為何全台各地的房價都變這麼高？

 

過去十幾年來，房價上漲的原因多怪罪於建商與投資客的炒作。確實低房貸利率與寬限期讓投資客可以用很低的成本來炒高房價。房屋高頻率的快速轉手，每次轉手都要加價賺一筆，讓房價快速的上漲。

除了投資客頻繁買賣房子拉高房價之外，還有其他因素也讓全台灣的房價大幅上漲。

第一個是疫情期間的原物料大幅上漲，特別是鋼材，連裝潢的價格也是大幅增加，報價只有2個禮拜的效期，一個月後，報價可能又會增加10%～20%。不過原物料價格在疫情解豐後，已回跌一些，不再頻繁調漲價格。

另一個因素是政府的安全法規，新建的8樓以上建築物必須設置兩座逃生梯，11樓以上建物須設置排煙室，2018年後的建案，雨遮也不再計入房屋坪數，再加上2支甚至3支的電梯空間，讓公設比至少占30%以上。高公設比雖不會讓單坪價格提高，但會讓房屋總價拉高

另一個主因是缺工，缺工導致工人價格大幅上漲，而且建築速度也變慢。原本一棟大樓需要2.5年可以蓋完，因為缺工導致建築時間拉長到3年半甚至4年，則建商因貸款需要繳利息的時間與金額也就變更高了。

建商蓋房子，需要有工人與建材，在工班與建材價格都比以前大幅上漲後，電梯大樓的一坪建築成本從10萬至15萬，上漲到超過20萬。再加上跟銀行貸款的利息成本，土地購買成本，要繳給政府的稅金，還有公司要賺的利潤（通常由成本往上加20%），就是建商會設定的售價。

所以土地成本較高的地方，房屋每坪平均單價也會很高。譬如台北市新建案每坪幾乎都超過100萬，新北市的板橋也超過100萬，中和、新店80萬以上，即使較偏僻一點的五股、泰山，甚至是三峽，每坪也都站上60萬。

希望房市大跌，可以回到過去一坪20～40萬的人可能要失望了，因為建築成本已經來到這麼高，加上不斷上漲的土地成本，新北市鬧區的新建案每坪60萬起跳可能會是常態，舊房子比較有可能撿到低於市價的房子，但不要期望房價會跌掉一半。

過去很多建商喜歡賣預售屋，先收錢再蓋房子。但過去幾年因為成本提高很快，工期又變長，建商本來預期一坪成本40萬，一坪賣50萬就可以賺錢，但常常蓋好後，成本已經拉高到超過50萬了，讓不少建商結案後是賠錢的，以致現在有不少建商寧願先蓋好在賣。

習慣新買土地來蓋房子的建商，這幾年很容易沒賺到錢，只有土地已經持有很久，土地成本很便宜的建商，才比較有獲利空間。近幾年政府的法規修改與升息，也讓建商的獲利空間進一度被壓縮。

現在除了房屋總價太高，讓很多剛性需求的買家無法買房，或是只能忍受空間很小的房子。銀行的房屋貸款限令，也讓很多人無法有足夠的貸款買房，近期的房市陷入低交易量時刻，財務能力夠的人，可以趁這個時候好好物色物件。

企業配發股息等於左手換右手？

 

當我們在討論投資策略時，很多人常會問，企業配發現金股息，是不是等於左手換右手？我領了股息，但股價會扣除股息，不就沒賺到？他不要配息，讓價值反映在股價上更好？

這種說法在投資圈流傳很久，乍聽之下似乎很有道理，但實際上，這種觀念有點過於簡化，也忽略了股息在長期投資中所扮演的重要角色。

為什麼會說「左手換右手」？

我們先來解釋一下這個說法的由來。所謂「左手換右手」，意思是，企業從它的資產裡拿出一筆現金發給股東，然後股價就會下跌相同的金額，讓人覺得自己只是把口袋裡的錢換個地方放。

比方說，你持有一張100元的股票，公司發5元現金股息，理論上隔天開盤股價會變成95元，你手上多了5元現金，但股票價值減少了5元，總資產看起來沒變，這就是所謂的左手換右手。

但這只是短線視角。如果你是個長期投資者，這樣的觀點其實有點片面，甚至會誤導你忽略了股息的真正價值。

企業發股息真的就是成長減緩嗎？另一種常見觀念是，一家企業會配發現金股息，代表它已經沒有更好的成長機會，否則應該拿這筆錢去投資擴張，而不是還給股東。這樣的說法部分正確，但不完整。

的確，對於某些高速成長的公司（例如早期的科技股），企業會選擇不配息，把所有盈餘投入再投資，以追求爆發式的成長。這沒問題，但這並不代表所有配息企業就已經停止成長。

許多穩健型企業，像是台積電、可口可樂、P&G等，它們依然在穩定成長，同時也每年配息給股東。原因很簡單，企業到了某個成熟階段，找到高報酬率投資機會的難度增加，這時候把盈餘回饋給股東，是資金運用的合理選擇。

如上個禮拜的文章提到，企業為了有效運用帳上資金，提升ROE，如果去年獲利100億，今年計畫用60億擴產與研發新產品，剩下的40億沒有較好的用處，可能發還給股東就是最好的方式。這不代表企業發展減緩，而只是目前真的用不到那麼多錢，也不願意拿來亂用。

如果你是一個穩定領薪水的上班族，你會理解這種選擇。你會把多出來的錢存起來，或拿去投資，而不是每天去冒險創業，或是一定要把錢花掉用來進修。同樣的道理，成熟企業也會追求風險控管與穩健經營，而不是盲目擴張。

投資人拿到的股息可以自由支配，也能用來再投資，強化複利效果。

舉個例子說明，想像你種了一棵果樹，一開始你澆水、施肥，樹長得很慢，沒幾顆果子。隨著時間過去，這棵樹開始穩定結果，並且每年都會產出可口的果實。你可以選擇把果實吃掉，或是拿果實裡的種子再種更多樹。隨著果樹變多，你每年收穫的果實也越來越多，這就是股息再投資的威力。

在股市中，如果你投資的是像台灣50（0050）或美國S&P 500指數基金這類的ETF，這些標的也會定期配息。如果你選擇不領出來，而是把股息再投入到原本的標的中，這會帶來長期累積的效果。許多研究顯示，如果將股息再投資，長期報酬率會比只靠資本利得（股價上漲）來得高。

「左手換右手」的說法為何會誤導？

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00952憑什麼打贏半導體群雄

 

最近心血來潮，查一下前幾個月介紹過的00952最近績效表現如何，有一件滿特別的發現。自四月關稅戰低檔至今，00952的漲幅竟然贏過許多半導體類型的ETF，而00952的成分股裡竟還沒有台積電，到底是怎麼辦到的。

台灣投資人這兩年應該都能感受到，AI不是只是一陣話題，而是一路延伸到產業供應鏈的實質需求。從伺服器、散熱、IC設計到組裝代工，每一段環節都有人在受惠。00952就是在這樣的背景下受到關注，它不是單純買大公司，而是從AI的上游材料、中游製程、到下游伺服器整機，直接把整條AI供應鏈納入選股邏輯。

00952採用「AI供應鏈全景式選股」，意思是它會挑出在AI產品、AI算力、AI伺服器應用中佔有關鍵地位的公司。它的成分不是只看市值大小，而是看企業在AI生態系的位置與供應鏈角色。因此，我們會看到像緯穎、廣達、緯創、台光電、光寶科這些在AI伺服器與高速傳輸領域扮演要角的企業得到較高權重。這種選股邏輯比較像是「誰在AI浪潮中拿得到訂單」而不是誰市值最大。

今年4月關稅戰引發市場大幅震盪，許多科技股從低點回升，但漲幅差距拉開非常快。從4月低點到現在，00952的漲幅超過70%。如果拿同樣是以半導體或AI為主題的ETF相比，00891上漲約43%，00892上漲67%，00941約52%，00904約55%，00913約51%，00947上漲68%。可以看到，00952的表現幾乎站到同族群的最前面。

這半年多的績效差異，可能與成分股的持股配置與權重調整有關。多數人會直覺認為台積電是大盤的領頭羊，誰持有越多台積電，誰的績效會越亮眼。但這一波並不是典型的「大型權值股推動行情」。

00952當中沒有台積電，卻跑贏其他含台積電30%的ETF，就是一個很明顯的例子。而00947同樣沒有台積電，漲幅也接近00952，顯示這波上漲可能主要是由市值相對較小、與AI出貨最直接的企業所帶動。

另一個例子是00891與00892。兩者選股標的都在半導體產業，但00891多數採市值加權，所以大型企業占比較高。而00892採「不完全依市值」的權重編制，使得中型與成長動能較強的公司納入比重較高。因此00892的漲幅領先00891，也呼應了這段期間「不是市值越大就越會漲」的市場現象。

總結來說，這並不是所有人習慣的行情。過去市值大的龍頭很常決定ETF的整體方向，但這半年市場關注的是「供應鏈中實際出貨與接單比較有成長空間的企業」。也就是說，動能來自那些正在被生成式AI需求推動的公司，而不是只是受惠市場情緒的公司。

從各檔ETF的選股邏輯差異來看，00952這一次之所以能站到最亮眼的位置，可能不是因為它「押對大公司」，而是選到了「正處在AI供應鏈訂單加速段」的企業。在市場資金偏好成長與明確需求時，這類持股結構就會被快速拉動。

回頭看這段行情，它提醒投資人一件事，不是所有科技ETF都一樣。即使同樣都叫做半導體或AI，每一檔ETF背後的「選股哲學」與「權重分配」才是影響報酬差異的核心。投資人不見得要選最複雜的策略，但需要知道自己買的ETF到底在押哪一段供應鏈，風險和機會在哪裡。

而長期來看，市場的焦點可能會在不同階段切換。有時候是龍頭帶動，有時候是中型成長股領漲，有時候景氣循環股轉強。因此更重要的是理解ETF的成分結構，每一檔ETF的背後都有它的邏輯，而不是只看名稱。

退休金多少才夠？

 

過去我多次提醒，1000萬的退休金目標並不夠，每年50萬的被動收入也不夠。近期參加節目錄影時，我習慣建議投資人，以2000萬至3000萬當作退休金的目標。當然，也有不少人覺得，這樣的目標太高，太遙不可及。

我想用這篇文章來解釋一下，我所說的金額，只是適合特定目標族群，譬如目前剛出社會工作的人，或是中年已累積有一定資產，工作收入也不錯的人，還有目前擁有1000多萬資產已經考慮要退休的年輕/中年人，並非適用所有人。

台灣的貧富差去頗大，科技業年收300萬以上的一堆，一般服務業年收不到50萬的更多，我不管舉何種例子，都只會適合一小部分人，所以千萬不要拿舉例直接套用在自己的身上，你需要知道的是概念，然後調整數字，套用到自己的情況。

年紀已經60歲了，銀行資產只有500萬能不能退休？當然也可以，假如500萬可以帶來年被動收入25萬，平均一年2萬，再加上勞保年金每個月2萬元為例，一個月就有4萬元的生活費，以一兩個人的需求來說，應也夠生活。

但可能也就夠生活而已，如果已經有一間已無房貸的自住房，每個月的生活開銷就只要負擔三餐跟一些基本娛樂，又不是生活在雙北或竹北地區，應該是夠用。但如果突然有大筆醫療支出，或是小孩要結婚資助，可能就都沒有辦法了。

收入高的，能夠好好存錢的，多準備一些退休金，做好適當的投資，就可以維持豐富精采的退休生活。收入較低的，生活比較辛苦的，退休金雖少一點，加上勞保年金與勞退，應該也還能維持一定程度的退休生活。未必每個人都要以幾千萬退休金為目標。

我在文章開頭提到的幾個情況，我也解釋一下為什麼會以3000萬的退休金當目標。

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每年領10%利息還是虧？投資人常見的大誤解！

 

前陣子有人問，投資非投等債，每年可以拿10%的配息，10年後即可領回投資的本金，即使10年後的本金虧損了40%，是不是至少也賺了60%呢？

我的回答是，當初投資這檔標的，為的是10%的高配息，就算價格下跌，每年還是可以穩定配出10%利息（先假設是每年都配發同樣的金額）。聽起來很好，只要不賣，就不會實現帳上損益，每年都可以領到固定的利息就好。

但這件事情有兩個矛盾點，第一，若股價持續下跌，假設跌超過60%了，該標的還是可以持續配發一樣的利息金額嗎？譬如購入時的價格是10元，每年可以配發1元利息，當價格剩下4元的時候，還有辦法配出1元利息嗎？這表示當時的殖利率變25%，這合理嗎？

第二，假設以上所說真的可以發生，價格先假設10年後掉到6元好了，過去10年都可以每年配發1元的現金利息，10年後總共領到10元現金，帳上價格剩6元，若賣掉持股，總共可以拿到16元。

換個方式呈現，有一檔標的每年穩定配發6%現金利息，股價非常低波動，10年後的價格還是維持在10元，過去10年總共領到6元利息，若此時賣掉持股，總共也是可以拿到16元。

以上兩個情況的結果是一樣的，10年後都資產都是從10元變成16元，但一檔號稱配息利率是10%，另一檔是6%，投資人在聽到這樣的配息率的時候，會優先選擇哪一檔？

投資人在挑選標的時........

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明明懂那麼多，為什麼還是賠錢？

 

我常常聽到有人問：「為什麼我學了那麼多投資技巧，最後還是賠錢？」這問題我也曾經問過自己無數次。2007年，我第一次踏入股市，靠著雜誌推薦隨便買股，第一次交易就賺錢，那時我真的以為自己找到致富捷徑。

我甚至寫下一個「12年三千萬退休計畫」，打算以150萬本金開始，每年投入30萬，年報酬率抓20%。在那個滿懷信心的年紀，我真心相信，只要學會技術分析與財報判讀，財富自由只是時間問題。

但現實狠狠地教了我一課。2008年金融海嘯，我的帳面資產在短短幾個月內蒸發超過六成。那一年，我不是在學投資，而是在交學費。十年間，我花了數萬元參加課程、買書、訂雜誌，結果卻越學越迷惘。回頭看，那些看似專業的指標與模型，不過是我在市場風浪中緊抓的浮木。真正讓人沉沒的，不是技巧不夠，而是方向錯了。

起初，我以為問題出在方法。我學K線、學KD、看MACD，每天盯盤，幻想能精準抓到轉折點。後來我又投入基本面分析，研究財報、看EPS、估本益比，認為只要挑對公司就能安穩獲利。

可惜現實總是打臉。技術指標永遠來自過去，基本面數據也只是舊資料。老闆自己都不一定能預測公司未來，我們怎麼可能？更殘酷的是，就算方法正確，只要人性失控，一切都會崩盤。

那場金融海嘯讓我徹底明白，人性才是投資最大的敵人。當市場崩跌，我不願認賠，死撐著「之後會漲回來」的幻想。結果越凹越深，最終虧損六成。等我好不容易賣掉持股，市場卻開始反彈，我又怕得不敢進場，一錯再錯。

那段時間，我的心情就像被市場擺弄的木偶，貪婪與恐懼輪流操控著我的決定。那一刻我終於懂了，再多技巧都無法抵抗人性。人性讓我們想快速致富，也讓我們在恐懼中錯過機會。

市場不是戰場，而是鏡子，照出我們的貪心、自負與焦慮。真正成熟的投資者，不是掌握最多技巧的人，而是能在波動中保持冷靜的人。那幾年的慘痛經驗，逼我重新思考：也許問題不是「怎麼賺更多」，而是「為什麼要這樣賺」。

我曾經沉迷於追求高報酬率，以為只要年化20%就能快速退休。後來才發現，真正能讓財富累積的，不是報酬率，而是本金與時間。我把這個順序重新排了一遍：本金 > 時間 > 報酬率。

這順序改變了我的人生。追高報酬需要承擔極高風險，也要投入大量時間去研究市場，這條路不僅耗神，更容易讓人誤入歧途。相反地，如果能專注在提高收入與持續投入，財富會更穩定地增長。

我舉個簡單例子。假設月薪三萬，每月存一萬五；若願意花一萬去進修，讓薪水變成五萬，那等於創造了每月兩萬的額外現金流，報酬率高達一百多趴，而且是可持續的。這才是真正的「穩定複利」。當本金變大，即使報酬率不高，時間也會讓成果滾出雪球。

後來，我也重新檢視那些被神話的理財觀念。像是近年盛行的FIRE運動，主張財務獨立、提早退休。理論上只要靠投資報酬與4%提領法則，就能不工作過一輩子。但我看過太多人誤解這套模式。

台灣的社會結構和文化，與歐美完全不同。許多人不是想「自由」，而是想「逃離工作」。但若沒有找到真正想做的事，退休反而只是一種空虛。

更何況，4%法則是根據美國長期股市數據推算出來的，未必完全適用於台灣股市。若退休後碰上熊市，本金縮水速度會超乎想像。再者，華人家庭普遍「上有老、下有小」，責任比西方社會更重。要實踐FIRE，除非財務實力雄厚，否則往往只是理想化的口號。

我後來體會到，所謂的財務自由，不一定要提早退休，而是能「自由地選擇工作」。能夠不為錢妥協，能夠選擇有意義的事去做，這才是真正的自由。與其拼命追逐報酬率，不如先讓自己有穩定的收入結構、有餘裕去面對生活風險。

在放棄了十年無效的短線操作後，我終於找到一種看似無聊、卻最有效的投資方法「被動式的指數化投資」。定期定額買入全球或美國市場的ETF，不用盯盤、不用猜趨勢，只要長期持有，就能分享市場成長的果實。根據歷史統計，長期持有全球市場ETF的年化報酬約7%到10%，聽起來不高，但這報酬是真實、可持續、可複製的。

這種方法的美妙之處在於，它讓我不再焦慮。投資不該成為生活的重心，而是生活的一部分。當我不再每天盯著股價漲跌，我反而有更多時間去學習、工作、陪家人。市場的波動依舊存在，但我學會了讓「時間」替我賺錢，而不是和市場硬碰硬。

回首這段投資旅程，我發現投資其實分成兩條路。一條是追逐刺激的短線交易，另一條是看似平淡的長期投資。前者讓你用時間換錢，後者讓你用錢換時間。短線投資者每天被市場情緒牽著走，永遠無法安心；長期投資者則讓資金自動運作，自己回歸生活的節奏。

當你下一次打開交易軟體前，不妨問自己一個問題：你的投資，是為了讓你的人生更自由，還是讓你被市場綁架？真正的財務自由，不是帳面上的數字，而是你能決定如何使用自己的時間。經歷十年學費，我終於明白，投資的終點不是賺更多錢，而是活得更從容。

博客來：https://www.books.com.tw/products/0010915663

AI熱潮，ETF能長跑還是短炒？

 

台股ETF市場這兩年出現了不少話題，其中最受矚目的就是主題型股票ETF。不同於以市值或產業分類為主的ETF，主題型ETF更像是把投資人對未來的想像收斂成一個具體的方向。例如以AI供應鏈為主題的ETF，就是把台灣在全球AI熱潮中的關鍵角色，打包成一個投資組合，讓人不用選股也能參與這股浪潮。

AI產業的價值鏈，大致可以拆成三個環節。第一是算法，也就是軟體層面的核心，負責數據處理與模型演算。第二是算力，這是硬體基礎，包含晶片、伺服器、製造設備。第三是資料，AI最需要的燃料就是數據，資料庫與電源管理則提供基礎支撐。台灣在這三個環節都有代表企業，像台積電在演算效能、鴻海在伺服器製造、台達電在資料中心基礎建設，幾乎涵蓋了完整的上中下游。

如果單看一間公司，投資風險可能過於集中。但透過ETF，分群與等權重的設計，就能兼顧穩定與成長。這類ETF有時會設定單一成分股的權重上限，例如00952的選股規則就設定最大4%，避免被少數公司主導。同時，中小型新興企業也能被納入，以1.2%到2%的比例參與，提供價差的成長動能。這樣的組合設計，讓整體表現不會只依靠龍頭公司，也能分享產業鏈上下游的漲幅。

前一陣子，我在非凡的NEWS金探號提到台股的4檔AI概念ETF，分別是針對台灣企業的00952與00962，還有全球AI企業的00762和00851。有網友私訊詢問這幾檔的差別，在節目上時間有限，無法很詳細的說明，這次我就再寫一篇來做簡單介紹。

由於00952與00962的發行時間較短，僅有一年多，所以我用今年從4月9日股災後到現在的含息報酬率，做一個簡單比較。

首先來看台灣本土的兩檔AI概念ETF 00952 與 00962。00952 追蹤的是「FactSet 優選 AI 50 指數」，它以 AI 純度作為首要防線，再透過動能、價值成長、股息等多因子篩選成分股。換句話說，它既要是 AI 產業裡的公司，也要在成長、股息與動能上都具備潛力。00962 則掛上「AI 優息動能」的標籤，它的成分除了 AI 題材，還會考慮股利條件與財務指標，追求題材與穩健配息的混合表現。

至於全球型的 00762 和 00851，則跳脫台灣框架，把目光投向全世界的 AI 與機器人題材。00762 所追蹤的是 STOXX 全球人工智慧指數，只要該公司在營收裡有一定比例來自 AI 主題，就有資格被納入。而 00851 則是依據 SG 全球 AI 機器人精選指數，選入那些在自動化、機器人或 AI 相關業務中受益的公司，並且特別強調年配息的特色。

這樣的設計差異，在股災後的報酬率上也顯現出了差異。從 4 月 9 日以來的含息報酬率，00952 是 60.68%、00962 是 52.33%、00762 是 56.72%、00851 則是 36.38%。台灣本土的 00952 在選股上既純度高又兼顧多因子，得以在本地 AI 題材熱潮中領跑。00962 把題材和股息做結合，風格較為平衡，也能跑出不錯成績。

全球型 00762 雖然是在國際競爭環境下運作，但因為選入的是全球 AI 核心企業，抓到國際科技潮流的上漲脈動，所以表現也不弱，獲得 56.72%的含息報酬。但 00851 的年配息風格在強勢行情之下反而沒那麼能發揮，其 36.38% 的含息報酬率顯得保守許多。

我之前寫過一篇介紹00952的文章，這檔AI主題ETF在發行時正逢台股高點，市場普遍擔心會不會「一買就套牢」。而寫前一篇文章的時候，發行後剛好經歷關稅股災，ETF股價確實跌破發行價，其報酬率確實也不好看。但時間拉長來看，如今不僅站回發行價，甚至創下新高。這過程也凸顯一個現實，如果題材是長期趨勢，撐過短期波動，耐心的等待還是有機會等到應得的報酬。

更值得注意的是，推動台股大盤再創高點的力量，正是AI供應鏈。無論是電子權值股的帶動，還是相關中下游零組件的補漲，背後的需求來源都來自AI應用擴張。從雲端運算到生成式AI，台灣企業提供的零組件、製程與硬體基礎，都是不可或缺的一環。這也是為什麼，台灣的AI主題ETF能在同類型產品中，交出股價反彈與含息報酬率最高的成績。

從數據來看，00952這檔ETF的表現確實引人注目。根據公開資料，近一年含息報酬率領先同類AI ETF，反映市場對其成分設計的肯定。原因之一是它並非只壓重單一龍頭，而是讓不同區塊共享漲幅。當算力晶片題材火熱時，有台積電撐場，當伺服器需求擴張時，鴻海受惠，當資料中心能效議題興起時，台達電又有機會補漲。這種輪動效應，讓報酬率自然比其他集中於單一區塊的ETF更穩健。

有人或許會質疑，AI題材會不會只是短期炒作，過熱之後就乏力。但如果把眼光放到全球產業趨勢，可以發現AI的滲透率才剛開始。無論是醫療、金融、製造還是教育，AI的應用才剛從概念走向實際落地。台灣因為供應鏈完整，才有機會成為這股潮流中的核心受益者。這並不是單純的運氣，而是逐漸展現現金流與訂單的實際成長。

當然，任何ETF都不是穩賺不賠。AI產業的週期性仍存在，尤其半導體與電子業向來波動大。短期市場情緒可能推升或打壓股價，但長期能決定ETF價值的，還是成分企業是否持續在AI應用中站穩腳步。這也是投資人需要理解的，ETF降低的是選股風險，不是產業風險。

簡單來說，主題型AI ETF的價值，在於把投資人難以掌握的產業鏈分散風險，同時捕捉趨勢成長。00952的設計，透過分群與等權重，既穩定又具彈性。過去高點發行的爭議，如今已隨著台股反彈而被證明，長期題材最終還是能突破短期波動。至於未來，AI仍將是台股的重要驅動力，而這些ETF或許會成為投資人參與趨勢的最佳入口。

我要怎麼投資才不會賠錢？

 

當我們談到理財與投資，最常被問到的問題就是：「我要怎麼投資才不會賠錢？」這問題其實可以簡單回答，也可以非常複雜。不過最核心的原則永遠只有一個：風險與報酬是成正比的。

不是所有投資都保本，也不是所有風險都該怕。除了像銀行定存、國庫券或高評等債券這類「保本又能領利息」的工具之外，大多數的投資標的都有風險，無論是股票、房地產、甚至創業投資都有可能賺得幾十倍，也可能讓你血本無歸。

所以，當我們要進行投資規劃時，第一件事不是「我可以賺多少」，而是「我能承擔多少風險？」在這個前提下，分散投資就變成最簡單、最有效的風險管理方法。與其把雞蛋都放在一個籃子，不如多放幾個，至少摔壞的不會是全部。

股票市場不是賭場，選對方法才是關鍵。很多人對股市有誤解，覺得買股票就像去賭場，運氣好就賺、運氣差就賠。但其實兩者差很多。賭場的輸贏靠機率，無法預測，但股票市場不同，這是關於企業經營與長期價值成長的投資。

例如你買的是一間上市公司股票....

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高股息股不好嗎？

 

在市值型與高股息型ETF的爭論中，常聽到企業配發高股息是不好的，這表示企業發展到一個瓶頸，無法繼續擴張，才會把手上的現金都以現金股利方式發還回股東，所以不要追求高配息的企業。

所以，常配發高股息的企業真的不值得投資嗎？先了解一下為什麼企業會配發現金股利。

依據台灣證交所規定，能成功上市櫃掛牌交易，公司必須有一定的獲利與盈餘能力。公司需要更多資金持續擴張，通常可以發行更多股份，透過公開市場向一般投資人募集資金。

除了新資金的募資之外，另一個最基本的擴張資金來源就是公司的獲利盈餘了。公司賺了錢，繼續蓋新的工廠擴張產能，或是投入研發，又或是投入更多人力與資源開發新的市場，都是繼續提高公司營收的方式。

這時公司最需要現金，所以公司不但需要用到所有的盈餘現金，甚至還要跟銀行借貸、發行公司債、或是發行新股向投資人募集資金，絕對沒有能力可以將公司盈餘，以現金股利的方式發還給股東。

當然，不是增加投資就一定可以增加獲利。公司的研發或是開拓新市場可能會以失敗告終，這些投入的資金就成為泡沫，無法為公司貢獻更多營收，也不可能為股價帶來成長，更不可能讓公司有能力發放現金股利。就更別說是營利虧損的企業了。

若幸運的，公司的投資能成功帶來更高的營收與獲利，在不繼續發行新股的情形下，每股盈餘（EPS）會增加，這個成長就會反應在股價上，投資人可以看到帳上的未實現資本利得。

當公司還需要繼續擴張的時候，這些增加的獲利會繼續被投入於擴張市場或產能，所以也不會拿來發放現金股利。一直到公司的成長趨緩，無法在快速擴張市場的時候，此時的獲利就可能被部分拿來以現金股利的方式發還給股東。

為什麼公司獲利要發還給股東呢？因為企業必須要有效率的運用手上的資源，現金也是一種資源，如果這些錢沒有辦法為公司帶來更多的收入，那就會影響到股東權益報酬率（ROE），這是一個衡量企業獲利能力的指標，也會影響投資人是否投資這家公司的意願。

還有一點是稅務考量，如果企業的獲利盈餘不分配，公司則要繳5%的未分配盈餘稅，如果分配了，就變成股東要繳個人綜所稅。所以分不分配，還要試算哪一種方式比較有利，通常股東越多的公司越會傾向分配盈餘，而且上市櫃公司的股東賣股票，可以將營利所得變成資本利得，更節省稅金。

每家公司不會永遠都處於高成長期，當成長期過後，公司的盈餘就會來大量的現金。如果無法妥善規畫，運用這些現金去做新的投資，那先以現金股利發還給股東就會是當下更好的選擇，直到公司找到下一個需要大量投入資金的新發展項目。

所以，能夠長期發出高股息的企業代表甚麼？代表這家公司....

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不需要拿自己的投資與別人比績效

 

在意自己的投資績效是人之常情，該計較的是，在符合自己的目標與需求下，冒同樣的風險或波動率，是否有獲得值得的報酬率，是否有更好的投資方式可獲得更好的投資報酬率，或更省事的方法。

我常看到投資人拿自己的投資績效在與別人做比較。自己某段短期間的投資績效比另一個人低，就開始反省檢討自己的投資方式與概念是否需要調整。當自己的績效比另一個人好時，有些人又喜歡給別人指教，爭論自己的方法比較好。

但我認為，沒必要與他人比較投資績效，因為你的投資目標、經濟狀況、風險承受度與人生價值觀，都很可能與對方截然不同，追求不同的目標，本來就會有不太一樣的方法，真的沒甚麼好比的。

也沒有人規定投資人只能採用一種方法，只要符合目標需求且合理，幾種方式同時搭配在一起也沒有關係。重點都只有一個，這些方式整合在一起，能否幫助你達到你的財務目標，如果有偏差，會造成多大影響，會不會無法達成目標？

我自己主要採用指數化投資方式，簡單的全球股債配置就是我的核心投資方法。但我同時也有一小部分的資產用來做長期個股投資，這個比例佔總資產比例不超過10%，如果做得好可以加速資產增長速度，如果做得不好，也不至於嚴重影響我的退休準備進度。

千萬不要看到同一段期間，特別是短短的半年一年投資績效，比別人差一點，就改用另一個人的方法，或是想要精進而越走越極端。你要追求的是達成你的財務目標，而不是贏過別人的績效，投資不是一場比賽。

舉例來說，過去幾年台股的大盤指數型ETF與高股息ETF就有點風水輪流轉。以0050與00878為例，2021年0050上漲約10%，00878上漲約16%（這裡說的都是不含息報酬），高股息展露頭角。

2022年碰上升息，0050下跌25%，00878下跌14%，高股息ETF較能抗跌的說法油然而生。然後2023年的00878股價表現又比0050好約10%，這幾年的表現讓高股息ETF與市值型ETF有力拚之勢。

然而，2024年的0050因台積電因素上漲了48%，00878卻只有4%的漲幅，瞬間市值型ETF又大勝了高股息ETF。如果你每一年都要比較哪種類型的ETF比較好，勢必會換來換去。但若看過去5年的股價表現，0050又以累計118%的漲幅大贏00878的37%。

所以，市值型ETF就會比高股息ETF好嗎？我不知道，端看你比較的時間長短，過去5年這樣，未來2年也會是這樣嗎？未來5年呢？光ETF就有那麼多好比的，更別說其他更多的投資方式與技巧了。

你是所謂的左側投資還是右側投資？你是價值投資等價格便宜才買，還是追漲型的等價格突破高點才買。你是波段相對買低賣高，還是長期持有買進不賣的投資類型。以上我真的不知道要怎麼比才合理。

但我覺得最重要的是，考慮人性與自身的需求，再厲害的方法，只要你執行不來，對你來說都沒有意義。再高的波段報酬率，只要在你達到目標前有可能功虧一簣，把前面賺的都賠回去，也沒有意義。

你真的該關注的，是你的投資績效是否能讓你在多年後達到你的財務目標。有沒有更安全的方式可以達成，或是在相似的風險情況下，可以獲得更好的投資績效而你卻不知道。我認為該精進的是這個部分，而不是跟周遭甚至網路上的人比較過去的投資績效。