努力存錢的目標不是為了提早退休 (do not just save for retirement)

 

最近看了一些國外的人實際達到了FIRE之後的心得分享與一些經驗談，我在這裡做一些簡單的心得分享。

FIRE (financial independence, retire early)是目前很多人追求的目標，簡單說就是可以財務獨立，提早退休，許多人都把目標放在提早退休，好像退休後就會進入極樂世界，從此生活的無憂無慮，為了達到這個目標，有的人非常努力地存錢投資，把重心都放在如何存下更多錢上，甚至有人存下高達70%的收入，然後在30幾歲的時候就決定退休，認為只要退休了就可以獲得快樂，卻沒意識到自己正在做符合別人價值觀的事情，而不是真的獲得自己的自由。

FIRE的目標應該是追求在財務獨立後，可以獲得自己人生的自由，不需要再為了生活收入而工作，可以自由去做自己想做的事情，即使沒有收入也沒關係，做這些事情可以讓你覺得自己的人生因此而更有意義。但大部分人對於退休後的畫面大概都是停止工作，可以隨時去爬山、到海邊沙灘散步、和幾個朋友去打高爾夫球、旅遊度假等等娛樂性活動，我們應該要先想想，這就是我們退休後要做的事情嗎? 做這些事情可以帶來快樂嗎? 能帶給你多久的快樂呢? 或是這些會帶來你所不知道的新的挑戰與壓力?

我們需要先設定正確的目標，這目標在你真正達到財務自由前就可以先小小嘗試，達到財務自由，沒有生活收入的壓力後，就可以花費更多時間去做，譬如成為全職部落客、全職旅行家、作家、甚至是可以整天在家陪伴小孩的父母，當然，想要完全放鬆，毫無目的的享受空閒時間也可以，只要你想清楚這就是你未來想要過的生活，財務自由的主要目的就是買回自己的時間，並非是為了提早離開職場。

但有些人在提早退休後也碰到一些沒有預料到的事情，譬如一位作者就分享，他打算被動收入足夠支付他的生活基本開銷後，就離開正職工作，可以做一些兼職有收入的工作，然後有多餘的時間做自己有興趣的事情，於是他就幫一位部落客協助共同經營他的部落格，殊不知這個兼職工作卻需要花費比他原本正職工作更多的時間，而收入卻少得可憐。

還有一點是新增的花費，作者用自己原本有正職工作時的支出當作退休標準，然後減少花費努力存錢，當辭掉工作之後，時間多了出來，因此增加了一些新興趣，但當時估算所需生活費時並沒有這些需要額外花費的新興趣，於是被動收入開始不足以負擔他的基本生活費加上在興趣上的花費，作者低估了他每年所需要的費用。

另外，突然發生的花費也導致他的生活捉襟見肘，原本想將房子賣掉換一間小一點的房子節省居住支出，結果新的房子屋況不佳，需要花費一筆翻新的裝潢費用，這筆支出不在原本的預期之內，還有突然的生病或意外，也導致支出超過原先的預期，讓他在退休2年後重新思考是否應該要重回職場。

外國人的生活方式與退休目標與我們有些落差，許多人只要達到譬如每個月可以有被動收入3萬塊台幣可以應付居住與三餐費用就決定退休了，雖然可以很早的就開始令人羨慕的退休生活，但是風險與不確定性卻很高，當我們在估算退休後的生活費用需求時，建議需要審慎保守一點評估。

有一個故事是說，一位富翁到了小島上度假釣魚，看到旁邊一位島上當地的漁夫也在釣魚，富翁與他聊天分享自己在事業上如何成功，才能在這裡悠哉的釣魚，而這位漁夫回應，你辛苦了這麼久才能來到這裡放鬆釣魚，而我每天都可以跟你一樣在這邊釣魚，故事似乎是在說著，很多事情只要心態改變，其實快樂隨時都能夠獲得，不一定要汲汲營營追求事業上的成就，才能獲得這些平常人平凡的快樂。

故事還有後續，這位富翁與漁夫聊了一個小時後，眼看也釣不到魚，就與漁夫道別，前往他居住的飯店放鬆按摩，而這位漁夫繼續留在那裏釣魚，因為他今天必須要釣到5條魚拿到市場賣，才能支付他明天的生活費用。這故事的後段讓我們了解兩人的差別，富翁已獲得財富自由，他可以自由的選擇要在這裡釣魚，還是回到飯店按摩，或是去做其他事情，而漁夫尚未達到財富自由，就必須要每天都在這裡釣魚，否則哪裡也去不了，雖然兩個人都在同一個地方釣魚，然而兩人的心境卻截然不同。

FIRE的目標並非是提早退休離開職場，是提早擁有自己可以選擇如何使用自己時間的自由，而財務獨立僅是達到這個目標的方式之一，重點是，當你獲得了時間上的自由，你要如何有意義的運用你的時間呢?

低利率時代，我可以借款來投資賺利差嗎? (profit from high yield investment with low interest loan)

 

常看到有些投資專家/老師認為現在貸款利率很低，可以想辦法跟銀行貸款出來投資，譬如可以貸到利率2%的貸款，拿來股票市場買殖利率有5%以上的個股領股息，就可以利用銀行的錢賺這3%的利差，然後開始介紹一些高殖利率的個股。

我認為要賺這利差是有條件的，因為每年的配息不足以還貸款，5%殖利率的個股，每年可以領的股利是只有利息，譬如100萬投資額的5%就是5萬塊現金股利，但貸款100萬每月要還的金額是本金加利息，假設是信貸7年利率2%，每個月應繳金額是12767，一年要繳15萬3千多元，除了5萬塊現金股利之外，你本身就要有能力從每個月收入裡再拿出約8600元來償還貸款。

當然穩定的5%現金股利是理想狀態，還要忽略投資本金在7年後可能是虧損的，假如您有一個管道或投資方式可以穩定年獲利5%，並且也有能力每個月多拿出8600元，那麼貸款100萬2%利率用來投資會是甚麼情形呢? 下圖我計算了三個金額，第一欄是如果不貸款，每個月拿出8600元投入每年穩定獲利5%的商品/個股，在7年後可以累積到88萬多元，第二欄是貸款100萬7年，年利率2%的還款總金額，會來到107萬多，也就是7年累計付給銀行7萬多的利息，第三欄是拿到100萬貸款之後投入穩定年利率5%的投資商品/個股，假設都不會損及本金，7年後本利可以滾到超過140萬元。

貸款投資本利總額與繳出去的貸款總額相差33萬4千多元，貸款投資本利總額與每個月自己存8600元的本利總額相差52萬4千多元，如果真有這麼理想的狀態，可以借2%去賺5%，並且不會損失本金，確實早一點拿大筆本金去做投資，會比每個月慢慢存的方式，累積得來的快，以上面這個例子來看，貸款100萬的投資額跟每個月存8600元相比，7年後本利和差距會有52萬4千多元。

但股票市場絕對沒有這種理想狀態，以前的債券市場還有一些這樣的機會，但在目前的極低利率時期也沒有了，除非您是在2020年3月股債雙跌期間大膽買進跌深的公司債，否則目前不管是公債或好一點的公司債殖利率也只有2%-4%左右，更別說您要貸款到2%的信貸，難度也相當高，但若是自有房產可以再增貸出來，可能還有一點利差空間可以獲利。

這種穩定獲利的投資方式，除了債券，您可能更容易聽到的是，投資一筆本金，保證每個月紅利6%，一年就可以領回72%，一年半就回本了，這種詐騙手法一直到現在都還流行著，為取信投資人，比較保守一點的是承諾一年12%的紅利，可以每個月領2%或每季領3%，聽起來比較合理一點，但其實您拿到的紅利都是來自於其他投資人的投資本金，如果是保證每個月6%的，大概領6-12個月就領不到錢了，一年12%的可能還可以領到1-2次，只要後面找不到新的投資人繼續投入新資金，或是主謀覺得本金收夠了可以捲款落跑了，這筆紅利就領不到了，當然本金也拿不回來。

借錢投資不單只是看表面上的利差而已，賺利息同時也要還本金，本身還是需要每個月拿出一筆錢出來，無法買空賣空賺利差，而且有這樣利差空間出來的投資標的必定有其一定的風險，尤其是投資個股。趨近零風險的投資標的也一定很快就會被大量買進拉高單價，全世界的保險公司、銀行、與政府比一般大眾更需要極低風險的可套利投資，一有這機會，幾千億的資金馬上灌入，直到殖利率來到幾乎沒有獲利空間為止，這個殖利率可能都比你的貸款利率來的低。另外，即使你可以貸到1%的貸款來投資3%殖利率的商品，這筆投資也不太有意義，因為這筆投資報酬率若低於通貨膨脹，假設預期是3%的通貨膨脹率，反而是變相的借了一大筆錢出來貶值，更得不償失。

iShares核心積極配置ETF〈AOA〉(iShares Core Aggressive Allocation ETF)

對於想要透過美股進行股債資產配置的人來說，最直接的方式就是在美國券商開一個帳戶，選擇你想要投資的國家或區域型ETF，自行搭配比例，並且自行依據設定的條件或固定時間做資產再平衡，目前已有多家美國券商提供交易免手續費的服務，再平衡的交易成本幾乎可以忽略不考慮。

但對於不想在國外券商開立帳戶的人來說，可能遷就於語言、操作介面、還有遺產處理問題等，還是傾向使用國內複委託來做資產配置，複委託的交易手續費就成為一個很大的成本，以每筆交易千分之三來計算，1千萬的資產只投資各一檔股票與債券的ETF，假設每次再平衡交易都會需要買賣資金100萬，則每一次做再平衡的交易手續費就需要3千元，如果你又要選國家又要選債券類型，持股達到6檔ETF，則每次交易的手續費可能就要近萬元，就算你的交易金額低，每一筆也有最低20或30美元的費用規定。

想要透過複委託做資產配置與再平衡，這邊要介紹一檔很方便的ETF叫做「iShares核心積極配置ETF〈AOA〉(iShares Core Aggressive Allocation ETF)」，這是一檔股債配置設定為8:2的ETF，股票與債券依據股票市場市值比例包含了美國大中小型股、其他已開發與新興市場，美國占比57%、日本6.7%、中國4.5%、英國3.7%，台灣也占了1.4%，AOA於2008年成立，規模達12.4億美元，總管理費用0.31%，但2026/11/30以前優惠費用0.25%，他的持股主要是以iShares原本就有的ETF來做配置，每半年(4月及10月的最後一個交易日)會自動重新調整再平衡，持股包含了：

• iShares核心標普500指數ETF〈IVV〉 (ISHARES CORE S&P ETF)
• iShares核心MSCI國際已開發市場ETF〈IDEV〉 (ISHARES CORE MSCI INT DEVEL ETF)
• iShares MSCI核心新興市場ETF〈IEMG〉 (ISHARES CORE MSCI EMERGING MARKETS)
• iShares核心標普中型股指數ETF〈IJH〉 (ISHARES CORE S&P MID-CAP ETF)
• iShares核心標普小型股指數ETF〈IJR〉 (ISHARES CORE S&P SMALL-CAP ETF)
• iShares核心總體美元計價債券市場ETF〈IUSB〉 (ISHARES CORE TOTAL USD BOND MARKET)
• iShares國際核心綜合債券ETF〈IAGG〉 (iShares Core Intl Aggregate Bnd ET)
• 現金資產〈XTSLA〉 (BLK CSH FND TREASURY SL AGENCY)

自2008年成立以來的績效如下：

我們看AOA與VT+BND+BNDX(每年做一次再平衡)的績效比較如下，兩者自2014年以來到現在的績效表現非常接近。

透過複委託投資這種會自動執行再平衡的ETF，就可以立即省去每年要自己計算比例並執行股債買賣的瑣事，也省去了買賣時所產生的交易費用，AOA涵蓋的市場範圍又夠廣，不會造成只重壓某幾個特定市場的情形，可以算是懶人的福音，iShares除了AOA以外，還有其他不同股債搭配比例的ETF，如AOR (60:40)、AOM (40:60)、AOK (30:70)，你可以根據你的人生規劃與需求選擇比較適合你的股債搭配比例。

為何要做資產配置與分散投資? (assets allocation and investment diversification)

 

所謂資產配置，就是把自己的資金財產進行不同產業或類型的分配，以求達到降低資產集中化的風險與提高資產增長績效。

舉例來說，若手上有一筆500萬元現金，你可以選擇放在銀行活存帳戶，放在銀行的風險應可視同為幾乎零風險，然後每年領取活存利息，以國泰世華為例，活存利率為0.03%，一年定存利率約為0.8%，如果看到其他家銀行有一年定存利率1%的話，就可以把譬如300萬元轉到另一家銀行做定存，一來可以增加利息，二來風險也分散到2家銀行。

同樣的道理，你也可以把100萬拿去買中華電信股票，期待每年穩定的4.5%左右現金股利，把100萬拿去買儲蓄險保單，可以獲得壽險保障，也可以拿到年利率約2%的紅利金，把100萬放在銀行定存賺取0.8%的利息，再把100萬拿去買債券，每年可以收取3%左右的利息，最後100萬放在銀行活存戶頭，雖然只有0.03%的利率，但保留可隨時動用資金的彈性，以上也是很簡單的資產配置。

資產配置的方式非常多，並不局限於股票與債券，商業投資、房地產、重金屬原物料、精品古董等，都可以是資產呈現的方式。有一句話說，錢並沒有不見，它只是換成另一種形式存在著。

資產配置的核心觀念之一就是在追求提高報酬率的同時，也要分散風險。以剛剛的500萬分配方式為例，500萬放活存只能拿0.03%的利息，如果分散到股票、定存、儲蓄險保單、債券等，雖然投資股票增加了風險，因為僅有分配100萬，風險可能是在你還能承受的範圍內，但整體報酬卻可以提高至2%左右的報酬率。

還有一個重點是「增加命中機率」，我們極端一點以賭場的輪盤遊戲為例，輪盤上有37個號碼，號碼又分成紅黑兩色，還有一個0號號碼可以通殺，賠率依據中獎機會有高有低，你可以將100塊賭金單押一個號碼，也可以分成10塊錢押10個號碼，中獎率增加10倍，但是押中可以贏得的獎金肯定比單押一個號碼少，也就是說降低了投報率，但是增加了中獎機會，你也可以將100塊押注黑色或紅色，中獎機率接近50%，賠率也就是最少的2倍，押顏色的概念就好像買ETF，一次包了幾百上千檔股票。

不管你做甚麼投資，除了銀行定存與債券確定保本又給利息的方式以外，幾乎都有不確定性的風險，無論是股市或房市甚至是投資新創公司，都可能會有幾十上百倍的獲利，也可能會虧光全部本金，所以以風險為出發點來考量，盡量分散投資標的就是最簡單的分散風險方式，就如同押賭場輪盤一樣，所有號碼都押總會中其中一個吧。

但投資股市又比賭場好太多了，原因是賭場開一組數字只有機率問題，但投資公司卻有很多資訊可以參考，企業經營追求的是成長，並不會一翻兩瞪眼，只有中獎與沒中獎兩種結果，而且公司還會分紅配息，經營得好的公司還可以帶來股價增長，只是我們不知道在這幾千家上市公司裡，那些會是經營得好的公司，而那些是經營不善可能會不斷導致投資人資產減損的公司，這時候分散投資就不只可以降低虧損的風險，還是增加買到好公司的機會。

這也是為何許多投資專家給一般散戶投資人的建議就是買指數ETF，利用ETF來持有數十家公司的股票，等於把資金分散到數十家上市公司，以台灣50為例，若某段期間有30家公司股價成長，10家公司持平，10家公司衰退，或許成長與衰退相互抵消後，就可以換得大約20家左右的公司股價成長獲利，而你不需要有能力去猜測是哪20家公司。

我們再把投資市場從一個國家擴大到全世界，你可以投資台灣股市(單一國家)，也可以投資美國，也可以投資歐洲已開發國家、新興國家、太平洋地區、或是其他特定產業，美國雖然是一個很強盛的國家，美股也很強勁的在增長，許多投資人都單壓美國單一國家，但在1999-2006年的美國股市是下跌與盤整的，而同一段時間的新興市場股市卻是飆升了好幾倍，如果你只單壓美國股票市場，你就會錯過了至少5年以上的新興市場股市噴發機會。你敢說未來20年內這種情況不會再發生嗎?

所以「分散投資」不僅是降低投資集中的風險，同時也是增加投資命中的機會。舉例，如果你將資金30%投資在全球已開發國家，30%投資在全球新興市場，40%投資在美國，如果全球股市欣欣向榮，那麼所有資產都可以參與到經濟成長，沒有問題，如果又碰到某幾年美國經濟衰退，但新興市場活躍發展，至少你會有30%的資金會參與到這部份的成長，又若碰到新興市場資金往成熟已開發國家(含美國)流竄，至少你會有70%的資金參與這部分的成長，跌的部分只有30%的資金。

資產配置最好是要分散投資在彼此不太會互相影響的地方，譬如公司股價通常是受景氣與資金影響，債券主要是受政府利率影響，雖然投資市場的資金常會在股票與債券間流動造成彼此漲跌受影響，但這並非是絕對的單一因素。同樣的，房地產也可以是分散的標的，或許股市大漲可能會讓投資人獲利了結，將資金拿去買房子，進而帶動房價上漲，但股市大跌的時候，未必就會造成很多人必須低價賣掉房子，房市價格漲跌許多因素還是受市場利率、政府法規政策、原物料價格、與市場需求面影響。誰說你不會碰到股市表現不佳，但房價卻被炒作大漲的情形呢?

在做資產配置時要有的觀念：

• 若非產業專家或擁有充分的資訊，請盡量做到分散投資。
• 投資的產業必須有成長性，會配股配息，長期報酬會成長向上，至少至少要能夠保本。
• 重金屬、原物料、比特幣僅有交易價格波動，不會孳息或帶來資產增長，不適合當作資產配置的主要標的。
• 資產配置所帶來的效果需要長時間才能顯現出來，不要用3-5年的短期時間來評斷。
• 資產配置的方式沒有最好，只有最適合你自己，不需要鑽牛角尖找出報酬率最高的方式。
• 資產配置的重點是投資標的與資產比例，並非買進時機點。
• 如果資金還不夠多，先做好股債配置就好。