資產配置與再平衡是結果論

 

大多數的投資人都習慣去觀察大環境，然後預測哪檔股票未來會上漲，甚麼時候是高點該要賣出持股了，預測來到股市空頭時想持有現金保本，評估股市開始轉多時就想持股滿檔，在股市開始變化前就提前布局，趨吉避凶，很正常，這是人性。

而資產配置與再平衡是結果論，不選股也不預估股市高低點，買下整體市場，就讓市場自由經濟去決定股市漲跌，調整持股比例的方式是看結果，結果絕對不會錯，股市漲多了就部分獲利了結，股市跌多了就從現金或債券買進股市逢低加碼，只依據實際結果來調整資產比例。

預測未來是充滿不確定性的，而且每分每秒都可能出現大幅改變現狀的新事件，譬如疫情、戰爭、政府政策、天災等等，要想透過預測未來來取得更好的獲利，避開可能面臨的虧損，難度非常高。

通常都是信心滿滿，持股滿檔的時候，來一個突發事件，造成股市崩盤。又或是看衰未來景氣，大量減少持股的時候，政府卻連續實行QE，為股市灌入源源不絕的資金，導致股市持續大漲。

只有已經擺在眼前的結果是不會變的，用指數化投資加資產配置的人，不管是甚麼原因造成目前的股市上漲或下跌的結果，只要漲多就賣，跌多就買，不問原因，不預設立場，不自以為是的預測未來，就不會有犯錯的時候。

除非，打從一開始的投資策略與資產配置方式就錯了。

為何要記帳

 

我知道很多人超討厭記帳的，要特別記得每天每一筆花費是一件很煩人的事情，尤其是要坦然面對自己實際花了多少錢，多數人選擇逃避，不知道就沒壓力。

有的人認為他只要可以控制花費，大概知道每個月的支出就可以了，不需要詳細的記下每一筆消費紀錄。

而我認為，記帳是理財的第一步，而且是最簡單的一步。

如果你連"把你的消費數字記下來"這麼簡單的事情都覺得麻煩、困難，你怎麼又會有心搞清楚其他更複雜的數字呢？（家庭資產負債表、研究企業財報、執行資產再平衡、貸款試算、退休金需求試算）

記帳有不少好處，我隨便列舉幾個：

要知道自己甚麼時候可以財務自由（被動收入大於支出），你就先需要知道你的實際支出是多少，才知道需要累積多少資產，準備多少被動收入，如果你的支出數字一開始就抓錯，那後面的計算也全部都會是錯的。

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你能想像一家公司完全沒有人記帳，大家隨心情愛怎麼花就怎麼花，心情好的時候突然來一筆大筆開銷，這公司能撐多久呢？

記帳要怎麼記呢？分享幾個重點：

千萬不要記很鉅細靡遺的流水帳，譬如青菜200元、豬肉260元、牛肉200元、原子筆30元、立可帶50元、多多綠45元這麼仔細，我們不是公司要報帳給國稅局，也不需要將生活消費分析道這麼細。

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認真的記錄下每一筆消費，實際了解這些花費的必要性與實用性，調整自己的消費方式或是生活所需預算，誠實的面對自己的消費需求，然後擬定一個你覺得值得的生活消費模式與預算，用這個目標去準備你的退休金。

任何刻意拮据省吃儉用的存錢與預算規劃都是不切實際的，絕大多數人很快就會放棄，甚至還會報復性消費，就跟減肥的道理一模一樣。

(訂閱閱讀內容)可至方格子的「雨果生活理財經」閱讀

活化個人資產

 

資產活化通常是指企業將持有多年未使用的土地、建物廠房等，透過其他方式來增加其收益，最常見的就是出租、標售地上權、或是自行規劃開發，使資產可以更有效的為企業帶來收入。

其實個人也是可以做資產的活化，而且個人的閒置資產可能還更多。

想一下你家裡有哪些東西，可能對別人還有一些價值，但是你卻已經很久沒有使用了呢? 這些極少使用或不再使用的閒置資產，除了佔空間以外，還持續在貶值中。若可以將這些占空間的有價值資產變賣換成現金，你就多了一筆可投資的資金，又或是多了一筆現金可以買目前真正需要的東西。如果賣不掉也可以免費送給朋友，至少也少了一樣占空間的物品。

最常見的個人閒置資產有哪些? 想想看以下這些東西你有沒有：

3C商品：筆電、相機、手機、遊戲機（可以網路便宜變賣換現金）

配件服飾：衣服、外套、裝飾配件（可以免費捐出做愛心）

書籍玩具：舊書、兒童玩具（可以免費捐出做愛心）

有些人很懶得賣二手商品，但比較大型的物件要丟棄也滿麻煩，其實把一些還有價值又用不到的商品放在蝦皮上販賣，很快就可以換成現金，把東西換給有需要的人繼續使用，也是一種環保。

個人經驗，3C商品、嬰幼兒用品、小型家具會比較好賣，其他單價低、或有個人衛生考量的東西就比較沒辦法做二手物銷售。

想一下你有那些很久不用的閒置資產可以活化再利用呢?

台股ETF規模6-10名

 

接續前一篇文章《十檔台股百億ETF分析》，這篇文章要來分析規模後五大的ETF。

富邦台50（006208）

這檔ETF成立於2012年，基金規模200多億，從上市以來至3月份的年化報酬率為15%（含息），近一年的現金股息殖利率約為2.4%，除息月份為每年7、11月。

006208的指數選股邏輯與0050一模一樣，都是挑選台股上市市值前50大的公司，由於0050的股價已超過130元，也就是購買一張要準備13萬以上的現金，所以有人將006208當作0050的替代方案，但如果投資人是從銀行定期定額扣款的，就沒有股價高低的問題。

由於這是一檔完全複製0050的ETF，所以成份股與產業占比也幾乎都一樣，不過投資人要注意，前面提到年化報酬率15%是因為這檔ETF是在2012年才上市的，不像0050從2003年上市，有經歷過2008年的金融風暴，006208幸運經歷了股市多頭的10年，所以年化報酬率才顯得比0050好。

006208的特性與缺點也都與0050一樣，藉由市值大小選股，就會有單一企業占比很高與沒有其他過濾機制的問題。

富邦公司治理（00692）

這檔ETF成立於2017年，基金規模100多億，從上市以來至3月份的年化報酬率高達18%（含息），近一年的現金股息殖利率約為5.3%，除息月份為每年7、11月，由於績效時間只有近期大多頭的5年，所以年化報酬率顯得特別高。

00692是追蹤臺灣公司治理100指數，指數選股邏輯是以公司治理評鑑的前20%公司選出100檔成分股。這檔的選股邏輯與ESG相當類似，個股占比也依據市值大小為準，而台灣的大型企業數量不多，符合標準的名單有限，所以成份股會跟0050很類似。

00692的前三大持股為台積電 (41%)、聯發科 (5%)、鴻海 (4%)，產業占比為電子類股 (71%)、金融保險 (15%)、塑膠工業 (5%)，相較於0050，成份股裡的金融保險業比較多。

由於00692的選股邏輯加入了公司治理的評分規範，會跟下面要分析的00850比較接近，但00850有單一個股權重的限制條件，所以讓持股與產業比例又有些不同，影響到兩檔ETF的表現差異。

元大台灣ESG永續（00850）

這檔ETF成立於2019年，基金規模100多億，近一年的現金股息殖利率約為2.89%，除息月份為每年11月。

00850是追蹤富時臺灣永續指數，它的選股邏輯是在符合基本ESG評鑑分數後，再依近1年ROE由高至低排序，同時並對標的市值進行比重加權，單一個股權重上限最高不超過30%，也沒有持股數量限制。

00850的前三大持股分別是台積電 (29%)、聯發科 (6%)、鴻海 (5%)，產業占比為資訊技術 (60%)、金融股 (19%)、原材料 (6%)。

由於選股條件的限制，台積電被限制在30%以下，資訊技術類股也只有到60%，比0050低12%，而其金融股就占了19%，比0050高6%，可預期00850的價格波動會比0050低一點，而配息也會比0050多一點。

由於00850有單一個股權重限制，這檔ETF的表現就會與大盤脫鉤了，在台積電占大盤權重高達一半的時候，當台積電大漲的時候，0050會漲得比00850多，相反的0050也會跌得比較多。未來若台積電市值下跌，權重占比低於30%時，00850的績效表現很可能就會與0050很接近。

投資人可以針對0050（市值）、00692（市值+ESG）、00850（ESG+權重限制）做差別比較。

中信關鍵半導體（00891）

這是一檔產業型的ETF，成立於2021年5月，基金規模100多億，近三季的現金股息殖利率約為5.1%，還有一次配息才能計算年化殖利率，除息月份為每年2、5、8、11月。

00891的指數選股邏輯是從台灣半導體產業的上市櫃公司中挑選符合基礎ESG評分，且股息與獲利都是成長的前30大個股，並有個股權重小於20%與前五大成份股權重小於65%的限制。

00891的前三大持股分別是聯發科 (21%)、台積電 (19%)、聯電 (10%)，產業占比為IC設計 (45%)、積體電路 (34%)、封裝測試 (8%)，很少可以看到ETF裡的成份股，聯發科持股占比會比台積電高的。

00891是屬於半導體的產業型ETF，基金發展好壞都取決於未來的半導體需求，基於未來的電動車與高科技產業發展，半導體需求成長可期。

令人訝異的是，這樣的成長型ETF，除了可以期待股價表現外，股息的殖利率也相當高，完全不遜色於高股息ETF。

00891與00881（國泰台灣 5G＋）、00892（富邦台灣核心半導體 ETF）的成份股相當類似，但選股邏輯與持股比例不太一樣，投資人可以進一步做比較。

元大台灣高息低波（00713）

最後一檔要介紹的是00713，這檔ETF成立於2017年，基金規模近100億，從上市以來至3月份的年化報酬率將近15%（含息），近一年的現金股息殖利率約為6.8%，除息月份為每年11月。

00713的選股邏輯是從台股上市市值前250大的個股中，依據現金股利殖利率、ROE、與股價波動率為標準，挑選出50檔成分股，並將持股產業分散，在每年的6、12月調整成份股。

00713的前三大持股分別是兆豐金 (10%)、統一超 (9%)、第一金 (8%)，產業占比為資訊技術 (34%)、金融股 (30%)、日常消費品 (18%)，前三大成份股都是大家知道的高股息定存股，資訊技術產業也只占34%，金融股占比達到30%，還有比較少見的日常消費品產業。

觀察00713的持股內容，可預期其股價波動會比大盤低，配息率也算高，但其管理成本每年都超過1%，成份股變動也比較大，算是小小的缺點。

台股ETF規模前5名

 

台灣這幾年有越來越多投資人選擇ETF做為主要投資標的，也因為ETF的關係，讓不少原本不敢投入股票市場的人也開始進行投資了，ETF解決了一個投資非常困難的問題，那就是選股。

想投資半導體的人，與半導體相關的公司這麼多家，不知道該選哪幾檔，那就乾脆直接買半導體ETF吧。想領高股息的人，不知道該買金融股、傳產股、還是電子股，那就乾脆買高股息ETF吧。

這次我就要來分析台灣前十檔規模逾百億的ETF，這篇文章先分析規模前五大的ETF。

元大台灣50（0050）

首先規模最大的就是元大台灣50（0050），ETF成立於2003年，基金規模1800多億，從上市以來至3月份的年化報酬率將近10%（含息），近一年的現金股息殖利率約為2.4%，除息月份為每年1、7月。

0050的指數選股邏輯是挑選台股上市市值前50大的公司，市值的算法是將公司的流通股數乘以當前股價，譬如一家公司的流通股數是2000萬股，當前股價是100元，這家公司的市值就是20億。大盤指數也是由市值大小占比組成，所以0050的績效表現會貼近大盤指數。

0050的前三大持股分別是台積電 (47%)、聯發科 (5%)、鴻海 (4%)，產業占比為資訊技術 (72%)、金融股 (13%)、原材料 (6%)。

我們可以看到0050的前兩大持股就已經超過比重的一半，集中在半導體產業（晶圓與IC設計），資訊技術的占比也高達72%，這就是台灣上市櫃的主要產業偏重，如果資訊技術產業不好，台股與0050也不會好。

依據市值選股的特色是績效貼近大盤，但缺點是沒有其他過濾機制。今天只要某家公司的股價有話題性被刻意炒作上去，市值達到前50名，0050就會買進持有這家公司的股票，一但炒作完畢股價開始回跌，市值跌破前50名，0050就會將它賣出，因此很有可能會有買高賣低的情形發生。

目前台積電的占比將近一半，表示台股與0050的漲跌績效相當大程度取決於台積電的表現，若干年後若台積電失去原本的競爭力，股價大幅下滑跌掉50%，0050也會因為台積電而跌掉25%。

元大高股息（0056）

第二檔也是元大發行的高股息ETF，成立於2007年，基金規模1100多億，從上市以來至3月份的年化報酬率約為7.3%（含息），近一年的現金股息殖利率約為5.5%，除息月份為每年10月。

0056的指數選股邏輯是挑選台股上市市值前150檔，未來一年預期殖利率最高的30檔個股，指數會依據該公司今年的營收、EPS與股息配發率來預測公司會配發的股息，並預測可能的股價，計算其殖利率高低，這是一檔用現有的資訊來推算預測隔年配息高殖利率的ETF。

0056目前的前三大持股是長榮 (8%)、亞泥 (5%)、聯強 (5%)，產業占比為資訊技術 (66%)、原材料 (16%)、工業 (8%)。不過這個持股內容與比例在隔一年可能就會差很多了，0056每次兩次調整成份股，每次替換上限為5檔。

我們可以看到0056的持股產業超過一半是資訊技術產業類股，與上一檔0050很接近，其次是原材料類股，反而很常被當作定存股的金融類股只占不到3%，這表示依據0056的選股邏輯，台灣的銀行股大多不太能算是高股息企業。

由於0056是依據預測隔年可能會是高殖利率的選股標準，所以若有公司是一次性的配發高股息而進入排名，譬如變賣/清算資產獲得很高的EPS並決定將所得發還回股東，這種公司也會被納入成份股，然後次年就又會被踢出成份股，可能會有股價價差的虧損。

由於0056屬於高配息的ETF，投資人會期待比較高的股息，而非期待高成長的股價，所以第一段提到年化報酬率7.3%是已經包含股息再投入的績效，如果投資人是把每年的配息拿來作為他用，譬如花掉或是改投資其他個股/ETF，則年化報酬率就不會到7.3%這麼高。

國泰永續高股息（00878）

第三檔是國泰新發行不久的高股息ETF，成立於2020年，基金規模已達500多億，上市後至3月份的年化報酬率約為23%（含息），但因為上市時間過短，這年化報酬率沒有長期參考價值，近一年的現金股息殖利率約為5.7%，除息月份為每年2、5、8、11月。

00878的指數選股邏輯是從MSCI臺灣指數成份股裡挑選符合設定條件的高股息ETF，這些成份股需要先符合基本的ESG分數條件，並且獲利穩健（近四季EPS大於0），且殖利率前30大。

00878目前的前三大持股分別是聯強 (5%)、光寶科 (4%)、華碩 (4%)，產業占比為電腦及週邊(31%)、金融保險 (25%)、通信網路 (9%)，我們可以看到每一檔成分股的占比很平均，第一大產業是電腦及週邊，第二大產業就是金融類股占25%，中華電、台灣大、遠傳這三大電信類股也有入選，這比較接近一般人對於高殖利率定存股標的的認知。

00878的殖利率是計算過去3年的平均年化殖利率，不同於0056的預估未來一年的殖利率，所以理論上，成份股必須要至少3年以上的高殖利率表現才有機會被挑選進來，也可預期成份股的變動率會比0056要來的低。

國泰台灣5G+（00881）

第四檔是近期很熱門的5G概念ETF，成立於2020年底，基金規模近400億，上市後也有不錯的報酬率，近一年的現金股息殖利率約為5.9%，除息月份為每年2、8月。

00881的指數選股邏輯是由台股上市櫃中挑選出5G相關個股，其5G營收占比需要超過一半，近四季的EPS必須大於0，單一個股權重不能超過30%，前五大個股不能超過65%。

00881目前的前三大持股是台積電 (30%)、聯發科 (14%)、鴻海 (11%)，產業占比為半導體 (62%)、其他電子 (11%)、電子零組件 (11%)，由於是5G概念股，不難理解電子產業占了絕大部分的持股，而台積電也被限制在30%的比例以內，讓聯發科與鴻海的占比有機會來到14%與11%，前三大持股與0050一樣，只是持股比例不同。

由於2021年是科技類股股價比較持平的一年，特別是半導體類股，所以00881在2020年底上市後，股價表現就也不是那麼出色，00881屬於5G產業型ETF，投資人省去了選股困擾，還是要注意產業動態與發展。

富邦特選高股息30（00900）

第五檔是近其很熱門的高股息ETF，在2021年12月才成立，基金規模已快達300億，上市後尚處於虧損狀態，由於尚未配發股息，所以沒有現金股息殖利率的資料，預計每年的除息月份為2、5、8、11月。

00900號稱10%的配息率，造成投資人瘋狂的買進，它的基本選股邏輯是在下一次調整成份股前，由台股上市櫃中已宣告股利，或是參考最近年報盈餘，預期可能為高股息個股，依據股利率挑選前30名，更詳細的選股邏輯請參考其公開說明書。

00900目前的前三大成份股為慧洋-KY (6%)、萬海 (5%)、開發金 (5%)，產業占比為電子類股 (57%)、航運業 (9%)、鋼鐵工業 (8%)，由於00900的選股邏輯是會一直替換最近一期即將要配息的個股，所以目前的成份股與產業占比不具參考性，因為下一次更換成份股時就會有巨大的變動，譬如前一次更換成份股就換掉了70%的持股。

00900會將成份股換成最近3～6個月要配息的個股，而且已經很確定這些個股要配發的股息是多少，盡量在領完A股股息之後就賣掉改買比較晚配息的B股，造成一年可以領很多次股息，讓回測的配息率高達10%。

可是其中的風險就是，個股配息後還沒填息就可能要被賣掉更換持股，在多頭時期填息速度快的時候，這樣的操作方式有可能可以賺到股息又賺到價差，獲得滿好的報酬率，但盤整或空頭時期，也很可能拿到配息卻賠了價差，導致ETF的價格/淨值下跌的更快。

這檔ETF的特性會產生高額的交易手續費與管理費，總內扣成本可能會超過1%。

升息導致科技股下跌 (inflation and tech stocks)

 

今年不斷出現的話題就是美國FED要升息了，而且也已經升息了一碼（0.25%），從開始放話要升息時，美國科技股就已經開始下跌，為什麼升息會導致科技股下跌呢？

直接告訴你原因，很簡單，就只是因為消費力道會減弱，消費者會先省下來的就是非必要性的消費電子產品。而民生必需品受到的影響較小，相關類股的股價相對抗跌。

政府升息與通貨膨脹很有關係

每個國家的經濟發展階段都不盡相同，已開發國家的理想通貨膨脹率一般都會盡力控制在2%左右，快速成長的開發中國家可能會在7%～10%，除了經濟發展因素，有時基礎原物料短缺也會造成短時間的高通貨膨脹，譬如過去好幾次的石油危機。

當通貨膨脹率上升，可能是原物料大幅上漲，或是經濟發展快速增溫，導致商品價格上漲，而一般大眾薪資收入增幅短時間內無法跟上通貨膨脹率，消費者的消費力道就會減弱，進而導致價格上漲速度放緩，從而降低通貨膨脹率。

當通貨膨脹率過高時，代表商品正快速的在調漲價格，消費者將難以估計未來的消費資金需求，於是會延後或取消非必要性的消費，並保留較多資金留在民生必需品的花費，更進一步的造成通貨膨脹加速。

政府控制通膨的一大功具就是基礎利率，提高利率代表借錢的成本更高，也代表儲蓄的動力更大，可讓民眾減少花費，進而降低通貨膨脹率，但副作用也是會造成經濟成長減緩甚至衰退。

一旦通膨降低到合理範圍，政府就會停止升息，甚至開始降息，讓借錢成本降低，儲蓄動力減少，鼓勵民眾花費，開始帶動經濟成長。

譬如英國在1970年代中期通脹一度超過20%，保守黨政府上台後大幅度提高基礎利率、削減政府開支，失業率因此增加、經濟衰退，待通貨膨脹減速，政府開始降息，隨後經濟恢復成長，政府重回升息循環。

所以升息對股市的影響，一般來說，會先影響非必要性支出的商品，譬如3C電子商品與較高單價商品，因消費力道降低，接著造成景氣發展趨緩或衰退，導致整體股市下跌。

但這種下跌的時間不會太久，當通貨膨脹受到控制，政府就會停止控制利率，很快景氣就會重回上升趨勢，更健康的景氣發展可能帶來更長時間的股市多頭發展。

利率＝花錢的代價

銀行利率相當於消費者花錢的代價，如果這筆錢是跟銀行借來的，那麼代價就是銀行貸款利率，若不是借來的，這筆錢的代價就是銀行定存利率，因為你花掉這筆錢等於放棄了可以賺定存利息的機會，當利率越高，花錢的成本就越高。

所以當利率越高，代表市場景氣越熱，政府要控制消費力道，避免陷入惡性通膨，反之，利率越低就代表政府在鼓勵民眾消費/借貸，鼓勵資金流動，刺激經濟發展，避免陷入惡性通縮。

甚麼是年化報酬率 (Internal Rate of Return)

 

我在《聰明的ETF投資法》這本書裡多次提到年化報酬率，也用這個為計算退休金的基礎，但似乎有些讀者對於年化報酬率並不清楚，以為年化報酬率是每年都一定要獲利7%，譬如現金股息5%+價差2%，然後要賣掉股票實際賺到這7%，否則怕會是紙上獲利。

年化報酬率指的是在一段期間的總累積報酬，相當於如果用定存來投資，並且每年領到的利息都再滾入本金，在同樣的投資期間後，相當於多少的定存利率。

舉例來說，請對照下表

左邊是5%的固定定存利率，C欄是計算公式，每一年領到的5%利息都再滾入本金，原始本金10,000元開始，5%的定存利率，20年後會累積成26,533元。

右邊是股市投資的報酬率，每一年的報酬率都不一樣，譬如第一年含現金股利的報酬率是10%，第二年是12%，第五年是虧損12%，這些報酬率都是已經包含了現金股利且再投入股市的績效。

一樣第一年投入10,000元進股市，我們可以看到經過20年的漲跌起伏，第20年的時候股市帳上資產來到26,512元，與左邊的定存資產是很接近的。

這時我們會說，過去20年投資股市的年化報酬率為5%，也就是相當於把錢放在年利率5%的定存裡，本利持續投入20年之後的結果。

所以提到年化報酬率時有幾點一定要清楚：

• 這只是一種比較的方式，讓投資人清楚知道報酬率大約是多少，以避免單利複利或平均獲利等不同名詞計算上的混淆。
• 5%年化報酬率不代表每年都獲利5%，他是一個約等於5%定存利率，且本利不斷存入的意思。
• 現金股利不能領出來花掉，而且要在最短時間內再投入股市，才會獲得這樣的年化報酬率，否則時間落差上的價差，就可能會影響到年化報酬率的結果。
• 年化報酬率不是一個保證每年固定獲利的數字，千萬不要用年化報酬率來當作退休後可以穩定領息的被動收入來源。

通膨如何影響財務決定

 

過去我們聊過為什麼一定要理財，主要原因就是通貨膨脹，因為通貨膨脹與低利率會讓我們存在銀行的錢貶值，現在可以買到一個排骨便當的錢，忍耐存了30年以後卻只能買到滷肉飯，那為何不現在就花掉呢？

通貨膨脹這概念，同樣也影響了許多生活上的金錢決定，以下我們來看通貨膨脹如何影響退休金、保險金、奧運/樂透獎金、與貸款。

退休金

譬如計算退休金，大部分人會習慣用現在的消費標準來評估，譬如現在每個月須要4萬元就可以生活，一年需要約50萬，就用一年需要50萬的被動收入去反推30年後需要的退休金本金。

事實上，一年平均3%的通貨膨脹率，會讓目前一年50萬的消費力，在30年後只剩下20.6萬。意思是，30年後拿到的50萬現金，消費力等於現在20.6萬而已，也就是一個月只有17,166可以用，忽視通貨膨脹會讓你錯估實際需要的退休金。

如果要在退休後保有同樣的消費能力，30年後每年需要的金額會是121萬（現在的2.43倍），你的退休金計畫必須要存到每年能夠產生121萬的被動收入才算達標，而非50萬。

保險金

有人會用年金險來準備未來可以多領的錢，也會用繳費20年的終身保險來準備未來的壽險或重大疾病理賠金，在計算未來所需金額時，也都需要把通貨膨脹考慮進去。

(請至方格子閱讀)

奧運/樂透獎金

這或許跟大多數人無關，但是觀念也是可以沿用的。

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貸款

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文章後段請至方格子的「雨果生活理財經」閱讀

如何用台股做資產配置 (Asset allocation with Taiwan stock market)

 

有看過我這本書《聰明的ETF投資法》的朋友應該都知道，我的主要資產都是透過美股進行股債資產配置，不需要關注每日財經資訊與個別公司發展，只需要在條件符合時執行資產再平衡。

最近在跟投資新手介紹股債資產配置的概念時，發現大部分人都有聽沒有懂，對於這樣的觀念相當陌生，也不容易理解。

所以這篇文章，我想用很簡單的方式，從最基礎的股市投資過程，開始介紹股債配置的觀念與操作方法。

投資人投資股票通常都是由個股開始，從財經新聞或網站獲得推薦值得投資的個股，或許也稍微做一點功課研究一下，然後買進。

通常買賣幾次有經驗之後，就會開始投資第二檔、第三檔個股，將持股數增加，但投資不會永遠順利，總是會有幾檔賺幾檔賠，增加持股分散風險的想法開始生成。

很快會發現，光是增加持有的公司數量並不足以分散風險，因為投資人很有可能剛好買在近期的高點，手上的所有持股都呈現虧損狀態，所以除了持股分散，進場成本也要分散。

於是投資人開始控管資金，將手上可以投資的資金分成好幾份投資不同公司股票，再將單一公司預計要投入的資金分成好幾份，先小筆買進，等到股價有下跌時再買進第二筆攤低成本。

又擔心哪一天股市大跌時沒有資金可以在低檔加碼，於是又保留3成的現金在銀行備用，剩下的7成才用來進行投資，投資人將這筆資金又分散成好幾份去投資看好的個股，又將資金分成好幾批來平均買入成本。

舉例來說，一筆100萬的資金先保留30萬等股市突然崩盤時加碼，剩餘70萬想分散投資7家公司，每家公司分配到10萬資金，又將10萬資金分成3筆（4、3、3萬元）分批進場，所以第一次進場時總共投入28萬（4萬 x 7家公司）。

恰巧碰到股市下跌，所有持股都下跌10%左右，於是第二筆資金進場，總買進資金來到49萬（7萬 x 7家公司）。

幾個月後，某幾家公司的股票上漲，某幾家還是下跌，為計算簡單，假設帳上未實現損益有4家上漲25%，另3家下跌12%，投資總金額49萬，帳上未實現獲利4.48萬元，投資帳面獲利9.14%。

注意，雖然帳面整體獲利是9.14%，看似還算不錯，但相較於100萬的可投資本金來說，這筆帳面獲利只幫總資產帶來4.48%的投資報酬，那放在銀行等待暴跌才要加碼的30萬資金機會成本也要計算進去。

於是指數化投資由此孕育而生

「我的想法是」...

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高配息好不好

 

許多投資人喜歡存所謂的定存股，喜歡找每年可以穩定配現金股利的公司，通常可以長時間穩定配息的公司都是獲利穩定的公司，特別以銀行、民生用品、原物料、電信公司居多。

高配息的公司通常也是發展緩慢的公司

為什麼呢?

公司上市的目的主要是募集資金（當然也有公司投資人要套現），要擴大公司的發展與市占率，所以透過發行股票募齊來的資金正常來說會優先用在招募員工、擴廠、增加服務內容、甚至是併購等擴大公司業務，基本上不會有錢可以發給股東。

公司經營到一個程度，如果還是沒有獲利，就無法配息回饋股東。若企業開始有獲利了，就可能會開始考慮配股配息來回饋股東。

企業進一步比較常會配發股票股利，股票股利就是公司發行更多的股份給現有股東，當作給股東的回饋，公司不配現金的原因，主要是認為公司帳上的現金拿來做相關的投資可以幫公司提高未來的獲利，譬如蓋新工廠、投資新研發、擴張店面或服務。

配發股票股利看似不會讓企業的現金減少，但卻會讓企業的股本膨脹（總股數變多），公司若無法同時提高獲利，則換算下來的每股盈餘（EPS）就會降低了。

當公司擴張到了一個階段，維持了一定的獲利，沒有更好的投資機會時，就可能決定將公司今年的獲利以現金的方式發放給股東，讓股東自行運用。

透過財報狗查到的資料，我們看看以下幾家高現金股利發放率的公司

再看看以下幾家現金股利發放率相對比較低的公司

您有感受到差別了嗎?

高配息未必代表高殖利率

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