退休時的現金流：高股息的迷思 (is high dividend yield necessary for retired people)

很多人喜歡買高殖利率股，也就是現金股利配的高的公司股票，或是也有人乾脆買債券，特別是公司債或高收益債，尤其是即將或已經退休的人，需要穩定的現金流族群，會特別重視現金股利或債券利息的被動現金收入，退休後把資產都轉到高殖利率的股票到底對不對呢?

首先，我們先釐清債券與高殖利率股票的區別，債券雖然與股票一樣都會有帳面價值漲跌，但是債券的波動還是理當小於股票，而且債券的利息是穩定的，除非政府或公司倒債，否則債券利息是一定要發的，但公司的現金股利卻不是，除了公司的股價波動較大以外，股利也不一定穩定，甚至不一定會發，當碰到景氣出現大問題的時候，譬如08年金融海嘯與20年的疫情影響，許多公司是直接停止配發股利的，以下內容將只針對高殖利率公司來討論。

有許多投資人會選擇穩定的高殖利率股，主要是看上公司股價波動小(相對於其他擴張中企業)，公司營收穩定，相對的股利發放也較穩定，退休族群比較不需要太擔心去年錢很多，今年錢變很少，導致影響生活的情形，然而，全部資產都放在高殖利率股會比較好嗎? 我認為並不一定。

應該還記得，高配息的公司，通常也代表著公司的發展已經來到穩定期，營收要再大幅成長的機會不高了，所以選擇把公司賺的錢都分紅給股東，但發展穩定的公司，並不代表未來20年也都會如此穩定，商業市場是很競爭的，難保未來幾年會出現強力的競爭者，或是商業模式、生活型態、科技進步的改變，讓原本穩定獲利的企業快速變成衰退，只要企業獲利衰退，每年配發的現金股利就會越來越少。

另外，成長中的公司因為需要現金擴張，能配發的現金股利可能很少甚至沒有，但有些企業會配發股息(股子)，譬如持有一張股票可以配發100股，10張股票就可以獲得1張股票(1000股)，雖然不是現金，但將這一張股票賣出也是可以取得現金的，如果股價在過去一年漲了20%，你同樣可以將部分股票賣出換取現金當作生活費。

我能理解，大部分人心裡的坎會過不去，賣出股票換現金，就像賣掉祖產一樣會越賣越少，拿現金股利來花就像是額外的收穫，原本的持股不會變少，確實，如果完全靠股票增漲，以賣股票來換現金，是有可能最後面臨到沒有股票可賣的情形。譬如一開始擁有10元的股票1000張，總資產價值1000萬，需要現金的時候就賣10-20張，隨著股價一直漲上去，雖然1000元的股票手上只剩10張，總資產價值還是1000萬，但最後10張賣完就沒有了，每賣掉一張就會拿到100萬現金，一年的生活費或許不需要這麼多，手上多餘的現金還是需要找其他標的去賺增值價差或是現金股利。

所以雨果會建議，可以考慮將成長型的股票與高股息的股票做一定比例的配置，這裡先撇除股債配置的考量，這裡的股票配置單純只看股票這部分的不同性質分配比例，譬如說以台灣50來當作成長型ETF持股，台灣高股息0056當作高現金股利ETF持股，分配各一半，您的資金就有一半在參與成長型公司的成長，賺取可能比現金股利高的價差，另一半放安穩的高殖利率ETF，領取穩定的現金配息，而且0050也會有一些現金股利，或許只有在現金股利配發不夠退休生活使用時，才需考慮賣出0050部分持股來補足年度預算。

最近國泰推出一檔相當類似於0056的ESG高股息ETF (00878)，未來找時間我們在來做介紹。