TBC-AT&T ETD Security (AT&T Inc., 5.625% Global Notes due 8/1/2067)

 

過去幾篇文章介紹了幾檔ETF，這篇文章我開始來介紹一些ETD(Exchange-Traded Debt)，ETD雖然不適用於大量規劃於資產配置，但對於無法承受股票價格長期處於低檔，只想穩定領息的投資人來說，ETD與特別股可能會是另一個好選擇，以下會做ETD的基本介紹。

名稱：AT&T Inc., 5.625% Global Notes due 8/1/2067

代號：TBC

配息：$1.41

票面利率：5.63%

目前價格：$27.75 (10/09/2020)

換算殖利率：5.08% (10/09/2020)

到期日：08/01/2067

可贖回日：08/01/2023

配息日：2/1, 5/1, 8/1, 11/1

配息資格統計日：配息日前15天

評鑑：S&P BBB (4/28/2020)

公司介紹

公司背景：AT&T, Inc.(股票代碼：T)，成立於1983年，總部位於德州達拉斯。公司為美國最大固網電話與行動電話服務商，主要在美國及國際市場提供電信相關服務，電信業務主要分成無線及有線。無線業務主要提供數據及語音服務，包含市內電話、長途電話、網路接取服務、國際漫遊服務等，服務對象包含青少年、家庭、專業人士、小型企業、政府、一般企業客戶等。(引用MoneyDJ內文)

EPS：1.64

股利：2.08

TBC這檔ETD發售的票面利率是5.63%，但寫這篇文章時的價格是27.75，依據過往紀錄算是有些偏高的價格，每年固定配息1.41元，換算實質利率為5.08%，由於ETD不需要扣30%的稅金，5%以上尚可接受，距離可贖回日2023年8月還有2年10個月，還有完整3年(12次)的領息機會，總共可以領到4.23美元，我們如果悲觀推算在可領回日時就被公司以票面價格25元贖回，價差上就會虧損2.75元，所領的利息扣掉虧損的價差，實際上只賺到1.48元，換算成3年下來的平均利率只有1.97%，所以如果以現在的價格買進，盡可能不要放超過可贖回日，但也可預期大部分的人都會有這樣的心理考量，所以越靠近可贖回日，價格就會越接近25元，等於有可能賺了利息卻賠了價差。

在購買ETD之前，除了了解這檔ETD的配息利率高低，還有到期日與可贖回日距離現在還有多久之外，更重要的是，需要理解你買的這家公司所經營的產業，是否有可能因付不出利息而倒帳或公司倒閉的風險，所以我們要再查一下這間公司是否有賺錢，是否可以穩定的配息，簡單的兩個條件可以先做判斷。

• EPS是否為正：一家公司有沒有獲利可以直接看EPS，如果EPS是負的就可以直接略過了，EPS最好是1元以上比較保險，但光看EPS只是初步判斷依據，之後還是需要看該公司的現金流狀況，公司有賺錢(EPS為正)卻收不到現金進來(現金流為負)，最後公司也沒有錢可以還債或發股息。
• 過去5年配息是否穩定：公司債的債權是在特別股與公司股票之前，如果公司股票每年都可以穩定拿到股利，這表示這段期間公司的債權還款狀況完全沒有問題，可以視作公司還款狀況正常。

AT&T的EPS有1.64元，過去5年的配息不但穩定，而且每一年越配越多，即使是2020年的疫情危機，AT&T一樣如期發息，以上可以初步判斷，AT&T發行的ETD可以做進一步研究。

看了以上幾項基本資料，我們還需要稍微了解一下該公司屬於甚麼產業，未來可能會碰到甚麼風險，導致無法正常還債，舉例來說，百貨零售業平時收款還債狀況都正常，但碰到這次疫情，許多零售業都沒有了收入，不但許多公司停發股利，甚至還有多家宣布倒閉，如果買了這類公司的ETD，很有可能就血本無歸了，如果買的是基礎能源產業，譬如發電廠，這次疫情並沒有影響到發電廠運作，所以尚屬安全，但原油產業就受到很大的衝擊，所以在投資ETD時，必須要瞭解到該產業的風險性，以免賺了一時的利息卻虧了所有本金。

本篇僅做ETD介紹，並無推薦購買的目的，投資人請自行研究自負盈虧。