股債配置不是獲利的解方，關鍵是再平衡 (rebalance is the key of winning)

 

前一篇文章提到，股票債券彼此並非負相關，債券的報酬因為配息的關係相對更穩定，而且股債配置的目的也並非是為了要降低波動度，因為降低波動並不會帶來更好的報酬，那麼股債配置長期下來能夠贏過全股票的關鍵是甚麼呢?

我們先看上一篇文章用到的這張圖，不管是高波動還是低波動，如果你買進後不管漲跌一直持有，你會獲得的累積報酬率大概就是像這樣，只要碰到一次股市大跌，就會把獲利大半都吐回去。

上面這張圖用實際的VTI與IEI從2008年到2017年的資料來比較，上半部的數字是每一年的報酬率，紅字是VTI全股票的報酬率，藍字是7成VTI搭配3成IEI中短期債券的每年度報酬率，我們可以先看黑字的IEI的報酬率，幾乎每一年都是正的，股市上漲的時候僅看到IEI跌過2次，而且只有跌2%，其他時候債券都可以帶來正報酬，所以不要再說股債是負相關了。而股債用7比3配置後的報酬率，數字就是介於股票與債券之間。

我們把全股票與股債配置的累積報酬率計算出來比較，可以發現2012年以前全股票是輸給股債搭配的，因為第一年報酬率差距就達到15%，但是後面隨著股市上漲，差距就越來越小，從2014年之後反倒勝過了股債配置的報酬率，從此以後股市沒有跌過，而全股票的累積報酬率也沒有再輸過股債搭配。但大家不是都說長期下來，降低波動的股債搭配報酬率可以贏過全股票嗎? 是不是時間不夠長，如果股市再碰到一次大跌呢? 會不會有第一張圖那樣的效果，股債配置重新勝過全股票呢?

我簡單把2008到2017年的每年報酬再複製一次，時間就變成了20年，讓數據再出現一次2008年的金融海嘯，我們可以看到，果然再碰到一次37%的股市大跌，股債配置的累積報酬率就馬上勝過全股票的方式了，但是只小贏4%，而且只有贏這一年，隔年開始股市恢復上漲，後面的差距就越拉越開了，所以就算時間拉長到20年，股債配置的方式也不會贏過全股票，而且時間越長會被拉的越開。

那為什麼很多財經專家跟理財老師都會說，股債搭配降低波動，長期下來可以打敗大盤呢? 我上面的圖表數據都沒有做一件事情，就是股債再平衡，股債再平衡的作用就是在股市上漲一段時間後，賣出部分持股，將獲利拿來買進較穩定的債券，以上述圖表的時間為例，2009年到2017年這9年時間裡，有7年都可以將股市的獲利拿回來改放到債券，直到第二次又碰到大跌37%的股災時，就可以賣掉大部分債券，把存放在債券已久的資金拿來轉投入股票，做一次再平衡，長期下來的累積報酬率反而可以比全股票要來的好一些，而且如果剛好在大跌的那一年需要用錢，賣出持股損失的比例也比較低一點。

其實股債再平衡說穿了就是在做「獲利了結，逢低攤平」的動作，帳面上有漲的時候要把獲利留下來，換成較穩定保本的方式存放，等到哪一天股市出現災情時，再把這筆資金拿出來逢低加碼股市，而且其實賣出股票的資金要以現金方式放在銀行，或是改用定存做搭配也是可以，只是以長期來說，債券的報酬率還是會比定存要高一些，風險也不會高出太多，算是幾種方案裡比較好的選擇，股債配置一定要用ETF來操作，使用個股會有逢低攤平，越攤越平甚至變壁紙的風險，且絕對不能改用0056這種高殖利率的ETF來取代債券。

股債再平衡要在甚麼時候做會比較好呢? 大多數專家的建議是每年固定時間做1-2次，太頻繁做再平衡也不好，因為股市在快速上漲的時候，你會頻繁的把資金從上漲的股票市場中抽離，反而錯過該有的漲幅，還有一個方式是等股債比例偏離原本設定的比例一個差距後就做再平衡，不管離上一次再平衡的時間多久，譬如原本設定7:3，變成8:2的時就可以將股債再平衡回7:3了，建議大概落差10%左右就可以考慮做再平衡。

總結：

• 低波動的長期投報率並不會贏過高波動方式。
• 股債配置的目的也不是為了要降低波動。
• 股債配置如果沒有做再平衡，長期下來報酬率還是會輸全股票的。
• 買債券的目的並非要獲利，而是當作資金停泊的地方，改用定存也可以達到相似效果。
• 股債配置僅建議使用全市場股票與政府公債ETF，別把高殖利率ETF當債券用。

股票與債券並不是絕對「負相關」 (stock and bond are not absolute negative correlation)

 

許多人認為股票與債券是負相關的關係，也就是股票下跌的時候債券會上漲，反之亦然，但事實上真的是這樣嗎?

之前曾經寫過一篇「股票與債券的相關性」，內容主要在解釋債券價格波動的因素，這篇想要挑戰一下大部分人都說股票與債券是負相關的論述。

首先要先定義何謂「負相關」，負相關應該是指當A出現甚麼情況的時候，B就會出現反向的情況，兩者會互相制約，當A的數字越高，B的數字就越低，譬如A=-B或是A=1/B的概念。雖然在統計學上來說，股票與債券的趨勢是呈現負相關的關係，但是相關程度有多高呢? 股票與債券一定會呈現反向的走勢嗎?

在「股票與債券的相關性」一文中已經利用過去股票與債券價格的走勢(上圖)來證明兩者並非絕對的負相關，我將該文章裡的圖示在放到這裡來用一次，這是2013年起至今的價格走勢圖，上圖是美國整體股市ETF (VTI)，下圖是20年期以上美國公債ETF (TLT) 的歷史走勢，我們可以看A區的股市上漲，但20年期以上的公債大跌，可惜這並不是股債負相關的證明，而是美國FED在2013年暗示要開始升息，造成債券大跌，而在2015年底FED正式宣布升息，可以看到B區的股市與債券都大漲，但2016年年中，債券開始下跌並維持了2年的低檔，同一時段的股市卻是上漲了50%，C區碰上近期的疫情造成股市崩跌，而下方的債券在股市崩跌初期出現了大漲，但因疫情前景不明，投資人恐慌，也可能是有現金需求，紛紛將投資賣出換成現金，導致債券與股市同時出現大跌，之後股市V形反轉，債券也隨即回穩回到高檔區間。

另外觀察在A區與B區之間的2014至2015年，股市穩定成長，而債券卻飆漲超過30%，股債同時都在漲，在B區與C區之間的2019年，股市與債券也都呈現上漲的情形，尤其是債券也上漲了超過30%，這張比較圖足以證明，股市與債券的關係並非那麼的負相關。

會呈現沒那麼有關連性的價格變動原因，是因為股票與債券的漲跌是源自於不同的因素，就理論來說，股票的漲跌是受公司未來發展的好壞所影響、產業趨勢或是訂單多的股價就會上漲，競爭力低或業績下跌的股價就會跌，當然也會受未來景氣、產業發展時程、與資金流動的因素所影響。而公債漲跌的原因，大多是受政府公告利率影響，利率調高，過去發行的比較低利率的債券價格就會降低，相反的，如果政府調降利率，過去發行利息比較高的債券就會更吸引人持有，導致債券價格上漲，當然還有信評與市場風險評估等其他因素。

影響股票與債券漲跌的因素是不相同的，所以兩者價格連動關係並不是很高，債券的價格並非是由股票市場的變動所影養，但兩者同時都會受市場變化所影響，譬如市場預期景氣會變壞，政府連續調降利率導致債券價格上漲，但更低的資金借貸成本卻也讓公司股票價格上漲，也有一種說法是債券市場利息太低，把資金推往股票市場，還有一種情況是股市非理性大跌，市場對未來無法估算走向與影響程度，連債券也不一定能保證避險，所以把股票與債券都紛紛賣掉換成現金觀望，導致兩者都大跌。

忠誠的股債再平衡信奉者也可能會造成股債皆漲的情形，當股市漲到一個程度，就會有一批人將股票賣掉改買債券，將股債比例調回自己設定的比例，這麼一來高漲的股票也可能會些微拉抬債券的價格，股票上漲並不意味著債券就會下跌。

解釋了股票與債券並非是絕對的負相關的連動關係後，我想再證明「降低波動度並不代表累積報酬就會比較高」，以下我直接用模擬數據證明。

表中上排的數字是高波動的報酬率，我們當做是全股票的投資方式，下面低波動的報酬率設定為漲跌幅只有高波動的一半，假設股票與債券真的是完美的負相關，所以漲跌都會被相互抵銷，下面的數字可代表股債搭配後的低波動報酬率，我們可以看到在股市上漲的時候，高波動的累計報酬率會比低波動的高，只有在股市大跌時，因為低波動跌得比較少，所以反倒累積報酬率勝過了高波動的報酬率，如第5第6年，一旦股市又開始上漲，高波動的累積報酬率就會快速的追趕上並超過低波動，直到下一次股市大跌，如第10年。

再用一組數字測試，若股市正處於多年的修正期，下跌的頻率比較高，上漲的幅度也不大，則低波動的方式確實就比較容易勝過高波動的累積報酬率。

所以低波動的累積報酬率就一定會比高波動的好嗎? 要看股市漲跌頻率與漲跌幅大小，也要看你是從哪一年看，如果是股市行情好的時候，低波動的報酬率會輸給高波動，如果是在股市連續幾年衰退或大跌的那一年來看，就會慶幸低波動的累積報酬率比高波動的好，所以長期下來，低波動的累積報酬率並不一定就可以贏過高波動的投資方式，而是取決於股市表現，股市長期累積報酬率要勝過全股票，重點並不是降低波動率。

結論：降低波動度只是降低漲跌幅度，並不會改變漲跌走向，只有在下跌的時候，因為波動度低的跌得比較少，才會顯得累積報酬比較高一點，如果是在大漲的時候去看，波動度高的報酬率還是會比較高，試算顯示，降低波動度並不保證會帶來比較好的報酬率，除非是股票市場下跌的次數比較多或幅度比較大的時候。

但為什麼專家都說股債搭配的長期報酬會比全部持有股票的來的好呢? 關鍵並不是因為搭配債券，或是波動度降低了，這留著下篇文章在來說明。

第一百篇，投資理財心法整理 (mindsets of investment for retirement)

 

自今年二月開始寫理財心得部落格以來，已經過了將近一年，剛開始寫就碰上疫情恐慌，股市暴跌，又在三月底立即V行反彈，碰上這樣的大震盪行情，反而讓自己的投資心得更為篤定，算是做了一次驗證，累積到目前已寫了99篇文章，大致已經把主要的理財心得重點都寫了，這第100篇我打算當作寫部落格的第一個里程碑，把過去寫過的心得重點整理出來，也當作2020年的最後一篇文章。

投資不等於理財，投資僅是理財範圍的其中一部份，理財方式可以參考別人的方法，但絕對無法直接複製過來照表操課，投資的方式與工具很多，除了學習投資方式以外，更重要的是學會理財心法，並且要了解自己的個性、收入、現有資產、與需求，才能整理出一套最適合自己的投資理財方式。

理財就是為了把「錢」這項資源做最妥善的運用，從出社會開始工作賺錢後，最基本的目的就是要用錢這個工具來讓自己能存活下去，剩餘的錢就看個人如何運用，有人有強烈的購物慾喜歡買東西，有人喜歡四處旅遊認識世界，有人單純就需要銀行有一大筆錢來增加安全感，錢要如何運用取決於每個人的人生觀與價值觀，但理財有個最基本的目的，就是在把「錢」這個工具換成自己想要的事物前，能夠不要越變越少(貶值)，甚至最好能越變越多。

理財要先規避風險、固本、然後求成長，讓錢不要越放越沒價值，就需要找一個穩定的方法讓錢越變越多，而且增長速度要高於通貨膨脹的速度，並且避免突然的大筆支出，譬如毫無財務規劃的高級旅遊，或是一場意外或疾病需要高額醫療費，基本的保險支出可以避免突然性的高額花費，讓自己辛苦累積的資產瞬間歸零或去掉一大半。

工作時間有限，為退休後的金流做準備，退休時需要準備多少錢，可以過甚麼樣的生活，通常都與出生時的家庭背景與自己的收入情況有很大的關係，如果只是一般家庭，工作收入就在5萬10萬之譜，就不要期望退休後可以開名車住豪宅，一年出國旅遊4次，不切實際的退休需求是退休規劃失敗的第一步，有了比較切實的退休生活需求，才有辦法估算究竟需要多少退休金，也才有辦法找尋適合的投資工具來完成退休理財規劃。

萬事起頭難，存錢絕對是理財的第一步，不管你的投資方式是甚麼，你能用來投資的錢，絕對是在滿足你的基本生活需求後所剩餘的錢，當你的生活過得更富裕更奢華，你能留下來做投資的錢就越少，要累積到足夠的退休金或是財富自由難度就更高，時間就更長，所以有效的存錢是最重要的一步，而養成記帳習慣會是幫助你有效存錢的好方法，同時也讓自己清楚每個月的基本實際花費有多少，有助於退休金需求的規劃。有句話說，錢花掉的都是別人的，能存下來的才是你的。

避免突發性大筆支出，保險是個好工具，如果你每年能夠存下10萬塊錢做投資，5年之後含獲利可能可以累積到60-70萬之譜，但此時若不幸發生一場交通事故，需要賠償對方的汽車維修費20萬元，自己又因為受傷無法工作2個月，需要動用存款支付生活費，甚至還需要一筆5-10萬塊的開刀住院費用，你辛苦存了5年的70萬積蓄，馬上就因為一場意外去掉了30萬，我們用時間來計算，等於你浪費掉了3年的時間，換句話說，因為一場意外，你的退休時間因此必須延後3年，如果你有投保車險、意外險，你可能只需要支出5萬元，退休時間僅延後半年，保險無法避免意外發生，但可以保護你的資產，讓你的理財計劃不會因為意外狀況受到太大的影響。

投資工具很多，不需堅持只用一兩種，大部分人提到投資就會直接聯想到股市，其實買賣房地產、合夥開餐廳、交易古董藝術品、甚至買賣限量球鞋都可以是一種投資，你應該找幾個你比較熟悉並且有門路的方式，做綜合考量一起做規劃，而股市或基金是所有人都可以快速開始，入門資金需求也比較低的投資方式，只要每個月可以存下幾千元，就可以開始定期定額投資資本市場，你需要先思考哪些是適合自己的，然後投入時間做深入了解。

投資是為了在業餘期間用錢滾錢，不是把投資變成工作，對於大多數人來說，投資是想把工作存下來錢，透過股票、基金、房地產等不太需要花費時間管理研究的方式，讓錢可以變得更多，但如果你需要花費很多時間研究股市，看房買賣房地產，那這件事可能就已經變成了你的工作，而非業餘的投資理財，如果你沒有打算變成專業股市投資經理人，那你就應該找到一個不需要花費很多時間也能獲利的方式。

不想過度關心股市的方式就是分散投資，如果你將資金都投入某幾檔公司股票，那麼你就應該要對這幾家公司的業務與營運狀況非常熟悉，認為他將來的業務發展會蒸蒸日上，否則你應該避免賭博式的僅投資幾家公司，而是將資金分散投入幾十家甚至上百家公司，只要整體市場是成長的，你的投資資產也會跟著成長，同樣的，你也不該僅投資單一國家，你可以將資金分散到全世界不同發展程度的市場，跟著世界上的主要經濟體成長，如此便不需要時常關心股價漲跌。

投資應著重整體資產成長，而非每年的穩定利息收入，這句話適用於還在累積退休資產的人，不一定適用於已經退休在花資產的人，如果你還在累積退休金的階段，而且離退休時間還有10年以上，讓資產跟隨經濟成長一起漲跌會是比較好的選擇，長期下來，穩定的利息收入會讓你的資產累積增長較慢，但如果你已經退休，或是距離退休時間僅剩不到5年，穩定的現金流可能是你會更重視的事情，此時你的資產增長已不需要7%或10%這麼高，只需要配置一小比例來達到至少2%或3%的資產增長即可。

投資報酬率最高的方式不是靠股票，而是投資自己增加本業收入，投資別人，不管是個人還是公司，好壞決定在別人身上，而且時好時壞，投資自己來增加自己的工作收入，你所獲得的是每個月穩定的現金流增加，透過增加專業能力與轉換公司或職務所能帶給你的現金增加幅度，很可能會遠高過你的投資報酬率，而且你每個月能夠投資的錢也跟著增加了。

收入增加不代表消費支出也要跟著增加，如果你月收入5萬元，每個月活花費僅需要3萬元，一年可以存下24萬，佔所得的40%，不代表當你月收入10萬元的時候，你的生活費就必須要變成6萬元，每年也是存下年所得40%的48萬元，如果你一個月3萬塊可以過生活，所得增加後應該也可以用3萬塊過生活，如果你想生活過得比較好一點，或許增加到4萬塊也不錯，但沒有人規定你的生活費與儲蓄比例必須要固定在一個標準。

搞懂觀念練好心法，投資時心裡才能底定，許多人學投資都是在學工具技巧，譬如技術分析、價值投資、股債分配，目的都是想要透過這些工具的使用賺更多錢，但我認為若能把觀念與邏輯先弄懂，心理認清一些事實與根本問題，在投資時可以相對踏實許多，比較不會被一堆財經消息與股價波動影響長期規劃，更能理解一些投資工具技巧其實都沒有意義。

時間才是投資能否獲利的關鍵因素，當你的錢放在股市裡投資時，它就變成了一個個的數字，並且每天都在變動著，當你將持股賣掉時，它才會變回真正的錢可以花用，所以無論你的股票帳戶帳面上的績效是獲利還是虧損，只有在你實際賣掉股票實現損益的時候才有意義，如果你持有的一檔股票目前帳面上是虧損的，但這檔股票是你在存退休金的標的，距離退休還有20年的時間，也就是20年後你才需要將它賣出變現，那麼現在帳上的損益並不重要，重要的是他未來是否會繼續成長，但如果你下個月就需要靠賣掉這檔股票來取得現金繳貸款或是買車，你就會很擔心目前帳上的損益，所以一門投資是否會賺錢，取決於你要將它變現的時間點是甚麼時候，所有投資皆是如此。你可以想像投資新創公司的天使投資、A輪投資、B輪投資、甚至到C輪與IPO股票上市，他們能否獲利的關鍵都是在後面是否有人願意用更高的價格接手。

努力存錢很好，但生活的有意義更為重要，許多人為了存錢退休或買房，相當的省吃儉用，只為了趕快存到需要的退休金可以早點退休，就算可以提早到50歲退休好了，50歲以前的人生可能因此錯過許多事情，為了省錢不敢出國旅遊，不敢吃比較好的餐廳，以為等到了50歲退休後在開始做這些事情，但事實上許多事情過了一個年紀就無法在做了，人生體驗也會不同，奉勸在認真存錢之餘，也要認真活著。

錢只是個工具，要怎麼運用讓人生過得精彩是自己的功課，以前的錢只是幾張紙，現在的錢甚至只是電腦螢幕上的幾個數字，累積再多的資產，如果沒有好好運用，這些錢都只是數字而已，自己用的時候是資產，用不到的時候就變遺產，不在掛掉前把資產用完是一門學問，想把資產盡可能的保留給下一代又是另一門學問。

國泰台灣5G+(00881)與其他5G ETF(00861與00876)的差別 (the difference between 00881, 00861, 00876)

 

最近有一檔相當夯的ETF上市，上市後連續兩天的交易量都超過元大台灣50(0050)與元大高股息(0056)，國泰台灣5G+於12/10上市交易，幾個交易日下來，ETF規模已超過152億，可說是近期討論度相當高的一檔ETF，以下是這檔ETF的基本資料。

國泰台灣5G+(00881)

• 管理費：0.435%。
• 配息頻率：半年配。
• 標的追蹤指數：臺灣指數公司特選臺灣上市上櫃FactSet 5G+通訊指數。
• 成分股規則：篩選新世代通訊產業鏈中符合流動性標準及獲利條件之自由流通市值前30大個股，採用自由流通市值加權方法計算指數，每半年調整一次，個股5G營收佔比須超過50%，單一個股權重不能超過30%。
• 前十大持股：台積電(29.25%)、鴻海(12.64%)、聯發科(12.13%)、聯電(6.04%)、大立光(3.7%)、廣達(2.66%)、台灣大(2.52%)、矽力-KY(2.47%)、瑞昱(2.35%)、聯詠(2.28%)，期貨也占了2.91%。

國泰台灣5G+(00881)是目前唯一一檔投資標的全部都是台灣的上市櫃公司，超過一半比例都是半導體公司，相較於另外兩檔較早發行的5G ETF 00861與00876是囊括全世界相關的股票，這應該算是最大的不同，譬如元大全球未來通訊ETF基金(00861)號稱軟5G ETF，其持股內容包含了三星、蘋果、思科、高通、還有一些手機、基地台製造商、與電信公司，光是北美的股票佔比就超過了60%，亞洲(含日本)占了17%，而元大全球未來關鍵科技ETF基金(00876)則是號稱硬5G ETF，持股包含泛林集團、應用材料公司、高通、東京威力科創、英飛凌，還有不少台灣的電子與半導體公司，主要都是5G硬體生產商，北美佔股比例達36%，日本達22%。

簡單的說，00881投資的全部是台灣相關廠商，大多是以生產硬體零組件為主，00861投資的是全球的研發與技術應用廠商，而00876則偏向全球硬體研發與生產商，管理費與目前市場價格也以00881最低，該投資哪個領域請自行判斷。

5G產業目前的發展階段屬於剛起步，要進展到成熟期可能還要20年以上，而且發展過程中受惠的產業會有轉變，以下我們做一點簡單的介紹。

5G科技最主要的幾個特性就是：速度更快、反應延遲低、可連結裝置數量更多，白話說就是網路線速度比現在的4G快很多(速度快)，而且送出需求後等待伺服器端地回應時間更短(低延遲)，基地台可以同時與更多數量的5G裝置連結(多連結)，這些特性會有甚麼影響呢，以下我一一舉例說明。

速度快：速度更快是來自於更大頻寬的貢獻，更大的頻寬讓同一段時間的資料傳輸量更多，舉個最簡單的例子，以前想透過網路看720P的影片還可以，但畫質到了1080P時就可能會卡卡的，可以傳輸的資料量更大，就可以讓你將來直接透過網路觀看4K的影片都沒問題，也因為大頻寬造就了從網路播放高畫質影片變的可行，導致DVD已不再流行，甚至藍光光碟也沒有普及過就被淘汰了，軟體安裝也改由網路下載，不需要再購買實體DVD安裝光碟。

低延遲：這裡指的是網路裝置與基地台連接溝通的回應時間，5G的延遲時間約為0.001秒，大概是4G的20分之1，對於某些需要快速反應的裝置與感測器，低延遲使得一些服務變得可能實現，譬如自駕車的反應時間要非常快，特別是車速來到100公里以上，越短的延遲時間可以讓自駕車越快做出適當的反應，還有遠距醫療的服務範圍也變得更廣，譬如高雄一名患者需要開刀，遠在台北的專科醫生可以透過5G網路來操作達文西機械手臂，機械手臂的任何動作訊號都可以最即時的由台北的遠端操控機器傳達到高雄的機械手臂，而且開刀時的即時畫面也可以盡量降低延遲，降低手術失敗機率。

多連結：4G基地台的可同時連線數量約百台裝置，而5G基地台的同時連線數量可達到上萬台，這個差別在人特別多的地方就能明顯感受到，譬如跨年演唱會現場，常常會手機沒有訊號，就是因為現場手機數量已超過基地台能連線的負荷量了，換成5G服務後，不只是手機可以連上網，包括其他大大小小的裝置也都可以連上網，譬如汽車、機車、手錶、監視器、感應器、甚至未來可能會普及的google眼鏡等裝置，真正的物聯網時代(IoT)才算是來臨。

未來的聯網裝置可能都會變得更輕薄，因為雲端儲存與雲端運算都將變得更理所當然，所有裝置只需要把資料透過5G網路上傳到雲端，就可以在伺服器上進行運算，並把結果與畫面傳回到你的裝置，你的裝置只需要負責在螢幕上顯示結果，未來家裡的冰箱與家電都可以連網來擁有更多功能，電腦也不需要購買很好的零組件。

看了以上的特性說明與應用範例，你大概可以想像一下，未來哪些產業會陸續靠著5G技術蓬勃發展，首先一定是基地台生產業者、晶片半導體、散熱裝置、代工廠等，接下來由電信業者佈建大量的5G基地台，並向消費者提高更高資費的5G服務，手機製造業者也會大量推出有5G訊號的行動裝置，甚至將來包含筆電等也會支援5G訊號，當5G基地台與使用裝置越來越多之後，更多需要低延遲與高速連網的裝置與應用服務會大量出現，這時候可能就會冒出很多獨角獸企業了。

投資ETF要先看清楚持股明細與規則 (choose the right ETF)

 

投資ETF可說是近幾年的顯學，台股也陸續成立好幾檔ETF，今年上市的ETF銷售量都相當好，但是想買ETF也必須要弄清楚ETF的主題。

譬如台灣50(0050)就是挑選台灣股市前50大權值股，可以最貼近台灣股市大盤走勢，而元大台灣ESG永續(00850)是從富時台灣永續指數裡挑選符合標準的成分股，其中有大約三分之二與0050的持股相同，同時也限制單一持股最高不能超過30%。

又譬如元大高股息(0056)的選股規則是挑選預估隔年配息殖利率最高的前30檔股票，而國泰ESG高股息(00878)則是由符合MSCI ESG指標的公司裡，搭配規劃的條件分數，以過去12個月與近3年平均的年化股息殖利率為標準，挑選殖利率前30高的個股。

近期國泰又推出了5G的ETF，叫國泰台灣5G+(00881)，號稱國內第一檔100%投資台廠5G科技股的ETF，選股條件為台灣5G營收占比大於50%的上市櫃股票，同樣也訂下單一持股不超過30%的規定，而另一檔較早推出的元大全球未來通訊ETF(00861)持股涵蓋全球，號稱軟5G ETF，其投資標的比較集中在美國科技公司，譬如蘋果、台積電、三星、高通、美國電信公司等。後來元大又推出了元大全球未來關鍵科技ETF(00876)，這檔號稱硬5G ETF，主要投資內容是全世界的5G相關硬體商，主要集中在美國與日本，很大比例投資在光電與半導體。

光是想要投資台灣推出的5G相關ETF就有這麼多檔，購買前一定要先弄清楚有興趣的ETF持股內容是甚麼，是否跟自己想投資的領域相關，譬如去年我想投資電動車市場的ETF，就發現有一些已發行的ETF雖然掛名電動車或自動駕駛，但是其持股內容大多是目前的汽車大廠，譬如TOYOTA與通用汽車，但我想投資的是TESLA與其他自動駕駛相關感測器設備的企業，完全不是我想要投資的領域，所以購買ETF之前一定要先看清楚持股成分與選股方法，才不會買錯。

永豐複委託手續費最低1美元「永豐金證券的大戶投豐存股」

台灣人要投資美股主要有兩種管道，一個是在銀行開立複委託證券戶，透過台灣銀行買賣美股，另一個是直接上網在美國券商申請帳戶，將錢匯到美國券商買賣美股，近幾年有意願投資美股的台灣人數越來越多，畢竟能直接買到蘋果股票，何必買台灣的蘋果概念股呢，但是礙於台灣複委託的0.3%交易手續費與最低15美元以上的限制，相較於有多家美國券商已經提供0元交易手續費的服務高出不少，有不少人願意透過網路在美國券商開立帳戶，網路上也有許多美國券商的開戶教學。

或許是投資美股的需求越來越高，永豐金證券率先打出最低只要1美元手續費的方式來搶複委託的生意，該服務名稱叫「大戶投數位理財投資帳戶-豐存股」，讓投資人可以定期定股的方式買美股，該帳戶不只可以投資美股也可以投資台股，以下是關於此次活動存美股的相關優惠(活動期間至2021/06/30止)：

• 買進手續費為成交金額乘以0.3%，低於1美元以1美元計費，手續費優惠的部分會在次月退回戶頭，優惠期間過後會恢復為最低收4美元。
• 賣出手續費依照一般複委託費率規定，0.5%-1%或35美元至100美元，並沒有優惠，但可於開戶時與業務人員談折扣。
• 銀行購買時會以前一日的收盤價x110%做為限價於開盤掛單買進，若位於開盤成交，會留單一直到收盤為止，不保證成交，也就是開盤漲10%以內就會成交。
• 豐存股持有的美股與永豐付委託帳戶裡的持股是分開管理，所以在複委託庫存是看不到透過豐存股買的美股，彼此也不能做轉換，豐存股裡的資金存股只能透過豐存股平台做買賣。
• 扣款分為每個月6號、16號、26號等3個交易日，三個不同交易日都可設定買相同或不同的股票，唯同一天同一檔股票只能設定一次。
• 如果交割餘額不足，銀行會依據商品英文字母排序及帳戶餘額來判斷是否能成功扣款，假設當日要買進3檔股票，但買進第一檔後的餘額不夠買第二檔，則銀行會跳過第二檔去執行第三檔，如果要購買第三檔的金額足夠，就會扣款買進股票。
• 帳戶若餘額不足，銀行會取消該次交易不執行，不會變成違約交易，但如果失敗次數達三次，銀行就會終止該筆定期定股的委託，需要重新設定。
• 要賣出持股時，可以自行設定賣出的價格與股數，賣出採預約單，委託單生效後就無法刪單了。
• 永豐金證券已取得QI資格，投資ETD或債券ETF將免扣30%的稅款。

我一開始針對豐存股裡的持股不能轉換到自己的複委託帳戶有些存疑，懷疑透過豐存股買進的持股其實是登記在永豐金證券名下，並非是我本人真正擁有的股票，後來致電證券客服詢問，客服的回答是持股還是屬於投資人名下的，只是會跟一般複委託的帳戶分開，兩邊不能做轉換，豐存股裡的持股只能在豐存股裡買賣。

更多關於豐存股的規定細節與常見問題，請自行參考「官網說明」。

到美國券商開戶的最大好處就是0手續費，但是可能需要面對語言的問題，有問題要詢問時相對麻煩，也擔心如果投資人離世了，在海外的錢不容易拿回來，如果台灣銀行的複委託手續費可以大幅降低，譬如只收交易金額0.1%與最低手續費3美元，相信會有很多人願意放棄海外券商的0元手續費，改用台灣的複委託來做美股交易。

期待很快能有其他的銀行陸續加入競爭行列，調降複委託的手續費。 

投資只要會一兩招 (mindset is more important than skills)

 

我個人滿喜歡施昇輝的理財心態，今天看到他的一篇文章「與其博學，不如專精！樂活大叔：投資理財不用懂太多，只要懂能賺錢的1、2招就夠了」，也有些心得想要分享。

武俠小說裡充滿著各種門派招式，每個人都覺得自己練的武功是最厲害的，想要成為武林至尊，最後還有太極張三豐的無招勝有招，把所有過去學的招式都忘記就學成了。

投資方面也有很多招，光技術分析就有好幾套，價值投資也有很多參考數據要看，但都沒有一個方式可以百分之百獲利，甚至最後有兩者融合的人，用價值投資的方式找投資標的，用技術分析的方式來找進出場時間點，老實說，要學會並熟悉這些方法，要花相當多的時間學習各門派，然後需要更多的時間在研究各股與觀察股價走勢。

我認為某些方法會適用於某些個股，某些公司的發展階段適合用技術分析，有些適合價值分析，過一段時間後又變成適合其他的方式，但難的是你根本不知道那些個股適合哪個方式，就算你學會了某些理論，也未必找的到適合這樣操作的個股，又或許你用這套方式賺了幾個波段之後，股性一轉變，方式就失效了，前面賺了幾年的資金可能一次錯誤就輸回去了。

我認為投資理財這件事最重要的是先學會心法，理解原理與因果關係後，你會了解有些投資學派是有矛盾或是沒有意義的，有些技巧是事後諸葛，真的想要運用在預測未來股價漲跌其實是亂猜的，與其學那麼多看起來很厲害的理論招式，不如好好熟悉一兩套心法。

投資有一個很重要的原則觀念是：投資的基本標準是為了讓自己的錢不要因通貨膨脹貶值，如果可以賺多一點錢更好，但不是為了要找到最會賺錢的方法。

我常在論壇上看到有些人分享投資操作心得與績效，接著就會有人回覆另一個方式，並表明這樣的績效更好，接著可能有更多人加入分享更多績效更好的方式，這些人有一個想法，認為同樣一筆錢去做投資，如果用了績效相對比較不好的方式(譬如一年獲利10%)，比另一個人的方式(獲利20%)少了10%，就覺得他虧了10%，因為他少賺到他本應該可以賺到的獲利。

不要忘了，投資績效與風險是成正比的，用某種方式獲得了更好的績效，同時他也是冒著比其他方式更高的虧損風險，有可能今年獲利20%，但同樣方式隔一年就變虧損30%了，雨果聽過許多投資個股與選擇權10幾20年的朋友，到頭來從股市獲利的並不多，好的大概打平，慘的虧損幾百萬，如果他從一開始投資就選ETF跟著大盤的報酬，這20年下來的獲利應該都翻兩三倍了。

即使是買ETF也會有不同的聲音，投資大盤(0050)還是高股息(0056)比較好呢? 首先要先問，以至少10年期來看，這個投資方式的年化報酬率報酬能否超過3%(通貨膨脹)? 超過3%的報酬率至少能保證你存下來的錢不會價值越來越低，那每年5%殖利率的方式比較好，還是7%-10%的股價增長年化報酬率比較好呢? 這要看你目前的生活型態需求與個性，只要報酬大於通貨膨脹，並且讓你可以安心睡得著，不會讓你每天都要緊張的觀察股價變化，就是一個適合你的方式。

退休族是否比較適合低波動高股息的標的 (high yield or high total return)

 

今天看到綠角分享了一個他長期以來強調的觀念，建議投資人不要迷思在高股息，總報酬率高才更重要，文中他舉了一個例子，0050跌幅較低，配息也較低，0056跌幅較高，配息也較高，但是總加總報酬是0056損失的比0050多。文章細節請參考原文，「0056高股息ETF比較適合退休族群的迷思」，本篇會針對綠角所敘述的情況，分享個人的想法。

數字的部分請直接參考原文，我想主張的重點是，沒有一個方法是最適合所有人的，如果單純強調總報酬一定是比高股息重要，建議退休族不要太在意高股息，而是要追求高報酬，這一點也是有些爭議討論的空間。

首先，總報酬比高股息重要這一觀點，成立於你有10年甚至15年以上的時間可以累積報酬，如果是有完整看過我部落格的讀者，應該要理解，為退休準備的退休金，要看的應該是長期累積以後的總報酬，而非一兩年的績效表現，因為只比較一兩年的績效(含股息)，0050未必就會優於0056，但如果將時間拉長到10年以上，成長型的大型股股價表現有很高的可能是可以優於緩慢成長的高股息股。

在投資領域裡，時間很重要，不只是時間複利，還有你可以等待股價從低檔漲回來的時間，若你現在是50歲，預計退休年齡是60-65歲之間，如果剛好在50歲是碰上大股災，股票資產帳面上跌掉50%，你可以不用擔心，因為你有10-15年的時間等他漲回來，這期間你需要做的就是做好資產配置，做好股債再平衡，更好的是可以持續投入資金累積退休金，但如果你現在已經是60歲了呢?

如果已經退休的人，他每年都需要從股市獲取生活費，生活費來源包含股票配息與賣出股票，以4%法則為例，持有0050的人配息可能只有3%，每年還會需要賣掉1%的股票來換做現金，而持有0056的人配息可能有5%，生活費可以完全由現金股息來支付，不需要賣出股票，在股災的時候，不需要賣出股票就代表不需要實現帳上虧損，你可以有一年的時間等看股價會不會回來，而持有0050的人就必須要賣出股票來獲得1%的生活費，不管當時股價多低。

在先前的文章有提到生活備用金，尚未退休的人可能需要準備至少6個月的備用金，對於退休人士，雨果建議至少準備1-2年的生活費用放在定存，如果股市正常，只是單純現金配息不夠用，你可以在股價還不錯時賣出一點股票來換取現金，但如果剛好當時碰上大型股災，很多公司減少或甚至停止配息，就如今年的疫情，導致配息現金不夠用，你就可以從備用金挪用現金，不會被迫在股災時必須要賣股。

所以到底退休人士應該以0050來追求高總報酬，還是0056來領取高股息呢? 其實需要考量你的性格與股價波動承受力，若你覺得你可以承受高波動，退休金準備的也還不夠充足，0050或許也是一個方法，但是生活備用金要準備的多一點，畢竟股災未必每一次都可以在半年或一年內恢復，正常人也不會想要在低檔的時候被迫賣股求現吧，如果你想要保守一點，不想退休生活還要擔心股價，用0056領高股息也是很好的選擇，生活備用金可以準備的少一點，至於帳上的虧損跟當年度總報酬與0050相比的多寡似乎沒那麼重要，重點是你的生活備用金需要準備多少。

其實投資路上有另一個迷思可以被探討，就是「投資是否需要追求最高的可能性報酬」，你的投資組合今年帳上獲利了15%，但是另一種投資組合帳上獲利達到18%，少了這3%是否就代表一種損失呢? 這個投資組合今年贏了，明年後年就保證會一直贏下去嗎? 投資是一個輸贏的比賽，還是一個幫助你達到財富自由與放心退休的手段呢?

累積退休金的過程可能會很想追求盡可能的高報酬，但到了退休後，高報酬還是那麼重要嗎? 投資理財不是人生的主要戰場，人生真正的戰場是把自己的人生過得精彩不後悔，退休金或被動收入足夠負擔你想要的退休生活就夠了吧，還需要在乎哪種組合的報酬比較高一點嗎，選一個適合你的方式就可以了。

這兩類人未必需要保險 (insurance is not essential for thse two groups of people)

 

首先，我們來釐清保險的主要功用，應該是藉由可負擔的的錢，來負擔未來可能會發生的無法負擔的風險。保險的本意，應該是聚集一大群人所投入的一小筆錢來成立基金，當有人發生重大事件需要大筆金額支出時，由這筆基金來支付，避免讓一個人或一個家庭因為一件重大事件而大大影響到後續的人生，保險的種類很多，人壽與意外險是最常會接觸到的保險類型。

保險的本質應該是盡量用少少的錢來應付未來發生重大事情所可能產生的大筆支出，但台灣很多人變相把保險當作一種儲蓄的方式，或是希望繳出去的保險費用可以在未來能整筆拿回來，事實上，如果以保險的本質來分析，大多數的人都會需要保險，但是有兩種人不一定需要有保險。

第一種人就是資產很多的人，買保險是希望在重大事情發生時，可以有人能拿出一筆錢來負擔支出，盡量不要影響到原本的生活，譬如發現得到癌症需要治療時，1-2年療期的醫療費用可能需要100-200萬，一般人要突然拿出兩百萬真的是滿有難度，如果平時每年只需要繳2-3萬元，當這種重大支出需求發生時，就會有人幫你支付這筆錢，這對於維持原本生活可說是相當有保障，而且就算支付的了200萬醫療費，自己多年辛苦存的一筆錢，突然要用掉200萬來支付醫療費，也是很痛的。

但是對於高資產的人就無所謂，帳上現金就好幾千萬，家裡好幾間房子在收租，每年收租也好幾百萬，當碰上生病需要幾百萬醫療費的支出時，他們的資產是足以負擔且不會影響生活的，對他們來說，保險所提供的規避風險不是他們重要的需求，所以對於高資產的人，保險對於他們的功用更在於資產傳承給後代。

第二種人是年紀已經超過65歲的人，年紀高的人更可能會生病，需要醫療費用，但年紀高的人保險費相當高，如果還需要靠保險理賠來支付，那時候已經不是繳少少錢來負擔可能的高支出風險，而是繳很多錢來負擔可能差不多金額的醫療支出，並沒有以小搏大的效果。

從年輕開始工作時，就需要為自己未來累積資產，投資理財為的不只是要存退休金或提早退休財務自由，至少至少都要累積一筆資產來負擔老年時需要的醫療費用，工作期間利用保險來規避大筆支出的風險，不要影響到資產的累積，但到了年紀大的時候，保險額度只剩一些，其他缺額不需要再買更多保險來補足，而是靠自己累積的資產來當保障，如果真的有醫療需求，就會有一筆錢可以負擔，如果沒有生病，這筆錢還可以挪作其他用途，用來玩樂總比繳給醫院好。

你或許會問說，趁年輕時多買一些終身型保險，將來年紀大的時候就不用擔心沒有保障啦，但這個想法會有個問題，第一，終身型的保費相對高很多，保險公司已經把未來所有的保險成本與風險都計算出一個總額，然後分攤成20年給你繳，如果你改買年繳的定期險，保費會相對少很多，第二，30歲時買的保險，到60歲真的需要用到時，理賠金額可能會低到讓你傻眼，30年前的住院病房費用一天可能只需要500元，現在一天要3000元，你能想像30年後的住院一天要多少費用嗎? 你現在買的終身醫療險日賠2000元，到了30年後真的還能給你足夠的保障嗎? 到時候你還不是要自己補差額呢? 

但是隨著年紀增加，保險費用也會跟著風險增加而提高，定期險的保費到了55歲以後會快速的上升，那個時候你應該要已經累積了一筆不小的資產，自然就可以減少保障額度了，保險費不需要繳這麼多，多留一些錢來累積資產，年紀到了一個程度，就不太必要再買保險來提供保障。

比較好的方法是趁年輕工作時買定期險，將終身險的保費省下來做投資，盡量累積資產，到了年紀大了，小孩開始工作，家庭責任越來越低，需要繳的保險費也可以越來越少，用自己存的資產來保障自己，絕對會比保險公司要有保障(可能有保險公司不理賠糾紛)，當然，擁有健康的身體，絕對比保險還要重要且值錢。

嘉信股價通知設定 (Schwab alert setup)

 

嘉信的平台提供了自動通知功能，當所選的投資標的股價達到特定條件，就可以透過Email或是手機APP收到通知，方便投資人不需要常常查看股市狀況與股價，本篇要來介紹在嘉信的介面裡如何設定自動通知。

你可以在Position裡的持股明細最右方的選單裡找到「Set Alert」，點擊後會另外開啟設定Alert的視窗，

最上方可以勾選「Send Price & Volume Alert to Mobile App Notifications」，可以將Price & Volume Alerts裡的設定發送通知到手機App。勾選「Apply Default Selections」可以直接套用預先勾選的選項。

勾選的選項符合條件即會發送通知，以下將會以VTI做範例，針對每一個選項做簡單說明。

Price & Volume Alerts

「Drops below $______ or rises above $_____」

當股價跌至設定的價位，或是漲至設定的價位時通知。

「Add another price alert」可以設定多組價位條件。

「Reaches a new 52-Week _____」

選項：High, Low, High or Low

當股價達到52週的高點或是低點時通知。

「Changes  _____  since prior day's close」

選項：2.5% or more, 5% or more, 10% or more, 20% or more

股價的當日漲跌幅比例超過前一日收盤價多少時通知。

「Crosses its _____ moving average (MA)」

選項：15 day, 20 day, 30 day, 50 day, 60 day, 200 day

當股價超漲過或跌破過去幾天的價格平均價時通知。

「Moves _____ more than the _____ over _____」

選項1：2.5%, 5%, 10%, 20%

選項2：S&P 500, Nasdaq, DJIA

選項3：1 day, 1 week, 2 weeks

股價變化比例超過特定指數變化超過一段時間時做通知。

「Trading volume exceeds average by _____」

選項：50%, 100%, 150%, 200%

當日交易量超過最近10天平均交易量的比例達到標準時進行通知。

「Stock Split Announcement and Ex-Date Notice」

發布股票分割公告與除息日時通知。

「Spin-off Announcement」

發布公司分拆公告時進行通知。

在Default Selections裡還可以設定更多的通知選項。

Earnings Alert

「Schwab Earnings Report when _____」

選項：

any update is made to report

recommandations changes by 2.5%

recommandations changes by 5%

recommandations changes by 10%

營收報告有任何更新，或是營收數據與預估差距一個比例以上時進行通知。

「Issues an earnings announcement via Business Wire or PR Newswire」

當Business Wire或PR Newswire發布營收報告時通知。

「Third party analysts' consensus earnings estimate for this _____ changes by _____」

選項1：Quater, Year, Quater or Year

選項2：2.5%, 5%, 10%

當第三方的分析報告一致預估季營收或年度營收變化超過一個比例時進行通知。

News Alerts

「News Stories only if Vanguard Total Stock Market Index Fund ETF Shares's price changes 5%」

當所選定的ETF股價變化超過5%時，會發送相關新聞消息。

「All News」

選項：News Stories, Press Releases

訂閱新聞專題報導或是新聞稿。

Research & Reports Alerts

「Morningstar  ETF Rating Change Alert」

Morningstar對該檔ETF的評等有變動時進行通知。

在Default Selections裡可以勾選更多的Report通知。

做好基本的通知設定，就不需要天天查看股市行情了，只要收到自己設定的通知條件達到時，在進行研究即可。