升息導致科技股下跌 (inflation and tech stocks)

 

今年不斷出現的話題就是美國FED要升息了，而且也已經升息了一碼（0.25%），從開始放話要升息時，美國科技股就已經開始下跌，為什麼升息會導致科技股下跌呢？

直接告訴你原因，很簡單，就只是因為消費力道會減弱，消費者會先省下來的就是非必要性的消費電子產品。而民生必需品受到的影響較小，相關類股的股價相對抗跌。

政府升息與通貨膨脹很有關係

每個國家的經濟發展階段都不盡相同，已開發國家的理想通貨膨脹率一般都會盡力控制在2%左右，快速成長的開發中國家可能會在7%～10%，除了經濟發展因素，有時基礎原物料短缺也會造成短時間的高通貨膨脹，譬如過去好幾次的石油危機。

當通貨膨脹率上升，可能是原物料大幅上漲，或是經濟發展快速增溫，導致商品價格上漲，而一般大眾薪資收入增幅短時間內無法跟上通貨膨脹率，消費者的消費力道就會減弱，進而導致價格上漲速度放緩，從而降低通貨膨脹率。

當通貨膨脹率過高時，代表商品正快速的在調漲價格，消費者將難以估計未來的消費資金需求，於是會延後或取消非必要性的消費，並保留較多資金留在民生必需品的花費，更進一步的造成通貨膨脹加速。

政府控制通膨的一大功具就是基礎利率，提高利率代表借錢的成本更高，也代表儲蓄的動力更大，可讓民眾減少花費，進而降低通貨膨脹率，但副作用也是會造成經濟成長減緩甚至衰退。

一旦通膨降低到合理範圍，政府就會停止升息，甚至開始降息，讓借錢成本降低，儲蓄動力減少，鼓勵民眾花費，開始帶動經濟成長。

譬如英國在1970年代中期通脹一度超過20%，保守黨政府上台後大幅度提高基礎利率、削減政府開支，失業率因此增加、經濟衰退，待通貨膨脹減速，政府開始降息，隨後經濟恢復成長，政府重回升息循環。

所以升息對股市的影響，一般來說，會先影響非必要性支出的商品，譬如3C電子商品與較高單價商品，因消費力道降低，接著造成景氣發展趨緩或衰退，導致整體股市下跌。

但這種下跌的時間不會太久，當通貨膨脹受到控制，政府就會停止控制利率，很快景氣就會重回上升趨勢，更健康的景氣發展可能帶來更長時間的股市多頭發展。

利率＝花錢的代價

銀行利率相當於消費者花錢的代價，如果這筆錢是跟銀行借來的，那麼代價就是銀行貸款利率，若不是借來的，這筆錢的代價就是銀行定存利率，因為你花掉這筆錢等於放棄了可以賺定存利息的機會，當利率越高，花錢的成本就越高。

所以當利率越高，代表市場景氣越熱，政府要控制消費力道，避免陷入惡性通膨，反之，利率越低就代表政府在鼓勵民眾消費/借貸，鼓勵資金流動，刺激經濟發展，避免陷入惡性通縮。

通膨如何影響財務決定

 

過去我們聊過為什麼一定要理財，主要原因就是通貨膨脹，因為通貨膨脹與低利率會讓我們存在銀行的錢貶值，現在可以買到一個排骨便當的錢，忍耐存了30年以後卻只能買到滷肉飯，那為何不現在就花掉呢？

通貨膨脹這概念，同樣也影響了許多生活上的金錢決定，以下我們來看通貨膨脹如何影響退休金、保險金、奧運/樂透獎金、與貸款。

退休金

譬如計算退休金，大部分人會習慣用現在的消費標準來評估，譬如現在每個月須要4萬元就可以生活，一年需要約50萬，就用一年需要50萬的被動收入去反推30年後需要的退休金本金。

事實上，一年平均3%的通貨膨脹率，會讓目前一年50萬的消費力，在30年後只剩下20.6萬。意思是，30年後拿到的50萬現金，消費力等於現在20.6萬而已，也就是一個月只有17,166可以用，忽視通貨膨脹會讓你錯估實際需要的退休金。

如果要在退休後保有同樣的消費能力，30年後每年需要的金額會是121萬（現在的2.43倍），你的退休金計畫必須要存到每年能夠產生121萬的被動收入才算達標，而非50萬。

保險金

有人會用年金險來準備未來可以多領的錢，也會用繳費20年的終身保險來準備未來的壽險或重大疾病理賠金，在計算未來所需金額時，也都需要把通貨膨脹考慮進去。

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奧運/樂透獎金

這或許跟大多數人無關，但是觀念也是可以沿用的。

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貸款

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文章後段請至方格子的「雨果生活理財經」閱讀

有感的通貨膨脹 (Perceptible Inflation)

各位對「百萬名車」、「千萬富翁」這些名詞還有印象嗎? 你覺得售價百萬的車還是名車嗎? 你覺得擁有千萬的人算是富翁嗎? 過去大家習慣說的第一桶金是100萬，現在你覺得100萬還能算是達到第一桶金嗎? 以前這些習以為常的稱號，為何現在都變了味道? 因為通貨膨脹正把這些財富標準不斷的往上抬高。

有閱讀雨果部落格文章的朋友，應該都對通貨膨脹不陌生，最近因美國大量舉債印鈔，世界各國商品產量不足，貨運成本又大漲，造成預期性的通貨膨脹機會越來越高，美國公債近期快速的調漲票面利率，造成已發行的公債價格大跌，我們知道通貨膨脹會讓我們的現金資產貶值以外，也一起了解一下通貨膨脹發生的幾個原因。

造成通貨膨脹的大大小小原因有很多，比較主要的兩個就是「因需求帶動的通貨膨脹」與「因成本推升的通貨膨脹」。

「因需求帶動的通貨膨脹」是指當大部分的人錢都變多了，可能是薪資普遍增加，或是股市大好，投資人大都獲利豐富，就比較願意/有能力出較高一點的價格來購買商品，商品銷量好，逐漸就會帶動商品價格上漲。

「因成本推升的通貨膨脹」則是指供給面生產不足，或是原物料成本上揚而導致商品售價上漲，譬如工資上揚，石油等原料價格上漲，或企業壟斷等等。目前貨運價格狂飆，半導體產能無法滿足需求，原物料與生產成本的增加都有可能推動更高的通貨膨脹。

近期有兩次比較明顯的成本推升通膨的案例，1970年代兩次石油危機，油價大漲導致石化產品價格上漲與運輸成本大增，造成世界通貨膨脹，還有約從2005年起，因中國開發內需需求，全球原物料大漲，澳洲、紐西蘭、巴西、加拿大等國經濟大好，定存利率與匯率都上漲很多。

還有一個情況是預期性通膨，當多數人預期通貨膨脹在未來會繼續存在，隨著商品和服務的價格上漲，人們也會要求更高的薪資來維持他們的生活水平，這將連帶造成商品和服務的成本增加，進一步推動全面性的價格上升。較久以前，台灣每年都會調整薪資，主要就是受較高的通貨膨脹影響，但近十多年已經很少因通貨膨脹而調整薪資了。

還有來自國外的進口品價格上漲也會造成所謂的「輸入性通貨膨脹」，對台灣來說，大部分的能源原物料都是進口的，譬如煤礦、石油、天然氣等，如果這些能源原物料價格大漲，就很可能會造成電價需要做調整，電價只要上漲，就有機會對各行各業造成影響，必須調漲售價。

通貨膨脹有利也有弊，波動太大的通貨膨脹會造成現金失去價值，商品一日三價，不如以物易物，沒有通貨膨脹或是負通膨也不行，這代表經濟陷入零成長甚至負成長，當人們預期商品價格會越來越低，民眾就會盡量存錢減少消費，因為以後買更便宜，企業賺不到錢，薪資就無法成長甚至減薪，收入減少就更減少消費，進入負面循環，經濟運作就會陷入停滯。所以政府通常會將通膨控制在一個穩定的範圍。

通貨膨脹會有甚麼影響呢?

通貨膨脹最主要的是使現金價值貶值，也就是同樣的錢，可以買到的東西會越來越少，最直接影響的就是依賴固定收入的人，例如受薪階級、靠社會福利金或退休金，或依賴固定利息生活的人，在通貨膨脹之下，購買力降低了，生活因此會受到影響。

但通貨膨脹時，實體資產的價格也會跟著上揚，譬如房地產價格通常也會上漲，因此擁有房地產的人財富會跟隨著增值，但是沒有房地產的人則會更加買不起房子。所以當通貨膨脹嚴重的時候，民眾會寧願持有實體商品，也不想持有現金，民眾心理因素開始囤貨，更進一步造成商品價格上漲，通貨膨脹越嚴重。

相對的，通貨膨脹也會使借錢出去的債權人受損，因為收回來的本金，購買力已經不如從前，所以借貸出去必須要加計利息，而這利息就必須要高於通貨膨脹率，對於債權人才划算。但對債務人的影響剛好相反，20年前買房子的房貸一個月要繳2萬元，在當時的負擔可能很高，但20年後2萬元的房貸就相對輕鬆很多，借貸購買商品，也算是把商品的價格定在當時的物價水準。

簡單說，貨幣型資產會因通貨膨脹而貶值，而最不受影響的則是持有有價資產的人，因為價值變低的只有金錢，相對物品資產的價值並沒有變低，譬如房屋不動產與黃金白銀，如果貨幣型資產可以帶來利息或是價格漲幅收益，收益幅度大於通貨膨脹，這也能避免通貨膨脹導致資產縮水，譬如股票與債券。

當借貸利率低於通貨膨脹時，借錢來買可增值的資產反而更有利，因為你可以用低於通貨膨脹的成本，用相對於未來較低的價格買到可增值的資產。