字，並非是一個有高度保證的數字，用這麼高的年化報酬率去推估未來30年可以累積到多少錢，是很危險的，這樣會導致投資人做出不理性的錯誤期待與判斷。

關於年化報酬率，可以參考另一篇文章「一般人對年化報酬率的誤解 」。

題後話：郭婞淳的奧運獎金到底該一次領還是分月領比較好呢? 這要看他個人對於投資理財的理解程度，一般的認知是，如果他有足夠的投資知識，一次領應該是優於分月領。但運動選手的獎金都是公開資訊，除了自己的理財知識是否足夠以外，還會碰到親友借錢或邀請投資的情形，譬如朱木炎就曾遭詐騙集團恐嚇取財與投資失敗經歷，這時候選擇分月領可能就是比較好的選擇。

我們實際來試算看看哪個選擇會比較好，以下試算表用5%投報率來計算，假設這筆獎金固定投入0056領5%現金股利，並且每年的股利都再投入，忽略稅金問題，我們來比較兩者在長時間投資後的資產差別。

我們可以從表中看到，2千萬一次領後投入0056，每年開始領5%現金股利，也就是100萬，然後持續投入股市，10年後可以累積到3257萬。分月領的方式，一年可以領到150萬，同樣每年投入0056領5%現金股利，然後再將股利投入股市，10年後可以累積到1898萬。看起來是一次領比較划算，但分月領有優勢的地方就是每個月都會有150萬的現金進來。

再看到20年後，兩者的資產累積金額來到5571萬與5377萬，已經相差不多了。到了第23年，分月領的資產終於超過一次領的資產，而後因為每年都還可以領150萬的現金，這個差距幅度會不斷的擴大，50年後會變成2億3千萬與3億1千多萬的差別。

運動選手的年紀通常都很輕，就算是在30歲才拿到這筆獎金，23年後也才53歲，6千多萬的資產要退休已經相當充足，每年光領5%的現金股利當生活費就有300多萬，而分月領的人還可以再多150萬。

現實面來說，每年150萬對很多人來說其實已經達到可以退休的需求門檻了，何必在乎哪一種領法比較划算呢? 真的需要為了分月領要比一次領划算，就要忍23年後才動用這些資金嗎?

一次領的人要投資9年，資產達到3100萬，才能靠5%的現金股利達到年領150萬的水準，而分月領的人從第一年就可以年領150萬了。如果忍耐10年不動用，10年後加上獎金可以年領245萬，就算不是退休生活也相當好用了，不是嗎?

在投資專家眼中，這是一場數字的輸贏，而在現實生活中，符合個人的需求更重要。