國泰永續高股息00878會比元大高股息0056好嗎? (ESG 00878 better than 0056)

元大高股息(0056)過去一直是台灣人想要領取高現金股利的第一個ETF選擇，而國泰永續高股息(00878)雖然也是主打高股息，但其選股方式又與元大高股息略有不同，「國泰台灣ESG永續高股息ETF基金(00878)」會是「元大寶來台灣高股息證券投資信託基金(0056)」的另一個好選擇嗎?

國泰投信表示，攜手全球最大指數公司MSCI，共同打造的台版永續指數「MSCI台灣ESG永續高股息指數」，從外資投資台股的參考指標「MSCI台灣指數」中，挑選出符合條件ESG分數高，且具高殖利率的30檔個股，該ETF由7/10開始募資，並於7/20在證交所正式掛牌上市，發行價格為新台幣15元，目前已募集的資金已超過100億台幣。

00878剛上市的前兩天買氣十足，第二天盤中最高溢價超過6%，但ETF的特性就是他是實際持有成分股股票的，只要有溢價的情況發生，就可以讓造市商從中賺取價差，左手賣ETF股票，右手用較低的價格買進成分股，隨後幾天的時間，00878就從最高價超過16元跌破15元發行價。

國泰永續高股息(00878)一年的經理費與保管費為0.285%，採取季配息，風險等級為RR4，選股條件為ESG評級BB以上上市櫃公司，MSCI ESG爭議分數達3分(含)以上，市值7億美元以上，並且近四季的EPS需大於0，選殖利率前30高的個股，資金還持有約7%的期貨。

國泰永續高股息(00878)追蹤的是MSCI臺灣ESG永續高股息指數，該指數是MSCI從外資投資台股的參考指標「MSCI台灣指數」中，挑選出符合條件ESG分數高，依調整後股息殖利率排序取前30檔，並以調整後股息殖利率作為權重分配之標準，該指數調整持股內容時，00878也會跟著調整持股，目前設定為每半年重新檢視並調整持股。

我們先從兩檔高股息ETF的基本選股條件來了解兩者的差別，元大高股息(0056)之投資標是從台灣50指數與中型100指數中的成分股，挑選出未來一年預期現金股利殖利率最高的30檔股票作為成分股，所以每一年的持股內容都會變動，內在交易成本較高，而且含有人為選擇的因素存在，譬如股價大漲的公司會被剃除，反而股價大跌但股利配的多的公司會被選進來，例如國巨，0056的一年的經理費與保管費為0.335%。

00878與0056還有一個明顯的選股區別，00878評斷高股利的標準是用過去的股利配發狀況來評分，評分方式是用近12個月的年化股息殖利率(25%)加近3年平均年化股息殖利率(75%)來計算，取分數高的前30名，而0056是去預測推算未來一年的現金股利誰會比較高，一個是注重過去的殖利率，一個是注重未來的殖利率表現。

ESG(Environmental, Social, Governance)分別代表環境、社會、治理三大面向，是檢視企業是否具有永續經營理念的重要指標，企業若採ESG措施，近9成公司的營運會提高，ROE與EPS有機會會更好，企業比較有能力永續經營。比起0056是挑選未來一年預期高現金殖利率的公司來說，00878理當會比較少持股變動性，較能避免一些因一次性賣祖產收入的經營不善企業。

00878目前已經公佈其成分股，包含：光寶科(2301)、和碩(4938)、緯創(3231)、華碩(2357)、仁寶(2324)、大聯大(3702)、群光( 2385)、 英業達(2356)、國巨(2327)、聯強(2347)、廣達(2382)、力成(6239)、微星(2377)、聯電(2303)、世界(5347)、富邦金(2881)、國泰金(2882)、開發金(2883)、兆豐金(2886)、永豐金(2890)、中信金(2891)、第一金(2892)、南亞科(2408)、鴻準(2354)、寶成(9904)、正新( 2105)、南亞(1303)、中華電(2412)、台灣大(3045)、遠傳(4904)。

其中電子股佔了一半，但因為台灣的主要產業就是電子類股，占了一半的持股似乎也不會太意外，但有人就質疑，為什麼永續經營的公司會包含了聯電、國巨、南亞科，還有最近有比較令人擔心的新聞的寶成與正新，這可能要問MSCI才知道了，但基於兩個選股標準：符合ESG條件與高股息，MSCI只能從他的台灣ESG指數中的50家公司選出30家殖利率最高的公司，我想這也可以解釋為麼台積電並不在持股名單裡，因為股利殖利率不夠高。

那麼00878與0056到底哪一個比較好呢? 我個人認為00878的選股原則上可能會比0056稍微好一點，能被評斷為ESG永續經營企業必有其條件，或許某幾年的股價會表現較差，但企業以永續經營的原則來經營，比較不會做出短視近利的決策，而0056只看隔一年哪一家的現金股利會發的比較多，賣土地換現金來發給股東的企業就可能會是優先選擇，再隔一年可能就又被剃除名單，每年換股的手續費就會佔不少成本。

單純以預期股利殖利率來選股也有個缺點，公司配發的股利是取決於前一年的公司獲利狀況，有可能公司情況轉差，當年度股價跌了許多，但以前一年的獲利所決定的現金股利，換算當下的股價，會呈現出相當高的股利殖利率，買進這家公司很明顯的就會賺到了股利而賠了股價，同時也是會影響ETF的淨值，隔一年就又被剃除了。

雖然00878剛上市，也還沒配發過股利，但依據其成分股內容比較，00878的股價波動度應該會比0056要小，同時股利殖利率也會比0056稍微低一點，對於退休後想要穩定領息當生活費的人，可能會是一個更適合的選擇。

補充：台灣高股息指數自6/19起，剔除國巨(2327)、台化(1326)、大成鋼(2027)、南亞科(2408)，以及台勝科(3532)，納入義隆(2458)、中鼎(9933)、健鼎(3044)、福懋(1434)和京城銀(2809)。