台積電(2330)對股市與ETF的影響力 (TSM influence TW stock market and ETF)

人稱台積電(2330)是護國神山，台積電近幾日的市值(應該是只計算美國ADR的市值)已躍上全球第10，當然這應該也是指在美國股市上的排名，台積電目前在台股大盤的比重占了23.16%，在某些ETF的比重更高，真是成也台積電，敗也台積電，以下我們來看看台積電(2330)對台灣股市所造成的影響影多少。

我們先算算看2330可以影響加權指數多少，以7/29的收盤大盤指數 12540 為例，台積電收盤價為 422 元，台積電漲跌1點可以影響大盤指數6.882點，若台積電漲停漲了42點，就可以幫大盤拉抬 289 點，這個情況就發生在7/27，當大部分股票大約都是持平或是跌的時候，台股加權指數是大漲的。

下面的兩張圖也顯示，7/29 台積電收盤下跌3%，電子與半導體也都是坐跌收盤，即使大部分產業指數都是上漲的，台灣大盤指數還是跌了

反映在ETF也是一樣，如果你買的是以台灣指數為主的ETF，譬如0050和00850，由於台積電的占比分別接近40%與30%，對於ETF的漲跌影響就很大，但對高股息ETF而言，因為台積電的殖利率不夠高沒有被列入持股清單，台積電的漲跌就對0056與00878沒有影響，才會造成在大盤跌0.35%的情況下，0056與00878還上漲了0.2%與0.54%，而0050與00878分別跌了1%與0.3%，由於0050持有台積電(2330)的比重接近40%的原因，他在7/29的跌幅也比00850(持有30%的台積電)深。

在台積電持續上漲的這幾個月，網上有越來越多人說，早知道就獨抱台積電就好了，其實這樣想的風險是很高的，雖然台積電的競爭力很強，但也是近幾年才表現出來，多年前的股價一直都在60元上下，只能穩穩領大約3%的股利，以分析個股而言，當時應該大部分人都無法預期到台積電會有這麼大的成長性，存台積電還不如存金融股，股利殖利率還比較高，現在喊早知買台積電的人都是事後諸葛。

至於投資ETF的人也不需要抱怨，不管是買0050或是00850，台積電的占比都高達30%與40%，ETF股價表現可算是滿大程度的與台積電息息相關，其他60%-70%的資金分散在其他公司表現，風險自然也較為分散。

同時我們也可以發現到參與指數成長與想領高股息的差別，投資0050與00850的人就可以隨著前幾大公司的成長來獲得股價增幅，而投資0056與00878的人就比較無法享受到股價漲幅，但相對的可以比較保守的領較高一點的現金股利，分別適合不同人生時期的人，如果很猶豫不知道自己比較適合買0050或0056的人，建議是兩個都買，分配一下比例即可，建議越年輕的人可以持有較高比例的0050。

最後我們也要認知一項風險，當台積電的能力越強大，周圍與他配合的公司也越多，會有越來越多的上市公司受台積電營運好壞影響，而這些公司有許多也是成份股，台積電對於台股指數的影響，已不止於自身股價的漲跌而已，台灣又特別著重半導體產業，如果有較多的資金，還是會建議分配一些比例在其他國家或產業，不要將所有身家都跟台灣/半導體/台積電綁在一起。

元大臺灣ESG永續00850會比元大台灣卓越50(0050)好嗎? (ESG 00850 better than 0050)

元大臺灣ESG永續(00850)在2019年成立時，號稱是給小資族最適合取代台灣50(0050)的低價指數型ETF，IPO時的價格為20元，對比0050當時的價格80幾元來說，相當容易入手，但00850之真的能替代0050，成為另一檔價格較為親民的指數型基金嗎?

元大臺灣ESG永續(00850)的基本選股條件是，依據與富時國際有限公司共同編製的「臺灣永續指數」，為國內第一檔完整結合E(環境議題)、S(社會責任)、G(公司治理)與財務指標篩選的投資型指數，目前持股數量約70幾檔，由於基金規模已超過70億元，經理費與管理費為0.335%，風險級別為RR4，固定於每年10月底配息，單一持股設有占比30%上限的限制，資金持有約5%的期貨，每年兩次審核與調整持股(6月及12月)。

而元大台灣卓越50(0050)的選股條件為台灣證交所的市值前50大企業，追求與富時臺灣證交所臺灣50指數同樣的績效表現，持股數量50檔就是依據市值前50大的市值比例，基金規模已超過千億台幣，經理費與管理費為0.355%，每年配息兩次，每一季審核與調整持股。

要比較兩者的差別，首先先從選股條件來看，00850的持股必須符合ESG企業的標準，而且還包含了一些符合ESG標準的中型企業，0050就僅看公司股價市值，但有趣的是，00850與0050的持股有接近9成都是同樣的持股，差別僅在於持股比重不同，00850還持有一些中型企業的好處是，這些企業未來可能有較高的成長報酬，但由於占比比重很低，就算大幅成長也不會造成很大的影響。

持股比重還造成了兩檔ETF的報酬區別，由於台積電的市值將近超過10兆台幣，已經比排名在後面幾家的企業是直加總還要高，由下面兩張圖可以看到，00850的台積電占比不到30%，而0050的台積電占比以來到40%，光一檔台積電的股價漲跌就可以影響這兩檔ETF的績效表現，如果未來幾年台積電的股價與市值繼續成長，可以預期0050的績效表現很可能會比00850好，但相反的，如果台積電從神壇落下，00850就可能會表現得比0050好。


以下是00850與0050的前10幾檔主要成分股與持股比例：

00850的持股企業必須符合ESG標準，而0050只單存取市值前50大的企業，相對以長期來說，00850的表現應該有機會較0050好，因為過去出現過許多次企業股價在短時間飆高，成為前50大的成分股，然後在夢想破滅後又迅速崩跌掉50%以上，譬如hTC、國巨，這類短期炒作行情的飆股只要市值夠大就一定可以進入0050持股，但未必可以進入00850的持股，但以目前的持股重疊性達到將近9成來說，兩者的差別並不大，所以兩檔ETF的表現也應該會非常接近，可能會大大取決於台積電的個股表現。

結論，以選股理論上來說，長期持有情形下，00850是可能比0050表現要好，但目前兩檔的持股非常接近，短期內的成效可能會非常接近，00850確實是可視為0050較為低價格的替代品，以目前的股價來看，00850一張只要2萬多元，而0050一張就要9萬多元，在實施盤中零股交易前(預計今年10月份實施)，00850是比較好入手的指數ETF，至於00850的績效表現到底會不會比0050要好呢，由元大官方於銷售時提供的反推數據是00850比較好，2007至2019年的00850回測績效為9.86%，你也知道商人要賣東西，當然只會給你看好的，但由於00850僅上市一年，還需要更長的時間觀察驗證。


補充：00850將於下半年納入成分股儒鴻(1476)，並刪除6檔成分股TPK-KY(3673)、長榮(2603)、華航(2610)、中華(2204)、巨大(9921)與東聯(1710)。

國泰永續高股息00878會比元大高股息0056好嗎? (ESG 00878 better than 0056)

元大高股息(0056)過去一直是台灣人想要領取高現金股利的第一個ETF選擇，而國泰永續高股息(00878)雖然也是主打高股息，但其選股方式又與元大高股息略有不同，「國泰台灣ESG永續高股息ETF基金(00878)」會是「元大寶來台灣高股息證券投資信託基金(0056)」的另一個好選擇嗎?

國泰投信表示，攜手全球最大指數公司MSCI，共同打造的台版永續指數「MSCI台灣ESG永續高股息指數」，從外資投資台股的參考指標「MSCI台灣指數」中，挑選出符合條件ESG分數高，且具高殖利率的30檔個股，該ETF由7/10開始募資，並於7/20在證交所正式掛牌上市，發行價格為新台幣15元，目前已募集的資金已超過100億台幣。

00878剛上市的前兩天買氣十足，第二天盤中最高溢價超過6%，但ETF的特性就是他是實際持有成分股股票的，只要有溢價的情況發生，就可以讓造市商從中賺取價差，左手賣ETF股票，右手用較低的價格買進成分股，隨後幾天的時間，00878就從最高價超過16元跌破15元發行價。

國泰永續高股息(00878)一年的經理費與保管費為0.285%，採取季配息，風險等級為RR4，選股條件為ESG評級BB以上上市櫃公司，MSCI ESG爭議分數達3分(含)以上，市值7億美元以上，並且近四季的EPS需大於0，選殖利率前30高的個股，資金還持有約7%的期貨。

國泰永續高股息(00878)追蹤的是MSCI臺灣ESG永續高股息指數，該指數是MSCI從外資投資台股的參考指標「MSCI台灣指數」中，挑選出符合條件ESG分數高，依調整後股息殖利率排序取前30檔，並以調整後股息殖利率作為權重分配之標準，該指數調整持股內容時，00878也會跟著調整持股，目前設定為每半年重新檢視並調整持股。

我們先從兩檔高股息ETF的基本選股條件來了解兩者的差別，元大高股息(0056)之投資標是從台灣50指數與中型100指數中的成分股，挑選出未來一年預期現金股利殖利率最高的30檔股票作為成分股，所以每一年的持股內容都會變動，內在交易成本較高，而且含有人為選擇的因素存在，譬如股價大漲的公司會被剃除，反而股價大跌但股利配的多的公司會被選進來，例如國巨，0056的一年的經理費與保管費為0.335%。

00878與0056還有一個明顯的選股區別，00878評斷高股利的標準是用過去的股利配發狀況來評分，評分方式是用近12個月的年化股息殖利率(25%)加近3年平均年化股息殖利率(75%)來計算，取分數高的前30名，而0056是去預測推算未來一年的現金股利誰會比較高，一個是注重過去的殖利率，一個是注重未來的殖利率表現。

ESG(Environmental, Social, Governance)分別代表環境、社會、治理三大面向，是檢視企業是否具有永續經營理念的重要指標，企業若採ESG措施，近9成公司的營運會提高，ROE與EPS有機會會更好，企業比較有能力永續經營。比起0056是挑選未來一年預期高現金殖利率的公司來說，00878理當會比較少持股變動性，較能避免一些因一次性賣祖產收入的經營不善企業。

00878目前已經公佈其成分股，包含：光寶科(2301)、和碩(4938)、緯創(3231)、華碩(2357)、仁寶(2324)、大聯大(3702)、群光( 2385)、 英業達(2356)、國巨(2327)、聯強(2347)、廣達(2382)、力成(6239)、微星(2377)、聯電(2303)、世界(5347)、富邦金(2881)、國泰金(2882)、開發金(2883)、兆豐金(2886)、永豐金(2890)、中信金(2891)、第一金(2892)、南亞科(2408)、鴻準(2354)、寶成(9904)、正新( 2105)、南亞(1303)、中華電(2412)、台灣大(3045)、遠傳(4904)。

其中電子股佔了一半，但因為台灣的主要產業就是電子類股，占了一半的持股似乎也不會太意外，但有人就質疑，為什麼永續經營的公司會包含了聯電、國巨、南亞科，還有最近有比較令人擔心的新聞的寶成與正新，這可能要問MSCI才知道了，但基於兩個選股標準：符合ESG條件與高股息，MSCI只能從他的台灣ESG指數中的50家公司選出30家殖利率最高的公司，我想這也可以解釋為麼台積電並不在持股名單裡，因為股利殖利率不夠高。

那麼00878與0056到底哪一個比較好呢? 我個人認為00878的選股原則上可能會比0056稍微好一點，能被評斷為ESG永續經營企業必有其條件，或許某幾年的股價會表現較差，但企業以永續經營的原則來經營，比較不會做出短視近利的決策，而0056只看隔一年哪一家的現金股利會發的比較多，賣土地換現金來發給股東的企業就可能會是優先選擇，再隔一年可能就又被剃除名單，每年換股的手續費就會佔不少成本。

單純以預期股利殖利率來選股也有個缺點，公司配發的股利是取決於前一年的公司獲利狀況，有可能公司情況轉差，當年度股價跌了許多，但以前一年的獲利所決定的現金股利，換算當下的股價，會呈現出相當高的股利殖利率，買進這家公司很明顯的就會賺到了股利而賠了股價，同時也是會影響ETF的淨值，隔一年就又被剃除了。

雖然00878剛上市，也還沒配發過股利，但依據其成分股內容比較，00878的股價波動度應該會比0056要小，同時股利殖利率也會比0056稍微低一點，對於退休後想要穩定領息當生活費的人，可能會是一個更適合的選擇。

補充：台灣高股息指數自6/19起，剔除國巨(2327)、台化(1326)、大成鋼(2027)、南亞科(2408)，以及台勝科(3532)，納入義隆(2458)、中鼎(9933)、健鼎(3044)、福懋(1434)和京城銀(2809)。

全球股市大跌，你的投資紀律是甚麼? (what is your investment principle)

經過2週全球股市大跌之後，越來越多人開始悲觀，不管是短線操作的，還是所謂價值投資的存股族，都開始喊賣股換現金，等到低點過後再重新接回來。

過去幾年很多遵從巴菲特投資法的價值投資者，現在也想要賣股躲股災，請了解一下，巴菲特現在有在賣股嗎? 如果想學巴菲特就要學整套喔。

你無法預測低點在哪裡，就如同你無法預測台股12000點的時候是高點，你會不會剛好現在就賣在低點呢?

為什麼會想賣股，因為你沒有現金能夠再加碼了，所以想要賣掉換現金，等更低檔的時候再買進，會想這樣操作的原因其實不在於想預測股市低檔，而是害怕帳面虧損，且手上可能沒有現金可以再加碼了。過去沒有留有足夠的現金，看到大盤漲的時候怕沒參與到漲幅，把原本預留的現金都投入股市追漲了，長期的漲勢與跌勢可以麻痺投資人失去紀律，如果現在手上還持有超過50%的資金，相信你可能老神在在希望股市繼續跌。

我們沒有能力也不需要預測股市低點在哪裡，這同時指著兩件事情，第一，你想等到低點在買通常都買不到，因為漲上去你也會捨不得買，第二，你以為低點到了趕快買，然後低點之後還有下一個低點，一直接刀的方式買到手上資金都沒了，股市還在跌，很快這類人也會被洗出場，全部認賠等他覺得到了低點再進場，然後結果就會像第一類人一樣，股市起漲了也不敢進場，因為深信那只是小反彈。

你原本的投資紀律是甚麼? 請照著自己的紀律，自己原本的規劃，確實執行，你的劇本應該要把股市跌30%、50%、60%的應對方式都先想好，才不會看著股市漲跌一直在換劇本，最終結果就會跟大多數人一樣被市場「兩面巴」。

現在很多股票都離兩三個禮拜前的高點有一段距離了，以美股為例，很多大型股如波音、迪士尼、特斯拉都跌回50%以上，這些股價到底算便宜了嗎? 要怎麼計算他的合理價格呢? 受疫情影響之後的公司營收會變多少，EPS會剩多少，哪個價格才能買進呢? 老實說，這件事情應該沒有人知道，就連這些公司的CEO也不知道，所以不要幻想你可以現在推算出合理價，或看股價跌了一半就趕快進場去搶便宜，因為他們都還有可能再跌一半，大多數的個人資金沒有那麼多可以一直加碼攤平。

考慮一下ETF，不需要研究公司，只需要參與那個國家或區域的市場經濟走勢，如果你相信台灣在疫情過後可以很快重新站起，你可以考慮買0050，想領股息的可以買0056，比較看好美國的可以透過基金、券商複委託、或美國券商買VTI、VOO，或是搭配債券IEF、VGIT，或是直接買下全世界VT、BND、BNDX。以上建議不是要你現在趕快買，你得先想清楚你的投資策略是甚麼，所謂的策略是要不管股市未來漲跟跌都可一體適用的方法，不要再想當股神去判斷股市多空了。


「美股兩週3次熔斷，連股神巴菲特都感嘆，活了89年來，第一次遇上。」

方法不對，努力白費 (work hard on the right thing)

以前的人很喜歡說，你只要努力就可以成功，那是發生在過去台灣經濟起飛的年代，各行各業正蓬勃發展，只要認真努力，敢出來開店做生意的，很多都可以獲得不錯的財富。但是現在的年代已經不同了，做事情講究方法與方向，如果方向不對，方法錯誤，那麼越努力反而會越失敗。


雨果有個朋友從出社會開始賺錢就開始研究股票投資，一開始看報紙雜誌找標的，後來很快開始學習技術分析的知識，然後開始套用在股市上，在接著開始做當日當沖(當天買進的股份當天收盤前就賣掉)，由於當日沖消不需要本金，他一天來來回回的交易金額可以來到上百萬，一個月的交易金額常達到數千萬元，連營業員都來電問他要不要去使用VIP室，當時的他可是相當的得意。

但很快地過了半年後，他就改變了做法了，開始加長持有的時間，我問他為何會有這樣的改變，你原本的方式不是每個月都有獲利10幾20萬嗎? 他答到：這樣做太累了！因為看K線做當沖，股市開盤時間都要盯盤，每1秒的變化都要注意，連去上廁所都要帶著筆電一直看盤，這樣做太累了，他無法長期這樣做投資，於是開始改變作法，改持有較長時間，但他還是使用技術線型來做分析。

又過了半年，聽他分享他現在開始研究個股基本面了，他開始研究巴菲特的書跟方法，覺得他的方式比較輕鬆，獲利也不差，相較於技術線型的方式，常常會有線型失真的情況，成功率無法穩定，常常受財經消息面或公司消息影響，於是開始學習如何看懂財報，了解公司產業，嘗試長期持有該家公司股票數年，這個從當日沖變成研究基本面的過程不過短短一年多。

正所謂方法不對，努力白費，你用了不適合或甚至是錯誤的方法，任你再努力你也不會達到你的目標，有時候錯誤的方法可以讓你獲得一時的成功，但時間只要一拉長，好運不會一直發生，總有一天會付出相對應的代價，國內外有許多前車之鑑，相當多獲利動輒數億的股神級人物，在經過數年風光之後，碰到一次股市大跌或大漲，最終下場竟是破產收尾，你就可以理解，股市投資不該是用賭博的方式。

雨果有另一個朋友也是很類似的經歷過程，一開始投資個股會分批加碼，手上一直握有一定比例的現金，只要手中持股下跌5%就會加碼買進攤平，多年下來這個方式都可以讓他一直撐到股市反漲，變成獲利了結，直到碰到2008年金融海嘯，大盤從近10000點開始起跌至7000點左右，這位朋友在大盤7000點的位置幾乎將手上的現金都買進股票了，等待下一波的股市起漲，因為過去幾年的經驗給他很大的信心，大盤已經拉回30%了，認為這是一波抄底的好機會，勇敢買進大幅加碼，當時還好他沒有融資，但後來雷曼兄弟宣布破產，股市在3個月的時間跌破4000點，我這位朋友在中途就失去信心撐不下去，認為這一次他看錯了，股市沒有如預期反彈，反而繼續大跌，讓他手上的持股虧損達到50%，於是他再也受不了，在股市持續走跌的過程中陸續將手中持股全數賣光，最後資產少了65%。

常常投資過程用某個方法越順利越成功的人，就越容易一次敗光，因為那個過程讓他建立了無比的信心，他認為這一次也會跟之前幾次一樣，我要趕快趁跌的時候買進，反漲的時候就可以賺更多，但前面幾次的成功麻痺了他的危機意識與判斷力，只要有一次跟他預期的結果不同，就可以把過去幾年辛苦的獲利全數吐回去，等於過去的投資都做了白工。

你可能覺得他只是運氣不好，剛好碰上百年一次的金融海嘯，下一次未必會再發生。如果你抱持這樣的想法，就表示你也是在賭博，你在賭未來不會再發生同樣的事情。或許如你說的不會，人類會從過去的經驗學到教訓，金融體制因此變得更加完善，但是，人類也會繼續犯其他不曾經歷的錯誤，是你從來沒有想過的(人說的黑天鵝)，然後再次造成相同的結果，過去的歷史其實也不斷的應證了很多次了。

在手上金額小的時候你心態上可以賭一把，頂多損失10幾萬，還可以很快賺回來，但當你手上的投資資金來到上千萬的時候，你很可能就不敢將千萬資金賭在一檔你很看好的個股上了，你會分散資金到多檔個股賭賭看，最後因為投資越來越分散，你的投資報酬率就會越來越低，可是因為本金大，你實際獲得的金額卻會比當時賭一把的賺一倍的金額還高。那些號稱投資報酬率50%、100%的股神，常常一段時間後就會銷聲匿跡，因為這樣高報酬率的投資方式是無法以大金額長期持續的。

結論，要投資股市就要找到正確且適合自己的方式，任何的投機都是在賭博，你可能可以賭贏幾次，但你無法在30年的投資生涯裡賭對大多次數，而且在股市賭博的勝率比賭場還低，現在網路資訊發達，想要找甚麼資料幾乎都沒有問題，也有很多教學的文章與影音，多花些時間研究了解，才能幫助自己在未來不會被任何黑天鵝擊敗。

要準備退休金，每個月該存多少錢 (how much should I save for retirement)

拜讀文章 每月要存多少退休金？怪老子教你「不動本金投資法」，用利息養你到老！

退休停止工作是每個人都會面臨的問題，在退休前累積足夠的資產可以過完餘生是很重要的課題，這裡有兩個問題需要先回答，我需要準備多少退休金? 我現在開始存的話，每個月須要存多少錢?

在進入文章之前，我們需要先想清楚一個問題，你在退休後想要過甚麼樣的生活? 如果你想要每年都來2趟14天歐洲之旅，3趟國內旅遊，每個月到飯店或高檔餐廳吃一次大餐，那你每年需要準備的退休金可能要從100萬起跳，如果你想搬到山上去住，每天過著閒雲野鶴的山林生活，你可能每年只需要準備40萬即可，你想要過的生活決定了你需要多少退休金，知道每個年需要多少退休花費後，才能開始規劃準備計畫。

怪老子的文章裡提到，先用通膨率推算你實際退休時需要的金額，再用那個金額來推算一年的退休金需求，大部份人都會忽略通貨膨脹，慣性的用現在的物質金額感受來想像30年後的需求，殊不知到那時候的物價或許已經是目前的1.5倍以上了，所以怪老子第一步的計算方式是非常正確的，以文中數字為例，預計現在一年需要50萬的消費習慣，25年後就會變成82萬左右，你要推算的退休金就是82萬。

接著就是要計算，要準備多少本金，用多少的投資報酬率，才能產生每年82萬的現金，如果你打算用的是1%利率的定存，那你的本金就需要8200萬，這是絕大部分受薪階級所無法達到的金額，如果你的薪資讓你累積到那麼多資產，相信你的年收入應該至少500萬以上，而你的年花費也不可能只抓在50萬元，所以投資報酬率變得相當重要，以文中的例子來說，若每年投資報酬率8%，則只需要準備約1367萬就可以達成退休門檻，換句話說，準備好1367萬投入年報酬率8%的投資商品，就可以每年領取約110萬，扣除2%的通膨(約28萬重新投入投資組合)即為82萬，也就是目前的50萬消費水準。


算出了需要的資金後，接下來就是要計畫如何存到1367萬元，文中設定退休前的投資報酬率為10%，只要每個月投入9748到投資組合裡，25年後就可以累積到1367萬，並且開始調整投資組合為較保守的方式，只追求每年投資報酬率8%。文中使用股票基金與債券基金做配置，排除挑選個股的不確定性，並預設股票基金的年化報酬率為12%，債券基金的年化報酬率為6.5%。到目前為止的計算都相當合理，也非常理想。

但事實上，真的每個月存9748，也就是將近1萬元，在25年後就可以有1367萬，可以年領當時的82萬當退休生活費用嗎? 其實這中間的變數相當多，怪老子提供的算法是一個正確的計算概念，你可以用這個方式來推算，但是也要清楚地知道這裡面有很多預設的先決條件：

-股票基金年化報酬率為12%
-債券基金年化報酬率為6.5%
-通貨膨脹率2%

我參考了市場先生整理好的一個表格「一張表看懂各種投資商品報酬率(定存、債券、股票、房地產、儲蓄險)」。

裡面整理出來的幾個重點，我們先看看債券的部份，美國10年期公債殖利率是2.9%，美債7-10年期ETF的10年化報酬率是4%，新興市場政府債ETF的10年化報酬率是5.9%，美國高收益公司債ETF的10年化報酬率是6.2%。

在看看股市的部份，台灣股市加權指數10年化報酬率是9.5%，美國小型股ETF的10年化報酬率是10.6%，美國S&P500指數的10年化報酬是10.8%，但若拉長看20年甚至30年的年化報酬，大約會是在9%。

各位讀者有沒有發現蹊蹺的地方? 我們查到的股票指數與債券指數年化報酬率都沒有文章裡預設的高，而且基金的管理費用更高，長期下來的年化報酬率幾乎都會比被動型指數ETF還要低，所以一開始預設股票基金年化報酬率為12%，債券基金年化報酬率為6.5%，使用不夠貼近現實的數字來做估算，這件事情本身就是一個風險。而且一般在說股債搭配裡的債券，指的都是安全性高的美國政府公債，不是高風險的公司債，就用美債7-10年期ETF的10年化報酬率來計算，也應該是4%而非6.5%，所以你在用這方式最推算時，建議股票的年化報酬率設定為9%，債券的年化報酬率設定為4%，會相對比較合理，畢竟退休金這件事是很嚴肅的，我們應該要用嚴格的標準來對待，過度樂觀的計算結果很可能導致您無法如期退休。

同樣的，以較合理的數字來計算，退休後以股債2:8的方式搭配也是不可能達到8%的年化報酬率的，以這樣的搭配方式較有可能獲得的報酬率會是3%-5%，取決於當年的股市表現，如果要納入2%的通貨膨脹，每年要領到110萬現金，以4%的報酬率計算，你需要的本金應該是2734萬，這時候在用這個數字去回推每個月須要存多少錢，退休前的年化報酬率抓8%會比較可達成。

最後雨果還想強調一個很重要的觀念，「年化投資報酬率」指的是在這一段投資時間後(譬如20年)，用本金投資所滾出來的最後總金額(譬如用500萬變成1500萬)，換算相當於年複利多少%，而不是每年固定的報酬率。舉例來說，如果一開始投入的本金是100萬，中間經歷了大跌剩20萬，後段期間又經歷股市大漲滾到了500萬，這20年的投資結果讓資金成長了4倍，換算年化報酬率就是8.38%，等同於第一年投資100萬，之後每年都漲8.38%，持續20年不變，就會變成500萬。「相當於」絕不是代表每年都可以獲利8.38%，這中間過程會經歷多次的大漲大跌。

所以退休後用年化報酬率8%來告訴你一個穩定的退休金領取方式，會造成投資者一個很大的誤判，你很有可能在退休停止工作後的第一年就碰到股市大跌，本金虧損30%，這時候你還要領110萬，你就必須要賣掉跌很多的股票或債券基金，造成你的本金快速的減少，這樣的誤解跟風險你絕對不能忽視。

如何用EPS來判斷股票該不該賣 (evaluate stock value with EPS)

拜讀文章 何時該賣出持股？年賺400萬肥羊醫生：2步驟觀察EPS是否持續衰退

今天雨果讀到一篇文章，內容是在教投資者如何透過EPS的漲跌來判斷股票的賣出時機。首先要先解釋EPS是甚麼，EPS(Earning Per Share)等於公司的「稅後淨利」除以「普通股在外流通股數」，數字代表公司為股東手上的每一股獲利多少錢。EPS高的公司就代表比較好嗎? 並不一定，由於EPS的分母是流通股數，若兩間公司獲利一樣，流通股數越低的公司，EPS就會越高，請看以下例子：

公司A. 當年淨利1000萬元，總股數100萬股，EPS為10元
公司B. 當年淨利1000萬元，總股數200萬股，EPS為5元

公司同樣都獲利1000萬元，都是為股東賺了一樣多的錢，那EPS高低有甚麼意義呢? 這裡的重點就在於，若你是該公司的股東，你手上總共持有該公司多少數量的股份，這就造成了根本性的差別。如果你持有的是A公司的10萬股，代表你佔有A公司10%的股份，當年度公司公司為你賺的錢就是1000萬的10%，也就是100萬(這裡不代表你就可以分到100萬)。同樣的，如果你持有的是B公司同樣是10萬股，代表你佔有B公司5%的股份，當年度公司公司為你賺的錢就是1000萬的5%，也就是50萬。在持股比例不同的情況下，你可以想像公司獲利後可以分給你的錢就不同了。

另外再想像一點，過去公司法規定的股票面額每股最低是新台幣10元，也就是若一開始你就持有A公司10萬股的股份，佔公司股份10%，你的投資成本就是100萬(無論是現金投資或無償取得)，總投資成本是1000萬，現在A公司一年淨利就賺了1000萬，等於是賺回了一個股本，換句話說，當時你投資的100萬，現在A公司就幫你賺回了100萬，也就是一倍，如果同樣情形持續5年，你當時投資公司的成本就幫你獲利5倍回來，這麼棒的投資報酬率，當然很多人都會想要投資，於是有人願意用更高的價格買你手上的股份，譬如有人覺得他可以等3年讓投資回本，他就願意出價一股30元跟你買手上的股份，另一個人願意等5年回本，他就願意用50元跟你買股份，你手上的持股成本原本是一股10元，因為公司很會賺錢的因素，讓你手上的持股價值成長到了50元，你可以選擇不賣出，讓公司繼續幫你賺錢，用5年的時間，每股幫你賺回50元(也有可能變多或變少)，你也可以選擇賣出持股，直接把未來5年可能的獲利入袋為安，讓未來不明的風險給別人承擔，這就是股價會波動的因素之一，也就是常聽到人說的「本益比」。

本益比 = 股價 / EPS
例如股價100元，EPS 5元，本益比就是20倍。本益比又可以把它當成投資的「還本的時間」，20倍本益比相當於投資20年回本，這數字越小表示相對的股價越便宜。股價雖然短期內會受消息面、心理面、甚至是經濟因素影響，但長期來說，股價的變化會與EPS呈現正相關，EPS越高股價就會越高，投資者對該公司的未來越樂觀，願意接受的本益比就越高，也就是願意等待更長時間回本。但事實上，投資人不是願意等待更長時間，而是預期(期待)該公司的EPS會越來越高，現在的高本益比過幾年後就會變低本益比，然後繼續拉高股價。

我們回到本文主題，文中提到如何用EPS的變化來判斷何時賣出股票，依照上面的邏輯，應該是在你覺得本益比太高的時候，你不想等那麼長時間回本，或是你不覺得未來EPS還會繼續增加的時候，就可以賣出股票，把未來等待的未知風險留給別人。

我們來看看文中的方式，他所判別的方式是當EPS大幅下跌的時候應該要賣出股票，但是不能在當年看到EPS下跌的時候就賣，應該要等待1-2年，連續2-3年的EPS都呈現下跌，代表這家公司已經失去競爭力，應該要賣掉該公司的全部股票。筆者建議不要在恐慌的時候賣出股票，你只能在消息確定、局勢穩定時，賣掉股票。如果公司EPS不變或尚未公布新一年度的EPS，但此時股價已大漲，就要看當時的本益比，本益比越高就陸續賣出手中部分持股獲利了結，或公司本益比已漲破25倍，如果手中尚有持股，則賣掉剩餘股票總數的一半。為自己擁有零成本的公司股票。

其實雨果看完該篇文章也不是很懂筆者建議的操作方式，因為他的判斷標準建立在無法預測的未來2-3年公司EPS，如果公司的EPS下跌則要等2-3年，確定公司獲利確實是降低且暫時看不到恢復的機會時，才賣出股票，但老實說，這時候的股價早就已經反映完了，你必須要有堅忍的決心來賣掉股票實現大筆虧損，大多數人在第一年看到股價大跌就已經賣光了，少數人可以撐到第二年，看到每一季公布的EPS還是很低迷的時候，應該也都賣光了，要撐到第3年實在是很違反人性。

還有，影響一家公司的EPS因素很多，台灣公司的規模相對於海外很多上市公司來說都是屬於很小型的企業，只要有一些波動，公司營收獲利就會受滿大的影養，投資人很難預估公司未來的EPS。等到公司公布EPS才要賣股，通常已經太遲，要預估一家公司未來EPS的難度更高，有幾點閱讀財報觀察EPS的因素必須要注意，當看到EPS高的公司，不代表這就是一家獲利很好的公司。以下幾點要特別注意：

• 公司某年的EPS大增，並不代表公司本業獲利變好了，有可能只是有一次性的收入，例如統一超賣掉中國星巴克的股份，當年度的EPS就暴增，隔年就恢復正常水準了。
• EPS只是反映公司獲利能力，但不代表公司已經收到現金了，必須還要注意該公司的現金流情況，一家公司的倒閉最常見的就是現金週轉不靈，無法支付廠商貨款或員工薪資。
• 注意公司在外流通普通股的變化，例如常辦理增資的公司，就會因為發行新的股份而增加總股數，若公司總股份增加一倍，在公司獲利相同的情形下，EPS也會減半。

總結，股價漲跌的影響因素很多，光靠一種指標或是數值來判斷買進賣出時機是不太可行的，若如文中想只用EPS變化就來判斷股票何時要賣，只要套用幾檔股票過去的紀錄，相信就會發現這方法很難被驗證是一個可以長期持續運用的方式。

到底是0050好，還是0056好? (should I invest 0050 or 0056)

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這篇文章主要在比較的是，選股的時候，是否選擇配息比較高的股票比較好? 這個概念牽涉到，到底是投資在股價漲跌幅度比較高的個股好呢? 還是投資在殖利率高(股息相對於股價給的多)的個股好呢? 在說明這兩個好壞之前，同時可以聯想到常被拿來做比較的兩檔ETF，0050與0056，也是可以一起討論。(0050與0056的說明請參考文末)

有人統計了從2008年以來至2019年底，兩者累計與年化報酬率的差別，這邊的統計結果是將所有的股利都再投資，結果0050的總報酬率是約133%左右，而0056的總報酬率約在97%，兩者的年化報酬率差了約1.5%，由這個數字看起來，似乎是0050的報酬率會比0056來的好。但事實上是不能如此簡單比較的，因為兩檔的選股方式截然不同，0050是被動式選股，0056式主動式選股，而且還包含了預測的成分在，還有兩檔ETF的內扣手續費也不同，0050是0.43%，0056是0.73%，所以光就成本考量，0056就先天比較吃虧了。

那運用在個股選擇上，到底配發高股息，或是說殖利率高的股票，是否就是比較好的選擇呢? 答案是「不一定」。

先了解一下股息是怎麼來的? 一般公司若有獲利，在預留了公司下個年度需要發展與研發的資金後，剩下的錢，公司通常會以股利股息的方式發還給股東，以免公司保留太多資金導致股東報酬率降低，所以一般可以看到，像是科技產業，公司通常都會需要不斷的研發新的技術，或是投入更多資金擴廠以求增加營收，這樣公司能夠將獲利發還給股東的金額就會少了，相反的，許多傳統公司因為不需要許多經費做研發，用同一套方式或產品就可以長久的做生意賺錢，這類的公司就可以將大部分的公司盈餘以股利發還給股東，這部分可以參考各個公司的現金股利發放率。當然，沒有獲利的公司就更無法發放股利了。

所以你可以想像，一家有獲利的公司如果股利發的很少(股利發放率低)，相對的殖利率也低，有可能表示這家公司需要資金來做研發與擴廠，代表這家公司可能未來還會成長，未來的股價可能會漲的更高來反映這家公司的價值。當然也有可能是這家公司必須不斷的投入資金研發，才有辦法維持公司的獲利，一旦停止，公司將會被其他競爭者追上或淘汰。如果是將公司獲利大量配發股利給股東，就表示這家公司可能不太會成長了，公司不需要保留資金擴廠或做研發。如果要選股票，你是要選還會成長的公司，還是已經市場飽和不會成長的公司呢?


其實這都沒有一個固定的答案，因為你選擇的是個股，個股的分析本來就是很難的，台股可以看到的所謂高殖利率股，通常大概在5%-8%之間，也就是說，如果該公司的股價幾乎沒有變動，那你一年可以獲得的報酬率就是股利殖利率，也就是一年5%-8%的報酬，還要計入個人所得稅。但如果是成長中的公司，有可能一年的股價漲幅就高達30%甚至50%，投資這樣的公司，一年的獲利就抵過高殖利率公司的10年獲利，正常人都會選擇成長中的公司。但一個股利發放率很低的公司，不代表他就一定還會成長，他很可能是必須要投入大量資金做研發，才有辦法為目前的競爭力，否則產品價格會越來越低，所以該公司的股價不但不會上漲，還可能會下跌，這時候跟高殖利率股比較起來，當然是不會成長的高殖利率股比較好。

重點其實不在股利殖利率高不高，而是整體報酬率高不高。你要比較兩檔股票或ETF，應該是要把他的股價成長與領到的股利一起加起來相比，你的投資看的應該是總體資產的成長，而不是你的股利領了多少，如果你每年都可以領10%的股利，但是股價卻年年減少，相信你也不會認為這是一筆很好的投資。同樣的，如果一家公司每年都不會配息，但是股價年年成長10%，這樣的股票絕對是比前面那個10%股利值利率的公司好吧。


補充資料：元大台灣卓越50證券ETF (0050)是台灣第一個指數股票型基金，追蹤的是台灣證券交易所與FTSE合作編製的台灣50指數。 該指數由台股市場市值最大的50家公司所組成。涵蓋了電子、金融、傳產、通訊、塑化、運輸等不同產業，雖然他只有50檔成分股，但這50檔股票總市值卻占了台股近7成，和大盤加權指數的連動關係高達98.9%。而0056ETF(通常簡稱0056)追蹤的指數是「臺灣高股息指數」，主要是從台灣50和中型100成分股中，根據預測/估計一年現金股利殖利率，由高到低排名選出前30的股票，並用殖利率決定權重。