淺談長照險 (long-term care insurance)

最近與一位在保險業服務的朋友閒聊，他跟我談到長照險的重要，於是我請他介紹一下。大致的內容如下，我知道版上也有不少專業的保險從業人員，如果有錯誤的地方請不吝指出，或是有任何想法要補充，歡迎留言。

以下是○○人壽的長照險說明：：

理賠條件：

• 失能：衣, 食, 起居, 移位, 沐浴, 如廁, 以上有三項以上無法自理（參考巴氏量表）。
• 失智：人時地有兩樣無法辨識（CDR量表單項達2分以上）。
• 全殘：雙目, 雙手, 雙腳, 其中2樣失能, 譬如一眼一手（完全失能等級）。

以上理賠規定請詢問各自的保險公司，我會將相關表格貼在文章最下方。

費用（以44歲為例）：

• 月給付3萬元，20年期還本型的年繳保費是$60,695，不還本型年繳保費$38,491。
• 月給付3萬元，30年期還本型的年繳保費是$43,552，不還本型年繳保費$28,263。
• 以上還本型還有一次性給付18萬，不還本型一次性36萬。
• 月給付3萬元，20年期還本型，符合理賠條件一次性給付1.02倍的已繳保費，並開始給付，年繳保費$93,163。
• 各種方案的給付金額會逐年增加2%，36萬 -> 36.72萬 -> 37.44萬（是以36萬為計算基礎，不是累計）。
• 最高理賠總計15年。
• 一旦符合理賠條件即獲免保費，但要狀況持續90天以後才會開始理賠。

其他補充資訊：台灣國民年均壽命80歲，健康餘命71歲，有9年差距可能是不健康需要有人照顧的。

以20年期還本型月繳$60,695為例，20年總繳保費為$121.4萬，若長照金額領9年，總領金額為$342萬，若領滿15年，總領金額為$558萬

交叉評比：

• 沒投保/沒用到：沒差
• 沒投保/有用到：自己負擔每年36萬 -> 退休金可以支應多久?
• 有投保/沒用到：退還所繳保費121.4萬 -> 變類似壽險理賠
• 有投保/有用到：最多領到558萬 -> 每個月多3萬元收入

以上看起來，似乎滿划算，若以還本型為例，最多總共繳費121.4萬，若有用到可能可以換到300萬、500萬的保險理賠金，若沒有用到，會於離世時退還年繳保費總額。

如果我真考慮要買的話，我的第一優先選擇會是不還本30年期的。

第一，我本來就比較偏好不還本的保險，除了還本與不還本的年繳保費差了約1萬以外，還會考量到還本是於身故時領回，假設身故時是85歲，距離現在試算的44歲還有約40年的時間，40年後領到的130.6萬（43,552 x 30），折現（以下都用年均通貨膨脹3%計算）到現在的價值大約是40萬元。

所以不要以為你可以把130.6萬領回來，實際領到的價值只有約現在的40萬而已。當然，繳了30年的每一年保費也要折現，總繳保額大概是現在價值的88萬而已。

至於理賠金額我們也需要考慮通膨，但是我們就不去折現拿來跟所繳的保費做比較了，因為保險不是為了要賺錢的，最好是用不到，你需要考慮的是實際用到的時候，譬如20年後，你現在買的理賠金額夠不夠? 以現在請外籍看護為例，一個月少的約3萬元，20年後以3%通貨膨脹計算，大約會升值至一個月5.5萬元，理想上，你需要投保的月理賠金額應該是6萬元。但實務上，我們實在沒有辦法評估是10年後還是30年後會需要用到，又或是永遠都用不到。

第二，會選30年期多繳一點保費的原因，是因為如果繳費期間符合長照狀態，就會立即豁免後面的保費，若90天後還是符合長照條件就會開始理賠，我有多十年的時間有機會獲免保費。如果再將保費折現，雖然名目上30年期的總繳保費會比20年期的多繳7.8萬，但實際將保費折現後比較，30年期的保費折現（57萬）還比20年期的保費折現（59萬）還少2萬元。

（補充：該保單新的規定，如果身體健康恢復到不符合保單理賠條件，就會停止理賠，並需要開始繳交保費。如果是斷斷續續符合條件獲得理賠，理賠累計時間最高為15年。）

其他的年期方案，各位有興趣可以自己試算一下。

接著，投資人應該都會想到另一個方式，如果我把繳保費的錢拿來自己投資，20年後能不能自己給付自己的長照費用呢?

我就以30年期年繳保費$28,263為例，若每年存下這筆保費並投入你所規劃的股債配置，假設投資30年後的年化報酬率為7%，30年後總共可以累積到285.6萬元，這筆錢若同樣要用來支付每個月3萬元的長照理賠費用可以用多久呢?

這筆錢如果放在銀行不生利息，每年領出36萬元，最多8年以內就會用盡了。如果本金繼續放在可以產生4%現金股利的資產裡，每年一樣領36萬元，這筆資金可以用多久呢? 答案是9年後就快用完了，就算是5%的現金股利也撐不到10年，計算請參考下表。

所以如果是自己將保費用來做投資，也只能給付8～9年的費用，而保險公司可以給付最多至15年，而且自己的投資還有很多前提，譬如年化報酬率要有7%以上，中途不能停下或挪作他用，每年都會如實存入該筆金額進行投資，如此看來，用同一筆錢自己投資的準備方式並不划算，唯一划算的情況就是沒有發生失能需要長照的情況，那這筆錢就可以留給小孩，或是在很後期挪作退休金使用。

基於以上幾點考量，光從數字上計算，這個長照險似乎還算划算，而且我還沒有計算保險公司每年會多2%的理賠金額。但我們要考量的點應該不只是數字，而是實際可能的需求。

我們考量幾種情況（同樣以44歲投保考慮）：

• 剛投保幾年就符合理賠狀況：人生上最不幸，金錢運用上最划算。繳幾萬塊的保費就換到最高600多萬的理賠，超級划算的一筆投保。
• 投保滿26年，在70歲時符合理賠狀況，理賠10年：繳了75萬的保費，總理賠金額是428.4萬，於人生需要時有用到，還算划算。
• 投保滿30年，離世前都沒有用到：繳了85萬的保費，沒有符合理賠情況，應該算是幸運的人生，繳掉的保費也等於少掉了285.6萬的退休金，如果你退休時的退休金有超過3千萬，那少這10%的退休金機會應該也還好。
• 可不可以自己準備? 退休金夠用嗎? 前面的計算結果，用同等保費來存可能的長照金額，應該是不夠的。

但有一點必須要在強調一次，就是長照險的理賠條件，必須符合以下其中一種。

理賠條件：

• 失能：衣, 食, 起居, 移位, 沐浴, 如廁, 以上有三項以上無法自理（參考巴氏量表）。
• 失智：人時地有兩樣無法辨識（CDR量表單項達2分以上）。
• 全殘：雙目, 雙手, 雙腳, 其中2樣失能, 譬如一眼一手（完全失能等級）。

而且未來新的保單，理賠條件也可能會變動，詳細理賠條件與細節，請直接詢問你的保險業務員。

有些人可能會誤以為只要行動不便或年紀大了需要人照顧，就會啟動長照險理賠，這是錯誤的想法。你必須要符合保險公司的理賠條件：全殘、失智、或是失能其中之一種情況，才能獲得理賠，至於理賠的可能性有多高，各位請自行判斷，未來就是無法預料無法計算。

這長照險比其他失能險的理賠範圍更廣，除了因雙目、手、腳失能以外，只要符合以上敘述的失智或其他失能狀態也都可以理賠。

以上是我對於長照險的想法，若有資料錯誤是想分享不同觀點的，歡迎留言一起討論喔。

生活備用金需要準備多少錢呢? (how much do you need to contingency allowance)

 

一般人在行有餘力時，會在銀行戶口留一筆活存/定存現金，當作是生活費用的週轉金或備用金，對於投資人或退休的人更需要準備更多的備用金。而這筆備用金應該準備多少才足夠呢? 又要以甚麼為計算標準?

過去提過，大家除了要買好必要的保險，也要準備一筆生活備用金，當失業沒有收入的時候，可以用生活備用金來維持生活，直到找到下一份工作收入。

這筆備用金應該要準備多少錢呢?

一般專家是說至少6個月生活支出，當然保險一點是準備到12個月，我認為這取決於你能多快找到下一份工作，恢復正常收入。

若你的專業技能夠強，轉換行業的彈性夠大（譬如會計專業在各個行業都需要），通常可以在一兩個月就找到工作，或許至少準備3～4個月的備用金就足夠，當然，這備用金的金額是越多越保險。

這筆6個月的備用金金額是指必要生活支出的6個月，而非月收入的6個月。

如果你的月收入是4萬元，每個月的生活必要開銷（不計算娛樂費用）與租金需要3萬元，可以另外存下1萬元，那麼你的安全基本生活備用金應該是 3 x 6 = 18萬元。同時也要計算每年需要繳的保費與稅金，可能保守估計要增加到25萬元。

當失業的時候，相信你應該不敢在維持平常的休閒娛樂花費了吧，也更不可能還要維持每個月存下1萬元，所以計算生活備用金的基準，應該是用你的生活必要花費，而非收入。

你知道你每個月的生活必要花費是多少錢嗎? 如果失業了，你有計畫可以立即省下哪些花費嗎? 細節請參考《聰明的ETF投資法》第94與117頁。

生活備用金在工作時很重要，在退休後也很重要，要準備的金額需要更多。

由於工作時會持續有現金收入，生活備用金僅需要準備失業或轉換工作時所需金額，或許6～12個月即足夠。但對於退休後的主要收入來源是靠投資股票的被動收入的人，需要準備的備用金至少要1~2年比較保險。

假設投資人計畫在退休後靠5%的現金股利當生活費過活，預計每年可以領到60萬的股利，當某年碰到景氣不好或是股市大跌時，當年的現金股利只領到40萬元，我們就可以動用到備用金來支援。

這時候只需要從備用金挪用20萬元來補足缺口，就可以在股市不好的時候繼續過正常的生活，如果擔心備用金使用太快，也可以在當年縮減一些開銷，將挪用的備用金減少一些。

景氣低潮，股市表現不好的情形有可能持續2～3年，甚至更久，每年需要挪用的金額也不一定，所以這筆備用金若可以準備到2年的生活費，再加上股市會持續配發的現金股利，可能可以讓投資人在完全不賣股的情形下，維持正常生活4～5年，等待股市恢復榮景，不用為了生活費被迫賣股實現帳上虧損。

生活備用金的準備除了可以救急，也是保護自己不要被迫在股市低檔的時候賣股換現的緩衝區。

當然在投資初期，生活準備金的占比很可能會比投資的金額還高，會很想把更多錢投入股市，可是這樣做的虧損風險可能更高。等到後期資產累積多到一定程度時，即使準備一兩百萬的生活備用金，在總資產的比例裡就不是那麼高了。

股債再平衡會有更好的報酬率嗎 (will rebalancing bring better financial return)

 

我在粉絲團問了一個問題，「長時間下來，股債定期做再平衡會帶來比100%持有股票還要好的整體報酬嗎?」，有些網友提供了他們的想法，我稍微整理如下，在往下看之前，建議你也先想一下你自己認為會不會，為什麼?

以下為幾位網友的想法，我不特別列出網友的名字，僅整理出網友提出的重點：

• 印象中債卷就是固定利率也沒有價差，所以只有長期持有股票跟現金等待機會。
• 長時間指的是十年，二十年或是更久？回測的時間點也影響很大。如果是五年，我會配置債券。超過十年以上就不會了（前提是這十年都不能提領變賣）。
• 個人會選擇長天期的國債作為參雜對象，不過佔比一定是比較小的，隨著年齡逐步調整，降低持股波動才是首要的動作，不過還是得觀察利率，如果這一次加息，利率還是沒有回到過去5%以上，可能就考慮把“債”抽掉了，變成完全的持有全球指數。
• 利率不同，以前可以，未來很難，以前股債配置可以期待免費午餐，現在配債屬於降低波動，而非期待更高的報酬。
• 以聯博美國成長基金(100%股)與駿利平衡基金(55%股)取不同起始點及不同的區間來比較就可以看到不同的答案，但看自成立至今，年化報酬率一為9%，一為6%。當我們一直往誰報酬率高看的時候，其實可能潛意識想的是100%股票買滿後明日就遇到60%的大跌該怎麼辦！
• 不會！時間拉越長，股市勝出債券的機率就越高，投資組合中加入債券，較高的機率是降低報酬率，股債再平衡又比不平衡再降低報酬率。

「股債再平衡」會有更好的報酬率嗎?

以上網友提到了幾個重點：

• 現在債券利率太差，配置債券屬於降低波動而非期待更高的報酬，如果繼續維持下去，就沒有配置債券的必要。
• 100%持有股票的報酬會勝過股債配置，而債券是拉低報酬的資產，股債再平衡又比不平衡再降低報酬率。
• 回測的時間點跟評估時間是影響的重點，如果是五年會配置債券，超過十年以上就不會了。

我覺得以上都有點到關鍵重點，但是與我的想法還差一點點，我整理了4張圖表如下，分別是用VTI(Vanguard Total Stock Market Index Fund ETF)與VBMFX(Vanguard Total Bond Market Index Fund)用以代表美國整體股市與債券市場，用不同的時間段落與股債比例，與100%持有VTI來做績效比較。

先看第一張，用股債80:20每年再平衡一次的方式與全股票做比較，時間只看2002年至2010年底，總共9年的時間，從網路泡沫的末跌段回漲，再經歷一次2008年股市跌落50%的金融海嘯，又快速的V行反彈兩年時間。

紅色線是100%投資美國整體市場股市的績效標準線，我們可以看到從一開始，有做股債再平衡的績效表現就比全股市要好，一直到2006年才被全股市超越，但是一到2008年碰到股市崩盤，股債搭配的績效馬上又超越全股市，一直到2010年底都還是明顯領先，回測數據是一路維持領先到2014年。

所以前面說到100%持有股票的報酬會比較好在這張圖裡並不成立，這張回測圖顯示的是股債債平衡大部分時間是領先全股市的，即使是持有十年以上的時間。

接著看第二張，如果我把債券比例再提高呢? 用股債60:40每年再平衡一次的方式與全股票做比較，時間改看2002年至2013年底，總共12年的時間。

我們可以看到情形與股債比80:20是一樣的，而且績效差距更多，也就是說，這段時間搭配了更多的債券，整體績效還會變更好，績效一樣一路領先到2014年，與前面多位網友說的債券無用論似乎相當不同。

把績效比較時間拉長

或許這樣的時間太短了，第三張，我把績效回測一路拉長到2020年底，股債比例調整回80:20，這一路經歷了2009年以後的大多頭，中間也經歷了2015年的震盪與2020年的疫情大回檔。

我們可以看到，2014年以後的全股票績效就超過股債配置，一路領先到2020年底，而且2017年後領先的差距明顯擴大，這張圖將時間拉得更長後，應證了一位網友說的，時間拉越長，全股市的績效勝出股債配置的機率就越高，為什麼會這樣呢? 真的是因為時間的關係嗎?

我們再看第四張圖，同樣用股債80:20每年再平衡一次的方式與全股票做比較，但時間改看2010年至2020年底共11年的時間。

可以看到全股市的績效從2010年金融海嘯谷底反彈後就一路領先股債配置到現在，年化報酬率多出2%，累積績效多出73.5%。從2010年開始多頭走勢後，全股票的投資績效會勝過搭配債券的股債配置，而這結果應該是要歸功於股市多頭，而非時間長短。

以上這段績效回測時間還需要補上債券利率這個背景因素，以美國十年期公債為例，自2002年至2020年底，公債殖利率從5%以上一路走低到低於1%，但這並不表示這段期間的債券越來越不好，因為殖利率降低同時也表示債券價格上漲。對於越晚買的人來說，票面利率越低是越吃虧，因為能領的利息愈來越少，但是對於早買的人來說，殖利率變低代表債券價格變高，手上已持有的債券配息不變，還賺到了帳上價差。(但這不適用於會需要持續買賣的債券ETF)

經過上面幾張圖表的分析，我先整理兩點小結論：

• 如果是股市多頭，全股票的績效會勝過股債配置，無論有沒有做再平衡：這邏輯應該不難理解，手上持有漲比較多的股票越多，配息與漲幅比較低的債券愈少，自然績效就會越好，最極端的就是手上只有股票沒有債券。除非，債券的利息/殖利率高過股市漲幅報酬，這並非不可能，只要股市的年報酬是負的，純債券的績效就會比純股市好，這時候就會變成手上持有債券越多的人績效越好。
• 再平衡只有在股市盤整或大跌期間才會有比較好的績效：若股市在某段期間內發生大跌，或是持續盤整很多年，股市漲漲跌跌，那麼再平衡有股債資產在低檔加碼的效果，有機會在較多的時段裡績效勝過全股市，如果這是發生在即將或已經退休需要動用這筆資金的時候，投資人應該會很慶幸有做股債配置。

是因為再平衡，還是單純債券的貢獻

但股債配置績效比較好的期間，真的是因為再平衡的關係嗎? 還是其實持有更多的債券，少掉股票跌的部分，績效自然就會比較好呢?

我們可以看一下下圖，我用股債60:40的圖例做比較，唯一修改的條件就是股債不會做再平衡，我們可以看到藍色線的年化報酬率從圖二的6.76%變成6.2%，意思是沒有做再平衡的績效會變差。我們看線圖的右邊比較明顯，有做再平衡的例子，績效到了接近2013年底才會被全股市超越，而沒做再平衡的績效在2013年初就被超越了，甚至是在2011年就差點被超越了，這顯示做再平衡還是有效用的。

所以，我們應該在股市多頭的時候就持有全股票，碰到崩盤或是盤整期就改做股債配置與再平衡嗎?

「我的想法是」...

文章後段請至方格子的「雨果生活理財經」閱讀。

低利率時代 債券還適合做資產配置嗎

 

有網友提出，在這幾年債券利率這麼低的情況下，用儲蓄險替代債券用來做資產配置是更好的方法。

主要的理由是：保險利率高於債券ETF，利變壽險IRR超過2%，IEI不到1%，BND不到2%，利變壽險宣告利率也會提高，股票搭配利變壽險，勝過股債搭配。

因為資料回測網站無法回測利變壽險數據，無法直接做比較，所以我單純只列出債券過去8年的年化報酬率比較。

這張圖片我用歷史數據統計了三種純債券的年化報酬率比較，第一個藍線是全球債券市場，本是想用BNDW，但因為上市時間太短，所以改以其成分內容替代(BND+BNDX)。

第二個紅線是美國中期公債(VGIT)，債券到期時間是3～10年，第三條黃線是美國長期公債，債券到期時間是20年以上。

指出幾個重點：

• 最上面可以看到各債券的年化報酬率，全球債券的年化報酬率有3.27%，美國中期公債有2.39%，長期公債有6.63%，這些報酬率應該都不比儲蓄險低。

文章後段請至方格子的「雨果生活理財經」閱讀。

害怕投資海外，可以只買台股嗎? (can I just invest Taiwan stock market)

 

大部分剛開始買股票的投資人都是先從台股開始，雖然已累積了一些投資經驗，但對於投資海外的股市還是有恐懼的心態，投資人能不能只買台股呢?

可以只投資台股嗎?

當然可以，安心就好，只是僅投資台股的風險可能比投資海外更高。

我相信您應該能理解，僅投資一家公司與投資上百家公司，哪一種方式的風險比較高。孤注一擲的投資一家公司，只要公司產品失去競爭力，失去主要客戶或訂單，或甚至是主事者掏空公司轉移資產，都足以讓該公司的股價大跌，投資人也會因此虧損。

如果將投資資金分散到上百家公司，即使有幾家公司發生了上述問題造成股價大跌，對於我們投資的總資產來說，虧損比例可能也不到1%。所以現在很多人提倡投資台灣50（0050）也是同樣道理，而0050也不過就50家公司而已。

同樣道理，如果一個國家等於一家公司，那麼只投資台灣股市就像是只投資一家公司，而這家公司主要產品是電子產業，只要電子業狀況不好，這家公司的股價就會受很大影響。

如果是投資全球股市，譬如VT（Vanguard Total World Stock Index Fund ETF），投資範圍包含了49個國家，9000多檔包含大、中、小型股票，有些公司很強，有些公司規模很小，但整體整合起來，要出現單一公司表現不好就大幅影響整體股價的風險相對小很多。

如果你願意為了分散風險而投資0050，又為何不願意為了更分散風險而投資VT呢?

害怕投資海外的原因?

投資人害怕投資海外股市，主要幾個原因大概就是資訊取得不易、對海外市場與公司不了解、不熟悉投資管道、與將錢匯至海外不安心等因素。

如果您要投資的是海外的特定企業，也就是購買個股，那確實資訊取得可能會比較不容易，特別是語言問題。但如果您要投資的是全球知名企業，譬如蘋果、特斯拉、微軟、可口可樂等公司，其實這些公司的資訊已相當多，甚至會比台灣本土企業的資料更完整。

如果您要投資的是指數型ETF，特別是全球型指數ETF，譬如單一檔VT，那麼特定企業的資訊取得難易度就不是主要考量了，因為做指數化投資的好處之一就是不需要研究特定企業。

如果您害怕投資海外股市，是因為不敢將錢匯至海外，其實只要透過台灣券商的複委託或是基金公司，同樣都可以進行海外投資，只是手續費與內扣成本較高。

以上幾點都只是技術面問題，只要花一些時間了解，應該就可以克服您的恐懼，將資金投資在風險更低的全球股市了。

想要將投資的風險更分散，其實您更應該投資海外市場。

更多細節內容，可閱讀《聰明的ETF投資法》的第四章節「找出最適合的投資選項」。

指數化投資要學的不是手法 而是心法

你對你的投資了解多少?

我相信很多人都知道ETF的指數化投資，也有不少人正在用這套方法來累積資產，但未必每個人都真的理解其優缺點、限制、與風險。

碰到FED準備要升息，股市開始下跌，就開始問是不是應該要減少持股了。過幾年股市又開始飆漲，又會問是不是不需要持有債券了，我的備用金可不可以進場加碼。

或許未來五年的股市都處在盤整階段，一定會有投資人開始懷疑這種指數化投資到底能賺到錢嗎? 我買個股隨便漲個20%都贏過這五年的大盤，指數化投資是不是過時了?

還沒做指數化投資的人，你了解指數化投資的好處是甚麼嗎? 已經開始做指數化投資的人，你了解這種投資方式的特性與限制，並且需要具備甚麼心態嗎?

為何要以指數化投資為核心

2007年是我踏入台股市場的第一年，當時還是投資新手，在完全不懂的情況下就投入股票市場。靠著翻閱財經雜誌挑股，前幾次交易都獲利，成功的經驗讓我信心大增，天真的認為靠股票賺錢很簡單。

但是，對於選股我始終無從下手，所以開始選擇最多人討論的技術面分析，熟記各種技術指標所代表的訊號，選擇進出場時機。但經過一段時間實際套用在股市之後，發現時好時壞，技術分析的投資方法不是每一次交易都管用，於是開始尋找其他的方法。

幾年後，我開始學習基本面分析，相信投資股票若能先掌握公司財報與基本面，避免買到地雷股，再加上透過技術分析找出短期股價的漲跌趨勢，應該就可以有更高的勝率。

但現實是，基本面好的公司未必就會立即反應在股價上，有時要經歷好幾年才會在股價反映其基本面，而且多頭時期根本等不到便宜價可以進場，完全錯失多年的投資機會。

經過一段時間的沉澱，反覆思考過去交易的盲點，後來，我注意到被動式的指數型ETF投資方式與資產配置概念來累積退休金，透過歷史數據回推，經歷大漲、盤整、崩盤等過程，年化報酬率還可以達到7%～10%。

我花了一些時間研究，相信這一套投資方式有極高的可行性與合理性，雖然報酬率並非很高，但卻可以放心的投入大量資金且長期持有，我認為這是每個投資人都應該優先採用的基礎投資方式。

而且除了投資台股之外，更建議放眼全球市場，只要透過指數型股票ETF就能投資全世界，分散投資不僅是降低投資集中的風險，同時也是增加投資命中的機會。另外，建議大家一定要有資產配置的觀念，不要將資產全部集中在同一種類型，最普及的投資組合就是股票搭配債券，同樣也能透過指數股票型基金（ETF）的方式進行資金分配。

指數化投資容易學嗎

我認為，相較於技術指標分析與財報分析，指數化投資的觀念與技巧並不難，我認為真正難的是能有堅定的心態長期貫徹執行，因為指數化投資的績效是要靠長時間累積才能顯現的，你必須要先真正理解它的邏輯與優缺點，才會有信心長期使用這個方法。

我在書裡用了一些篇幅來解釋我的心態轉換過程，解釋指數化投資的邏輯與原則，為何用技術分析投資個股的方式無法長久，價值投資也有相當的困難度，心裡了解了原由，然後認同這樣的核心概念，才有辦法長期執行。

培養生活理財觀念

理財也不光只是學習如何投資賺錢，還包含你的每一筆收入該如何有意義的運用，如何管理你的財務狀況，需要準備多少退休金，甚至是找尋你的人生目標，這些環節都是相輔相成的，而金錢是輔助你完成人生目標的主要工具之一。

理財的優先目的是如何不讓口袋裡的錢變少（貶值），如果能變多就更好，但不是透過理財賺大錢。自己的本業收入才是賺錢的重點，現實生活中，白手起家的有錢人幾乎都是靠創業而非投資。

很會賺錢也要存的下來才有用，有餘錢才有財能理。最好能養成記帳的習慣，能實際幫助你知道每年每個月的實際花費。順便整理家庭資產負債表，才知道你目前的資產有多少，每年需要花多少，每年能存下多少錢投資，距離財務自由的目標還有多遠。

存下的錢不能全部做長期投資，應該要買適合的保險，將損失大筆資產的風險轉嫁給保險公司，也要留有一筆生活備用金，在必要的時候可以支援生活花費，避免被迫低價將長期投資的資產換成現金。

這本書會將前因後果以比較有系統的方式連結在一起，把理財生活中必須要培養的核心觀念整理出來，搭配指數化投資的資產配置方式來準備退休金，讓我們早日把自己的人生買回來。

你需要準備多少退休金

退休金的金額設定，取決於你退休後想要過甚麼樣的生活，也取決於你目前的工作收入和預算支出。本書會提供一些範例，有步驟的進行資產整理、消費需求評估、投資方式與報酬率預估、然後推算需要的退休金是多少，目前的消費、儲蓄、與投資計畫是否可行。

本書特別將我自己在使用的「退休金需求試算表」、「記帳表」、「個人化預算規畫表」、及「簡易資產負債表」等Excel表格提供給讀者下載，讓不懂得如何設計Excel算式的讀者也可以直接套用，規畫自己的退休金，和每個月的支出、收入預算。

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書裡附有記帳表、預算規劃表、家庭資產負債表、與退休金試算等Excel表格工具。

長期在股市無法累積獲利，與剛開始學習股市投資的朋友，我相信我的經驗藉由這本書可以給你不同的想法，對於投資會有不同角度的認知，希望也可以協助你轉變心態。

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抱歉，機率不是這樣看的 (how probability works)

 

有些人對於中獎機率有誤解，會有錯誤的期待甚至抱怨，我想跟這些人說，抱歉，機率不是這樣看的。

骰子有六個面，分別是一、二、三、四、五、六個點，若只是丟一個骰子，每一次每一個點數出現的機會就是六分之一，相信這裡大家都沒有問題。

有的人會認為，點數一的出現機率是六分之一，如果我連骰六次，就有機會一定會骰到一。很抱歉，如果您這樣想就是錯的了。

機率只是當次動作每個選項能出現的概率，每一次動作都是全新的一次，不是能用來累積的。

最簡單的，猜拳剪刀石頭布勝率是三分之一，每一次勝率都是三分之一，不會因為你猜了兩把沒有贏之後，第三把就一定會贏。

一旦累積的次數夠多，譬如骰子骰十萬次，就可以看出每一個點數的出現機率接近六分之一，但沒有順序可言。有可能前一萬次出現一點的次數比較多，後面出現六點的次數比較多，甚至會連續十幾次出現六點，大量數字整體統計下來的平均值才會接近出現的機率。

所以賭場的遊戲設計，在規則上看起來似乎很公平，每一把莊家與賭客贏的機率都很接近一半，但只要規則設計上莊家的獲勝機率比賭客多1%，長期幾百萬把累積下來，莊家在獲利上就幾乎是穩贏不輸。

別以為買大小的機率是一半一半，看莊家連開五把大，就覺得後面開小的機率越來越大而連續押注買小，我曾現場看過連續13把都開大，你以為的50%機率在每一次都是重新計算的，就算已經連續開了100次大，第101次的開小的機率還是50%。

當然賭場裡除了機率還有人性，一開始就輸的人輸光就會離開，反倒是一開始贏的人會想要贏更多，然後越賭越大，後面開始輸的時候也會想要凹回來，因為今天手氣很好，殊不知，玩的次數越多對莊家就越有利，最後結果通常都是輸光才會離開，很少人會在贏錢的時候離場。

以上的道理，在股市也常是同樣情況，多頭時期運氣好買甚麼都賺，然後就會融資買股，增加房貸信貸不斷加碼，將槓桿用到極限，直到某一次凹不過去賠光被迫出場，落得一身負債。

第一桶金先買房還是買股

 

前陣子有個關於第一桶金要先買房還是先買股的討論，這兩年台灣的股市與房市都有明顯不錯的漲幅，若是手上有一筆資金，該要先投資股市還是當作房子頭期款先買房呢?

這邊我們要先定義第一桶金，以前的第一桶金指的是100萬台幣，20年前500萬就可以在新北市買到不錯的房子，100萬就足以當頭期款，目前的房價動輒1500～2000萬，頭期款少說要300萬以上才足夠，經歷這麼多年的通貨膨脹下，現在的第一桶金可能要300萬台幣(約10萬美金)會比較適合。

2020年手上有300萬的人，如果在股市大跌時有勇敢進入股市，即使是買0050這種安全牌，大概在年中的時候才進場，到今年下半年也會有65%的獲利，總市值可以來到近500萬。

而2020年將300萬當作頭期款拿來買房的人，能夠買進總價1500萬以內的房子，到今年要漲200-300萬也很有可能，要看買的縣市區域與年份。

會有這個問題的主因，是因為如果300萬全拿去投資，先不論獲利與否，依照目前的房價上漲速度，未來可能會更買不起房子。但若拿去買房子，未來30年的收入很大部分要拿去繳房貸，可能沒有能力再另外存退休金了，面對這樣的兩難該如何做選擇。

第一桶金要先買股還是先買房，是用這一兩年的市場狀況來評估嗎? 當然不是。

我們都不知道短期的未來，房市與股市是否都會繼續上漲，是否會有如過去兩年的上漲幅度，但我們可以用比較合理的推算方式，加上評估自己的現狀與需求，來做決定。

首先，我個人認為，不應該用這兩年的股市與房市漲幅當作未來10年甚至20年的狀況來推算，換句話說，未來會維持這種漲幅的機率不高。所以我們要評估的，並不是哪一種方式可以比較快賺到錢，而是你的未來比較需要甚麼?

如果你不需要擔心年老後沒有地方住，譬如你將來可以繼承上一代留下來的房產，那麼買房子就不是你目前需要優先擔心的事情，我會建議你先將第一桶金留著投資，做退休金的資產規劃。

如果你的父母擁有相當多資產，你的工作收入也不錯，但是你很想搬出去自己住，或是不想住老舊公寓想住新大樓，那麼第一桶金先買房應該也是合理的決定。

更多人的情況應該是兩者都沒有，如果300萬全部拿去當購屋頭期款，則可以投資的資金將全數歸零，養了房子卻沒有退休金可以生活；如果都用做投資，就要賭自己的投資獲利可以漲贏房價增幅，或是你另有其他替代方案，譬如年老後搬到房價成本更低的郊區居住，或是安排住進養老村。

「我的想法是」...

文章後段請至方格子的「雨果生活理財經」閱讀。

定期定額的攤平效果是會鈍化的

 

今天看到一篇「定期投資長期鈍化的迷思」的文章，也有人分享提到「定期定額鈍化被打臉」，我想提出不同觀點的釐清。

文章中說的是定期投資長期鈍化，但我知道的是定期定額長期鈍化，所謂定期定額指的是每個月固定投資一筆錢，可能是三千元或一萬元，定額指的是這筆固定的金額。而文中說的是定期投資會鈍化，我想這中間的涵義有些不同，可能有些誤會。

所謂的定期定額鈍化，是指當你的初始投資本金還很小時，譬如投資的資產只有5萬元，這時候定期定額每筆買進5千元，這5千元的對於投資成本的影響力有十分之一，但到了中後期投資本金來到100萬元時，這5千元對於成本的影響力只剩下兩百分之一，對於攤平成本的效用來說已經鈍化了。

這裡的鈍化指的不是對於未來的獲利或投資績效的影響，而是指對於已經持有的投資成本影響已經鈍化了，鈍化意思是指影響很小。因為定期定額強調的就是長期固定投資可以攤平成本，而攤平成本這件事情在在本金越來越大後的效用會越來越小(鈍化)。原意應該不是指後期投入的金額對獲利的影響。

我之前有一篇文章提到，投資到後期，重要的不是每個月還要定額投入固定金額，而是每年每季的股利必須要再繼續投入，不要花掉，這樣才算是有複利的效果，否則你只是靠自己存下來投入的本金在滾而以，這樣就千萬不能用年化報酬率來計算，這是包含股息再投入的算法。

至於後期每個月5千元的定額是否還要繼續扣呢?

當然要，因為這筆5千元要看的是10年20年後帶來的資產增長，而不是今年帶來的增長效果，這個月的這筆5千元就跟20年前的那筆5千元一樣，在20年後經過假設年化報酬率7%的複利效果，已經來到快2萬元了，這近乎4倍的成長怎能現在中斷呢? 除非你已經退休了，或是餘命剩不到10年...

建議每個月扣的5千元還是要漸漸增加，畢竟通貨膨脹也讓你的投資金額價值縮水了，扣了20年還在扣5千元，有點掉漆了吧。

30年房貸的恐懼

 

許多人工作一段時間後會開始考慮買房，特別是近幾年房價一直上漲，深怕現在不買以後就更買不起了，但想到要貸款這麼多錢還款這麼多年，就遲遲不敢下決定。

以新北市要買一間兩房含平面車位的新大樓為例，目前房價大概要準備到1500萬元，同樣價位要在比較偏遠的地區買到小三房的新大樓也可以，頭期款要先準備2成300萬元，再準備至少100萬元的裝潢與家電家具費用，以房貸利率1.5%來貸款1200萬元，貸款20年要月還約58000元，貸款30年月還約41400元，以目前多數年輕人能負擔的房貸大概會是貸款30年居多。

首先要存到300萬頭期款與100萬的裝潢費應該就要很多年的時間了，以現在的房價，若沒有家長幫忙出頭期款，許多人買房的年紀大概都要35～40歲了，再加上30年的貸款，繳完房貸都要65～70歲，這已經超過法定可以退休的年齡了，我真的要被這一間房子綁一輩子嗎。

貸款30年並不代表一定要繳滿30年

貸款30年是給你30年的期間慢慢繳完房貸的權利，你如果中間突然有一筆大筆的收入，當然也可以提前償還本金，將貸款年期縮短，過去爸媽那個年代很多人會積極存錢提早把房貸還清，銀行並沒有規定你一定要分30年償還。

同時，你也未必會在同一間房子住一輩子，或許過10年因為家庭需求需要換房子，自然就會再貸一筆新的貸款，還掉舊的貸款，這30年房貸其實沒有太大意義。

擔心的人或許是害怕工作收入中斷，無法持續繳30年的房貸壓力，其實這也都有其他的應對方式。

如果真的碰到短時間繳不出房貸，可以跟銀行協商未來先繳3～6個月的利息就好，之後再開始償還本金，若銀行不同意，最差的情況就是賣掉房子暫時改租房，或是到其他地方買總價較低的房子，每個月的房貸壓力也會降低。

雖然簽的是30年的房貸，在過了前幾年的綁約期之後，其實隨時都可以還清的，前期也可以延長寬限期或換到其他銀行重新貸款，最差情形就是將房子賣掉，可能還能小賺一筆增值，真的不需要因為30年的房貸壓力太大。